تقترب البيتكوين من عيد الميلاد 2025 في وضع هش ولكنه مثير للاهتمام. تتداول الأسعار حول منطقة 93,000 دولار بعد أسابيع من الضغط. تظهر أربعة مخططات رئيسية سوقًا متأخرًا في تصحيحه، ومع ذلك لا يزال يفتقر إلى محفز صعودي واضح.
تسلط البيانات الضوء على ثلاث قوى كبيرة تعمل. المشترون الجدد يعانون من خسائر كبيرة، بينما يتم استسلام الحيتان الجدد. لا تزال الظروف الكلية تدفع السعر، حتى مع عودة قوة الشراء في السوق بهدوء.
حاملو البيتكوين على المدى القصير في ألم عميق
الرسم البياني الأول يتتبع الأرباح والخسائر المحققة لحاملي المدى القصير (STH). تتضمن هذه المجموعة العملات التي تم شراؤها في الأشهر الأخيرة. سعرهم "المحقق" هو متوسط تكلفة هذه العملات.
في وقت سابق من عام 2025، كانت STHs جالسة على مكاسب قوية. كان متوسط مراكزها يحقق ربحاً بنسبة 15–20% بينما دفعت البيتكوين أعلى. شجعت هذه المرحلة على جني الأرباح وأدت إلى ضغط بيع قرب القمم.
اليوم، انقلبت الصورة. تتداول البيتكوين تحت سعر تحقق STH، وتُظهر الشريحة خسائر تقارب -10%. المدرج البياني باللون الأحمر، ويشير إلى أحد أشد أنظمة الخسارة عمقاً في 2025.
لهذا نتيجتان.
على المدى القريب، يمكن لهؤلاء الحاملين الغارقين في الخسارة أن يبيعوا عند كل ارتداد. كثيرون فقط يريدون الخروج عند نقطة التعادل، ما يحدّ من الصعود نحو منطقة دخولهم.
لكن عادةً ما تظهر جيوب الخسائر العميقة والمستمرة لاحقاً في فترات التصحيح. إنها تشير إلى أن الأيدي الضعيفة قد تضررت بالفعل بشكل كبير.
في مرحلة ما، ستنفد قوة البيع لهذه المجموعة.
تاريخياً، تأتي إشارة التحول الرئيسية عندما يستعيد السعر سعر تحقق STHs من أسفل. تخبرك هذه الحركة بأن البيع القسري قد انتهى في الغالب وأن طلباً جديداً يمتص العرض.
حتى يحدث ذلك، ما زال الرسم البياني يشير إلى الحذر والتداول ضمن نطاق حول المستويات الحالية.
الحيتان الجديدة في البيتكوين استسلمت للتو
يعرض الرسم البياني الثالث الربح والخسارة المحققين حسب شرائح الحيتان. يَفصل التدفقات بين “الحيتان الجديدة” و“الحيتان القديمة”. الحيتان الجديدة هي حاملو أحجام كبيرة تراكمت حديثاً.
أمس، حققت الحيتان الجديدة خسائر بقيمة 386 مليون دولار في يوم واحد. شريطها في الرسم البياني عبارة عن قفزة سلبية كبيرة. وتتجمع عدة أشرطة سلبية كبيرة أخرى حول القيعان الأخيرة.
لكن الحيتان القديمة تحكي قصة مختلفة. خسائرها وأرباحها المحققة أصغر وأكثر توازناً. ليست تغادر بالوتيرة نفسها التي يغادر بها القادمون الجدد.
هذا النمط شائع في المراحل المتأخرة من التصحيح. غالباً ما تشتري الحيتان الجديدة في أوقات متأخرة، أحياناً باستخدام الرافعة أو مع تحيز سردي قوي. عندما يتحرك السعر ضدهم، يكونون أول من يستسلم.
للوقوف عند الاستسلام فائدة بنيوية. تنتقل العملات من أيدي كبيرة ضعيفة إلى أيد أقوى أو مشتريين أصغر. وينخفض عبء البيع المحتمل من هذه المجموعة بعد مثل هذه الأحداث.
على المدى القصير، قد تجر هذه التدفقات المفرغة السعر إلى الأسفل أيضاً. لكن على المدى المتوسط، تتحسن جودة قاعدة حاملي البيتكوين.
تزيد مرونة السوق بمجرد أن ينتهي كبار البائعين الذين أصابهم الذعر من الخروج.
ما تزال أسعار الفائدة الحقيقية توجه البيتكوين
الرسم البياني الثالث يضع البيتكوين فوق عوائد الولايات المتحدة الحقيقية لمدة سنتين، معكوسة. تقيس العوائد الحقيقية أسعار الفائدة بعد التضخم. تتحرك السلسلة تقريباً خطوة بخطوة مع BTC خلال 2025.
عندما تنخفض العوائد الحقيقية، يرتفع الخط المقلوب. تميل البيتكوين إلى الارتفاع إلى جانب ذلك مع تحسن السيولة. انخفاض العوائد الحقيقية يجعل الأصول عالية المخاطر أكثر جاذبية مقارنةً بالسندات الآمنة.
من أواخر الصيف، تحركت العوائد الحقيقية أعلى مرة أخرى. انحدر الخط المقلوب للأسفل، وتبعت البيتكوين مساره نزولاً. هذا يُظهر أن الظروف الاقتصادية الكلية ما زالت تهيمن على الاتجاه الأكبر.
خفضات بنك الاحتياطي الفيدرالي وحدها قد لا تصلح كل شيء. ما يهم هو كيف تتوقع الأسواق أن تتطور تكاليف الاقتراض الحقيقية. إذا انخفضت توقعات التضخم أسرع من الفوائد الاسمية، فقد ترتفع العوائد الحقيقية حتى.
بالنسبة للبيتكوين، من المرجح أن تحتاج إلى ظروف حقيقية أكثر سهولة لتقوم بمرحلة صعود جديدة ومستدامة. إلى أن تُسعر أسواق السندات هذا التحول، تواجه صعود BTC رياحاً معاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي.
مشترو Spot Taker يتراجعون إلى الداخل من جديد
يتتبع الرسم البياني الرابع CVD لمشتري Spot Taker على مدى 90 يوماً عبر المنصات الرئيسية. يقيس CVD الحجم الصافي لأوامر السوق التي تعبر نطاق الانتشار.
يوضح ما إذا كان المشترون أو البائعون العدوانيون يسيطرون.
لمدة أسابيع خلال فترة الهبوط، كان النظام “مشتري Taker Sell Dominant”. امتلأت الرسوم بالأعمدة الحمراء بينما ضرب البائعون طلبات الشراء في أسواق فورية. وكان ذلك متوافقاً مع الانجراف البطيء المستمر للأسعار إلى الأسفل.
الآن انقلبت الإشارة. تحولت المؤشرات إلى “مشتري Taker Dominant” مع عودة الأعمدة الخضراء. أصبح المشترون العدوانيون الآن أكثر عدداً من البائعين العدوانيين في منصات التداول الفوري.
هذا تغيير مبكر لكن مهم. غالباً ما تبدأ انعكاسات الاتجاه بتحولات في البنية الدقيقة مثل هذه. أولاً يدخل المشترون، ثم يستقر السعر، ثم تتبعها تدفقات أكبر.
يوم واحد من البيانات لا يكفي أبداً. ومع ذلك، فإن استمرار نظام الاتجاه الإيجابي (الأخضر) سيؤكد أن الطلب الحقيقي عاد. سيُظهر ذلك أسواقًا فورية تمتص العرض من أصحاب STHs وتخلّي الحيتان عن مواقعها.
ماذا يعني ذلك كله بالنسبة لسعر البيتكوين مع اقتراب عيد الميلاد
بالنظر إلى الرسوم الأربعة معاً، فهي تُظهر تصحيحاً في مرحلة متأخرة، لا سوقاً ثورياً جديدة.
يحمل حاملو الأجل القصير وحيتان جديدة خسائر كبيرة وما زالوا يبيعون عند نقاط القوة. كما أن العوائد الحقيقية على المدى القصير تظل كابحاً للشهية للمخاطرة على مستوى المؤشر.
وفي الوقت نفسه، تظهر بعض اللبنات لبداية تعافٍ. استسلام الحيتان الجديدة ينظف قاعدة الحاملين.
عودة مشتري Spot Taker إلى الظهور تقلل من سرعة الهبوط إلى الأسفل.
مع اقتراب عيد الميلاد في 2025، تبدو البيتكوين متداولة ضمن نطاق مع ميل هبوطي، متذبذبة حول 90,000 دولار.
ما يزال من الممكن حدوث هزات هبوطية إلى منتصف أو مرتفعات نطاق 80,000 دولار. أما التحول الصعودي الواضح فغالباً يحتاج إلى ثلاث إشارات معاً:
أولاً، يجب أن يستعيد السعر سعر تحقق الحاملين قصيري الأجل (STH) وأن يبقى فوقه. ثانياً، ينبغي أن تنخفض العوائد الحقيقية لمدة سنتين، ما يخفف الظروف المالية.
ثالثاً، يجب أن يستمر تَفوق مشتري Taker Buy، ما يؤكد قوة الطلب الفوري.
إلى أن يظهر هذا التطابق، يواجه المتداولون سوقاً متقلبة تتشكل بفعل بيانات الاقتصاد الكلي وحاملي الأصول المحاصرين. قد يرى المستثمرون على المدى الطويل هذا كمنطقة تخطيط أكثر من كونه وقتاً للرهانات العدوانية.