أسبوع 18-22 مايو أظهر انقسام واضح في الاتجاهات بين صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للعملات الرقمية في الولايات المتحدة. شهدت البيتكوين والإيثيريوم تدفقات خارجة يومية ثابتة عبر جميع الجلسات الخمس.
النقاط الرئيسية
صندوق البيتكوين ETF: -1.256 مليار دولار عبر خمسة أيام، ذروة التدفق الخارجي -648.64 مليون دولار في 18 مايو.
صندوق الإيثيريوم ETF: -216 مليون دولار عبر خمسة أيام، مع تراجع التدفقات إلى -6.67 مليون دولار بحلول 22 مايو.
صندوق XRP ETF: +22.03 مليون دولار عبر خمسة أيام، مع تسارع التدفقات من 750 ألف دولار إلى 9.47 مليون دولار.
صندوق SOL ETF: +13.58 مليون دولار عبر أربعة أيام مرئية، 0.00 دولار صافي في 20 مايو.
تراجعت تدفقات البيتكوين ETF من -648.64 مليون دولار في 18 مايو إلى -70.47 مليون دولار في 20 مايو قبل أن تستقر بالقرب من -100 مليون دولار في اليومين الأخيرين من الأسبوع، مما يصف حدث بيع بلغ ذروته مبكرًا واستقر بدلاً من أن يتسارع، وهو نمط مختلف هيكليًا عن الخروج المؤسسي المستدام.
كان رقم 18 مايو المتعلق بـ -$648.64M أكبر حركة يومية مفردة في ذلك الأسبوع عبر أي منتج، في أي اتجاه. وبحلول 22 مايو تقلص التدفق الخارجي اليومي إلى -$105.19M. لم تتصاعد ضغوط البيع: فقد تراجعت واستقرت.
تراجعت التدفقات الخارجية لـ Ethereum ETF وفق النمط نفسه من التباطؤ: -$86.31M في 18 مايو، ثم انخفضت يوميًا حتى وصلت إلى -$6.67M في 22 مايو. رقم 22 مايو الخاص بـ ETH هو الأصغر ضمن النطاق المرئي، ما يشير إلى أن ضغوط بيع ETH ETF كانت تقترب من نهايتها بنهاية الأسبوع.
ماذا فعلت المنتجات الأحدث في الأيام نفسها
وفقًا لبيانات SoSoValue، فإن تسارع تدفقات XRP ETF من $750K في 18 مايو إلى $9.47M في 22 مايو عبر خمسة أيام إيجابية متتالية، مع بقاء سعر XRP تحت ضغط، يعني أن مشترِي صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسيين كانوا يزيدون مخصصاتهم لـ XRP تحديدًا بينما كان السعر الذي يشترون به ينخفض. حققت حافظة XRP ETF صافي تدفق إيجابي في كل يوم من أيام الأسبوع، وكان أكبر تدفق داخلي في 22 مايو بالتزامن مع استمرار معاناة حافِظات Bitcoin من نزيف بقيمة -$105.19M.
أنتجت حافظة SOL ETF تدفقات داخلية إيجابية في أربعة أيام من أصل خمسة، مع تسجيل 20 مايو صافي تدفق يساوي بالضبط $0.00. كان تدفق $5.94M الداخل في 22 مايو هو أكبر رقم ليوم مفرد ضمن النطاق المرئي. كانت كل من حافِظتَي XRP وSOL تجذبان رأس مال في الأيام نفسها التي كانت فيها حافِظتَا BTC وETH تفقدانها.
ماذا تعني اللاتماثلية فعليًا
يصف التدفق الخارجي المشترك لـ BTC وETH البالغ تقريبًا $1.47 مليار مقابل التدفق الداخلي المشترك لـ XRP وSOL البالغ تقريبًا $35.6 مليون أسبوعًا تتضح فيه فجوة اتجاهات التباين بين منتجات ETF القديمة والجديدة، لكن عدم التماثل في الحجم يجعل سردية التحول غير مكتملة: فالمنتجات الأحدث استوعبت أقل من 2.5% مما خسرته المنتجات الأقدم. هذا ليس تحولًا مؤسسيًا بالمعنى التقليدي حيث ينتقل رأس المال من منتج إلى آخر. بل هو بيع مؤسسي لـ BTC وETH بحجم لا تزال المنتجات الأحدث غير كافية بعد لامتصاصه.
التباطؤ في تدفقات خارجية BTC وETH خلال الأسبوع هو الرقم الذي يستحق المراقبة في الجلسات القادمة. إذا كان 18 مايو هو ذروة يوم التدفق الخارجي واستمرت الاتجاهات نحو سلبيات يومية أصغر، فستبدو إجمالي التدفقات الخارجية لشهر مايو مختلفة بشكل كبير عن الذي كانت ستشير إليه وتيرته في 18 مايو. إذا عادت التدفقات الخارجية إلى التسارع فوق نطاق -$300M يوميًا، فستكون عملية الاستقرار مؤقتة وأن حدث البيع لديه ما يزال ليفعله.