الاستراتيجية تواجه الآن الضغط بالضبط الذي قد يضطرها في النهاية إلى بيع البيتكوين.

انهار STRC إلى 82.53 دولار أمس، بانخفاض يزيد عن 17% من سعر 100 دولار الذي تم تصميمه للاحتفاظ به.

STRC هو المنتج المالي الذي أنشأه مايكل سايلور لجمع الأموال وشراء المزيد من البيتكوين.

قال سايلور إنه صممها باستخدام ChatGPT، وأن الذكاء الاصطناعي أخبره أنه لم يقم أحد في تاريخ المالية ببناء أداة مثلها. كانت قانونية، وكانت معقولة، ولم يكن لدى أحد سبب لبنائها من قبل.

لمدة أشهر عمل كل شيء تماماً كما خطط له ChatGPT. كانت تتداول ضمن نطاق ضيق قرب 100 دولار وتدفع توزيعات أرباح سنوية بنسبة 11.5%. ثم بدأ هبوط بيتكوين.

إن بيتكوين الآن قرب 62,000 دولار، هبوطاً بأكثر من 5% هذا الأسبوع. تمتلك Strategy حالياً 846,842 بيتكوين بقيمة تقارب 53 مليار دولار بالأسعار الحالية.

مع هبوط بيتكوين، تتراجع الثقة في STRC معها، وقد انخفض السعر كثيراً تحت 100 دولار التي يُفترض أن يحتفظ بها.

إليك ما تكلفه توزيعات الأرباح بنسبة 11.5% فعلياً كأموال حقيقية:

1. لدى Strategy حوالي 104.9 مليون سهم من STRC متداولة.

2. عند 11.50 دولاراً لكل سهم سنوياً، فهذا يعني أنهم يدينون بنحو 1.21 مليار دولار سنوياً فقط لحملة أسهم STRC.

3. يتم دفع هذا المبلغ نقداً كل 15 يوماً.

أوقفت Strategy بالكامل برنامج جمع الأموال الخاص بـ STRC.

إليك لماذا تكلفهم هذه القرارات مباشرة:

1. إذا احتاجوا إلى جمع 500 مليون دولار وكانت STRC تتداول عند قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، فيجب إصدار 5 ملايين سهم جديدة.

2. عند السعر الحالي البالغ 87 دولاراً، فإن رفع نفس مبلغ 500 مليون دولار يتطلب حوالي 5.75 مليون سهم بدلاً من ذلك.

3. هذا يعني إنشاء 750,000 سهم إضافي لنفس المبلغ النقدي بالضبط، ولا يزال كل واحد من هذه الأسهم يحمل بالكامل التزام توزيعات أرباح بقيمة 11.50 دولاراً إلى الأبد.

إن البيع تحت القيمة الاسمية لا يرفع فقط أموالاً أقل، بل يزيد بشكل دائم مقدار النقد الذي يتعين عليهم دفعه كل عام مقابل نفس المبالغ التي حصلوا عليها. لذلك تم إيقاف تشغيل الآلة بالكامل.

هناك بالفعل علامة تحذير مما سيأتي بعد ذلك.

في أواخر مايو، ولأول مرة منذ 2022، باعت Strategy كمية صغيرة من بيتكوين: 32 عملة مقابل 2.5 مليون دولار تحديداً لتغطية مدفوعات توزيعات أرباح STRC.

وهكذا سيبدو الأمر إذا أصبحت هذه الطريقة هي المعتادة لدفع التوزيعات بدلاً من كونها حدثاً لمرة واحدة:

1. إجمالي التزام STRC السنوي يناهز 1.21 مليار دولار.

2. عند سعر بيتكوين الحالي البالغ 62,000 دولار، فإن تغطية هذا المبلغ بالكامل من خلال مبيعات بيتكوين وحدها ستتطلب بيع حوالي 19,516 بيتكوين سنوياً.

3. وهذا أكثر من 600 مرة من الـ 32 عملة التي باعوها في مايو.

4. لا يزال ذلك جزءاً صغيراً من إجمالي مقتنياتهم البالغة 846,842، لكنه الفرق بين قرار معزول وعادة متكررة.

لقد كسروا القاعدة الواحدة التي بُنيت عليها الشركة بأكملها. لا تقوم Strategy ببيع بيتكوين.

فهل تعاني Strategy فعلاً من مشكلة الآن؟

لا.

تأتي STRC في ترتيب أقل من ديونهم، ولا يستطيع المساهمون إجبار الشركة على الدفع، ويمكن تقليل التوزيعات أو تخطيها في أي وقت. الميزانية لا تنهار.

لكن نقطة الضغط واضحة.

تمت بالفعل زيادة معدل التوزيع من 9% إلى 11.5%. كل زيادة قدرها 0.5% على 104.9 مليون سهم تضيف حوالي 52.45 مليون دولار سنوياً إلى ما يجب على Strategy دفعه.

من هنا، لدى Strategy ثلاث خيارات، وتقود جميعها إلى النتيجة نفسها:

1. ارفع معدل التوزيعات مجدداً للدفاع عن السعر. وهذا يزيد مباشرة من الالتزام النقدي.

2. استمر في تمويل التوزيع عبر بيع بيتكوين. هذا يكسر القاعدة الوحيدة التي بُنيت عليها الشركة بأكملها.

3. أصدر أسهماً جديدة من STRC أقل من 100 دولار لجمع النقد. وهذا يثبت فاتورة توزيعات أرباح أعلى بشكل دائم مقابل مبلغ أقل يتم جمعه.

تقود كل الخيارات في النهاية إلى نفس الشرط: يجب أن ترتفع قيمة بيتكوين #IranOilFlowsSurgePostBlockade #USStockFundsDrawRecord$119.2BInWeek #VanceDelaysUSIranSwitzerlandTalks #ChinaUSTreasuryHoldings18YearLow Strategy