لمدة تقارب الثلاث سنوات، ارتدت JPMorgan تشاؤمها تجاه تسلا TSLA كشارة قناعة؛ هذا الصباح، انfoldت تلك القناعة بهدوء.
في ملاحظة بحثية يوم الجمعة، قام المحلل راجات غوبتا - الذي تولى تغطية TSLA من خبير السيارات في JPM القديم رايان برينكمان قبل بضعة أسابيع - بترقية سهم EV إلى "محايد".
كما رفع غوبتا هدف السعر لشركة تسلا إلى 475 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بحوالي 20% من هنا.
راجات غوبتا لديه نظرة إيجابية على أسهم TSLA لسبب بسيط: الشركة في طليعة الذكاء الاصطناعي المادي؛ هذا الإطار - المادي، وليس مجرد رقمي - يقوم بالكثير من العمل الشاق.
وهذا يضع الشركة لا باعتبارها صانعًا متعثرًا للمركبات الكهربائية يواجه تباطؤ الطلب وضغوط الهوامش، بل بوصفها جهة تبني الطبقة التأسيسية لجيل جديد تمامًا من الآلات التي تتحرك وتستشعر وتتفاعل في العالم الحقيقي.
إنها أطروحة تبدو عكسية للبديهة، لكنها تعيد صياغة حالة TSLA الاستثمارية بعيدًا عن أرقام تسليم المركبات الكهربائية الفصلية.
وصف غوبتا الديناميكية بأنها “تأثير دولاب الموازنة الكلاسيكي، مشابه إلى حد ما لـ AWS وKiva في أمازون” — في إشارة إلى برنامج الروبوتات الداخلي الذي طورته Amazon.com Inc في الأصل لمستودعاتها الخاصة قبل توسيع نشره تجاريًا.
التشبيه مقصود — وذو دلالة. فقد أصبحت Kiva التابعة لأمازون قوة تجارية هائلة تحديدًا لأنها اختُبرت ميدانيًا داخل عمليات لوجستيات AMZN قبل أن تُباع خارجيًا.
إن الركيزة الثانية في الأطروحة المعدلة لـ JPMorgan هي التكامل الرأسي لدى تسلا، وهي ميزة هيكلية يعتقد غوبتا أن السوق يقلل من قيمتها باستمرار.
في مذكرته البحثية، سلّط المحلل الضوء على المستوى الذي لا يُضاهى من التكامل الرأسي لدى TSLA عبر العتاد والبرمجيات، مضيفًا: “هذا الجانب لا يزال إلى حد ما أقل تقديرًا وسوء فهم.
إن الآثار العملية لذلك التكامل هي ما يجعل حجة امتلاك أسهم تسلا أكثر إقناعًا.
وبحسب رجات غوبتا، قد يساعد Optimus في خفض تكلفة البضائع المباعة في قطاع السيارات بنحو 5% من خلال مكاسب الكفاءة التصنيعية — وهو رقم غير بسيط لشركة تعمل على النطاق الذي تعمل به تسلا.
لاحظ أن TSLA تقوم بتحويل خط إنتاجها السابق لطرازي Model S وModel X في فريمونت إلى موقع لتصنيع روبوتات بشرية، مع استهداف إنتاج منخفض الحجم في الصيف والتخطيط لإنتاج كبير الحجم في 2027 بطاقة سنوية نهائية تبلغ مليون وحدة.
في المحصلة، تُقدّر JPM أن ربحية السهم للشركة قد تنعطف صعودًا بعد 2028 وترتفع بنحو “ثلاثة أضعاف” لتصل إلى حوالي 7.50 دولار بحلول نهاية هذا العقد.
وتتوقع الشركة أن الإيرادات ستتضاعف بأكثر من الضعف من نحو 95 مليار دولار العام الماضي إلى أكثر من 200 مليار دولار بحلول 2030، مع كون ما يقرب من نصف هذا النمو مدفوعًا بالخدمات والأعمال الأحدث المرتبطة بالقيادة الذاتية والروبوتات.