أعزائي القراء، أعزائي القارئات
هل تذكرون تحليلي من نوفمبر الماضي؟ في ذلك الوقت، تحدثنا عن الحد الدقيق بين العبقرية والغرور. الآن، في يونيو 2026، اختبار الضغط لمكثف مايكل سيلور رسميًا هنا - وقد تغيرت ساحة اللعب بشكل أساسي. #Bitcoin #BTC☀
الشركة (التي أعادت تسميتها مؤخرًا إلى Strategy Inc.) قد تجاوزت للتو خطًا أحمر اعتبره الكثيرون غير قابل للمساس.
إليكم الأرقام العارية، الحالية من أحدث تقرير SEC (اعتبارًا من يونيو 2026):
حيازة البيتكوين: 843.706 BTC
متوسط سعر الشراء: 75.699 $ لكل BTC
سعر البيتكوين الحالي: ~ 67.300 \(- إجمالي تكاليف الاستثمار: ~ 63,87 مليار\)
القيمة السوقية الحالية للمحفظة: ~ 56,78 مليار \(- خسارة دفترية (Unrealized Loss): ~ 7 مليارات\)
كسر المحرّم: أول بيع حقيقي للبيتكوين
القنبلة انفجرت في صياغتها الحالية ضمن إيداع 8-K: باع Strategy Inc. بين 26 و31 مايو 32 بيتكوين مقابل حوالي 2,5 مليون دولار (المتوسط: 77.135 $).
من حيث النسبة، في ظل امتلاك أكثر من 843.000 BTC فإن الأمر لا يعدو كونه خطأً في التقريب (0,0038 %). لكن القوة الرمزية هائلة. إن سردية سايلور الحديدية "Never Sell" ("بيعوا كليتكم لكن ليس بيتكوينكم") أصبحت رسميًا من الماضي. #Saylor
تبرير البيع يدعم تمامًا الخطر الذي حذرت منه في نوفمبر: الوفاء بالتزامات تحقيق العائد. تم استخدام الأموال مباشرةً لدفع توزيعات أرباح الأسهم الممتازة الجديدة عالية العائد (مثل STRC مثلًا)، إذ تقلّصت احتياطياتها النقدية مع تراجع السوق من 1,44 مليار إلى 900 مليون دولار.
الواقع الجديد: الرافعة المالية ترتد إلى الوراء
ماذا يعني ذلك بالنسبة للصورة العامة؟ لم يذُب الاحتياطي فحسب، بل إن المحفظة موجودة بعمق في المنطقة السلبية.
مصيدة الأرباح: لتسريع مشتريات البيتكوين بشكل كبير، قامت Strategy بإصدار كميات كبيرة من أسهم ممتازة عالية العائد للمستثمرين الأفراد. يجب دفع هذه التوزيعات—بغض النظر عن مستوى سعر البيتكوين. وإذا لم تكفِ الاحتياطيات النقدية، يتطلب النظام باستمرار مبيعات جديدة.
أزمة الثقة: أدّت إشارة الإعلان عن بيع الأسهم إلى ردّة فعل عنيفة فورية. تراجعت أسهم MSTR مؤقتًا بنحو 10 % تقريبًا، وخسرت خلال العام الماضي قرابة 70 % من قيمتها (انخفضت القيمة السوقية من 160 مليار \(إلى نحو 48 مليار\).)
قدرة شراء راكدة: بما أن علاوة سعر السهم مقارنةً بالقيمة الدفترية الصافية (NAV) انهارت، لم يعد بوسع سايلور إصدار أسهم جديدة رخيصة بشكل غير محدود لإعادة شراء البيتكوين. وقد تباطأت عمليات الشراء الإضافية بشكل حاد في الآونة الأخيرة.
الخلاصة: من هودلر إلى متداول
يؤكد أنّ الإدارة تستخدم عمليات البيع بشكل استراتيجي لتحسين قيمة السهم (Bitcoin-per-Share). لكن الواقع في صيف 2026 يُظهر: برج الديون يتمايل مع الريح. بمجرد أن يتراجع ضغط الشراء غير المحدود لسهم ما، وتظهر بدلًا من ذلك ضغوط التصفية، تتغير بالكامل أطروحة الاستثمار.
ما الذي تفكرون به الآن؟ هل كان هذا البيع الصغير مجرد "إدارة خزانة سليمة" لإعداد السوق لتلقي موجة من عمليات البيع، أم أننا نشهد هنا أولى الشروخ في بيت ورق عملاق سينهار عند أي تراجع إضافي باتجاه 60.000 $؟
