所有人都狂热买美股的时候，为什么我不着急进场？

别看我在WEB3研究加密货币，但我WEB2的主业就是搞股票的，只不过之前是A股，经过A股10多年外加币圈8年的各种黑天鹅极端行情洗礼，现在的我对于市场风险非常的敬畏，也正是这一份敬畏让我躲过了去年10.11大跌。

最近大多数币圈的人都开始在急切的热烈的去转向美股，只要有车头吹票很多人是无脑追高，比如前几天老黄以及川沐吹的MRVL，都在说是下一个万亿市值公司，但是我前两天研究了下，MRVL (Marvell)的ROIC (投入资本回报率)只有6.79%，Marvell 过去为了转型成光互联巨头，在历史上进行了多次溢价巨大的横向并购（比如最核心的 Inphi 资产）。这些并购在资产负债表里堆积了巨大的无形资产和商誉，导致它的“投入资本基数”（分母）异常庞大。在当前的长端高利息环境下，6.79% 的 ROIC 只能勉强打平它的资金成本（WACC）。而英伟达的ROIC是99.20%。但从这个角度来看，Marvell短期都太贵了，我当然知道车头看的是未来增长，市场之所以敢在它静态 P/E 飙到 94x 的情况下还往里追，唯一的赌注就在这里——Marvell 靠着定制化 AI 芯片（ASIC）和光模块（DSP）的高速放量，未来两三年的利润复合增速预期都在 40%~50% 以上。这就使得它虽然动态 P/E 贵得吓人，但 Forward PEG（市盈增长比率）依然能压在 1.24x 左右，但问题在于，94 倍的尾部 P/E 和 1% 出头的现金流收益率，意味着任何一个季度只要业绩“仅仅符合预期”而没有“大幅超预期”，迎来的都将是无情的杀估值暴跌，所以我没有追，只是静静看着，等待一波便宜的位置，这只是一个微观的案例，再说一下宏观。