الأسبوع الماضي، كادت تويتر العملات الرقمية أن تنفجر. إليك ما حدث بالفعل.
TL;DR
سايلور لمح أن الاستراتيجية قد تبيع BTC لدفع أرباح الأسهم المفضلة
أوضح: مقابل كل 1 BTC تُباع، تشتري الاستراتيجية 10-20 المزيد
كانت ضربة تكتيكية للمختصرين، وليس تحولًا في السياسة
تحتاج BTC فقط إلى نمو بنسبة 2.3% سنويًا لتغطية جميع التزامات الأرباح إلى الأبد
ما قاله
خلال مكالمة أرباح استراتيجية الربع الأول من 2026، انحرف سايلور عن عقيدة "لا تبيع أبدًا" التي كان يدافع عنها لسنوات: "ربما سنبيع بعض البيتكوين لدفع أرباح الأسهم فقط لتطعيم السوق وإرسال الرسالة بأننا فعلنا ذلك."
انخفض سهم شركة Strategy بنسبة 4% بعد ساعات التداول. تراجعت عملة BTC لفترة وجيزة إلى ما دون 81,000 دولار. كان الذعر مفهومًا؛ الرجل الذي كتب ذات مرة "أنت لا تبيع بيتكوينك" كان يتحدث عن بيع بيتكوين.
لكن إليك ما فاته معظم الناس.
ما الذي كان يقصده فعليًا
في مقابلة متابعة مع Fortune، وصف سايلور ذلك بأنه ردٌّ استراتيجيّ موجّه تحديدًا ضد مُحترفي المراهنة على الهبوط:
"إن المتربصين… المتشككين ومُحترفي المراهنة على الهبوط لا يدركون أننا في الحقيقة نبيع مشتقًا على بيتكوين، ولدينا خيار بيع بيتكوين."
كان مُحترفو المراهنة على الهبوط يجادلون بأن Strategy محاصرة بنيويًا؛ ما يُجبرها على تخفيف أسهم المساهمين لتغطية التزاماتها. وبإثبات أنها تستطيع بيع BTC طوعًا، وبشروطها هي، ينزع أقوى حجة لديهم.
كما أوضح أيضًا: ستقوم Strategy بشراء 10 إلى 20 BTC مقابل كل واحدة تبيعها. تظل الشركة مشترية صافية حتى مع وجود مبيعات على الطاولة.
الحسابات وراء ادعاء 20x
رفعت STRC أسهمها الممتازة بمبلغ 5.58 مليار دولار حتى تاريخه (منذ بداية العام) حتى 3 مايو، بمعدل نمو بلغ 189%
يمتد التزام توزيعات الأرباح الشهرية بين 80 و90 مليون دولار مقابل إجمالي إصدار يبلغ 8.5 مليار دولار
لا تحتاج BTC إلا أن تنمو بنسبة 2.3% سنويًا لتغطية جميع التزامات توزيعات الأرباح إلى أجل غير مسمى. وقد بلغ متوسط بيتكوين تاريخيًا 30–40% سنويًا
إذًا الآلية هي: STRC تجمع مليارات → معظمها يذهب إلى BTC → جزء صغير يغطي توزيعات الأرباح → وتستمر حيازة بيتكوين بصافي نمو.
هذا ليس بيع بيتكوين. هذا تشغيل محرك تراكم بيتكوين مع ربط آلية لتوزيعات الأرباح به.
كان وعد "لن نبيع" دائمًا تسويقًا
أقرّ سايلور بأن الشعار صار جزءًا من الهوية العامة للشركة، لكنه أضاف أن الشركات العامة تحتاج إلى صياغة أدق حول إدارة الخزانة. يمكن أن تقوم Strategy نظريًا ببيع بيتكوين واحد ثم شراء 10 أو 20 بيتكوينًا إضافية لاحقًا، بحيث تبقى الخزانة أكبر إجمالًا. هذه ليست وعودًا مكسورة. إنها نسخة أكثر صدقًا من الاستراتيجية نفسها.
ما الذي يعنيه هذا بالنسبة لـ BTC
من غير المرجح أن يكسر مستوى 80,000 دولار اعتمادًا على مبيعات Strategy وحدها. لكن وعد "لن نبيع" كان مرساة نفسية لتبنّي بيتكوين مؤسسيًا على نطاق واسع. إذا كانت أكثر خزينة بيتكوين شهرة في العالم تعيد التفاوض بشأن هذا الالتزام، فقد يشعر الآخرون بأنهم مُصرّح لهم بالمضي قدمًا، والانتقال في المزاج، أكثر من أي عملية بيع منفردة، هو ما ينبغي للمستثمرين مراقبته.
الاختبار الحقيقي سيأتي قريبًا. في 10 مايو، نشر سايلور على X: "للعمل من جديد. BTC"؛ إشارة غالبًا ما كان يستخدمها في الليلة التي تسبق إعلانًا بالشراء. إذا تم تنفيذ عملية شراء جديدة هذا الأسبوع، فستتحول مطالبة 20x من تسويق إلى حسابات.
ليس نصيحة مالية. راجعوا دائمًا الأبحاث بأنفسكم (DYOR).