اليوم المقال مقسوم على جزئين وراح ينزل مرتين، المحتوى كثير وطويل شوي يحتاج له وقت علشان يتم فهمه.
راح نحلل نوايا ووش من جانبين، الأول هو تقليص الميزانية، والثاني هو إلغاء نظام احتياطي البنوك من بعد 2008.
خلينا نتكلم عن تقليص الميزانية والدور اللي تلعبه العملات المستقرة فيها. كنا نعتقد إنه لما تولى ووش منصبه، عنده أصول مشفرة، فممكن يكون فيه تأثير إيجابي على سوق الكريبتو. بس، هو قبل ما يتولى المنصب، كان لازم يبيع كل استثماراته الشخصية وما عاد يقدر يمتلك أو يتداول، وهو أكيد ما راح يصرح أو يعلق علنيًا ليتلاعب بالسوق. بس في شي لازم نركز عليه، وهو سياسة تقليص الميزانية. باختصار، الفيدرالي شايف إنه فيه فلوس زايدة في السوق، فراح يبيع السندات اللي عنده ويسترجع الدولارات من السوق ويقوم بـ'إحراقها'. لكن هنا فيه مخاطرة كبيرة، إذا الفيدرالي باع السندات بشكل مجنون وما كان فيه ناس تكفي تشتري، راح تصير مشكلة: أسعار السندات راح تنزل بشكل كبير، وعوائد السندات راح ترتفع، وهذا ممكن يسبب تسونامي مالي --> بنوك تفلس، وتكاليف الاقتراض ترتفع، مما يؤدي إلى إفلاس المزيد من الشركات. عشان تقليص الميزانية يكون ناجح، لازم يكون فيه مشترين مستمرين في السوق.
عندها يجب هنا إدخال وجود العملات المستقرة. يجب أن تكون العملات المستقرة مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1. ثانيًا، ولأجل المؤسسات لإثبات أنها تمتلك فعلاً هذه الدولارات، فإنها ستستخدم الأموال التي يتم جمعها لشراء سندات الخزانة الأمريكية عالية السيولة، خصوصًا السندات قصيرة الأجل (استنادًا إلى ارتفاع العائد على سندات الخزانة الأمريكية + شبه انعدام مخاطر التعثر). كلما ازداد حجم العملات المستقرة، يصبح تقريبًا السوق بحجم 300 مليار دولار. ويقوم عدد متزايد من الناس بتحويل عملاتهم الورقية إلى عملات مستقرة (الدولار المشفّر). وعندها يُصبح مُصدر العملات المستقرة مضطرًا إلى أخذ الدولارات المتوفرة لديه لشراء المزيد من سندات الخزانة الأمريكية. والنتيجة أن العملات المستقرة تتحول إلى “متلقٍ” لسندات الخزانة الأمريكية الشعبية التي تستمر في الوجود دون الالتزام بسعرٍ معين. من جهة، من أجل الاستمرار في توسيع أعمال إصدار العملات المستقرة، فإن الطلب على سندات الخزانة الأمريكية يرتفع. ومن جهة أخرى، حين يريد المرء بيع سندات الخزانة الأمريكية واستعادة الدولار، فإن ذلك يخلق، بشكل غير مباشر، آلية “تحوّط”. وبفضل ذلك، تصبح عمليات طرح/بيع سندات الخزانة الأمريكية التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي محاطة بتخفيف كبير، مما يجعل تقليص الميزانية يبدو أكثر استقرارًا. على الأقل في المدى القصير أو خلال فترة معينة، تساعد هذه السلوكيات الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق هدفه المتمثل في كبح التضخم عبر تقليص الميزانية.
وعليه يمكننا فهم سبب أن عدداً متزايداً من المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي وأشخاص من وول ستريت باتوا متسامحين ومتقبلين لفكرة العملات المستقرة. ويمكن الرجوع إلى تصريحات رئيسة الاحتياطي الفيدرالي/عضو مجلسه وولر في منتدى علني خلال اليومين الماضيين، والتي قالت إن “الدول التي تستخدم عملات مستقرة هي في الواقع تقوم بتوسيع تأثير السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي إلى مدى أكبر”.
لكن الأحداث المذكورة أعلاه ليست كلها أمورًا جيدة؛ فالمخاطر الكامنة فيها كبيرة أيضًا. أكثر ما يقلق الاحتياطي الفيدرالي هو خطر “سيناريو ليهمن براذرز” من حيث المخاطر النظامية، مثل حدوث واقعة تعثر/انهيار كبير في سوق ما للعملات المشفرة، أو إذا عجز مُصدر العملات المستقرة عن سداد التزاماته. عندها، سيحوّل عدد كبير من المستخدمين العملات المستقرة إلى نقد دولاري، مما يؤدي إلى اندفاع/جري (تسديدات) لاستردادها. (كما أن المُصدر يحتاج إلى أن يبيع كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية في وقت قصير جدًا لدفع الدولارات النقدية للمستخدمين). والنتيجة تكون أن يحدث بيع مركز وكبير لسندات الخزانة الأمريكية، ما يؤدي إلى شلل مفاجئ في سوق سندات الخزانة الأمريكية وتستنزف السيولة تمامًا. لذلك، قد يؤدي تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى موجة “تدافع/اصطدام” في أسواق المال.
عند النظر إلى تأثير العملات المستقرة على الأسواق العالمية، نرى أنها قد اخترقت تدريجيًا مختلف البلدان. فالبلدان في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا وكذلك اليابان وكوريا أيضًا تستخدم العملات المستقرة بشكل متزايد. إن هذا النوع من الاختراق التدريجي على شكل شعيرات دموية يجعل بعض الدول تستخدمه بوتيرة متزايدة، ثم تتعود عليه تدريجيًا إلى حد أنه يصبح شيئًا لا يمكن الاستغناء عنه. قد تكون هذه أيضًا الجوانب التي تدعم قرار واشنطن في تقليص الميزانية خلال الفترة المقبلة. أما بالنسبة لعملية تقليص الميزانية لكبح التضخم، فإن دور العملات المستقرة يتمثل في أنه بمثابة كيس دم/احتياطي دم. والولايات المتحدة تستغل العملات المستقرة كي تسحب دم هذه الدول بقوة. وكثير من الدول تفتقر إلى السيادة ولا تملك قدرة كبيرة على المقاومة (لكننا لسنا مثلهم؛ نحن نتعامل بجدية، لذا سيتم إصدار سياسات صارمة لحماية السيادة المالية والعملة الورقية).
حجم إصدار العملات المستقرة لا يزال في مستوى تريونات الدولارات، والهدف في المستقبل هو الوصول إلى تريليون، وعندها سيتم ربط مصالحه بعمق بالمؤسسات المالية التقليدية وربما تزيد سلطة الكلام أكثر. في ذلك الوقت، لن يكون على الاحتياطي الفيدرالي النظر في التضخم والعمالة فقط؛ بل إن استقرار العملات المستقرة سيكون أيضًا جزءًا حاسمًا لا يتجزأ.