أهم النقاط

• تستغل تجارة المراجحة الثلاثية الفروقات في الأسعار بين ثلاثة أصول: يقوم المتداول بتبادل الأصل A مقابل الأصل B، والأصل B مقابل الأصل C، ثم يعيد تبادل الأصل C مقابل الأصل A، بهدف الانتهاء بكمية أكبر من الأصل A مما بدأ به.

• في البورصات المركزية (CEXs)، تكون فرص المراجحة الثلاثية عادةً صغيرة وذات عمر قصير لأن الخوارزميات المنافسة تُغلق فجوات التسعير خلال أجزاء من الثانية. 

• على البورصات اللامركزية (DEXs)، تطورت الاستراتيجية لتصبح شكلاً من أشكال مراجحة MEV داخل السلسلة (القيمة القصوى القابلة للاستخراج)، ويتم تنفيذها بواسطة روبوتات متقدمة.

• تحمل المراجحة الثلاثية مخاطر حقيقية تشمل الانزلاق، وفشل توقيت التنفيذ، ومنافسة شديدة من مُحللي/باحثي MEV الاحترافية. تتطلب إدارة قوية للمخاطر وغالبًا أنظمة آلية.

المقدمة

المراجحة هي نهج تداول يحول عدم كفاءة السوق إلى فرص مالية. توجد عدة أنواع من استراتيجيات المراجحة التي يستخدمها متداولو العملات المشفرة، بما في ذلك المراجحة البسيطة، والمراجحة عبر الحدود، والمراجحة من نظير إلى نظير (P2P)، والمراجحة الثلاثية، وكلها تسعى للاستفادة من اختلافات الأسعار عبر أسواق متعددة.

في حين أن معظم استراتيجيات المراجحة تعتمد على سوقين، تستخدم المراجحة الثلاثية فرق السعر بين ثلاثة أزواج من الأصول في الوقت ذاته. يشرح هذا المقال كيفية عمل المراجحة الثلاثية، وكيف تبدو الاستراتيجية عمليًا، وكيف تطورت مع نمو DeFi وروبوتات داخل السلسلة، وما المخاطر التي يحتاج المتداولون إلى أخذها في الاعتبار.

ما هي المراجحة الثلاثية في العملات المشفرة؟

تستغل المراجحة الثلاثية الفروقات في الأسعار بين ثلاثة أصول مختلفة (غالبًا عملات مشفرة) في السوق. يقوم المتداول بتبادل أصل واحد من العملات المشفرة مقابل أصل ثانٍ، والأصل الثاني مقابل أصل ثالث، ثم يعيد تبادل الأصل الثالث مرة أخرى إلى الأصل الأول. إذا كانت الأسعار النسبية عبر هذه الأزواج الثلاثة غير متوافقة، فقد تؤدي جولة التحويل إلى تحقيق ربح.

لكن التنفيذ نفسه يتطلب جهدًا أكبر بكثير من مجرد الفكرة. تتطلب المراجحة الثلاثية الناجحة تحديد فروق الأسعار بسرعة، وتنفيذ عدة صفقات عبر أزواج الأصول في تسلسل سريع، وإدارة مختلف المخاطر التي يضيفها كل خطوة. وبما أن سوق العملات المشفرة متقلب وتتغير الأسعار بسرعة، فإن التوقيت أمر حاسم.

كيف تعمل المراجحة الثلاثية في العملات المشفرة

كيفية اكتشاف فرصة مراجحة ثلاثية

لتحديد فرصة محتملة للمراجحة الثلاثية، يفحص المتداول التسعير النسبي لثلاثة أصول عبر أزواج التداول ذات الصلة. ضع في الاعتبار ثلاثة أصول: بيتكوين (BTC)، وإيثريوم (ETH)، واستيثّمار/عملة مستقرة مثل USDT. يبدأ المتداول بـ USDT، ويشتري BTC، ثم يستخدم الـ BTC لشراء ETH، وبعد ذلك يبيع ETH مرة أخرى لتحويله إلى USDT. إذا كانت قيمة USDT في نهاية هذه الحلقة أعلى من المبلغ الذي بدأ به، فهذا يعني وجود اختلاف في التسعير عبر الأزواج الثلاثة يمكن استغلاله.

مثال توضيحي للمراجحة الثلاثية

إليك مثالًا عمليًا لاستراتيجية شراء-شراء-بيع باستخدام الأصول الثلاثة المذكورة أعلاه:

في هذا المثال، ينتهي المتداول إلى تحقيق 2,000 USDT بعد إتمام دورة واحدة من شراء BTC وشراء ETH باستخدام ذلك، ثم بيع ETH. بعد ذلك، سيكون عليه العمل بسرعة لتكرار الخطوات وشراء BTC باستخدام 52,000 USDT، ثم شراء ETH باستخدام الـ BTC مرة أخرى، وهكذا.

سيحتاج المتداول أيضًا إلى شراء BTC بسعر أقل باستخدام رأس ماله من USDT، وبيعه بسعر أعلى مقابل ETH، ثم بيع ETH بسعر أعلى حتى مقابل USDT.

في الواقع، تكون فروق الأسعار عادةً صغيرة ويمكن أن تنغلق بسرعة كبيرة عندما يتصرف مشاركون آخرون في السوق، بما في ذلك روبوتات آلية، على نفس الفرص. وعلى CEXs، غالبًا ما يتم تصحيح فجوات الأسعار بين الأزواج المرتبطة خلال أجزاء من الثانية.

كيفية الاستفادة من فرصة المراجحة الثلاثية

وبناءً على اتجاه اختلاف السعر، يمكن للمتداولين استخدام تسلسل أوامر شراء-شراء-بيع أو شراء-بيع-بيع عبر الأصول الثلاثة. تتمثل الغاية في كل حالة في العودة إلى الأصل الأصلي مع تحقيق ربح صافي بعد إكمال الحلقة بالكامل.

وبما أن الاستراتيجية تتطلب تنفيذ عدة صفقات بسرعة ومراقبة العديد من تغذيات/مصادر الأسعار في الوقت ذاته، يستخدم العديد من المتداولين روبوتات تداول العملات المشفرة لأتمتة العملية. يمكن للروبوتات مسح تغذيات الأسعار باستمرار وتنفيذ تسلسل الصفقات المطلوب أسرع من أي نهج يدوي، وهو أمر مهم خصوصًا لأن الفرص يمكن أن تُغلق بسرعة كبيرة.

روبوتات المراجحة الثلاثية وMEV

على البورصات اللامركزية (DEXs)، أصبحت المراجحة الثلاثية متشابكة بشكل وثيق مع القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)، وهي الربح الذي يمكن استخراجه من خلال التحكم في ترتيب المعاملات داخل كتلة. 

يقوم باحثو MEV المحترفون بتشغيل روبوتات مُحسّنة للغاية تراقب مجمعات سيولة DEX بشكل مستمر، وتحاكي حلقات مراجحة محتملة في الوقت الحقيقي، ثم ترسل معاملات ذرّية تُنفِّذ عمليات التحويل الثلاثة في مكالمة واحدة على السلسلة. إذا لم تكن الصفقة المجمعة مربحة بعد احتساب رسوم الغاز وغيرها من التكاليف، ترتجع المعاملة ولا يتم فقد أي أموال.

على شبكة Ethereum، يستخدم العديد من هذه الروبوتات بنية تحتية لإعادة الإرسال خاصة (مثل Flashbots) لإرسال حِزم معاملات مباشرة إلى مُنشئي الكتل، متجاوزةً الذاكرة العامة للمجمع (mempool) وتقليل مخاطر الاستباق من قبل روبوتات منافسة. تعني هذه البنية التحتية أن فرص المراجحة الثلاثية الواضحة على منصات DEXs الرئيسية تُلتقط عادةً خلال أجزاء من الثانية بواسطة مشغّلين متخصصين، مما يترك مساحة ضئيلة للمشاركين الأقل كفاءة.

الاقتراض السريع والمراجحة الثلاثية

أصبح الاقتراض السريع أداة شائعة الاستخدام للمراجحة الثلاثية داخل السلسلة. يتيح الاقتراض السريع للمتداول اقتراض مبلغ كبير من رأس المال من بروتوكول إقراض في DeFi دون تقديم ضمانات، بشرط أن يتم اقتراض القرض واسترداده في نفس المعاملة ضمن نفس الشيفرة.

وهذا يعني أن المتداول يمكنه تنفيذ حلقة مراجحة ثلاثية كبيرة دون الحاجة إلى امتلاك رأس مال كبير مقدمًا: إذا كانت الصفقة مربحة بعد احتساب الرسوم، يتم سداد القرض والاحتفاظ بالربح؛ وإذا لم تكن كذلك، فإن المعاملة بأكملها ترتجع تلقائيًا (revert) دون استمرار أي خسارة.

يجعل الاقتراض السريع رأس مال المراجحة أكثر كفاءة ويحد من المخاطر السلبية إلى تكاليف المعاملة. ومع ذلك، فإنه لا يلغي المنافسة: تستخدم العديد من الروبوتات الأخرى الآلية نفسها، وتعتمد الربحية بدرجة كبيرة على سرعة التنفيذ، وتحسين الغاز، والقدرة على العثور على تسعيرات غير صحيحة لم يسبق للآخرين استغلالها.

فوائد المراجحة الثلاثية في عالم العملات المشفرة

مسارات ربح إضافية

يُتاح للمراجحين الثلاثيين إمكانية الحصول على عوائد ناتجة عن اختلافات الأسعار بدل الاعتماد فقط على تحركات سعرية اتجاهية. يمكن للصفقة الناجحة تحقيق ربح بغض النظر عما إذا كان السوق الأوسع في حالة ارتفاع أو هبوط، طالما توجد فجوات/تفاوتات في التسعير النسبي بين أزواج الأصول الثلاثة.

تقليل المخاطر الاتجاهية

نظرًا لأن الاستراتيجية تتضمن تدوير الأصول والعودة إلى أصل البداية، فإن المراجحة الثلاثية تقلل نظريًا التعرض لتحرك سعر أي أصل واحد خلال فترة الاحتفاظ، والتي تكون عادةً قصيرة جدًا. الخطر الأساسي هو التنفيذ وليس الاتجاه.

المساهمة في كفاءة السوق

كغيرها من أشكال المراجحة، تساعد المراجحة الثلاثية في تصحيح أوجه عدم الكفاءة في التسعير عبر الأسواق. من خلال استغلال فروق التسعير، يقوم المراجحون بجعل الأسعار متوافقة عبر أزواج التداول، ما يساهم في كفاءة السوق وربما يقلل فروق السعر (الفرق بين السعر المعروض والطلب) بمرور الوقت.

عيوب المراجحة الثلاثية

مخاطر الانزلاق (Slippage)

تتضمن المراجحة الثلاثية عدة صفقات تُنفّذ بسرعة متتابعة. يمكن أن يحدث الانزلاق، وهو الفرق بين السعر المتوقع والسعر الفعلي الذي تُنفَّذ به الصفقة في كل خطوة. إذا تحركت أسعار السوق بين الصفقة الأولى والثالثة، فقد تكون النتيجة النهائية أقل ربحية مما كان متوقعًا أو قد تؤدي إلى خسارة. في الأسواق المتقلبة، ترتفع مخاطر الانزلاق.

مخاطر التوقيت والتنفيذ

المراجحة الثلاثية شديدة الحساسية للوقت. يمكن لعوامل مثل تأخيرات البورصة، أو ازدحام الشبكة، أو ارتفاع رسوم الغاز على السلسلة أن تمنع إتمام الصفقات بالأسعار المقصودة. وعلى الشبكات اللامركزية، يمكن أن تؤدي أزمنة اكتمال المعاملات (finality) ومنافسة الكتل إلى إضافة عدم يقين بين لحظة تحديد الفرصة ومتى يتم تأكيد الصفقة.

مخاطر السيولة

إذا افتقر زوج تداول إلى سيولة كافية، فقد لا يكون من الممكن تنفيذ الصفقات المطلوبة بالأسعار اللازمة حتى تكون الاستراتيجية مربحة. كما أن محاولة التداول بحجم كبير في سوق ضعيف السيولة يمكنها بحد ذاتها تحريك الأسعار، مما يلغي الفرصة أو يحوّلها إلى خسارة.

منافسة شديدة

أكبر تحدٍ عملي يواجه أغلب المشاركين هو المنافسة. على السلاسل والـDEXs الشعبية، تتم مراقبة فرص المراجحة الثلاثية والتصرف بناءً عليها بواسطة روبوتات MEV احترافية ذات بنية تحتية محسّنة. 

الفرص التي كان بإمكان المشاركين من القطاع العادي الوصول إليها قبل بضع سنوات باتت تُغلق الآن عادةً خلال أجزاء من الثانية بواسطة أنظمة آلية ترتبط مباشرة ببناة الكتل.

المشهد الحالي للمراجحة الثلاثية

تغير المشهد الخاص بالمراجحة الثلاثية بشكل كبير منذ أن حظيت باهتمام أوسع في أوائل 2020s. على سلاسل الكتل والـDEXs الرئيسية، أصبحت الاستراتيجية شبه مُؤسَّسة: فرق بحث MEV ذات موارد جيدة باستخدام عقد خوادم (bare-metal nodes) وأوامر تدفق خاصة (private orderflow) وتوجيه عقود ذكية محسن تسيطر على معظم الفرص الأكثر سيولة.

بالنسبة للمتداولين الأفراد، تكون الفرص الواقعية أكثر احتمالًا في بيئات أقل تنافسًا: سلاسل أصغر متوافقة مع EVM ورسوم غاز أقل، وDEXs أحدث لم يتم نشر بنية MEV فيها بالكامل بعد، أو أزواج رموز متخصصة لا يوليها الكبار من المشغلين أولوية. 

قد توفر أيضًا المقاربات الهجينة، مثل استخدام حلقات المراجحة الثلاثية كجزء واحد ضمن استراتيجية أوسع، عوائد أكثر استدامة من محاولة تنفيذ مراجحة ثلاثية خالصة على أزواج شديدة السيولة.

الأسئلة الشائعة

ما هي المراجحة الثلاثية في العملات المشفرة؟

المراجحة الثلاثية هي استراتيجية تداول تستغل فروق/عدم تطابق التسعير بين ثلاثة أزواج من الأصول. يقوم المتداول بالتنقل بين ثلاثة أصول: تحويل الأصل A إلى الأصل B، ثم الأصل B إلى الأصل C، ثم تحويل الأصل C مرة أخرى إلى الأصل A. إذا كانت الأسعار النسبية عبر هذه الأزواج الثلاثة غير متوافقة، فقد ينتج عن جولة التحويل احتفاظ المتداول بمبلغ أكبر من الأصل A مما بدأ به. يمكن تطبيق الاستراتيجية على البورصات المركزية باستخدام دفاتر الأوامر (order books) أو على البورصات اللامركزية باستخدام مجمعات السيولة (liquidity pools).

هل لا تزال المراجحة الثلاثية مربحة؟

قد تظل المراجحة الثلاثية مربحة، لكن بيئة المنافسة اشتدت بشكل كبير. على السلاسل الرئيسية وأزواج التداول السائلة، تلتقط روبوتات MEV الاحترافية ذات البنية التحتية المتخصصة معظم الفرص المتاحة خلال أجزاء من الثانية. 

قد توجد فرص مربحة للمشاركين الأقل احترافًا بشكل أكبر في سلاسل أصغر أو DEXs أحدث أو أزواج أصول أقل تداولًا. يجب أخذ تكاليف المعاملات ورسوم الغاز والانزلاق في الحسبان عند تقييم أي ربحية.

كيف تعمل روبوتات المراجحة الثلاثية؟

تقوم روبوتات المراجحة الثلاثية بمسح بيانات الأسعار باستمرار عبر عدة أزواج تداول ومحاكاة حلقات مراجحة محتملة لتحديد أوجه عدم التسعير. عندما يُكتشف فرصة مربحة، يقوم الروبوت بتنفيذ الصفقات الثلاث بسرعة متتابعة، ويفضل أن تتم ضمن معاملة ذرّية واحدة على DEX بحيث تكتمل الحلقة بالكامل أو ترتجع المعاملة دون خسارة.

تدمج الروبوتات المتقدمة أيضًا الاقتراض السريع لزيادة كفاءة رأس المال، وتحسين الغاز لتقليل التكاليف، والإرسال عبر قنوات خاصة على Ethereum لتجنب الاستباق.

ما الفرق بين المراجحة الثلاثية والمراجحة البسيطة؟

تتضمن المراجحة البسيطة شراء أصل في بورصة يكون سعره فيها أقل، ثم بيعه في بورصة أخرى يكون سعره فيها أعلى. أما المراجحة الثلاثية فتتضمن ثلاثة أصول بدلًا من أصلين، وتستغل عدم تطابق التسعير النسبي بين ثلاثة أزواج تداول، بدلًا من استغلال فجوة السعر لنفس الأصل عبر سوقين. يمكن غالبًا تنفيذ المراجحة الثلاثية بالكامل على بورصة أو بروتوكول واحد، بينما تتطلب المراجحة البسيطة عادةً نقل الأصول بين المنصات.

ما هي مخاطر المراجحة الثلاثية؟

المخاطر الرئيسية هي الانزلاق (تحرك الأسعار بين خطوات تنفيذ الصفقة)، ومخاطر التوقيت (التأخيرات التي تمنع تنفيذ الصفقات بالأسعار المقصودة)، ومخاطر السيولة (عمق سوق غير كافٍ لتنفيذ أحجام الصفقات المطلوبة)، والمنافسة (روبوتات أخرى تعمل على نفس الفرصة بسرعة أكبر). كما تحمل المراجحة الثلاثية خطر الثغرات في العقود الذكية عند تنفيذها على السلسلة، وتخضع استراتيجيات الاقتراض السريع القائمة على القروض إلى مخاطر البروتوكول المُقرض المستخدم.

أفكار ختامية

المراجحة الثلاثية هي استراتيجية تداول متقدمة تستغل أوجه عدم كفاءة التسعير النسبية عبر ثلاثة أزواج من الأصول. ورغم أن الفكرة تبدو بسيطة، فإن التنفيذ الناجح يتطلب السرعة والدقة وإدارة قوية للمخاطر. في بيئتنا الحالية، تُعد المراجحة الثلاثية على DEXs الرئيسية إلى حد كبير مجالًا لجهات تشغيل MEV احترافية ذات بنية تحتية متخصصة.

قراءات إضافية

• ما هي تجارة المراجحة؟

• ما هي روبوتات التداول في العملات المشفرة وكيف تعمل؟

• ما هي القروض السريعة في DeFi؟

• ما هي القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)؟

• شرح فرق السعر بين العرض والطلب (Bid-Ask Spread) والانزلاق

إخلاء المسؤولية: يتم تقديم هذا المحتوى لك "كما هو" لأغراض المعلومات العامة و/أو لأغراض تعليمية فقط، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع. لا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو غيرها من النصائح المهنية، ولا يهدف إلى التوصية بشراء أي منتج أو خدمة محددة. يجب عليك طلب مشورتك من مستشارين مهنيين مناسبين. إذا ساهم طرف ثالث في تقديم المحتوى، فيرجى ملاحظة أن الآراء الواردة فيه تعود إلى المساهم/الطرف الثالث، ولا تعكس بالضرورة آراء Binance Academy. قد تكون أسعار الأصول الرقمية متقلبة. قد تنخفض قيمة استثمارك أو ترتفع، وقد لا تحصل على مبلغ استثمارك بالكامل. أنت وحدك المسؤول عن قرارات استثمارك، وBinance Academy غير مسؤولة عن أي خسائر قد تتكبدها. لمزيد من المعلومات، راجع شروط الاستخدام والتحذير من المخاطر وشروط Binance Academy.