1) ملخص تنفيذي

بروتوكول CoW $COW هو طبقة تداول قائمة على النوايا حيث يقوم المستخدمون بتوقيع الأوامر التي تصف النتائج التي يريدونها ويتنافس المحترفون في مزادات جماعية لتقديم أفضل تنفيذ ممكن. بدلاً من توجيه كل صفقة عبر مسار ثابت، يحوّل المشروع كل أمر إلى منافسة عبر معظم مصادر السيولة العامة والخاصة، مع حماية من MEV مدمجة في تصميم التسوية.

المشكلة التي يعالجها هي هيكلية: يتعرض المتداولون على السلسلة لعمليات استخراج MEV، والسيولة المجزأة عبر عدد متزايد من الشبكات والمواقع، وتعقيد التنفيذ الذي ينبغي ألا يديره المستخدمون العاديون. مع انتشار التداول عبر المزيد من الشبكات والمحافظ والتطبيقات، يصبح الفارق بين السعر الذي يتوقعه المستخدم والسعر الذي يتلقاه منتجًا في حد ذاته.

إجابة CoW Protocol هي التنفيذ المفوض delegated execution. يقوم المستخدمون بتوقيع النوايا intents؛ ويحسِب المُحلِّون تكاليف الغاز، ويديرون مخاطر التسعير price risk، ويرسلون المعاملات نيابةً عنهم، مع تحمل حالات فشل التنفيذ. يتبع نموذج العمل التدفق نفسه: يدفع المستخدمون رسومًا تُجمع على فائض التداول وعلى الحجم، عبر شركاء التكامل، وكذلك كرسوم شبكة تغطي الغاز. تحتفظ CoW DAO بجزء من تلك الرسوم كإيرادات، وما يتبقى بعد حوافز المُحلِّين هو الربح الإجمالي.

تتمثل الفرصة في أن تصبح طبقة التنفيذ خلف منتجات أخرى بدلًا من كونه "منصة" واحدة. في الربع الأول '26، بدا هذا التموضع واضحًا عبر كامل البنية: تم إطلاق CoW Swap كأول مُجمِّع aggregator على Plasma، وجلب Tydro صفقات مبنية على CoW Protocol إلى Ink، وقامت Bitget Wallet بدمج CoW Protocol لتنفيذ الصفقات لمستخدميها بينما انضمت أيضًا كمُحلِّ وربطت شبكة سيولتها، وأصبحت موجات جديدة من الأسهم والسندات الممثلة كرموز وأيضًا صناديق ETFs من Ondo Finance قابلة للتداول عبر المشروع. استمر CoW DAO، الذي تأسس في 2022، في توسيع فريقه الأساسي عبر مجالات البحث والهندسة الذكية للعقود الذكية smart contract engineering والتصميم.

جمع هذا الربع بين سوق أكثر برودة وتزايد الاستخدام. انخفض حجم التداول تقريبًا إلى النصف مقارنةً بالربع الرابع '25، بينما ارتفع عدد المستخدمين النشطين شهريًا إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام على مزيج سلاسل أكثر تنوعًا، كما نمت الرسوم بقوة على أساس سنوي بفضل سياسات الرسوم التي تم تقديمها خلال العام الماضي. كانت الحوكمة نشطة، مع وجود RFP لآلية توزيع قيمة، وإجراء تصويت على برنامج شركاء (CIP-84) ومكافآت المُحلِّين (CIP-85).

🔑 المؤشرات الرئيسية (الربع الأول 2026)

  • حجم التداول: 13.9 مليار دولار (-48.2% ربع سنوي/من ربع لآخر، -42.9% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • الرسوم: 9.6 مليون دولار (-10.2% ربع سنوي/من ربع لآخر، +54.1% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • الإيرادات: 6.8 مليون دولار (-36.6% ربع سنوي/من ربع لآخر، +23.1% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • الأرباح الإجمالية: 3.4 مليون دولار (-56.7% ربع سنوي/من ربع لآخر، +30.9% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • الخزانة: 110.0 مليون دولار (-0.2% ربع سنوي/من ربع لآخر، -49.8% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • المستخدمون النشطون شهريًا: 64.5 ألف (+5.9% ربع سنوي/من ربع لآخر، +71.1% سنوي/من سنة إلى سنة)

  • القيمة السوقية المخفّضة بالكامل: 213.5 مليون دولار (-0.8% ربع سنوي/من ربع لآخر، -54.4% سنوي/من سنة إلى سنة)

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"يُقرأ الربع الأول 2026 على أنه الربع الأول الكامل لتحول متعمد أجراه الفريق في نهاية 2025: اختيار إعطاء الأولوية للربحية على حساب الحجم الخام، مع تطبيق رسوم حجم متواضعة. وكنتيجة مباشرة، حدث تبادل churn لتدفق غير قابل للاستمرار اقتصاديًا، وانخفض حجم التداول في الوقت نفسه الذي نمت فيه الإيرادات على أساس سنوي YoY. يعتبر الفريق الأساسي هذا المقايضة صحية، نظرًا لأن عروض CoW Protocol من حيث السعر، كما تقاس بالـ markouts، ما تزال تتحسن."

على خلفية ذلك، واصلت CoW Protocol الاستثمار في محركها الأساسي خلال الربع الأول، وأصبحت أول مُجمِّع DEX يطلق على Plasma، وأضافت تكاملات مع Tydro وArcadia وBitget Wallet. بالتوازي، بدأت CoW DAO مبادرة مع Aragon لدراسة تطور توزيع قيمة البروتوكول والرموز tokenomics.

في الربع الثاني، سيظل الفريق مركزًا على نفس الأولويات: تعميق الشراكات عالية القيمة وتحسين قدرة الـ DAO على خدمتها، مع تركيز خاص على جودة الخدمة في جانب B2B.

2) حجم التداول

يقيس حجم التداول إجمالي قيمة الصفقات المنفذة عبر CoW Protocol، حيث يتم تسوية الأوامر الموقعة بواسطة مُحلِّين يتنافسون في مزادات دفعات batch auctions. بلغ الحجم 13.9 مليار دولار في الربع الأول '26، بانخفاض 48.2% ربع سنوي/من ربع لآخر و42.9% سنوي/من سنة إلى سنة، وهو أدنى مستوى له في آخر خمسة أرباع، وبحوالي نصف مستوى الربع الرابع '25.

يأتي هذا التراجع بعد ربعين قويين، حيث بلغ 34.4 مليار دولار في الربع الثالث '25 و26.7 مليار دولار في الربع الرابع '25، ويتزامن مع أعلى أعداد مستخدمين منذ أكثر من عام، لذا يبدو الانخفاض كقيم صفقة متوسط أصغر وليس بسبب عدد متداولين أقل. كان التراجع مدفوعًا إلى حد كبير بالسوق، إذ انخفض حجم DEX aggregator بنسبة 33.1% على مستوى القطاع ككل، وانخفض إجمالي حجم DEX بنسبة 38.6% خلال الفترة نفسها، ما يؤكد أن الانكماش كان في الغالب شرطًا على مستوى الصناعة.

لا يزال مزيج السلسلة Ethereum-centric. استقر Ethereum على 90.2% من حجم الربع الأول '26 (+0.6 نقطة مئوية ربع سنوي/من ربع لآخر، -4.3 نقاط مئوية سنوي/من سنة إلى سنة)، بينما جاء Base عند 4.1% وArbitrum One عند 4.0%. الذيل الطويل يتسع: وصلت BNB Chain إلى 0.7%، وPolygon إلى 0.4%، وAvalanche إلى 0.3%، وGnosis إلى 0.3%، بينما سجلت Linea وPlasma أول حجم تداول لهما. لا تزال الصفقات الكبيرة تتركز حيث تكون السيولة أعمق، حتى مع تزايد عمليات النشر.

شكلت أفضل 10 أزواج أصول 7.7 مليار دولار، أي 55.7% من حجم تداول الربع الأول '26. تصدر USDC-WETH عند 2.0 مليار دولار، تلاه USDC-USDT عند 1.6 مليار دولار وUSDT-WETH عند 1.3 مليار دولار. تهيمن القائمة على الأزواج الرئيسية: أزواج stablecoin (USDC-USDT وPYUSD-USDC)، أزواج ETH للسحب التكديسي السائل (WETH-wstETH وWETH-stETH)، وأزواج BTC (USDC-WBTC وUSDT-WBTC وWBTC-WETH وUSDC-cbBTC). ويُلاحظ ثقل الأزواج المرتبطة والمستقرة بالنظر إلى خفض الرسوم على تلك الصفقات في فبراير إلى 0.3 نقطة أساس.

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"إن الجزء الأكبر من الانخفاض في حجم التداول ناتج عن تراجع على مستوى الصناعة في حجم تداول DEX. أما الباقي فهو النتيجة المباشرة والمقصودة لتحولنا نحو الربحية: تطبيق رسوم على الحجم Purge لجزء التدفق السام السام toxic flow."

كما جرت أيضًا أعمال بحث ومناقشات أولية بشأن آلية مكافآت المُحلِّين، بهدف إعادة إدخال مكافآت الاتساق للحفاظ على كفاءة المنافسة، وضمان أن يخدم CoW Protocol مجموعة واسعة ومتنوعة من الأوامر وليس فقط أكبر الصفقات. تنتقل هذه المبادرة إلى التصويت عبر الحوكمة في نهاية الربع الأول، ومن المتوقع أن يكون لها أثر في الربع الثاني.

بالنظر إلى المستقبل، سنواصل التركيز على جودة حجم التداول الذي نجذبه ونبحث عن استراتيجيات تعطي أولوية للربحية – على سبيل المثال، رعاية مسار التكاملات وإطلاق حجم التداول من الشركاء تدريجيًا."

3) الرسوم

تقيس الرسوم إجمالي قيمة المبالغ التي يدفعها المستخدمون للتداول عبر CoW Protocol، وتشمل الرسوم على فائض الصفقات والحجم، ورسوم شركاء التكامل، ورسوم الشبكة التي تغطي الغاز، ورسوم MEV Blocker. بلغت الرسوم 9.6 مليون دولار في الربع الأول '26، بانخفاض 10.2% ربع سنوي/من ربع لآخر لكنها ارتفعت 54.1% سنوي/من سنة إلى سنة.

ثبَتت الرسوم أفضل بكثير من حجم التداول: تساوي رسوم الربع الأول '26 تقريبًا 7.0 نقطة أساس من حجم التداول، مقارنةً بـ 4.0 نقطة أساس في الربع الرابع '25 و2.6 نقطة أساس في الربع الأول '25. تعكس البيانات سياسات الرسوم التي أُدخلت خلال العام الماضي وتغير مزيج التدفق، إذ ارتفع تحقيق الإيرادات لكل دولار متداول حتى مع انخفاض حجم التداول.

ولد Ethereum 82.9% من رسوم الربع الأول '26، وهي حصة أصغر من 90.2% من الحجم، كما انخفضت حصته من الرسوم لثلاثة أرباع متتالية من ذروة الربع الثاني '25 البالغة 88.2%. ساهمت Base بنسبة 6.7%، وArbitrum One بنسبة 6.5%، وPolygon بنسبة 1.4%، وBNB Chain بنسبة 1.2%، وAvalanche بنسبة 1.0%. تسهم السلاسل الأصغر بنسب أعلى من الرسوم مقارنةً بالحجم، بما يتسق مع صفقات أصغر بحجم التجزئة تحمل كثافة رسوم أعلى.

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"ارتفعت الرسوم لكل وحدة من حجم التداول إلى نحو 7.0 نقطة أساس، مقارنةً بنحو 4.0 نقطة أساس في الربع الرابع 2025 و2.6 نقطة أساس في الربع الأول 2025، إذ دخلت سياسات الرسوم التي تم إدخالها خلال العام الماضي حيز التنفيذ بالكامل، ومال مزيج التدفق نحو صفقات أعلى جودة وقابلة للتسييل. "

في الربع الأول، اختبرنا أيضًا معدلات رسوم مختلفة حسب فئة الأصول، بما في ذلك خفض في فبراير على الأزواج المرتبطة والمستقرة، ما ساعد في الاحتفاظ بحجم التداول الخاص بالـ stablecoin الذي كان سيحدث له "تبديل" churn بخلاف ذلك. نتوقع أن تبقى شدة الرسوم أعلى بشكل هيكلي من مستويات 2025 مع نضج هذه السياسات."

4) الإيرادات

تقيس الإيرادات الجزء من الرسوم الذي تحتفظ به CoW DAO، وتأتي من رسوم الصفقات على مستوى كل عملية، وتقاسم إيرادات الشركاء، وخصومات RPC، والأنشطة المرتبطة بـ MEV. بلغت الإيرادات 6.8 مليون دولار في الربع الأول '26، بانخفاض 36.6% ربع سنوي/من ربع لآخر مقارنةً بأساس مرتفع في الربع الرابع '25 بقيمة 10.7 مليون دولار، لكنها ارتفعت 23.1% على أساس سنوي YoY.

كان الربع الرابع '25 هو أقوى ربع من حيث الإيرادات خلال آخر خمسة أرباع، مدفوعًا جزئيًا بمتحصلات لمرة واحدة من بيع MEV Blocker RPC إلى Consensys، لذا يعكس الانخفاض المتتالي جزءًا من مقارنة مرتكزة على قاعدة أعلى.

أنتج Ethereum 87.2% من إيرادات الربع الأول '26، مع مساهمة Base عند 5.9% وArbitrum One عند 4.5%. تقع هذه التوزيعات بين مزيج الحجم (Ethereum عند 90.2%) ومزيج الرسوم (Ethereum عند 82.9%)، حيث تختلف نسبة الاحتفاظ باختلاف نوع الرسوم والسلسلة. وساهمت BNB Chain وPolygon وAvalanche كلٌ منها بحوالي 1% أو أقل.

تقيس الأرباح الإجمالية ما تحتفظ به CoW Protocol بعد حوافز المُحلِّين، وهي مكافآت COW المدفوعة للمُحلِّين لتنفيذ الأوامر. بلغت الأرباح الإجمالية 3.4 مليون دولار في الربع الأول '26، بانخفاض 56.7% ربع سنوي/من ربع لآخر من ربع رابع '25 الاستثنائي، لكنها ارتفعت 30.9% على أساس سنوي YoY.

الأرباح الإجمالية هي نظرة التقرير إلى "النتيجة النهائية" لاقتصاديات الوحدة على السلسلة: من بين 9.6 مليون دولار من الرسوم التي دفعها المستخدمون، تم الاحتفاظ بـ 6.8 مليون دولار كإيرادات، وبقي 3.4 مليون دولار بعد تعويض شبكة المُحلِّين.

تقيس الخزانة قيمة الأصول المحتفظ بها في عناوين على السلسلة يتم التحكم فيها بواسطة CoW DAO، بما في ذلك الخزنة الرئيسية وManaged Treasury. بلغ متوسط الخزانة 110.0 مليون دولار في الربع الأول '26، وهو شبه ثابت على أساس ربع سنوي (-0.2%) ومنخفض 49.8% على أساس سنوي YoY.

يتوافق انخفاض YoY مع إعادة تسعير الرمز الأصلي، نظرًا لوزن COW الكبير لدى الخزانة، بدلًا من أن يكون ناتجًا عن إنفاق؛ وعلى أساس ربع إلى ربع، بقيت الحيازة ثابتة. تمول موارد الخزانة العمليات وحوافز المساهمين ونمو النظام البيئي، وهي نفس اقتصاديات توزيع القيمة التي يتناولها طلب RFP.

سيطر COW على الخزانة عند 88.6 مليون دولار، أي 80.5% من متوسط الربع الأول '26. أما الرصيد غير الخاص بـ COW والمقداره تقريبًا 21.5 مليون دولار فيتواجد إلى حد كبير في صفقات stablecoin وأصول تولد عائدًا: sDAI بقيمة 8.2 مليون دولار، و syrupUSDC بقيمة 4.1 مليون دولار، وأزواج محافظ vaults USDC و EURC المُدارة من kpk بقيمة مجتمعة حوالي 5.0 مليون دولار، و osETH بقيمة 878.3 ألف دولار، و aEthEURC بقيمة 874.1 ألف دولار. تمثل هذه الشريحة المتنوعة قدرة الإنفاق لدى الـ DAO بشكل مستقل عن سعر سوق COW.

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"يعكس النمو على أساس سنوي YoY المقارنة الأكثر دلالة، ويمثل الديناميكية نفسها المرصودة في الرسوم: تحسنت الإيرادات لكل وحدة من حجم التداول بشكل ملحوظ حتى مع انخفاض حجم التداول، لذلك حقق البروتوكول إيرادات أكثر من تدفق أصغر لكن بجودة أعلى مما كان عليه قبل عام. "

يظهر تزايد تركيز CoW Protocol على عمليات التكامل Integration بشكل متزايد في جانب الإيرادات، حيث نمت الإيرادات المنسوبة إلى الشركاء وأصبحت تمثل جزءًا ذا صلة من إيرادات البروتوكول. ومع إغلاق وتشغيل شركاء جدد، نتوقع أن تتوسع قاعدة إيراداتنا أكثر."

5) المستخدمون النشطون شهريًا

المستخدمون النشطون شهريًا يقيسون العناوين الفريدة التي تنفذ صفقات تولّد إيرادات عبر CoW Protocol خلال نافذة 30 يومًا، ومتوسطها عبر الربع. بلغ متوسط MAU 64.5 ألف في الربع الأول '26، بزيادة 5.9% ربع سنوي/من ربع لآخر و71.1% سنوي/من سنة إلى سنة. هذه هي الزيادة الربع سنوية الرابعة على التوالي وهي الأعلى منذ أكثر من عام.

تحرك المستخدمون وحجم التداول في اتجاهين متعاكسين هذا الربع. تشير أعلى مشاركة خلال أكثر من عام، إلى جانب انخفاض حجم التداول إلى النصف، إلى حجم صفقة متوسط أصغر وقاعدة مستخدمين أكثر ترجيحًا للتجزئة، وهو النمط نفسه الظاهر في بيانات الرسوم.

قاعدة المستخدمين أقل تركيزًا على Ethereum بكثير من قاعدة الحجم. انخفضت حصة MAU الخاصة بـ Ethereum إلى 35.3% (-8.8 نقطة مئوية ربع سنوي/من ربع لآخر، -31.6 نقطة مئوية سنوي/من سنة إلى سنة)، بينما كانت Base عند 21.4% وArbitrum One عند 19.1% وPolygon عند 8.2% وBNB Chain عند 6.7% وGnosis عند 6.2%. سجلت Plasma أول مستخدميها عند 0.1% بعد الإطلاق في يناير. أصبحت الآن قرابة ثلثي المستخدمين يتداولون على سلاسل أخرى غير Ethereum، بينما لا تزال Ethereum تُسوي تسعة أعشار حجم التداول: اتساع في المستخدمين، وعمق في القيمة.

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"المستخدمون النشطون شهريًا في أعلى مستوى على الإطلاق، حيث يمثل الربع الأول زيادة ربع سنوية رابعة متتالية. يعود ذلك إلى محرك تسويق ينجح في جذب مستخدمين جدد إلى CoW Swap، خصوصًا عبر السلاسل الأحدث، مع ارتفاعات ملحوظة من شبكات مثل Polygon وBNB Chain."

بما أن CoW Protocol اجتذب تاريخيًا متداولين أكبر، بحجم "الحيتان"، فمن الطبيعي أن يتداول جزء أوسع وأكثر ترجيحًا للتجزئة من قاعدة المستخدمين بحجم تذكرة متوسط أصغر. وننظر إلى هذا التنويع باعتباره أمرًا إيجابيًا صافياً: فقاعدة مستخدمين أوسع وأقل تركيزًا تعزز البروتوكول، كما أن وجود المزيد من المستخدمين يعني فرصًا أكبر لمطابقة "توافقات الرغبات" Coincidences of Wants مباشرةً – وهو ما يترجم إلى أسعار أفضل للمتداولين. إن تقديم حصة أوسع من السوق هو جوهر مهمة CoW Protocol المتمثلة في جعل التمويل اللامركزي DeFi آمنًا وموثوقًا للجميع عبر أن يصبح طبقة تحديد السعر لعمليات التداول على السلسلة."

6) القيمة السوقية المخفّضة بالكامل

تقيس القيمة السوقية المخفّضة بالكامل تقييم المشروع بافتراض حدوث تخفيف كامل، محسوبة كسعر COW مضروبًا بإجمالي المعروض ضمن اقتصاديات الرمز الحالية. بلغ متوسط FDV 213.5 مليون دولار في الربع الأول '26، شبه ثابت على أساس ربع سنوي (-0.8%) ومنخفض 54.4% على أساس سنوي YoY.

استقر التقييم خلال الربعين الماضيين بعد انخفاض حاد في 2025، بينما نمت الرسوم والإيرادات والمستخدمون جميعًا على أساس سنوي YoY، ما جعل استخدام المشروع وتسعيره في السوق يشيران إلى اتجاهات مختلفة على مدار العام.

👥 تعليقات فريق CoW DAO

"الأهم من ذلك، هو التباين بين الأساسيات لدى CoW Protocol وتسعير السوق لها: خلال العام الماضي نمت الرسوم والإيرادات والمستخدمون النشطون شهريًا والأرباح الإجمالية جميعًا على أساس سنوي، بينما انخفض FDV."

رأينا أن هذه الفجوة تعكس سوقًا لم يُعد بعد تسعير الأساسيات المتحسنة لدى CoW DAO، بدلًا من تدهور في أداء الأعمال. يهدف مبادر توزيع القيمة Value distribution التي يجري تنفيذها حاليًا مع Aragon، إلى جانب تزايد توليد التدفق النقدي الحر لدى البروتوكول، إلى تزويد السوق بآلية أوضح يتم من خلالها انتقال القيمة التي يحققها CoW Protocol إلى رمز COW بمرور الوقت."

7) الآفاق

يدخل CoW Protocol الربع الثاني 2026 مع قاعدة مستخدمين تنمو بشكل متزايد عبر سلاسل متعددة multichain، وأساس رسوم ينمو بقوة على أساس سنوي YoY، واتجاه مقصود نحو حجم تداول مربح أكثر من التركيز على الإرسال الخام. تتمثل أولوية الفريق في الربع الثاني في الاستمرارية: تعميق الشراكات عالية القيمة وتحسين قدرة الـ DAO على خدمتها، مع تركيز خاص على جودة الخدمة في جانب B2B.

تشير نقاط البيانات التي يجب مراقبتها إلى هذا التركيز. أولًا: ما إذا كان مسار التكاملات، من Plasma وLinea إلى تكامل مُحلِّ Wallet الخاص بـ Bitget، يتحول إلى حجم ورسوم وليس مستخدمين فقط، وما إذا كانت الإيرادات المنسوبة إلى الشركاء ستواصل توسيع قاعدة الإيرادات خارج رسوم الصفقات على مستوى كل عملية. ثانيًا: ما إذا كان خفض رسوم فبراير على الأزواج المرتبطة correlated يؤدي إلى حصة مستدامة من حجم التداول بالـ stablecoin. ثالثًا: ما إذا كان حجم التداول سيثبت على أساس مُعدّل للجودة عندما تتحسن الظروف، مع إدراك أن جزءًا من انخفاض الربع الأول كان ناتجًا عن التخلص المقصود من التدفق غير الاقتصادي rather than lost demand. الخط الرئيسي هو تباين الأساسيات المتحسنة مع FDV ثابت أو أقل، وما إذا كانت أعمال توزيع القيمة ستبدأ في سد هذه الفجوة.

على جانب الحوكمة، يمس آلية توزيع القيمة RFP، وبرنامج شركاء CIP-84، ومكافآت مُحلِّين CIP-85، كلٌ منها اقتصاديات العرض في هذا التقرير: كيفية تقاسم الرسوم، وكيف تتم مكافأة المُحلِّين، وكيف قد تصل الأرباح إلى حاملي الرموز. وقد تقدمت هذه العناصر الثلاثة منذ نهاية الربع: انطلق برنامج الشركاء في أبريل كبرنامج تجريبي لمدة ستة أشهر، وانتقلت مكافآت الاتساق في CIP-85 إلى تصويت حوكمي في نهاية الربع الأول مع توقعات بآثار في الربع الثاني، وتغذى عمل RFP في اقتراح توزيع قيمة داخل فريق أساسي، جرى تطويره مع Aragon، ويجري الآن مناقشته ضمن DAO.

8) التعريفات

المؤشرات:

  • حجم التداول: يقيس إجمالي قيمة الصفقات المنفذة عبر مزادات دفعات batch auctions الخاصة بـ CoW Protocol، بإجمالي ربع سنوي.

  • الرسوم: تقيس إجمالي قيمة المبالغ التي يدفعها المستخدمون للتداول عبر CoW Protocol، بما في ذلك الرسوم على فائض الصفقات والحجم، ورسوم شركاء التكامل، ورسوم الشبكة التي تغطي الغاز، ورسوم MEV Blocker، بإجمالي ربع سنوي.

  • الإيرادات: تقيس الجزء من الرسوم الذي تحتفظ به CoW DAO، من رسوم التداول على مستوى الصفقات، وتقاسم إيرادات الشركاء، وخصومات الـ RPC، والأنشطة المرتبطة بـ MEV، بإجمالي ربع سنوي.

  • الأرباح الإجمالية: تقيس ما تحتفظ به CoW Protocol بعد حوافز المُحلِّين (مكافآت COW المدفوعة للمُحلِّين مقابل التنفيذ)، محسوبة كالإيرادات ناقص حوافز المُحلِّين، بإجمالي ربع سنوي.

  • الخزانة: تقيس قيمة الأصول المحتفظ بها في عناوين على السلسلة Blockchain يتم التحكم فيها بواسطة CoW DAO، بما في ذلك الخزنة الرئيسية وManaged Treasury، بمتوسط ربع سنوي.

  • المستخدمون النشطون شهريًا: تقيس عدد العناوين الفريدة التي تنفذ صفقات تولّد إيرادات عبر CoW Protocol خلال نافذة 30 يومًا، بمتوسط ربع سنوي.

  • القيمة السوقية المخفّضة بالكامل: تقيس تقييم المشروع بافتراض حدوث تخفيف كامل، محسوبة كسعر COW مضروبًا بإجمالي المعروض ضمن اقتصاديات الرمز الحالية، بمتوسط ربع سنوي.

9) حول هذا التقرير

يتم نشر هذا التقرير بشكل ربع سنوي ويتم إعداده بالاستفادة من بنية Token Terminal التحتية للبيانات على السلسلة end-to-end. جميع المؤشرات مستمدة مباشرة من بيانات البلوك تشين. يمكن عرض الرسوم البيانية ومجموعات البيانات المشار إليها في هذا التقرير على لوحة معلومات تقرير CoW Protocol للربع الأول 2026 على Token Terminal.