يُقال إن هيئة SEC قد أوقفت مؤقتًا الإطار القانوني المعروف باسم “إعفاء الابتكار” — الآلية التي كانت تُعتبر سبيلاً لتمكين تداول الأسهم الأمريكية المرمزة على البلوكتشين بنموذج 24/7.
إذا تم الموافقة عليه، فسيكون هذا تقدمًا كبيرًا لسوق الكريبتو حيث يمكن للمنصات تجربة تداول الرموز التي تمثل الأسهم مثل آبل، تسلا أو نفيديا مباشرة على البلوكتشين دون الحاجة إلى بنية تحتية مالية تقليدية.
• أين تكمن المشكلة؟
وفقاً للاقتراح الأصلي:
— ستقوم مؤسسة ما بشراء أسهم فعلياً
— ثم يقوم طرف ثالث بتغليفها في شكل توكن
— يتم تداول هذه التوكنات بحرية في سوق العملات المشفرة الثانوية
المثير للجدل هو أنه يمكن أن تتم هذه العملية بالكامل دون الحاجة إلى مشاركة مباشرة أو موافقة من الشركة المالكة للأسهم الأصلية.
وهذا يجعل لجنة SEC والعديد من الأطراف المعنية يشعرون بالقلق بشأن:
• حقوق المساهمين
• السيولة مجزأة
• شفافية الضمانات المالية
• إمكانية تكوين منتجات «مُجمّعة» يصعب التحكم فيها
• المخاطر القانونية عندما يمثل الرمز أصلًا تقليديًا
كما أكد مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC، هِستر بيرس، أنه إذا وُجدت آلية إعفاء في المستقبل، فيجب أن تكون محدودة للغاية — ويُفترض تطبيقها فقط على التمثيلات الرقمية للأسهم الموجودة بشكل قانوني بالفعل في السوق الثانوية، بدلاً من التوسع بسرعة كبيرة لتشمل أدوات غير خاضعة للتنظيم بشكل كافٍ.
• منظور السوق:
إن تباطؤ هيئة SEC لا يعني أن السردية «الأسهم المرمّزة» قد انتهت.
على العكس من ذلك، فهذا يبيّن أن الولايات المتحدة تحاول بناء إطار قانوني واضح أكثر قبل السماح بتمازج العملات المشفرة والتمويل التقليدي.
على المدى الطويل، قد تصبح الأسهم المرمّزة واحداً من أكبر الاتجاهات في سوق البلوك تشين:
— التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
— تقسيم الأصول بسهولة
— الوصول إلى الأسواق العالمية
— دمج DeFi وTradFi
لكن في الوقت الحالي، لا يزال التنظيم هو أكبر عائق قبل أن تنطلق هذه السردية فعلاً.
