بصراحة، بينما يشهد البروتوكول نموًا سريعًا، بدأت بيانات السلسلة تُظهر علامات على "تشويه" لا يمكن تجاهله. نحن نكشف عن الحقيقة التي يحتاج المستثمرون لمعرفتها الآن.

1. [راقب هذا عن كثب] معدل التخزين ينخفض للأسبوع الثالث على التوالي

هذه هي البيانات التي يجب أن تراقبها عن كثب الآن.

・معدل التخزين قبل 3 أسابيع: 52.0%

・الأسبوع الماضي (16 مايو): 42.0%

・هذا الأسبوع (23 مايو): 40.4%

على الرغم من أن عرض USDe ينمو بسرعة بزيادة +190 مليون دولار (+4.5%) في أسبوع واحد فقط (من 4.26 مليار دولار إلى 4.45 مليار دولار)، فإن النسبة المئوية للأشخاص الذين يحولون USDe إلى "sUSDe" للتخزين تتناقص بشكل ملحوظ.

سيناريوهان لهذا الاختلال:

السيناريو A (صعودي): الطلب على USDe كضمان في منصات DeFi الأخرى يتزايد بسرعة، وهناك طلب حقيقي أكثر من مجرد التخزين.

السيناريو B (حذر): الجاذبية النسبية للعوائد تتراجع، والحيتان بدأت بسحب أموالها من التخزين.

أيّ السيناريوهين أكثر احتمالًا في هذه المرحلة؟ الجواب يكمن في بيانات العقد الخام أدناه.

2. تدقيق مباشر للعقد: العائد على القيمة الجوهرية "حقيقي"

هذه قيم خام غير قابلة للتغيير ومقروءة مباشرة من عقد خزنة sUSDe.

إجمالي الأصول (كمية USDe في المجمع) ➔ 1,795,749,955

إجمالي العرض (كمية sUSDe المتداولة) ➔ 1,456,965,311

نسبة القيمة الحقيقية: 1.2325 (ارتفاع +0.0025 عن 1.2300 في الأسبوع الماضي)

هذا دليل مباشر على أن هناك بالضبط USDe بقيمة 1.2325 دولارًا خلف كل رمز sUSDe. وعند تحويل هذه الزيادة لمدة 7 أيام إلى معدل سنوي، نحصل على APY يقارب 10.6%.

يعمل النظام تمامًا كما هو مصمم، ويواصل تجميع العوائد داخل النظام البيئي بطريقة سليمة للغاية. لذلك، في هذه المرحلة، يُعدّ السيناريو المذكور سابقًا "السيناريو A (الطلب الحقيقي في DeFi)" هو النتيجة الأكثر احتمالًا.

3.التحليل الجنائي

1 نسبة القيمة الحقيقية (1.2325) ➔ طبيعي / في ارتفاع

2 صندوق الاحتياطي (102.19%) ➔ طبيعي / في ازدياد

الخلاصة للمستثمرين

على المدى القصير، صحة النظام "مثالية"، والعائد البالغ 10.6% حقيقي. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل الاتجاه الهبوطي في معدل التخزين.

إذا أظهرت التحليلات المستقبلية أن معدل التخزين انخفض إلى ما دون [35%]، فيجب أن تشك في خروج كبير من قبل كبار الحائزين (السيناريو B) وأن تتحوط في مركزك.

البروتوكول ينمو، ومع ذلك فإن الأصول المرهونة تتناقص — هذا هو "التباين". هل تراهن على الصعود أم الهبوط؟ أخبرنا برأيك في التعليقات!

$ENA $USDe #OnChainForensic #sUSDe