أكثر ما يميز ARM هو أنه ليس عن مقدار المال الذي جناه اليوم، بل عن موقعه الفريد.

ستجد أن صناعة الرقائق تتنافس بشراسة في عمليات التصنيع، والأداء، والأسعار، اليوم أنت متقدم، وغدًا يمكن للآخرين اللحاق بك، لكن ARM لا تبيع الرقائق، بل تبيع القواعد، إنها مثل مالك العقار الذي يجمع الإيجارات، أو بائع المجارف خلال حمى الذهب، بغض النظر عن من سيفوز في النهاية، يمكنها دائمًا جمع المال أولاً.

على مدار العقود الماضية، كانت أكبر ميزة لـ ARM هي حيادها.

شركة آبل (AAPL) تشعر بأنها من أهل الدار، كوالكوم (QCOM) تشعر بأنها من أهل الدار، سامسونج (005930.KS) تشعر بأنها من أهل الدار، وحتى إنفيديا (NVDA) تشعر بأنها من أهل الدار، لأن ARM لا تتنافس مع عملائها على الفتات، بل تبيع المخططات فقط، وبعد أن يربح الجميع، تأخذ جزءًا من الكعكة.

لكن الوضع بدأ يتغير الآن.

عندما قررت ARM أن تنزل بنفسها لتصنع AGI CPU، تغيّرت القصة فجأة؛ ففي السابق كانت مثل مالك عقار يجمع الإيجار، أما الآن فهي لا تريد فقط تحصيل الإيجار، بل تريد أيضًا أن تفتح متجرها الخاص وتزاول التجارة بنفسها، وهنا لا بد أن يتساءل المستأجر في داخله: هل أنت شريك لي، أم المنافس الأكبر لي في المستقبل؟

ولهذا بدأت نظرة السوق إلى ARM تشهد انقسامًا.

يرى المتفائلون أن ARM انتقلت أخيرًا من بيع المعاول إلى استخراج الذهب؛ ففي السابق كانت لا تحصل إلا على رسوم مرور بسيطة، أما في المستقبل فلن تكتفي بفرض الرسوم، بل ستشارك مباشرة في توزيع الأرباح، وقد انفتح سقف الإيرادات دفعة واحدة، ومن غير المستحيل تمامًا أن تنتقل من 5 مليارات دولار سنويًا إلى 25 مليار دولار.

أما المتشائمون فيرون أن أكثر ما يجعل ARM قيّمة ليس قدرتها على تصميم الشرائح، بل تلك المكانة المحايدة المتعالية على المصالح؛ فإذا بدأ العملاء يتحسبون من ARM، وبدأوا بدعم RISC-V، وبدأوا في دراسة حلّ ثانٍ، فقد تُضعَف الخنادق الدفاعية الأساسية لـ ARM على يدها هي نفسها.

كثيرون ينظرون إلى RISC-V باعتباره ARM اليوم.

أعتقد أن هذا الفهم غير دقيق.

أما RISC-V اليوم فهو أشبه بأندرويد قبل عشرين عامًا؛ فحينها كان الناس أيضًا يظنون أن أندرويد غير ناضج وغير مستقر، وأنه لا يمكنه منافسة نوكيا وبلاكبيري، لكن الزمن أثبت أنه طالما كان مجانيًا ومفتوحًا بما يكفي، فسيكون هناك دائمًا من يرغب في استثمار الموارد لتوسيعه.

بالطبع، على المدى القصير تظل ARM حصينة إلى حد كبير.

أكثر من 55 مليون مطوّر حول العالم، ونظام بيئي برمجي تراكم عبر عقود، وعشرات المليارات من الشرائح التي كوّنت قوة惯性 هائلة؛ هذه الأشياء لا يمكن أن يهدمها معمار مفتوح المصدر خلال بضع سنوات، تمامًا كما لو أنك تطلب من جميع الطرق السريعة في البلاد أن تغيّر معيارها بين ليلة وضحاها؛ نظريًا يمكن ذلك، لكن عمليًا يكاد يكون مستحيلًا.

السبب الحقيقي الذي يجعلني متفائلًا بمستقبل ARM ليس الهواتف في الواقع.

سوق الهواتف أصبح ناضجًا بالفعل؛ من كان سيبدّل قد بدّل منذ وقت طويل، ومن كان سيشتري قد اشترى منذ وقت طويل، ولم يعد هناك مجال كبير للنمو في المستقبل، بينما الذكاء الاصطناعي هو ساحة ARM الجديدة الحقيقية، لأن الذكاء الاصطناعي يعيد وحدة المعالجة المركزية إلى مركز المسرح.

في الماضي، عندما كانوا يدربون النماذج الكبيرة، كان الجميع يركز على GPU.

إنفيديا (NVDA) تأكل اللحم، وAMD (AMD) تشرب الحساء، وتبدو وحدة المعالجة المركزية مثل دور ثانوي، لكن مع دخول عصر الوكلاء، بدأ الوضع يتغير، لأن الوكلاء يزدادون عددًا ويصبح التنسيق بينهم أكثر تعقيدًا، وهنا فإن الجهة التي تتولى فعليًا جدولة هؤلاء الوكلاء وإدارتهم هي وحدة المعالجة المركزية.

يمكنك أن تفهم GPU على أنها العمال في موقع البناء.

أما وحدة المعالجة المركزية فهي أشبه بمدير المشروع.

في الماضي، عندما كان عدد العمال قليلًا، كان مدير واحد يكفي لإدارة عشرات الأشخاص، أما الآن فقد ظهر فجأة عشرات الآلاف من الوكلاء يعملون في الوقت نفسه، فإن أهمية مدير المشروع سترتفع طبيعيًا أكثر فأكثر، ولهذا تراهن أمازون (AMZN) على Graviton، وجوجل (GOOGL) على Axion، ومايكروسوفت (MSFT) على Cobalt، وإنفيديا (NVDA) على Grace، وكلها تراهن على بنية ARM.

لذلك يظن كثيرون أن ARM تتنافس مع إنفيديا.

لكن الحقيقة هي العكس تمامًا.

كلما نجحت إنفيديا أكثر، وكلما اتسع نطاق الذكاء الاصطناعي، وزاد نشر وحدات GPU، ازدادت احتمالية أن تجني ARM مالًا أكثر، لأن عددًا كبيرًا من خوادم الذكاء الاصطناعي ستظل في النهاية بحاجة إلى وحدة معالجة مركزية بمعمار ARM لتنسيقها وإدارتها.

إذا طُلب مني أن أضع تعريفًا أبسط ما يمكن لـ ARM.

تحتكر ASML (ASML) آلات تصنيع الشرائح، وتحتكر TSMC (TSM) العمليات المتقدمة، وتحتكر إنفيديا (NVDA) قدرة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، بينما تحتكر ARM نظام اللغة الخاص بالعالم الحاسوبي بأكمله؛ فإذا كان الجميع يتحدث اللغة نفسها، فإنها تظل قادرة على تحصيل الرسوم، وإذا لم يستطع الجميع الاستغناء عن هذا النظام، فإنها ستظل قادرة على كسب المال.

لذلك فإن أكبر جاذبية لـ ARM تكمن في أنها قد تكون واحدة من الشركات ذات أعمق “الخنادق الدفاعية” في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

وأكبر مخاطر ARM تأتي أيضًا من هنا، لأنه إذا فقدت حياديتها، أو إذا بدأ العملاء يتبنون RISC-V على نطاق واسع، فإن قصة “تحصيل الرسوم” هذه ستتعرض لشرخ؛ ولهذا السبب يمكنها أن تمتلك أعلى تقييم وفي الوقت نفسه أكبر قدر من الجدل.

إذا كان لا بد أن ألخّص ARM بجملة واحدة.

إنها ليست شركة شرائح، وليست شركة برمجيات أيضًا، بل هي أقرب إلى Visa (V) في عصر الذكاء الاصطناعي، تمسك بمحطات التحصيل في العالم الحاسوبي بأكمله، وأكبر نقطة متابعة في السنوات الخمس المقبلة هي: هل تستطيع أن تنزل إلى الملعب بنفسها وتلعب، وفي الوقت نفسه تظل جالسة بثبات على كرسي الحكم؟