أخيرًا، كشفت SpaceX الستار عن جانبها المالي الغامض. في 20 مايو 2026، قدمت شركة Space Exploration Technologies Corp. رسميًا نموذج S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مع خطة للإدراج المزدوج في ناسداك وبورصة ناسداك تكساس تحت الرمز "SPCX".
هذه ليست مجرد عملية طرح عام أولي، بل هي "لعبة نهائية" حول مستقبل البشرية. فيما يلي خمسة فصول رئيسية ملخصة بناءً على الحقائق الواردة في نشرة الاكتتاب: #SpaceX
أولاً: أكبر عملية تمويل في التاريخ تحت عنوان "جمع التمويل النجمي".
طرح SpaceX للاكتتاب العام يعيد تشكيل معايير سوق رأس المال البشري.
التقييم والحجم: تستهدف سبيس إكس تقييمًا يتراوح بين 1.75 تريليون و2 تريليون دولار، وتخطط لجمع 75 إلى 80 مليار دولار. وهذا لن يجعلها فقط أعلى شركة تقييمًا في العالم ضمن طرحها الأولي، بل سيتجاوز حجم جمع الأموال بكثير رقم قياسي شركة أرامكو السعودية في 2019.
إتاحة للمستثمرين الصغار: النادر هنا أن سبيس إكس تخطط ضمن الأسهم العادية من Class A «لتخصيص ما يصل إلى 30% من الحصة للمستثمرين الأفراد»، وتنفذ خطة تجزئة بنسبة 5:1 لخفض سعر السهم إلى نحو 105.32 دولارًا، لجذب المزيد من المستثمرين العاديين.
2: استثمار ستارلينك لإعالة الأسرة، وحرق أموال الذكاء الاصطناعي
نشرة الإصدار لأول مرة ترسم بشكل واضح هيكل أعمال «الثلاثية» في سبيس إكس: الفضاء (Space) والاتصال (Connectivity) والذكاء الاصطناعي (AI).
ستارلينك هي «آلة لطباعة النقود»: أصبحت ستارلينك (قطاع الاتصال Connectivity) عماد التدفق النقدي للشركة. بلغت الإيرادات في 2025 نحو 11.387 مليار دولار بزيادة 50% على أساس سنوي، وبلغت الأرباح التشغيلية 4.423 مليار دولار، **بهوامش EBITDA مرتفعة تصل إلى 63%**. وحتى مارس 2026، تجاوز عدد المشتركين العالميين 10.3 مليون.
الذكاء الاصطناعي «ماصاص الأموال»: قطاع xAI الذي تم دمجه في فبراير 2026 يستهلك الأموال بسرعة جنونية. بلغت خسائر الأعمال الخاصة بالذكاء الاصطناعي في 2025 نحو 6.36 مليار دولار. وفي الربع الأول من 2026 فقط، تم ضخ 76% (حوالي 7.7 مليار دولار) من الإنفاق الرأسمالي للشركة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ميزان مالي: بسبب الاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي، سجلت سبيس إكس ككل في 2025 خسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار، بينما كانت مربحة في 2024.
3: من «قدرة الحوسبة الأرضية» إلى «عقل في المدار»
تجاوزت رؤية ماسك بكثير مجرد تقديم خدمات الإطلاق؛ فهو يبني إمبراطورية ذكاء اصطناعي متكاملة عموديًا.
عنقود الحوسبة الفائق كولوسس: لدى سبيس إكس على الأرض واحد من أكبر مجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي في العالم، ويشمل كولوسس وكولوسس II، بإجمالي قدرة حوسبة تقارب 1 جيغابايت (1 GW تقريبًا)، ونُشرت عشرات الآلاف من وحدات معالجة الرسوميات المتقدمة (مثل GB300).
خطة حوسبة ذكاء اصطناعي في المدار: هذه هي أكثر الأجزاء طموحًا في نشرة الإصدار. تخطط سبيس إكس لاستخدام Starship لإطلاق **ملايين الأقمار الصناعية لحوسبة ذكاء اصطناعي تعمل بالطاقة الشمسية**، وتشغيل أحمال ذكاء اصطناعي في الفضاء، والاستفادة من البيئة الفضائية للتبريد الطبيعي وإمداد الطاقة، ومن المتوقع أن يبدأ النشر في أقرب وقت عام 2028.
تحويل القدرة إلى دخل: وقّعت شركة الذكاء الاصطناعي العملاقة Anthropic اتفاقًا، وتخطط خلال السنوات الثلاث المقبلة لاستئجار قدرة حوسبة سبيس إكس بسعر 1.25 مليار دولار شهريًا.
4: «الإمبراطورية المطلقة» لدى ماسك و«جائزة المريخ»
استثمار سبيس إكس هو في جوهره استثمار ماسك نفسه.
التحكم المطلق: عبر هيكل أسهم مزدوج، يمتلك ماسك أسهم Class B بحيث يساوي كل سهم منها 10 حقوق تصويت. بعد إتمام الطرح، سيسيطر على 85.1% من حقوق التصويت المجمعة، ويحق لمساهمي Class B انتخاب 51% من أعضاء مجلس الإدارة بشكل منفصل. وهذا يعني أن إقالة ماسك تبدو شبه مستحيلة.
خطة حوافز مجنونة: ربط مجلس الإدارة مكافآت الأسهم التي مُنحت لماسك بأهداف عالية جدًا، تشمل بناء **مستوطنة دائمة تضم مليون شخص على المريخ**، وإنشاء مركز بيانات خارج كوكب الأرض بسعة حوسبة 100 تيراواط (100 تيراوَت)، ومراحل مثل وصول القيمة السوقية للشركة إلى 7.5 تريليون دولار وغيرها.
5: المخاطر و«البيضات الصغيرة»
نشرة إصدار دقيقة ترسم المخطط، لكنها تقدم أيضًا تحذيرات مخاطر صارمة.
يعتمد النجاح والفشل على «ستارشيب»: ترتكز استراتيجية نمو سبيس إكس بشكل كبير على تسويق صاروخ Starship. فقط إذا حقق Starship إنتاجًا على نطاق واسع مع إعادة استخدام بالكامل، يمكنه دعم نشر الجيل التالي من أقمار V3 ومراكز بيانات ذكاء اصطناعي في المدار. ومن المتوقع أن يبدأ Starship في تسليم حمولات تجارية في النصف الثاني من 2026.
المخاطر المالية والتنظيمية: تحذر الشركة من أنها قد لا تتمكن من تحقيق الربحية على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، قد تواجه مخرجات المنتجات الخاصة بالذكاء الاصطناعي (مثل Grok) مخاطر الامتثال القانوني ومخاطر السمعة.
حيازات البيتكوين: تكشف نشرة الإصدار أن سبيس إكس هي «عميل كبير» للبيتكوين. وحتى نهاية مارس 2026، تمتلك الشركة 18,712 بيتكوين، بقيمة دفترية تقارب 1.29 مليار دولار.
الخلاصة:
تُعيد سبيس إكس تشكيل نفسها لتصبح «عملاق بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في المدار». كما جاء في افتتاح نشرة الإصدار على لسان ماسك، فإن ذلك يتعلق بالإيمان بأن «المستقبل سيكون أكثر إشراقًا من الماضي»
تعال تعال، اشتري $SPCX