أنت تنظر فقط إلى سعر الدولار في محفظتك، وقد تفوّت الجزء من الصورة الذي يتشكل بشكل كبير نتيجة نمو المعروض النقدي.
بالنسبة للمراقب العابر، تبدو الأسواق كأنها تعمل كالمعتاد. فقد انخفضت قيمة البيتكوين بنحو النصف إلى 66,000 دولار منذ ذروة أكتوبر البالغة 126,000 دولار — وهو ما يمكن بسهولة اعتباره مجرد دورة هبوطية قاسية أخرى لبيتكوين خلال كل أربع سنوات. كما يواصل مؤشر S&P 500 التحوم قرب مستويات قياسية مرتفعة فوق 7,500 نقطة. لا شيء غير معتاد.
لكن تحت السطح، يظهر مؤشر أكثر إثارة للاهتمام ومقلقًا عندما يتم تعديل كلا السعرين وفقًا لإجمالي المعروض النقدي الأمريكي M2 — وهو مقياس الاحتياطي الفيدرالي للأصول السائلة، بما في ذلك النقد، والحسابات الجارية والمدخرات، وصناديق أسواق المال، وشهادات الإيداع. يقيس M2، فعليًا، عدد الدولارات الموجودة في النظام في أي لحظة. إن تعديل أسعار الأصول وفقًا لنمو M2 يكشف كيف تبدو تلك الأسعار مقارنةً بالزيادة في المعروض من النقود، وليس من حيث المصطلحات الاسمية وحدها.
نسبة BTC/M2 لدى بيتكوين: تحذير بنمط الرأس والكتفين
يتعامل بعض المراقبين مع بيتكوين باعتبارها مقياسًا عالي الحساسية (high-beta) لسيولة الدولار — أصلًا تعكس أسعاره ليس فقط ديناميكيات العرض والطلب الخاصة به، بل أيضًا التوسع والانكماش الأوسع في المعروض النقدي للدولار. وبناءً على ذلك، كانت نسبة BTC/M2 — سعر بيتكوين بعد تعديله تبعًا لنمو المعروض — واحدة من أكثر الإشارات طويلة الأجل التي تمت متابعتها في تحليل العملات المشفرة.
بعد صعود حاد من 2023 حتى 2025، يبدو أن نسبة BTC/M2 قد شكّلت ما يسميه المحللون الفنيون نمط “الرأس والكتفين” — وهو تفسيرًا تقليديًا يُعد إشارة انعكاس هبوطية. إذا صحّ هذا النمط، فسيشير ذلك إلى أن “التفوق الأُسّي” لبيتكوين على نمو المعروض النقدي — الديناميكية التي سمحت لها بتجاوز تآكل قيمة العملات (debasing) بوضوح في الدورات السابقة — آخذة في التلاشي، على الأقل في الوقت الحالي.
هذه المسألة أهم مما قد يبدو للوهلة الأولى. لقد استندت حجة بيتكوين بكونها أصلًا نادرًا ثابت المعروض إلى حدٍّ ما دائمًا على قدرتها على التفوق على “طابعة النقود” بمرور الوقت. إذا كان مؤشر BTC/M2 يُشكّل قمة بنيوية، فهذا يعني أن كل دولار جديد يضاف إلى النظام لم يعد يتم تجاوز زيادته في القيمة السوقية بواسطة ارتفاع سعر بيتكوين بالمعدل نفسه كما كان يحدث في الدورات السابقة — وهو ما قد يشير إلى تناقص العوائد الحدّية من صفقة التخفيف/التقليل من قيمة العملة (debasing) التي دعمت بشكل أساسي أطروحة صعود بيتكوين لدى كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات.
مؤشر S&P 500 من منظور م2: ربع قرن من طباعة النقود لاستعادة قمة الدوت-كوم
قصة S&P 500 بعد تعديلها لعوامل المعروض النقدي تبدو مثيرة بنفس القدر. من الناحية الاسمية، يتحوم المؤشر حاليًا قرب مستوى قياسي بلغ 7,511 — وهو أعلى بكثير من قمته في عام 2000 البالغة تقريبًا 1,500 نقطة، ويبدو كأنه في عالم مختلف عن ارتفاعات فقاعة الدوت-كوم.
#BitcoinDunyamiz #Binance #btc70k #TradingTales #BullishBitcoin
