العملاق السابق نوكيا يستعيد وعيه، ويكمل تحولاً رائعاً.
حتى بداية يونيو 2026، قفز سعر سهم نوكيا من حوالي 6.50 دولار في بداية العام إلى أكثر من 16 دولار، حيث تجاوزت نسبة الارتفاع منذ بداية العام (YTD) 100%. في الأشهر الستة الماضية، بلغت نسبة الارتفاع التراكمية حوالي 160%.
هذه الحركة ليست مجرد مضاربة على مشاعر السوق، بل هي إعادة تقييم عميقة لقيمة السوق المالية لنوكيا من "شركة معدات الاتصالات التقليدية" إلى "مزود رئيسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي".
إليك تحليل المنطق الأساسي الذي يدفع سعر سهمها للاستمرار في الارتفاع:
1. انفجار الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الدافع الأساسي)
مع الزيادة الحادة في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي واستدلالها عالميًا، تشهد مراكز البيانات نموًا أُسّيًا في الطلب على الترابط الشبكي عالي السرعة (مثل الشبكات الضوئية والتوجيه عبر IP). وقد أصابت نيكيا التوقيت بدقة في هذا الاتجاه؛ ففي الربع الأول من 2026، قفزت طلبات نيكيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية بنسبة 49% على أساس سنوي. كما رفعت السوق بشكل كبير توقعاتها لمستقبل أعمالها في الشبكات الضوئية وIP، ما أدى مباشرةً إلى دفع السهم للقفز المتتالي بعد نشر تقرير الأرباح في أواخر أبريل.
2. تأثير “التأييد” للاستثمار الاستراتيجي بمليار دولار من إنفيديا (NVIDIA)
هذه هي الواقعة الفارقة التي تغيّر منطق تقييم نيكيا. فقد أجرت إنفيديا استثمارًا استراتيجيًا يصل إلى 10 مليارات دولار في نيكيا. ومن منظور أسواق رأس المال، فهذا ليس مجرد دعم للتمويل، بل هو اعتراف مطلق من إنفيديا بقدرة نيكيا التقنية في مجال شبكات مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي (مثل تقنية السيليكون فوتونكس). وقد أدى ذلك إلى تمزيق التصنيف القديم لنيكيا “البيع فقط لمحطات قواعد 5G”، ومنحها علاوة تقييم مرتبطة بشبكات قدرات الذكاء الاصطناعي.
3. نجاح دمج الاستحواذ على Infinera وبناء حاجز في الشبكات الضوئية
عندما رفعت بنك أوف أمريكا (BofA) في أبريل تصنيف نيكيا إلى “شراء”، أكدت بشكل خاص نجاح الدمج المتكامل لعمليات الاستحواذ على Infinera. تمتلك Infinera ميزة رائدة في شبكات نقل الضوء (OTN) وتقنيات البصريات التوافقية. وقد أدى هذا الاندماج إلى سدّ وتعزيز قدرات نيكيا بشكل كبير في مجال التسليم من طرف إلى طرف ضمن ترابط مراكز البيانات (DCI) للذكاء الاصطناعي، ما شكل “خندقًا” تقنيًا مرتفعًا.
4. ترسيخ القاعدة الأساسية 5G وتحقيق اختراق في O-RAN
عند احتضان الذكاء الاصطناعي، دخلت أيضًا الأعمال الاتصالات التقليدية لدى نيكيا مرحلة انعطاف. وبفضل تنافسية خط منتجات AirScale والميزة السبّاقة في مجال الشبكات اللاسلكية المفتوحة للوصول (O-RAN)، واصلت نيكيا الفوز بالطلبات الكبيرة في بناء شبكات 5G حول العالم [[17]]. وهذا يوفر “وسادة أمان” قوية للتدفقات النقدية والأرباح للشركة.
5. إعادة تشكيل حصص السوق الناتجة عن الجغرافيا السياسية
التغيرات الدقيقة في الجغرافيا السياسية العالمية تُعيد تشكيل سلسلة التوريد للاتصالات عالميًا. وبسبب اعتبارات أمن سلاسل التوريد وتنوعها، فإن مشغلي الاتصالات في أوروبا وأمريكا وبعض الأسواق الناشئة يميلون إلى منح نيكيا حصة سوقية أكبر في بناء الشبكات، ما يوفر لها أيضًا زيادة إضافية في الأداء.
6. التحقق المالي و”موجة رفع التصنيف” من المؤسسات
لقد تم التحقق من تحسن الأساسيات في تقرير الأرباح: إذ فاق ربحية السهم (EPS) لنيكيا في الربع الأول من 2026 توقعات السوق بشكل كبير بنسبة 31.39% [[12]]. وقد أدى الأداء المتجاوز للتوقعات إلى قيام وول ستريت برفع تقديراتها جماعيًا:
جعلت جيه بي مورجان (JPMorgan) السعر المستهدف ضعفًا إلى 12 يورو؛
رفعت CFRA التصنيف إلى “شراء”، وحددت السعر المستهدف عند 16 دولارًا؛
كما قدمت مؤسسات مثل بنك أوف أمريكا (BofA) وArgus Research أيضًا تصنيفات “شراء” ووصلت إلى سعر مستهدف يبلغ 15 دولارًا كحد أقصى [[6]]. إن هذا التوافق بين “تجاوز الأداء للتوقعات + قيام المؤسسات برفع السعر المستهدف جماعيًا” خلق نمطًا نموذجيًا من “ضربة ديفيس” (Davis double-click)، ما يدفع السهم باستمرار لتسجيل قمم جديدة منذ 16 عامًا.
تنبيه بالمخاطر
على الرغم من قوة الاتجاه، لكن عند الوقوف عند هذه النقطة الزمنية الحالية، يجب أن أنبه كمحلل إلى المخاطر المحتملة التالية، وأوصي المستثمرين بالحفاظ على عقلانية:
خطر الإفراط في تسعير التقييم: خلال فترة قصيرة، تضاعف سعر السهم، وتُظهر بعض نماذج التقييم (مثل GF Value لدى Morningstar) بالفعل أن السعر الحالي يقع ضمن نطاق “مبالغ فيه (Overvalued)” [[33]]. قد يكون السوق قد سخّر سلفًا توقعات نمو شبكات الذكاء الاصطناعي في السنوات 1-2 المقبلة.
دورية الإنفاق الرأسمالي للمشغّلين (Capex): رغم قوة الطلب على شبكات الذكاء الاصطناعي، قد تؤدي الضغوط التي يفرضها الاقتصاد الكلي عالميًا إلى قيام مشغلي الاتصالات التقليديين بتقليص الإنفاق الرأسمالي للشبكات الأساسية، ما قد يسبب عائقًا لأعمال البنية التحتية للشبكات لدى نيكيا.
استمرارية تحقيق عائدات الذكاء الاصطناعي: يلزم متابعة دقيقة لمعدل تحويل تسليم طلبات الذكاء الاصطناعي عالية الهامش خلال الربع القادم، وما إذا كانت أعمال الشبكات الضوئية قادرة على الحفاظ باستمرار على وتيرة نمو تقارب 50%.
إن الارتفاع المتواصل لسهم نيكيا مؤخرًا هو نتيجة التفاعل المشترك لـ “انفجار طلب شبكات قدرات الذكاء الاصطناعي + تأييد استراتيجي من عمالقة الصناعة + نجاح دمج الاستحواذ”. وقد نجحت بالفعل في التحول بسرديتها إلى “بيع المياه لشبكات عصر الذكاء الاصطناعي”. لكن بعد سلسلة من الارتفاعات الكبيرة، عند مطاردة السهم (الشراء عند الارتفاع) يجب الانتباه إلى استهلاك التقييم (الـ valuation) وإلى مدى قدرة الأداء في التقارير اللاحقة على تحقيق الوعود.