المؤشرات الرئيسية (بتوقيت هونغ كونغ 11 مايو الساعة 4 مساءً → 18 مايو الساعة 4 مساءً):

BTC/USD انخفضت 4.7% (80,800 دولار → 77,000 دولار)

ETH/USD انخفضت 9.0% (2,330 دولار → 2,120 دولار)

توقعات التقنية على BTC/USD في السوق الفوري:

التحركات السعرية بشكل عام لا تزال تتماشى مع خصائص مرحلة التماسك الواسعة، حيث يوجد دعم قوي في منطقة 76-75k، وبعدها يوجد دعم أيضًا بالقرب من 74k. حتى الآن، من المتوقع أن تكون الحركة التالية بعد التماسك أكثر احتمالًا أن تكون اختراقًا صعوديًا إلى 85-86k، ولكن حتى لو حدثت هذه الزيادة، من المتوقع أن ندخل بعد ذلك فترة أطول من التماسك الجانبي.

• إذا اخترقت 72-73 ألف إلى الأسفل، فستصبح النظرة/المسار متوسط الأجل أكثر تعقيدًا مرة أخرى. ومع استمرار تحرك السعر خارج القناة الهابطة السابقة، تقل احتمالية المزيد من الهبوط إلى ما دون 60 ألف باستمرار، لذلك فمن المرجح أكثر ظهور سيناريو تداول جانبي طويل الأمد.

موضوع السوق

في النصف الثاني من الأسبوع الماضي، بدأت في النهاية تتلاشى حالة الحماس المرتفعة في الأسواق الأمريكية التي كانت سائدة عمومًا. ورغم أن ترامب وشي جين بينغ أطلقا بعض التصريحات الإيجابية أثناء لقائهما في الصين، إلا أن الجمود بين الولايات المتحدة وإيران لم يحقق تقدمًا إضافيًا. استمرت أسعار النفط في الارتفاع البطيء واستمرت في الحفاظ على مستوى يزيد عن 100 دولار للبرميل. إن هذه الحالة الطويلة من عدم اليقين وارتفاع أسعار النفط في النهاية انتقلت إلى سوق أسعار الفائدة في المقدمة (الطرف الأمامي). تدريجيًا تم دحض مقولة أن “الاحتياطي الفيدرالي لن يواصل رفع الفائدة هذا العام” بالواقع، وبناءً على ذلك تمت إعادة تسعيرها. إذا استمرت الفائدة المرتفعة، فسيحتاج تقييم أسهم السوق بطبيعة الحال إلى خصم/تخفيض قدر من القيمة. ومع ذلك، من وجهة نظر الوقت الحالي، فإن المجال لاستمرار ارتفاع الفائدة بشكل كبير ما يزال محدودًا، لأن آخر موجة من ارتفاع الفائدة كانت بوضوح نتيجة لعمليات إيقاف خسائر حدثت بسبب تفعيل مراكز “تسعير/استيعاب هيكلي” في السوق. • أما في سوق العملات المشفرة، فقبل تصويت (Clarity Act) وقبل لقاء ترامب-شي، قام السوق مسبقًا ببعض إجراءات خفض المخاطر. في بداية هذا الأسبوع، انخفضت BTC مؤقتًا إلى 79 ألف. بعد ذلك، وبمجرد إقرار (Clarity Act) في مجلس النواب وتقديمه إلى مجلس الشيوخ، عادت BTC إلى الارتداد وصولًا إلى 82 ألف. لكن بعد فشل المحاولة الثالثة لاختراق 82 ألف، خفت المعنويات الكلية خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما شكّل ضغطًا واضحًا على سوق العملات المشفرة. تخلت BTC عن جزء من الارتفاع الذي جاء نتيجة إقرار القانون، وانخفض إغلاق الأسبوع الماضي إلى نحو 79 ألف؛ ثم ومع دفعة الانفجارات/التصفّيات القوية خلال عطلة نهاية الأسبوع، انخفضت أكثر وكسرَت أيضًا حاجز 77 ألف. في بداية هذا الأسبوع، ما زادت المتغيرات الماكرو مستقرة نسبيًا؛ لذلك إذا لم تتغير شروط أخرى، فمن المحتمل في وقت لاحق اليوم حدوث ارتداد إلى 78-79 ألف (لرد/تعويض فجوة الـ CME). بشكل عام، فإن مراكز السوق حاليًا خفيفة نسبيًا، وفي نطاق واسع 76-82 ألف تم تفعيل وقف خسائر جانبي البيع والشراء (الـ long والـ short) على حد سواء.

تقلبات BTC الضمنية (عند السعر الحالي ATM): تقلبات BTC الضمنية عند السعر الحالي بالدولار الأمريكي (من 5 مايو الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ → إلى 18 مايو الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ)

• حافظت التقلبات الضمنية إجمالًا على حالة ركود مع ميل بسيط إلى الانخفاض الأسبوع الماضي. وعلى الرغم من أن نطاق تقلبات الأسعار كان واسعًا (82 ألف-76.5 ألف)، إلا أن التقلبات الفعلية بقيت منخفضة نسبيًا. وبما في ذلك خلال عطلة نهاية الأسبوع، بلغ مستوى التقلبات الفعلية عالية التردد خلال أسبوع حوالي 30-31 نقطة تقلب (vol)، وهو ما يتماشى تقريبًا مع الأسبوع السابق. وبسبب هبوط السعر الفوري خلال عطلة نهاية الأسبوع، ظهرت في بداية هذا الأسبوع قفزة/ارتداد في التقلبات الضمنية من قاعها. ومع ذلك، ما زال إجمالي التغير محدودًا مقارنة بتغيرات منتصف الأسبوع الماضي. • إن منحنى التقلبات من حيث البنية الزمنية (الـ term structure) لا يزال شديد الانحدار للغاية؛ لذلك كلما تحرك السعر الفوري/تذبذب، فإن المنحنى يميل إلى التسطيح بسرعة (بشكل رئيسي نتيجة ارتفاع تقلبات الطرف القصير). على مستوى البنية الزمنية، تظل دفعات بيع خيارات الارتقاء/الارتفاع الهيكلية (هيكلية خيارات الشراء/الـ Upside) وفيرة، بينما تظل المشتريات قليلة (باستثناء بعض صفقات الـ Gamma التكتيكية التي تقودها الأحداث أو اختراقات اتجاهية في سعر العملة). لذلك، يظل كامل هيكل الآجال تحت ضغط مستمر عندما يرتفع السوق.

BTC الانحراف/الالتواء والحدّية (الـ Skew / Kurtosis): كيرتوز/حدّية BTC لمدّة 10 أيام بالدولار الأمريكي (من 5 مايو الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ → إلى 18 مايو الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ)

• ما يزال سعر الانحراف/الالتواء شديد الحساسية لاتجاه السعر الفوري. منذ يوم الأربعاء الماضي عندما هبطت BTC لأول مرة إلى 79 ألف، تعمق انحراف/التواء عقود الـ Put بسرعة. ومع قيام السعر الفوري بإعادة النزول خلال عطلة نهاية الأسبوع وتسجيل قاع محلي جديد، تعمق الانحراف/الالتواء أكثر باتجاه الأسفل، وهو ما جعل المستويات الحالية تقارب مستويات نهاية مارس/بداية أبريل عندما اخترقت BTC حاجز 70 ألف للمرة الأولى، وعندما كانت أسعار التنفيذ أدنى من 60 ألف.

نظرًا لأن مرجع التقلبات الإجمالية الحالية قد انخفض بشكل ملحوظ، فإن هذا المستوى من الانحراف/الالتواء يبدو متطرفًا نسبيًا. كما تم قمع تقلبات السعر فوق نطاق السعر (الـ OTM/العلوي) إلى حد شديد الانخفاض. وهذا يعكس بالفعل بنية العرض والطلب الحالية (أي أن الكثير من صفقات البيع المغطى المستمرة تواصل بيع عقود الـ Call)، لكنه قد لا يعكس بشكل معقول التغيرات المحتملة في التقلب الفعلي والتقلب الضمني إذا ارتفع سعر BTC مرة أخرى.

• ترتفع أسعار الكيرتوز/الحدّية بشكل مستمر ككل، لأن السوق ما زالت متحفظة تجاه بيع خيارات الانخفاض التي تستهدف ذيول الهبوط. وبالإضافة إلى ذلك، وبسبب أن الانحراف/الالتواء حاد جدًا، يبدو الـ Call في الأعلى رخيصًا للغاية؛ لذلك يحاول السوق تعويض هذا الخصم جزئيًا عبر رفع تسعير الكيرتوز/الحدّية.

مع الأخذ في الاعتبار أن الانحراف/الالتواء أصبح متطرفًا للغاية بالفعل، وفي الوقت نفسه انخفضت رافعة السوق الفوري والمراكز بشكل واضح، نتوقع أن يصبح الربح من الكيرتوز/الحدّية (خصوصًا لمدد الطرف القصير) في اتجاه الهبوط أكثر صعوبة في المستقبل.

على العكس، إذا تمكنت BTC فعلًا من اختراق مستوى المقاومة 82-83 ألف، فستوجد مساحة كبيرة لإعادة تسعير الانحراف/الالتواء (أي أن الانحراف/الالتواء السفلي سيتضعف)، لذلك ما يزال اتجاه الصعود يوفر مساحة جيدة لذروة الكيرتوز/الحدّية (الـ Kurtosis) في الأعلى.

نتمنى لكم أسبوع تداول ناجح!