إدراج SpaceX في 12 يونيو يثير سباق تسعير موازٍ في عالم الكريبتو. العقود المستدامة الاصطناعية على Hyperliquid تشير بالفعل إلى تقييم بقيمة 2 تريليون دولار لمجموعة الصواريخ والإنترنت عبر الأقمار الصناعية.

ثلاثة مكالمات مستقبلية تحدد الآن الصفقة. تستهدف الطرح العام الأولي 1.75 تريليون دولار وجمع 75 مليار دولار، وهو أكبر طرح تم تجربته على الإطلاق.

1. تقارب العقود المستدامة في غضون ست ساعات

عقد SPCX-USDC الخاص بـ Hyperliquid، الذي أُطلق في 18 مايو بسعر مرجعي 150 دولار، ارتفع إلى 216 دولار قبل أن يستقر بالقرب من 203 دولارات. كانت معدلات التمويل مرتفعة بشكل إيجابي منذ الإطلاق.

يتوقع أن يقوم مُقدّمو التحكيم ببيع العقد (perp) على المكشوف وشراء الأسهم الحقيقية فور افتتاح SPCX في ناسداك. يجب أن تجذب هذه الصفقة المشتق/التركيب الاصطناعي إلى السعر المدرج.

“تبلغ تداولات عقود SP- / التمويل بالهامش (perps) على SPCX 216 دولارًا على Hyperliquid مقابل 525 دولارًا للاكتتاب المتوقع في ناسداك في 12 يونيو. توجد فجوة 60% لأن مُقدّمي التحكيم [Arbitrageur] معطّلون بنيويًا… أثبتت CBRS أن التقارب يحدث بعنف خلال الـ72 ساعة الأخيرة قبل الإدراج”، قال أحد المستخدمين.

مقدّمو التحكيم هم متداولون يجنون المال من خلال رصد فروقات أسعار صغيرة لنفس الشيء في أماكن مختلفة.

يشترون بسعر منخفض في سوق واحد ويبيعون بسعر مرتفع في سوق آخر في الوقت نفسه، محققين أرباحًا خالية من المخاطر عندما تتقارب الأسعار.

في مثال CBRS، قاموا بالاقتراض/البيع القصير لأَسهم “وهمية” باهظة الثمن على العملات المشفرة، واشتروا أسهمًا حقيقية في ناسداك، وحققوا أرباحًا عندما تقاربت الأسعار.

تعد فجوة 100 إلى 250 نقطة أساس نافذة التقارب الأكثر ترجيحًا. ومن المرجح أن يقع معظم هذا التحرك خلال أول ست ساعات تداول في 12 يونيو.

أعادت تسعير السوق الرمادي مسبقًا على Reddit وServiceTitan إلى التوازن خلال أربع إلى ست ساعات. يتيح سباق التسعير في مجال العملات المشفرة لمُقدّمي التحكيم نقطة دخول نظيفة عند الافتتاح.

2. المخاطر: دورات شطب مدتها 90 يومًا تواجهها منصات أصغر

لا توجد سوابق لمنتجات ما قبل الاكتتاب الاصطناعية (synthetic) من Binance وOKX وBitget وBingX وHyperliquid في قانون الأوراق المالية الأمريكي. تضعف منطقية هذه التركيبات الاصطناعية بمجرد أن يبدأ تداول SPCX علنًا.

لم تفتح الجهات التنظيمية تحقيقًا رسميًا بعد. إذا بدأ المجلس للأوراق المالية/البورصات الأمريكي (SEC) أو لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بطرح أسئلة، فإن أصغر المنصات ستكون الأكثر تعرضًا.

تجري BingX وOKX اختبارات امتثال أخف من Binance، بينما تحد بنية Hyperliquid على السلسلة (on-chain) من مساحة سطحها.

لا تملك عقود BTCC الآجلة الخاصة بSpaceX وغيرها من منصات الفئة المتوسطة “وسادة” مماثلة إذا وقع أمر استدعاء (subpoena) أثناء نافذة ما بعد الاكتتاب.

السيناريو الأساسي هو وجود منصة واحدة على الأقل تقيّد SPCX أو تشطبها خلال 90 يومًا.

تتحمل هذه المخاطرة بشكل أكبر على المنصات التي لحقت بمنتج ما قبل الاكتتاب الذي طرحته Bitget وادخلته في التداول.

3. خزانة البيتكوين تصبح دليل الاكتتاب العام الأولي القادم

كشف نموذج S-1 الخاص بـSpaceX عن 18,712 بيتكوين (BTC) كأساس تكلفة قدره 661 مليون دولار. وتساوي هذه الحيازة تقريبًا 1.42 مليار دولار عند السعر الفوري الحالي للـBTC البالغ 75,690 دولارًا.

إن رقم 18,712 يضع الشركة في المقدمة على Tesla، التي تمتلك نحو 11,509 BTC.

وصلت هذه الإفصاحات إلى جانب إيرادات Starlink في نشرة الإصدار، ما يشير إلى عرض تسويقي للمُخصصين المرتبطين بالـBTC أكثر من كونه “غريبة” تخص Musk وحده.

تُعد OpenAI وAnthropic من أبرز المرشحين لنسخ قالب SpaceX قبل نهاية العام. إذ إن تقييم Anthropic قبل الاكتتاب قد تجاوز بالفعل تريليون دولار في الأسواق الخاصة.

تُفيد التقارير بأن ملف الاكتتاب العام لـOpenAI يُجرى كتابته عند مستوى تقييم بعدي (post-money) يبلغ 852 مليار دولار.

يمكن لأي شركة أن تكشف عن مركز في البيتكوين (BTC) لتأمين علاوة تتراوح بين 5% و8% من مُخصصين مرتبطين بالعملات المشفرة في سجل التداول.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

تبدأ جولة عرض SpaceX في 4 يونيو، مع التسعير في 11 يونيو، وأول تداول في ناسداك في 12 يونيو. ستحدد الساعة الأولى من نشاط SPCX نتيجة الصفقة.

إن تحقيق تقارب “نظيف” خلال ست ساعات يثبت تجربة ما قبل الاكتتاب في مجال العملات المشفرة.

أما فجوة أوسع، أو أي إجراء تنظيمي ضد منصة، فسيرسل الرسالة بالعكس.