أعلن الرئيس التنفيذي لمجموعة CME تيري دافي أن الدعوى القضائية تُرفع لتحدي قرار الجهة التنظيمية بتسهيل هذه المنتجات "الدائمة" للمنصات مثل كالشي وكوين-بيس.
هنا تفصيل سبب قيام أكبر بورصة مشتقات في العالم بمقاضاة الجهة التنظيمية الفيدرالية:
1. الثغرة القانونية: "العقود الآجلة" مقابل "المقايضات"
الحجة القانونية الرئيسية لمجموعة CME تعتمد على تعريف الأداة المالية نفسها بموجب قانون دود-فرانك. يجب أن تحتوي العقود الآجلة التقليدية على تاريخ انتهاء وفترة تجديد. نظرًا لأن العقود الدائمة لا تحتوي على تاريخ انتهاء وتعتمد على معدل تمويل مستمر لربط سعر العقد بسوق العرض، فإن CME تجادل بأنه يجب تصنيفها تقنيًا على أنها مقايضات. بما أن CME تمتلك حقوق ترخيص حصرية لمزودي المؤشرات الرئيسيين في هذه الفئة، فإن تصنيف العقود الدائمة كمقايضات يعني أنها تنتمي إلى بنية CME التحتية.
2. رافعة مالية عالية وخطر على المتداولين التجزئة
كان دافي شديد الانتقاد للملفَ المخاطري الذي يتم إدخاله على مستثمري التجزئة الأمريكيين. وأشار إلى الاختلافات الرئيسية في حدود الرافعة المالية:
المستقبلات التقليدية للمؤسسات الأمريكية للعملات المشفرة (CME): عادةً ما تكون محدودة بحوالي 5:1 من الرافعة المالية.
عقود الـPerps المشفرة المعتمدة حديثًا: يمكنها تقديم رافعة مالية تصل إلى 50:1.
يدعي CME أن الجمع بين هذا الرافعة المالية الهائلة ونماذج الإغلاق التلقائي الخوارزمية يشكل تهديدًا شديدًا للمتداولين التجزئة اليوميين الذين قد لا يفهمون مدى سرعة قيام معدل تمويل متذبذب بأكل مراكزهم. وقد مضى دافي إلى حد مقارنة الهوس المضاربي الحالي بمستويات الأزمة المالية التي سبقت عام 2008.
3. عملية اعتماد سريعة
كما يدعي CME أن لجنة CFTC دفعت بالمراجعة بسرعة. وعلى الرغم من أن الجهة التنظيمية قامت بتوصيف عقود Perps المشفرة صراحةً بأنها «أمرٌ جديد ومعقد»، يُزعم أن المنظم دفع بالموافقة عبرها أسرع من المدة المعتادة اللازمة لمسح العقود القياسية الأبسط التي تُقرّ ذاتيًا.
أثر السوق
أدت القفزة المفاجئة التي أبدتها لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تجاه إتاحة المقاصة لمشتقات العملات المشفرة على مدار 24/7 إلى خلق منافسة طويلة الأجل كبيرة للبورصات التقليدية والقديمة. وأدى خبر الموافقات على عقود الـPerps إلى هبوط فوري في أسهم عمالقة راسخين مثل CME Group وCboe Global Markets وIntercontinental Exchange (ICE)، ما مهد لمعركة قانونية عالية المخاطر حول من سيسيطر على مستقبل المشتقات المشفرة الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة.