رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي إلى 1%، وهو أعلى مستوى منذ 1995، مما يمثل تحولًا تاريخيًا بعد عقود من السياسة النقدية السهلة للغاية. ومن المفاجئ أن الأسواق العالمية بالكاد تفاعلت. قد يكون هذا الهدوء هو ما يجب على المستثمرين القلق بشأنه.
على مدار 30 عامًا تقريبًا، كانت اليابان توفر أرخص مصدر للتمويل في العالم. استدان المستثمرون الين بمعدلات قريبة من الصفر واستخدموا هذا رأس المال لشراء أصول ذات عوائد أعلى في جميع أنحاء العالم. تُعرف هذه الاستراتيجية بتجارة الين المُحمّلة، وأصبحت عمودًا خفيًا يدعم كل شيء من أسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى ديون الأسواق الناشئة إلى الأسهم المُحمّلة والعملات المشفرة.
الآن، أصبح هذا الأساس أكثر تكلفة.
لا يزال المحللون منقسمين بشأن الحجم الحقيقي لتجارة الفائدة. وتضع التقديرات المتحفظة الانكشاف المموّل بالرافعة المالية عند نحو 261 مليار دولار، بينما تشير الحسابات الأوسع التي تشمل المقايضات والعقود الآجلة والاستثمارات اليابانية في الخارج إلى أن الرقم قد يصل إلى عدة تريليونات من الدولارات. وتسلط هذه الفجوة الضوء على حالة عدم يقين كبيرة: لا أحد يعرف مدى حجم التصفية العكسية حتى تبدأ.
يقدم التاريخ تحذيرًا. ففي عام 2024، أدى رفع متواضع لبنك اليابان بمقدار 15 نقطة أساس إلى ارتفاع حاد في الين، وبيع كبير للأسهم اليابانية، وارتفاع في تقلبات السوق، وتصحيح حاد في بيتكوين. وعلى مدى عدة مرات من رفع الفائدة، شهدت أسواق العملات المشفرة مرارًا تراجعات كبيرة قبل أن تتعافى في نهاية المطاف.
في الوقت نفسه، تضعف أدوات الاستقرار التقليدية في اليابان. إذ تنقل الأسر أموالها من الودائع النقدية إلى حسابات الاستثمار بوتيرة قياسية، بينما تتحول الدعائم المحلية طويلة الأمد لرأس المال تدريجيًا.
ويضيف التوقيت مزيدًا من المخاطر. يأتي قرار بنك اليابان في ظل ارتفاع أسعار النفط، وعدم اليقين الجيوسياسي حول مضيق هرمز، واجتماع حاسم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
قد لا يكمن الخطر في رفع الفائدة اليوم. فالخطر الحقيقي هو الرفع التالي—حين تصل الأسواق وهي أقل استعدادًا. وربما لا يزال الفتيل مشتعلًا.
#MarketCrash
#Bitcoin
#BTC
#CryptoNews
#CryptoMarket
#BinanceSquare
