توقعات رفع أسعار الفائدة في اليابان تتصاعد، مما قد يؤدي إلى ضغط على العملات المشفرة
أولاً، احتمال رفع أسعار الفائدة في اليابان: احتمال مرتفع، وتوقعات السوق متسقة بشدة
لقد أصبحت توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان واضحة، حيث تظهر بيانات المشتقات المالية أن احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر قد ارتفع إلى نطاق 80%-90%، وبعض المؤسسات تتوقع حتى تجاوز 90%. أطلق محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، والعديد من أعضاء لجنة السياسة مؤخرًا إشارات متشددة، بالإضافة إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية، مما يعزز من احتمال تنفيذ رفع أسعار الفائدة، في حين أن احتمال خفض الفائدة في الأجل القصير قد اقترب من الصفر.
ثانيًا: أسباب رفع الفائدة في اليابان—محركات متعددة تدفع تحوّل السياسة
1. التصدي لضغوط التضخم: يرفع انخفاض قيمة الين تكاليف الاستيراد، ويستمر ارتفاع الأسعار المحلية؛ وتشكّل زيادات الأسعار لدى الشركات وارتفاع الأجور حلقة إيجابية، ويصبح رفع الفائدة أداة محورية لضبط الأسعار.
2. استقرار سعر صرف الين: هبط سعر صرف الين مقابل الدولار إلى أدنى مستوى خلال 10 أشهر؛ وتظهر تدريجيًا الآثار السلبية لضعف الين على الاقتصاد المعتمد على الاستيراد. ويمكن لرفع الفائدة أن يزيد جاذبية الأصول المقومة بالين، ما يخفف ضغوط تراجع سعر الصرف.
3. الخروج من السياسة شديدة التيسير: لقد بدأت اليابان بالفعل عملية تطبيع السياسة النقدية. وعمليات رفع الفائدة السابقة دفعت إلى ترسيخ الأساس لعملية هذه المرة، إذ يُعد رفع الفائدة خيارًا حتميًا لترسيخ نتائج تحول السياسة.
ثالثًا: أثر رفع الفائدة في اليابان على البيتكوين
(1) الأداء التاريخي: أدى رفع الفائدة إلى تذبذبات كبيرة في البيتكوين
في يوليو 2024، قامت اليابان لأول مرة برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، حيث شهدت عملة البيتكوين هبوطًا حادًا بنسبة 16% خلال يوم واحد؛ وبعد إطلاق إشارة رفع الفائدة في أغسطس من العام نفسه، تمركزت عمليات إغلاق صفقات تجارة الين بالاقتراض على نطاق واسع، وانخفضت البيتكوين بنسبة 12% في نفس الشهر، ما أبرز الأثر السلبي لرفع الفائدة على العملات الرقمية على المدى القصير.
(2) الأثر المحتمل لهذه المرة: ضغط على المدى القصير، ونظرة على السيولة العالمية على المدى المتوسط والطويل
على المدى القصير، سيرفع رفع الفائدة مباشرة تكاليف تمويل الين، ما سيؤدي إلى قيام أموال صفقات التحكيم ببيع البيتكوين من أجل سداد القروض بالين. إضافةً إلى ذلك، وبالنظر إلى التدفقات الصافية خارج صندوق بيتكوين المتداول (ETF) الحالية وتراجع معنويات السوق، فمن المرجح أن يحدث تصحيح بنسبة 5% إلى 8%، وقد تهبط الأسعار إلى ما دون 85,000 دولار. أما على المدى المتوسط والطويل، فسيتوقف الأداء على وتيرة خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي؛ فإذا بدأت دورة عالمية لتيسير السيولة، ومع الاستفادة من إصلاحات ضرائب العملات الرقمية في اليابان في عام 2026، فمن المتوقع أن تعيد البيتكوين استعادة اتجاهها الصاعد.
في الواقع، فإن رفع الفائدة هذه المرة في اليابان يُعد حدثًا مرجحًا للغاية؛ وجوهره يتمثل في إجراءات حتمية لمواجهة التضخم وسعر الصرف وتحول السياسة. وبالنسبة إلى البيتكوين، فستواجه في الأجل القصير ضغطًا مزدوجًا يتمثل في إغلاق صفقات التحكيم وتقليص السيولة، ولا يمكن تجاهل مخاطر التصحيح؛ أما بالنسبة للمسار في المدى المتوسط والطويل، فينبغي ربطه بدورة السياسة النقدية العالمية وتغيرات بيئة التنظيم. ويحتاج المستثمرون إلى خفض نسبة التعامل بالرافعة المالية العالية، والتحذّر من تقلبات السوق بعد تطبيق السياسة، والانتظار لفرص هيكلية بعد موجة التصحيح.
