أولاً، نظرة عامة على حركة السوق: تراجع كبير بحجم تداول مرتفع، وتأثير خسارة الأموال يتوسع.
في 14 مايو، افتتحت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الصينية بشكل مرتفع ثم تراجعت، واستمرت في حركة ضيقة عند مستويات منخفضة بعد الظهر. فقد المؤشر الرئيسي 4200 نقطة. عند إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.52% ليغلق عند 4177.92 نقطة، بينما انخفض مؤشر شنتشن المركب بنسبة 2.14% ليغلق عند 15745.74 نقطة، ومؤشر创业板 انخفض بنسبة 2.16% ليغلق عند 3951.14 نقطة، وانخفض مؤشر科创50 بنسبة 2.55%، في حين شهد مؤشر北证50 تراجعًا كبيرًا بنسبة 3.73%. بلغ إجمالي قيمة التداول في السوق حوالي 3.36—3.39 تريليون يوان، بزيادة حوالي 1200 مليار يوان مقارنة بالجلسة السابقة، ولكن الاتجاه العام كان نحو الانخفاض الواضح.
تأثير الربح ضعيف جدًا: في السوق بشكل عام، ارتفعت حوالي 1047 سهمًا فقط، بينما انخفض حوالي 4387 سهمًا، وكان الانخفاض الوسيط للسهم حوالي -2.04%، وأكثر من 4300 سهم أغلقوا على انخفاض. عدد الأسهم المعلقة عند الحد الأعلى حوالي 81 سهمًا، وعدد الأسهم المعلقة عند الحد الأدنى حوالي 48 سهمًا، حيث كانت الأسهم العالية تتراجع بشكل كبير بينما كانت هناك زيادات قليلة في الأسهم المنخفضة.
---
ثانيًا، أبرز أحداث الاقتصاد الكلي اليوم
تداخلت عدة عوامل ثقيلة في الاقتصاد الكلي داخل وخارج الصين اليوم، ما ألقى تأثيرًا معقدًا على معنويات السوق:
1. لقاء القادة بين الصين والولايات المتحدة في بكين — وصل الرئيس الأمريكي ترامب مساء 13 مايو على متن طائرة خاصة إلى بكين، لبدء زيارة دولة تستمر 3 أيام للصين. وهذه هي المرة الأولى التي يزور فيها الرئيس الأمريكي الصين منذ 9 سنوات. دُعي الرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA، وهي شركة رائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي، إلى الانضمام إلى وفد الزيارة، ما يرفع توقعات التعاون في مجال التكنولوجيا.
2. دفع مفاوضات الصين والولايات المتحدة التجارية بالتوازي——أجرى نائب رئيس مجلس الدولة He Lifeng ونائب وزير الخزانة الأمريكي/الوزير المكلف مساعدًا في الولايات المتحدة Bessent محادثات اقتصادية وتجارية في كوريا الجنوبية، وتبادل الجانبان بشكل صريح الآراء حول حل القضايا التجارية وتوسيع التعاون العملي.
3. «الرقم القياسي» لأسعار المنتجين الأمريكي — قفزت أسعار المنتجين الأمريكية في أبريل بنسبة 6% على أساس سنوي، وارتفعت أسعار المنتجين الأساسية بنسبة 5.2% على أساس سنوي، وكلاهما تجاوز توقعات السوق. هذا أدى إلى ارتفاع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؛ وتتوقع السوق أن احتمالية رفع الفائدة خلال العام بنحو 25 نقطة أساس ارتفعت إلى حوالي 50%.
4. تنفيذ سياسات الطاقة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي——أصدرت أربع جهات وزارية منها لجنة التنمية الوطنية والإصلاح وهيئات الطاقة وغيرها (خطة عمل لتعزيز التمكين المتبادل للذكاء الاصطناعي والطاقة)، ونشرت 29 مهمة محورية، بهدف بحلول عام 2030 تحقيق اندماج عميق بين الذكاء الاصطناعي والطاقة، مع تحديد اتجاه تطوير اندماج "حوسبة-طاقة".
5. البنك المركزي: صافي سحب سيولة في السوق المفتوحة — نفّذ البنك المركزي اليوم فقط عمليات رد شراء عكسي لأجل 7 أيام بقيمة 5 مليارات يوان. استحقّت عمليات رد شراء عكسي بقيمة 270 مليار يوان في نفس اليوم، ما أدى إلى صافي سحب ليوم واحد قدره 265 مليار يوان. ارتفع توقع تشديد السيولة بشكل هامشي.
---
ثالثًا، تحليل عميق لاتجاه تدفقات الأموال
الأموال الرئيسية: خروج شامل
بلغ صافي خروج الأموال الرئيسية في السوقين حوالي 156.2 مليار يوان خلال اليوم كاملًا، وهو أقوى مستوى في الفترة الأخيرة. ومن بين 31 قطاعًا أوليًا في «شنوان»، القطاع الوحيد الذي حصل على صافي تدفق من الأموال الرئيسية هو قطاع البنوك (حوالي 5.27 مليار يوان)، أما بقية الـ30 قطاعًا فقد تعرضت لمبيعات صافية من الأموال.
أكبر قدر من صافي خروج الأموال الرئيسية كان مركّزًا في قطاعات التكنولوجيا التي ارتفعت بشدة في المراحل السابقة:
· قطاع الإلكترونيات: صافي خروج 35.836 مليار يوان، في المرتبة الأولى على مستوى جميع القطاعات؛
· صافي خروج قطاع معدات الطاقة الكهربائية 208.03 مليار يوان؛
· المعادن غير الحديدية: صافي خروج 15.776 مليار يوان؛
· صافي خروج قطاع الحاسوب 13.259 مليار يوان؛
· صافي خروج قطاع الدفاع العسكري 72.56 مليار يوان.
صناديق الشمال: صافي خروج طفيف، مع تبدّل واضح في النمط
خرجت صناديق الشمال صافيًا خلال اليوم بنحو 80 مليار يوان، مع موقف إجمالي ينتظر/يترقب. في العمليات، ظهرت سمات واضحة لـ«بيع عند الارتفاع وشراء عند الانخفاض»: تقليل كبير لحصص في مسار تكنولوجيا صلبة مرتفع، وزيادة طفيفة في أسهم الوزن في مجالات مثل الخمور والاستهلاك لحماية السوق، مع ميل لتخصيص أكثر تحفظًا لتجنب المخاطر، ما عزز كذلك التحول في مراكز السيولة داخل السوق بين الارتفاع والهبوط.
أموال تدفقات للّأسهم الفردية
الأسهم التي سجلت صافي تدفق إلى أعلى من ناحية الأموال الرئيسية تشمل: Lingyi Zhizao (+16.64 مليار يوان)، 协鑫集成 (+13.84 مليار يوان)، 中际旭创 (+11.39 مليار يوان)، Luxiao Technology (+8.43 مليار يوان) وغيرها. وتتركز غالبًا في اتجاهات فرعية ذات زخم صناعي مرتفع مثل الطاقة الشمسية وكربيد السيليكون.
---
رابعًا، مسح شامل لتداول المواضيع (من منظور التدوير)
تميّزت حركة المواضيع اليوم بملامح أساسية هي: خروج من القمم وتسجيل تعويض في القيعان
القطاعات التي تصدرت الارتفاعات:
· قطاع لحم الخنزير/تربية المواشي: يبحث رأس المال عن خصائص دفاعية؛ شركة Tianbang Food حققت قفزة إلى حد يومين متتاليين خلال 4 أيام (4 أيام 2 لوحة)، كما حققت Tianyu Biology وHuatuan Shares وShennong Group سقفًا يوميًا. بلغ صافي تدفق الأموال الرئيسية نحو 7.58 مليار يوان. ويكمن منطق القطاع في أنه في ظل خلفية تقليص الطاقة الإنتاجية، من المتوقع أن يعود متوسط سعر لحم الخنزير إلى الارتفاع.
· قطاع الخمور: ارتفع بعد الظهر؛ شركة Huangtai للخمور وصعدت إلى حد التداول اليومي مع سقف الارتفاع، وكذلك شركة Jinzhongzi للخمور، وأعطى "Kouzi Jiu" هدفًا في ميزانية نمو إيرادات لعام 2026 بنسبة 8%، ما حظي باعتراف رأس المال بمنطق تعافي الاستهلاك.
· الغازات الصناعية/مفهوم الهيليوم: أدى قطع قطر لإمداداتها بالتزامن مع قيود تصدير روسيا إلى نقص حاد عالمي في إمدادات الهيليوم. وصلت شركة 中船特气 إلى سقف 20CM مرة أخرى بعد ارتفاعها إلى مستوى قياسي (تراكمت زيادة تفوق 75% خلال نحو 4 جلسات تداول)، وارتفعت أيضًا شركات مثل 正帆科技 و侨源股份 وغيرها بالتوازي.
· أشباه موصلات كربيد السيليكون: مسار فرعي عالي الزخم — Tian Yue Advanced وصلت إلى سقف 20CM لليوم؛ وارتفعت科创新材 و晶升股份 إلى سقف الارتفاع، وLuxiao Technology وصلت أيضًا إلى سقف الارتفاع.
· قطاع المواد الكيميائية: جاء قطاع أكسيد الإيبوكسيد/بروبيلين أوكسيد (إيبوكسيد بروبان) في مقدمة الارتفاعات بنسبة 3.01%؛ وارتفعت أسهم Hongqiang وHongbory إلى سقف الارتفاع، وبلغ صافي تدفق الأموال 807 مليون يوان. القطاع في نقطة محورية عند قاع الدورة ومن المقرر أن يتجه للأعلى قريبًا.
القطاعات التي تصدرت قائمة الانخفاضات:
· تراجع قطاع الدفاع والصناعات العسكرية بنسبة 4.34%، والاتصالات/الإعلام بنسبة 4.10%، والمعادن غير الحديدية بنسبة 3.41%؛ وقد تعرضت مسارات ذات صعود سابق مرتفع للبيع المكثف.
· معدات الفضاء والدفاع: انخفضت "إلكتريك سيانس بلو سكاي" (电科蓝天) بأكثر من 11%، بعد عمليات جني أرباح واسعة لأن الارتفاع السابق كان كبيرًا جدًا.
· معدات الشبكات الكهربائية: انخفضت Tongda إلى سقف الهبوط، وتراجعت China XD Electric وSifang Shares وغيرها بأكثر من 5%.
· توربينات الغاز: انخفضت LianDe إلى سقف الهبوط، مع استمرار «تعويض الهبوط» في المسار الشائع عالي المستوى.
---
خامسًا، اتجاهات تحركات السيولة من المضاربين
تُظهر بيانات لوحة النخبة اليوم (龙虎榜) أن السيولة/المضاربين أظهروا سمات واضحة تتمثل في خوض معركة مناقضة للاتجاه مع تباين كبير:
1. 协鑫集成 (مفهوم الطاقة الشمسية، صعود إلى سقف الارتفاع): قام المضاربون من الدرجة الأولى مثل Guotai Haitong Securities (فرع طريق Wuhan Ziyang Dong) بشراء صافي 2.57 مليار يوان؛ وفتحت صناديق التمويل الكمي خطوط التمويل عبر شركة QX-Open Securities (فرع طريق Taihua في شيآن) واشترت 1.55 مليار يوان؛ وتمت عملية الشراء عبر الشارقة/«شنتونغ» بالتزامن، ما يظهر ثقة كبيرة للمضاربين باتجاه الطاقة الشمسية.
2. 中国长城 (مفهوم حوسبة الذكاء الاصطناعي، هبوط إلى سقف الهبوط): اشترى مضارب مشهور «Ningbo Sangtian Lu» صافي 1.1 مليار يوان عكس اتجاه السوق. وقامت المؤسسة الكمية Guoxin Securities فرع شركة الإنترنت Zhejiang بشراء 0.66 مليار يوان؛ لكن إجمالي المقاعد في لوحة تداول النخبة أظهر صافي بيع بقيمة 4.49 مليار يوان، ما يعني أن ضغط البيع أكبر. وبحسب «الشاهونج تونغ»، تم بيع صافي بنحو 29.31 مليون يوان.
3. شركة Luxiao Technology (فكرة كربيد السيليكون، صعود إلى حد التداول اليومي): قام صندوق سيولة «Chengdu 系» بشراء صافي 1.92 مليار يوان، واشترت شركة Guotai Haitong Securities فرع ووهان على طريق Ziyang Dong في يومه صافي 2.07 مليار يوان، وقام الاستثمار عبر الشارقة/الاستثمارات عبر برنامج «Shen» بشراء صافي 91.24 مليون يوان؛ تضافرت أموال متعددة في نفس الاتجاه لرفع السهم.
بشكل عام، اختار المضاربون في اتجاهات مرتفعة المستوى مثل حوسبة الذكاء الاصطناعي وضع سقف الهبوط كنقطة لالتقاط القاع، لكن كانت قوة البيع أكبر والتباين واضح؛ بينما كانت نيتهم في الشراء قوية في اتجاهات فرعية مزدهرة مثل الطاقة الشمسية والكربيد، ما يعكس تفضيل المضاربين للأسهم التي تقودها منطق صناعي.
---
سادسًا، آفاق القطاعات القابلة للصعود
بالنظر إلى وضع السيولة واتجاهات الصناعة، تستحق التتبع بعناية الاتجاهات التالية:
1. حوسبة الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات
تشهد الفترة الأخيرة إصلاحًا قويًا لقطاع التكنولوجيا؛ ومنذ منتصف أبريل ارتفع مؤشر Wind لإدارة المعلوماتية في A股 بنسبة 22.2%، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر CSI 300. استمرار ارتفاع درجة الحماسة في صناعة رقائق الذاكرة تم التحقق منه بشكل متواصل. ارتفعت أسعار عقود DDR5 بشكل ملحوظ. وتحافظ شركة Jiao Yin International على رأي مفاده أن حالة نقص العرض/زيادة الطلب في الذاكرة ستستمر على الأقل حتى الربع الأول من 2027. وأوصت شركة CICC بشكل واضح بالتركيز على المسار «ثورة الحوسبة»، معتبرة أن مسار حوسبة الذكاء الاصطناعي لم يصل بعد إلى مرحلة الانفجار/التضخم الكامل، وأنه ينبغي متابعة انتشار الحماسة على مستوى سلسلة الصناعة بالكامل.
2. البطاريات الليثيوم/الطاقة الجديدة
في الربع الأول، حقق قطاع معدات توليد الكهرباء أرباحًا بنمو سنوي 53%. وبعد مرور عامين على تصفية الطاقة الإنتاجية الزائدة في صناعة البطاريات الليثيوم، تحسّن ترتيب الشركات الرائدة. استقرت أسعار كربونات الليثيوم وارتدت إلى 200 ألف يوان/طن، ثم عادت أرباح المواد الوسيطة إلى القاع لتدخل دورة إصلاح. توصي شركة 招商证券 بزيادة التخصيص لقطاعات مثل البطاريات الليثيوم وتخزين الطاقة.
3. الارتداد الدوري/البنوك/الأسهم ذات عوائد الأرباح
خلال تراجع السوق الشامل اليوم، كانت البنوك هي القطاع الوحيد الذي حصل على صافي تدفق من الأموال الرئيسية. وصلت أحجام توزيعات الأرباح في القطاع إلى مستوى قياسي جديد (645.6 مليار يوان سنويًا)، ومع دفع سياسة «مواجهة الإفراط في التنافس» (反内卷)، من المتوقع أن يستفيد عدد متزايد من قطاعات الارتباط بالدورة الاقتصادية بعد إعادة توازن العرض والطلب. كما تتمتع أسهم نمط العوائد/الأرباح بقيمة دفاعية.
4. الاستهلاك الكبير (لحم الخنزير/الخمور/الخدمات الاجتماعية)
تقييمات قطاع الاستهلاك منخفضة، وتبرز خصائصه الدفاعية. منطق التخلص من فائض الطاقة الإنتاجية في لحم الخنزير واضح، وأعطى "Kouzi Jiu" (القيادي في الخمور) إرشاد نمو إيجابي، وتُظهر بيانات قطاع الخدمات الاجتماعية أن RevPAR في الفنادق عاد إلى نمو إيجابي منذ الربع الرابع 2025، كما تم التحقق مبدئيًا من إصلاح أرباح الشركات الرائدة.
---
السابع: تحذير من المواضيع عالية المخاطر
1. أسهم مفاهيم الذكاء الاصطناعي ذات القيم المرتفعة: قد أشار المنظمون بالفعل إلى مخاطر تقييم هذه المسارات عالية المستوى مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الشبكية ووحدات الوصل الضوئية. اليوم، تراجعت China Great Wall إلى سقف الهبوط، وهبطت KeHua Data بأكثر من 7%، وتراجعت Founder/浪潮信息 بأكثر من 7%. لا يمكن تجاهل ضغط «تعويض الهبوط» على الأسهم المرتفعة.
2. الدفاع العسكري/معدات الفضاء: كان الارتفاع السابق كبيرًا جدًا، فتركزت الأرباح للخروج. انخفض اليوم قطاع الدفاع العسكري بنسبة 4.34%، وتراجعت شركة 电科蓝天 بأكثر من 11%؛ وضغط بيع الأرباح المحققة في المدى القصير لا يزال ثقيلًا.
3. المعادن غير الحديدية/المعادن المتعلقة بالطاقة: صافي خروج الأموال كبير بشكل واضح؛ ومعه عدم يقين عالمي في الاقتصاد الكلي (ارتفاع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي)، ما يضغط على القطاع على المدى القصير.
4. أسهم مرتبطة بمؤشر «Beizheng 50»: تراجع «Beizheng 50» اليوم بنسبة 3.73%، وحساسية أسهم الشركات الصغيرة للسيولة أعلى؛ وعندما ترتفع مشاعر تجنب المخاطر في السوق، يصبح احتمال التعرض للبيع أعلى.
---
ثامنًا، مراجع الأسهم الاستثمارية (للبحث فقط)
⚠️ جميع الأسهم المذكورة أدناه جاءت من توصيات أبحاث المؤسسات المنشورة علنًا ومن بيانات السوق العامة لهذا اليوم، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. ينبغي على المستثمرين اتخاذ قرارات مستقلة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر.
اتجاه — راقب السهم/الهدف — المنطق الأساسي
حوسبة الذكاء الاصطناعي/وحدات الوصل الضوئية: 中际旭创 و澜起科技 و工业富联 — بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي بدرجة زخم عالية؛ واستمرار نمو استثمارات رأس المال CSP في الخارج
أشباه الموصلات/الذاكرة: Luxiao Technology (كربيد السيليكون) وTian Yue Advanced (بدائل محلية متسارعة)؛ وتسارع الاستبدال المحلي، إذ يستمر نقص رقائق الذاكرة في التوفر حتى 2027
البطاريات الليثيوم/الطاقة الجديدة: ويلين لان ليثيوم (蔚蓝锂芯)، و协鑫集成 (طاقة شمسية) — إصلاح مزاج قطاع البطاريات؛ والتقاطعات في الطاقة الشمسية عبر توافق شراء من المضاربين وشارع «الشينغ كونغ تونغ»
الاستثمار/تربية المواشي: Tianbang Food وHuatuan Shares وKouzi Jiu — منطق التخلص من فائض الطاقة الإنتاجية + تعافي الاستهلاك، خصائص دفاعية
البنوك/العوائد: سيتيك سيكيوريتيز، تشاينا غالاكسي، غوتاي هاتون — أرباح الربع الأول أعلى بنسبة 39% على أساس سنوي؛ وتصل توزيعات البنوك إلى أعلى مستوى قياسي
الغازات الصناعية — شركات مثل 中船特气 و正帆科技: نقص عالمي في إمدادات الهيليوم، لكن يجب الانتباه إلى مخاطر التراجع بعد المضاربة قصيرة الأجل.
مرجع المسار الرئيسي لدى المؤسسات: توصي CITIC أن تكون الاستراتيجية «الأوضاع/الزخم هو الجوهر» والتركيز على مسارين «ثورة الحوسبة» و«ثورة التعافي». وتقترح شركة CICC التركيز على مسار نمو مشاعر/طلب مزدهر وتحسن الدورة الاقتصادية.
---
تاسعًا، تنبيهات المخاطر
1. مخاطر الاقتصاد الكلي: بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) جاءت أعلى من التوقعات ما عزز توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مع وجود عدم يقين في بيئة السيولة العالمية؛ ورغم وجود إشارات للتخفيف في العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، ما زالت المساومات التجارية تواجه متغيرات.
2. مخاطر بنية السوق: بعد ما يقارب السنتين من «حالة 924» في A股، ارتفعت قيم بعض المسارات إلى مستويات قياسية تاريخيًا. قد يكون انخفاض اليوم مع زيادة حجم التداول إشارة إلى زيادة الخلاف/التباين على مراحل. يجب على المستثمرين الانتباه إلى مخاطر المزيد من التصحيح للأسهم/القطاعات في القمة.
3. مخاطر السيولة: سحب البنك المركزي صافيًا 26.5 مليار يوان اليوم، وازدادت توقعات السوق بتشديد السيولة بشكل هامشي. لاحقًا يجب مراقبة تغيرات تدفقات الأموال.
4. مخاطر المشاعر على المدى القصير: تأثير تكبد الخسائر اليوم واضح في الانتشار؛ إذا واصل السوق الضعف لاحقًا، فقد يؤدي ذلك إلى هروب المزيد من الأرباح المحققة، وتشكيل حلقة رد فعل سلبية.
إخلاء المسؤولية: يستند محتوى هذه المقالة إلى بيانات السوق العامة وتقارير أبحاث المؤسسات التي تم تجميعها، وذلك لأغراض المعلومات والتعلم والتبادل فقط، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. توجد مخاطر في سوق الأسهم، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. أي أسهم أو قطاعات مذكورة في النص لا تشكل توصية بالشراء أو البيع؛ ويتعين على المستثمرين اتخاذ قرارهم الاستثماري المستقل وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر، ويتحملون المخاطر ذات الصلة.$BTC
