سيركل، الشركة التي تقف وراء USDC، قامت للتو بخطوتها الأكثر طموحًا حتى الآن. عملاق الستابل كوين جمع 222 مليون دولار في مرحلة ما قبل البيع لرموز Arc - الأصل الأصلي لبلوكشين Layer 1 القادمة الخاصة بها، المصممة خصيصًا للمال المؤسسي - بتقييم شبكة مخفف بالكامل قدره 3 مليار دولار.

الجولة كانت بقيادة أندريسن هورويتز باستثمار أساسي قدره 75 مليون دولار، وفقًا لـ CNBC، التي كانت أول من أعلن عن هذه الجولة.

قائمة المستثمرين تبدو وكأنها من هم في عالم المال المؤسسي، حيث يقومون بأكبر رهان مباشر على بنية التشفير التحتية حتى الآن: بلاك روك، وأبولو فاندز، و Intercontinental Exchange - الشركة الأم لـ NYSE - مجموعة SBI، وجانوس هيندرسون إنفستورس، وشركة ستاندرد تشارترد فنتشرز، وجنرال كاتاليست، ومارشال وايس، وآرك إنفست، وIDG كابيتال، وهون فنتشرز، وبوليش.

عندما يكتب أكبر مدير أصول في العالم، مشغل بورصة نيويورك للأوراق المالية، وأحد أكثر شركات رأس المال المغامر احترامًا في وادي السيليكون، جميعهم شيكات على نفس طلب ما قبل البيع، يصبح من الصعب تجاهل الإشارة.

ما هو Arc فعليًا

Arc ليست امتدادًا لأعمال Circle الحالية. إنها خروج عنها — وهو خروج كبير.

حيث بنت Circle سمعتها بوصفها مُصدِرة لـ USDC، وهو ستابل كوين مرتبط بالدولار (dollar-pegged) يعمل على سلاسل بلوك تشين قائمة، فإن Arc هي شبكة Layer 1 الخاصة بـ Circle، المصممة من الصفر خصيصًا للتمويل المؤسسي. وأكثر من 100 مؤسسة موجودة بالفعل على شبكة الاختبار (testnet)، بما في ذلك Visa وMastercard وAWS وAnthropic — وهي قائمة تشير إلى أن Arc يتم تقديمها كبنية تحتية للنظام المالي السائد، وليس كزاوية مخصّصة فقط للتمويل الأصلي للعملات المشفرة.

عرض الرئيس التنفيذي لشركة Circle، جيريمي ألير، الطموح بوضوح في مقابلة حصرية مع CNBC:

“نحن نصبح شركة منصة إنترنت أوسع. نحن ندخل مجال أنظمة التشغيل، ونفعل ذلك عبر بناء نموذج موزّع متعدد أصحاب المصلحة مع توكن، وشبكة موزّعة. لكن الأمر يتعلق فعليًا بنشاط أنظمة تشغيل. كما أننا نتجه أيضًا إلى مجال التطبيقات.”

تعكس بنية Arc هذا الطموح. تم تحديد العرض الأولي بـ 10 مليارات توكن. تحتفظ شركة Circle بنسبة 25% — ما يمنحها القدرة على تشغيل بنية تحتية للتحقق (validator infrastructure)، وتوليد إيرادات من الرسوم، وكسب دخل من التسييل/الاستيكينغ. تُخصَّص غالبية التوكنات، أي 60%، إلى المشاركين الذين يبنون على الشبكة ويستخدمونها ويُسهمون فيها. أما الـ 15% المتبقية فتذهب إلى احتياطي طويل الأجل.

لماذا التوقيت مهم

تأتي عملية جمع التمويل الخاصة بـ Arc في لحظة تتغير فيها البيئة التنظيمية الخاصة بالستابل كوينز في الولايات المتحدة بسرعة أكبر من أي وقت مضى. قانون GENIUS — الذي يضع إطارًا فيدراليًا لإصدار الستابل كوينز — أصبح بالفعل قانونًا. ويستعد قانون STABLE للتصويت في مجلس الشيوخ هذا الأسبوع. وبالاقتران، تفتح هذه التشريعات الباب أمام البنوك وشركات التكنولوجيا المالية (fintech) لإصدار توكنات مقومة بالدولار من داخلها مباشرة، وربما مع إمكانية تجاوز مُصدِرين تابعين لجهات خارجية مثل Circle.

يجعل هذا السياق توقيت Arc استراتيجيًا وليس مجرد مصادفة. إذا سمح الإطار التنظيمي لأي بنك بإصدار ستابل كوين، فإن حجة Circle بوصفها مُصدِر ستابل كوين ستضعف. أما قيمتها بوصفها مشغل البنية التحتية التي تعمل عليها تلك الستابل كوينز فهي قصة مختلفة تمامًا — وArc هي إجابة Circle عن هذا المستقبل.

حديث ألير عن Arc يتجاوز بكثير مجرد بنية تحتية للمدفوعات. فقد وصف الشبكة بأنها قادرة على تشغيل “الاقتصاد الحقيقي” — ليس مجرد تمثيلات للقيمة، بل العقود وأنظمة الحوكمة التي تدعم العلاقات المالية. وهذا خطاب شخص يبني بنية تحتية لنظام تشغيل مالي، وليس مجرد “ممر” للمدفوعات.

بعد الذكاء الاصطناعي الذي لا أحد يتجاهله

من أبرز العناصر الأكثر تطلعًا في إعلان Arc هو تموضعه الصريح لاقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي. كان ألير مباشرًا بشأن اتجاهه الذي يرى فيه الاقتصاد: “نحن ندخل حقبة ستعمل فيها آلات البرمجيات على تشغيل النظام الاقتصادي. ستقوم البرمجيات بمعظم العمل — وهذا ما تمثله وكلاء الذكاء الاصطناعي.”

وفي الوقت نفسه، كشفت Circle عن مجموعة من أدوات تطوير تهدف إلى مساعدة المطورين على إنشاء وكلاء ذكاء اصطناعي قادرين على إدارة المعاملات، والوصول إلى الخدمات عبر الإنترنت، وإجراء المدفوعات باستخدام USDC. إن الجمع بين بلوك تشين مؤسسي مصمم لهذا الغرض، وأدوات أصلية للنشاط المالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، يضع Arc في تقاطع اثنين من أكثر التحولات البنيوية أهمية اللتين تحدثان في آن واحد خلال 2026.

تحتاج اقتصاديات عملاء (وكلاء) الذكاء الاصطناعي إلى مال قابل للبرمجة يُسَوّى فورًا، وتكاليفه تكاد لا تُذكر عند نقله، ويعمل 24 ساعة في اليوم دون تدخل بشري. USDC على Arc — مع امتثال على مستوى المؤسسات، وشبكة تحقق مدعومة بأكثر الأسماء شهرة في التمويل التقليدي، وأدوات تطوير مصممة لوكلاء ذاتيين الحكم — هي حجة Circle بأن هذا يجب أن يكون البنية التحتية التي تشغّل هذا الاقتصاد.

ماذا يعني ذلك للمشهد الأوسع

تمثل عملية جمع تمويل Arc واحدة من أكبر الالتزامات المؤسسية الجديدة للبنية التحتية لسلسلة بلوك تشين في التاريخ الحديث — وتركيبة مجموعة المستثمرين مهمة بقدر أهمية مبلغ المال. فليس هذا رأس مال مغامر يُراهن على فرصة مضاربة في مجال العملات المشفرة. بل إن شركة NYSE الأم، ومدير الأصول الأكبر في العالم، وبنك أوروبي كبير، جميعهم يقدمون استثمارًا مباشرًا في بنية تحتية لشبكة Layer 1 جديدة.

بالنسبة للسوق الأوسع، فإن الإشارة متسقة مع ما كانت تدفع به بيرنشتاين وغيرها من شركات الأبحاث المؤسسية: فأسس سوق العملات المشفرة الحالي تختلف بشكل بنيوي عن الدورات السابقة، والتكامل المؤسسي الذي كان يُوعَد به لسنوات يحدث الآن على مستوى البنية التحتية وليس مجرد مستوى المنتج.

لم تعد Circle مُصدِرًا لستابل كوينز فقط. إن Arc هي حجتها للتحول إلى نظام التشغيل لبنية الإنترنت المالية.