مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين اقترح طريقة جديدة لبناء أصول تتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي، مع عقود الخيارات التي تحل محل نموذج الديون المستخدم في العديد من أنظمة التمويل اللامركزي.
في منشور أبحاث يوم الإثنين، قال بوتيرين إن التمويل اللامركزي يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية المفاجئة من خلال استخدام الخيارات كطبقة أساسية للأصول الاصطناعية. يركز اقتراحه على الأصول التي تتبع مؤشرات الأسعار، مثل الدولار الأمريكي مقابل الإيث، مؤشرات التضخم، السلع، أو سلات أخرى.
معظم الأصول الاصطناعية و العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد على مراكز الديون المضمونة. في هذا النموذج، يقوم المستخدمون بقفل ضمانات الكريبتو واستعارة بناءً عليها. عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، يمكن للنظام إجبار التصفية لحماية البروتوكول من المراكز غير المضمونة.
جادل فيتاليك بوتيرين بأن هذا الهيكل يخلق نقطة فشل قاسية خلال ضغوط السوق. قد يبدو المستخدم آمناً في الظروف العادية، ثم يخسر المركز بسرعة بمجرد أن تنخفض قيمة الضمان تحت المستوى المطلوب. تعتمد تلك العملية أيضاً على تغذيات الأسعار السريعة التي تتحدث في الوقت الفعلي.
بناء أصول تتبع المؤشرات على أساس الخيارات بدلاً من الديون https://t.co/isSkr3901W
ماذا لو استخدمت الخيارات كأساس للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الديون والتصفيات؟ بدلاً من أن تؤدي التحركات السعرية القصوى إلى تأثير "تتصفى" الحاد والعالمي، بدلاً من ذلك…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 1 يونيو 2026
يأخذ اقتراحه مساراً مختلفاً. بدلاً من إنشاء ديون تحتاج إلى تصفية، سيقوم النظام بتقسيم 1 إيث إلى أصلين شبيهين بالخيارات. ستزداد قيمة جانب واحد عندما يبقى المؤشر المختار ضمن نطاق محدد، بينما الجانب الآخر سيتحمل التعرض المعاكس. عند الاستحقاق، سيقوم أوراكل أبطأ بتسوية القيمة.
فيتاليك: الخيارات يمكن أن تقلل من ضغط الأوراكل
قال فيتاليك إن الفائدة الرئيسية تأتي من إزالة الحاجة للتصفيات الفورية. إذا لم توجد تصفية قسرية، فإن النظام لا يحتاج إلى أوراكل في الوقت الفعلي لتحفيز العمل العاجل. يمكنه استخدام أوركل أبطأ، مشابه لتلك المستخدمة في أسواق التوقعات.
$$$$$$$$$
في منشور أبحاث يوم الإثنين، قال بوتيرين إن التمويل اللامركزي يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية المفاجئة من خلال استخدام الخيارات كطبقة أساسية للأصول الاصطناعية. يركز اقتراحه على الأصول التي تتبع مؤشرات الأسعار، مثل الدولار الأمريكي مقابل الإيث، مؤشرات التضخم، السلع، أو سلات أخرى.
معظم الأصول الاصطناعية و العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد على مراكز الديون المضمونة. في هذا النموذج، يقوم المستخدمون بقفل ضمانات الكريبتو واستعارة بناءً عليها. عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، يمكن للنظام إجبار التصفية لحماية البروتوكول من المراكز غير المضمونة.
جادل فيتاليك بوتيرين بأن هذا الهيكل يخلق نقطة فشل قاسية خلال ضغوط السوق. قد يبدو المستخدم آمناً في الظروف العادية، ثم يخسر المركز بسرعة بمجرد أن تنخفض قيمة الضمان تحت المستوى المطلوب. تعتمد تلك العملية أيضاً على تغذيات الأسعار السريعة التي تتحدث في الوقت الفعلي.
بناء أصول تتبع المؤشرات على أساس الخيارات بدلاً من الديون https://t.co/isSkr3901W
ماذا لو استخدمت الخيارات كأساس للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الديون والتصفيات؟ بدلاً من أن تؤدي التحركات السعرية القصوى إلى تأثير "تتصفى" الحاد والعالمي، بدلاً من ذلك…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 1 يونيو 2026
يأخذ اقتراحه مساراً مختلفاً. بدلاً من إنشاء ديون تحتاج إلى تصفية، سيقوم النظام بتقسيم 1 إيث إلى أصلين شبيهين بالخيارات. ستزداد قيمة جانب واحد عندما يبقى المؤشر المختار ضمن نطاق محدد، بينما الجانب الآخر سيتحمل التعرض المعاكس. عند الاستحقاق، سيقوم أوراكل أبطأ بتسوية القيمة.
فيتاليك: الخيارات يمكن أن تقلل من ضغط الأوراكل
قال فيتاليك إن الفائدة الرئيسية تأتي من إزالة الحاجة للتصفيات الفورية. إذا لم توجد تصفية قسرية، فإن النظام لا يحتاج إلى أوراكل في الوقت الفعلي لتحفيز العمل العاجل. يمكنه استخدام أوركل أبطأ، مشابه لتلك المستخدمة في أسواق التوقعات.
$$$$$$$$$