اليوم (21 نوفمبر 2025) تعرضت الأسواق المالية العالمية لـ "الجمعة السوداء"، حيث انخفضت الأسهم الأمريكية والأوروبية والأسهم الصينية وهونغ كونغ بشكل جماعي، وكان سوق العملات المشفرة هو الأكثر تضررًا: انخفضت قيمة البيتكوين (BTC) لأقل من 82,000 دولار، وتم تبخر أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية، واقتربت قيمة الانهيارات في جميع الشبكات من 20 مليار دولار.
هذه ليست حادثة فردية، بل هي نتيجة لتلاقي عدة عوامل تشمل السياسات الكلية، المخاطر الجيوسياسية، مشاعر السوق، والعوامل التقنية. 1. تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف متشدد، وتوقعات خفض سعر الفائدة انهارت، حيث كانت الاحتياطي الفيدرالي هو الشرارة الرئيسية لهذا الانهيار. تظهر أحدث محاضر الاجتماعات أن هناك انقسامات كبيرة بين المسؤولين بشأن بيانات التضخم والبطالة، حيث انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر من 93.7% إلى 33%-42.9%. تجاوز مؤشر الدولار 108، وتوقعات السيولة تضيق، مما أدى إلى بيع الأصول عالية المخاطر بشكل خاص. تأثير ذلك على سوق الأسهم: انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.84%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 1.55%، ومؤشر ناسداك بنسبة 2.15%.
تأثيرها على العملات المشفرة: الأصول المشفرة شديدة الحساسية تجاه السيولة على نحو شديد؛ فقد تراجعت البيتكوين من أعلى مستوى في أكتوبر عند 126,000 دولار بأكثر من 30%، وتراجعت إيثيريوم بأكثر من 15% إلى نحو 2,800 دولار، وخرجت صناديق ETF التابعة للمؤسسات صافيياً لمدة 5 أيام متتالية بما يزيد عن 1.7 مليار دولار.
2. القلق من فقاعة الذكاء الاصطناعي وجني الأرباح في أسهم التكنولوجيا: على الرغم من أن نتائج نَفيديا تجاوزت التوقعات، فإن عبارة «الأخبار الجيدة انتهت لتصبح أخباراً سيئة» تنطبق، بالتزامن مع شكوك بشأن مخاطر الائتمان الخاص. فقد تراجع ناسداك منذ قمة أكتوبر بنسبة تقارب 5%، وتبخر 2 تريليون دولار. ضعف أسهم التكنولوجيا عالمياً انتقل بسرعة إلى الأسواق الآسيوية. كما تعرض السوق المشفر لضغوط متزامنة: إذ يمتلك عدد كبير من مستثمري أسهم التكنولوجيا في الوقت نفسه أصولاً مشفرة، فتراجع شهية المخاطرة مباشرةً أدى إلى موجة بيع، وتراجع مؤشر الخوف والطمع إلى 9-11 (خوف شديد، أدنى مستوى منذ تفشي الجائحة).
3. سلسلة التصفية الناتجة عن الرافعة المالية ونضوب السيولة تزداد وتيرة تضخيم المخاطر: إن معدل الرافعة في السوق مرتفع جداً، وأي تقلب بسيط يمكنه أن يطلق انهياراً متتالياً. بعد أن اخترق البيتكوين مستوى 82,000 دولار، تجاوز إجمالي عمليات التصفية في كل الشبكة خلال 24 ساعة أكثر من 20.0 مليار دولار، مسجلاً رقماً قياسياً لعشر سنوات. عمق دفتر الأوامر رقيق للغاية، والضغط البيعي دون مشترٍ يستوعبه، ما يشكل حلقة «اللولب القاتل» النموذجية.
4. تصاعد الهواجس الجيوسياسية وعدم اليقين التنظيمي: إن سياسات الرسوم الجمركية لإدارة ترامب 2.0 تتقلب، كما أن صراعات الشرق الأوسط ترفع أسعار النفط، وتشدد الرقابة في دول مثل الهند—كل ذلك يدفع المؤسسات إلى الوقوف على الهامش أو الخروج من السوق. وحتى أصول الملاذ الآمن لم تسلم؛ الذهب انخفض 1.2% إلى 4,028 دولاراً للأونصة، والفضة هبطت 3%. أحدث بيانات السوق (اعتباراً من صباح 21 نوفمبر)
مؤشر ستاندرد آند بورز 500: انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 1.55%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 4.2%، ودعم رئيسي عند 6,500 نقطة
مؤشر FTSE 100 في أوروبا: انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 1.1%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 2.5%، ودعم رئيسي عند 9,500 نقطة
مؤشر SSE المركب (شنغهاي): انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 2.0%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 3.95%، ودعم رئيسي عند 3,900 نقطة
بيتكوين (BTC): انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 7.1%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 28%، ودعم رئيسي عند 85,000 دولار
إيثيريوم (ETH): انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 15%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 36%، ودعم رئيسي عند 2,800 دولار
الذهب: انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 1.2%، وانخفاض أسبوعي بنسبة 0.5%، ودعم رئيسي عند 4,000 دولار للأونصة
التوقعات قصيرة الأجل: يبدو أن هذا التراجع في هذه الجولة أشبه بحالة جني أرباح في القمة مع تزامن نضوب السيولة، وليس انهياراً شاملاً للنظام. يرى كل من غولدمان ساكس ومورغان ستانلي أنه إذا أطلقت الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إشارات أكثر ميلاً للتيسير، فلا يزال هناك احتمال لارتداد. وتُظهر التجارب التاريخية أن الذعر الشديد غالباً ما يكون نافذة أفضل للتموضع من الجهة اليسرى، لكن التقلبات قصيرة الأجل ما تزال مرتفعة؛ لذا يُنصح بالتحكم الصارم في المراكز والرافعة المالية، وأن تكون السيولة النقدية هي الأساس. العاصفة ستزول في النهاية، والأهم هو الحفاظ على هدوئك.