وهذا هو التحول الحقيقي الذي يستعد السوق له بهدوء.

الجميع يركز على تخفيض المعدل التالي، لكن الأسهم تخبر قصة مختلفة بالفعل.

أغلق مؤشر S&P 500 أقل بقليل من أعلى مستوى له على الإطلاق هذا الأسبوع. يحدث ذلك على الرغم من أن المعدلات لا تزال مقيدة، مما يعني أن المستثمرين يتخذون مراكز للسيولة المستقبلية، وليس لظروف اليوم.

وهنا يأتي دور الميزانية العمومية.

الاقتصاد الأمريكي مقسم الآن:

• الأسر التي لديها أصول تسير بشكل جيد لأن ارتفاع الأسهم يعزز الإنفاق.
• تتعرض الشركات الصغيرة ومستهلكو الدخل المنخفض لضغوط بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض.
• تتزايد عمليات التسريح وتتصاعد ضغوط الائتمان في الطرف الأدنى.

لا يمكن لخفض الفائدة وحده سد هذه الفجوة.

يريد السوق معرفة ما الذي يخطط له الاحتياطي الفيدرالي بشأن ميزانيته العمومية البالغة 6.5 تريليون دولار بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 9-10 ديسمبر.

لهذا السبب تكتسي توقعات بداية عام 2026 أهمية بالغة.

بعض البنوك تتوقع بالفعل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي شراء سندات بنحو 45 مليار دولار شهرياً بدءاً من يناير 2026. ليس تيسيراً كمياً مثل عام 2020، لكنه يعمل كدعم مبكر للسيولة.

كما تتحرك الأسواق دائماً قبل الإعلان، وليس بعده.

إذًا إليكم إعداد السوق الحالي:

• الأسهم قرب مستويات قياسية مرتفعة
• خفض أسعار الفائدة في ديسمبر شبه مؤكد
• صارت الميزانية العمومية الأداة الرئيسية للسياسة
• الضغوط على الشركات الصغيرة تتزايد
• الضغوط على المستهلكين آخذة في الارتفاع
• تتشكل توقعات بتوسع السيولة لعام 2026

إذا ألمحت الاحتياطي الفيدرالي إلى بداية التيسير الكمي (QE)، فقد يحدد ذلك النبرة للدورة المقبلة من السيولة.

وعلى نحو تاريخي، بمجرد أن تتحول توقعات السيولة، تقود الأصول عالية المخاطر حركة السوق، خصوصاً العملات المشفرة.

$BTC