اليوم نتحادث عن CRDO، وعندما نتحدث عن هذه الأسهم، فهي أول سهم مضاعف في سوق الأسهم الأمريكية، وبعد ما ضاعفنا فيه، قمنا ببيعه، لكنني أعتقد أنه لا يزال يستحق المتابعة.
الكثير من الناس عندما يرون CRDO لأول مرة، يظنون أنها شركة متخصصة في وحدات الإضاءة، أو في بيع الكابلات.
في الحقيقة، هذا ليس دقيقًا تمامًا.
إذا اعتبرنا مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كمدينة عملاقة، فإن إنفيديا مسؤولة عن بناء المحركات، وهايتك مسؤولة عن توفير الوقود، بينما CRDO هي التي تقوم بترميم الطرق السريعة، مما يسمح بتدفق البيانات بسرعة بين السيرفرات.
CRDO في جوهرها هي شركة تصنع شرائح الاتصال عالية السرعة.
يُسمّى منتجها الأهم AEC (الكابل النحاسي النشط)، وببساطة يعني ذلك أنها وضعت شريحةً خاصة بها داخل السلك النحاسي التقليدي، ما جعل السلك النحاسي العادي أكثر ذكاءً وأكثر استقرارًا وأكثر توفيرًا للطاقة.
كان كثيرون يعتقدون في الماضي أن وحدات الضوئي هي ملكة مراكز البيانات، لكن الواقع ليس كذلك. فداخل الرفوف أو في السيناريوهات ذات المسافات القصيرة، تكون الأسلاك النحاسية في الواقع أفضل من الضوء.
لماذا نقول ذلك؟
لأن أكثر ما يخشاه تدريب الذكاء الاصطناعي ليس البطء، بل الانقطاع.
إذا انقطع رابط واحد فجأة أثناء تدريب عشرات الآلاف من وحدات GPU لنموذج ما، فقد تعود المهمة بأكملها إلى الصفر، وخسارة ملايين الدولارات أمر طبيعي جدًا.
بالنسبة إلى هؤلاء العملاء العملاقين، فإن الاستقرار أهم بكثير من توفير بضعة دولارات.
أكبر نقطة بيع في AEC من CRDO هي الاعتمادية.
تُظهر البيانات الداخلية للشركة أن معدل فشل الروابط لديها أقلّ بمراحل من الحلول التقليدية، ولذلك تعتمد عليها بكثافة شركات السحابة العملاقة مثل مايكروسوفت وأمازون وMeta.
في كثير من الأحيان، لا يشتري العميل سلكًا فحسب، بل يشتري «عدم حدوث أعطال».
لكن CRDO كانت تعرف أيضًا أمرًا واحدًا.
حتى لو كانت الأسلاك النحاسية قوية جدًا، فلها حدود فيزيائية.
الأسلاك النحاسية تكون جيدة جدًا ضمن مسافة 7 أمتار، لكن ما إن تكبر مراكز البيانات أكثر، ومن رف إلى رف، ومن غرفة إلى غرفة، ومع ازدياد المسافة، فلا مفر في النهاية من العودة إلى الضوء.
لذلك لم تتشبث CRDO بالنحاس، بل بدأت مبكرًا في التوسع نحو الضوء.
أهم خطوة في عام 2026 كانت شراء DustPhotonics مقابل 750 مليون دولار.
هذه الصفقة مكّنت CRDO بين ليلة وضحاها من استكمال قدراتها الأساسية في وحدات الضوئي، وشرائح السيليكون الضوئية، وشرائح DSP الضوئية، وغيرها.
كانت في السابق تبيع الطريق السريع فقط، أما الآن فأصبحت تبيع الطريق السريع، وأكشاك الرسوم، ونظام إدارة المرور أيضًا.
لذلك فإن CRDO اليوم لم تعد تلك الشركة الصغيرة التي كانت عليها قبل عامين.
قبل عامين فقط كانت شركة تعتمد على AEC لكسب رزقها في مجال الوصلات النحاسية، أما اليوم فقد أصبحت منصة ربط عالية السرعة شاملة تغطي الوصلات النحاسية، والوصلات الضوئية، وشرائح السيليكون الضوئية، وشرائح DSP، وترخيص الملكية الفكرية.
تضاعفت الإيرادات 6 مرات خلال عامين، لتصبح واحدة من أسرع الشركات نموًا في قطاع الربط داخل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
إذا كانت إنفيديا تبيع محرك الحوسبة، وهاينكس تبيع خزان التخزين، فإن CRDO تبيع الطريق السريع الذي يربط بين هذه المحركات والخزانات.
في عصر الذكاء الاصطناعي، كلما ازدادت قوة الحوسبة وكثرت وحدات التخزين، ازدادت الحاجة إلى الربط عالي السرعة.
وهذا أيضًا هو السبب الجوهري وراء قدرة سهم CRDO على الارتفاع بأكثر من عشرة أضعاف خلال العامين الماضيين.
