شركة Circle، التي تقف خلف USDC، قامت بأجرأ خطوة لها حتى الآن. عملاق الاستقرار جمع 222 مليون دولار في عرض مسبق لرموز Arc - الأصل الأصلي للبلوكشين من الطبقة الأولى الذي تم بناؤه خصيصًا للتمويل المؤسساتي - بتقييم شبكة مخفف بالكامل قدره 3 مليار دولار.

تم قيادة الجولة بواسطة Andreessen Horowitz باستثمار أساسي قدره 75 مليون دولار، وفقًا لـ CNBC، التي كانت أول من أبلغ عن هذا العرض.

قائمة المستثمرين تبدو كمن هو من أقطاب التمويل المؤسساتي حيث يراهنون بشكل مباشر على بنية التشفير التحتية حتى الآن: بلاك روك، صناديق أبولو، بورصة إنتركونتيننتال - الشركة الأم لـ NYSE - مجموعة SBI، مستثمرون جانوس هندرسون، مشاريع ستاندرد تشارترد، جنرال كاتاليست، مارشال وايس، ARK إنفست، IDG كابيتال، هاون فنتشرز، وBullish.

عندما يكتب أكبر مدير أصول في العالم، ومدير بورصة نيويورك للأوراق المالية، وأحد أكثر شركات رأس المال المغامر احترامًا في وادي السيليكون جميعها شيكات ضمن نفس الطرح قبل البيع، يصبح من الصعب تجاهل الإشارة.

ما الذي يمثله Arc فعليًا

إن Arc ليست امتدادًا لأعمال Circle الحالية. إنها خروج عنها — وخروج كبير.

حيث بنت Circle سمعتها بوصفها مُصدِرًا لـ USDC، عملة مستقرة مربوطة بالدولار تعمل على سلاسل بلوكتشين قائمة، فإن Arc هي شبكة الطبقة الأولى (Layer 1) الخاصة بـ Circle — مصممة من الألف إلى الياء لتناسب التمويل المؤسسي. يوجد بالفعل أكثر من 100 مؤسسة على شبكة الاختبار (testnet)، من بينها Visa وMastercard وAWS وAnthropic — وهي تشكيلة تشير إلى أن Arc تتموضع كبنية تحتية للنظام المالي السائد، لا كركن خاص بها في عالم العملات المشفرة “الأصلي”.

قدّم الرئيس التنفيذي لـ Circle، جيريمي آلاير، الطموح بوضوح في مقابلة حصرية مع CNBC:

“نحن نصير شركة منصة إنترنت أوسع. نحن ندخل مجال أعمال نظام التشغيل ونقوم بذلك عبر بناء هذا النموذج الموزع متعدد أصحاب المصلحة باستخدام توكن، مع شبكة موزعة. لكن هذا عمل نظام تشغيل. ونحن أيضًا نتجه إلى أعمال التطبيقات.”

تعكس معمارية Arc هذا الطموح. تم تحديد العرض الأولي عند 10 مليارات توكن. تحتفظ Circle بنسبة 25% — ما يمنحها القدرة على تشغيل بنية تحتية للمُصادقين، وتوليد إيرادات من الرسوم، وكسب دخل من الرهن. تُخصص غالبية التوكنات، البالغة 60%، للمشاركين الذين يبنون على الشبكة ويستخدمونها ويساهمون فيها. أما النسبة المتبقية 15% فتذهب إلى احتياطي طويل الأجل.

لماذا يُعدّ التوقيت مهمًا

يأتي طرح Arc في لحظة تتغير فيها البيئة التنظيمية للعملات المستقرة في الولايات المتحدة بسرعة أكبر من أي وقت سابق. إن قانون GENIUS — الذي يضع إطارًا اتحاديًا لإصدار العملات المستقرة — أصبح بالفعل قانونًا. أما قانون STABLE فهو متجه إلى تصويت في مجلس الشيوخ هذا الأسبوع. وبمجموع هذين التشريعين، تُفتح الباب أمام البنوك وشركات التكنولوجيا المالية لإصدار عملاتها الخاصة المُقومة بالدولار مباشرةً، وربما تجاوز مُصدِرين من طرف ثالث مثل Circle.

يُضفي هذا السياق على توقيت Arc طابعًا استراتيجيًا لا مجرد مصادفة. إذا سمح الإطار التنظيمي لأي بنك بإصدار عملة مستقرة، فإن عرض Circle كـ“مُصدِر للعملات المستقرة” يضعف. أما عرضها كـ“مشغّل للبنية التحتية” التي تعمل عليها تلك العملات المستقرة، فهذا حديث مختلف تمامًا — وArc هي رد Circle على ذلك المستقبل.

يتجاوز حديث آلاير عن Arc البنية التحتية للمدفوعات بكثير. فقد وصف الشبكة بأنها قادرة على تشغيل “الاقتصاد الفعلي” — ليس مجرد تمثيلات للقيمة، بل العقود وأنظمة الحوكمة التي تدعم العلاقات المالية. وهذه لغة شخص يبني بنية تحتية لنظام تشغيل مالي، لا مجرد مسار مدفوعات.

البُعد الخاص بالذكاء الاصطناعي الذي لا ينتبه إليه أحد

من أكثر عناصر إعلان Arc نظرةً للمستقبل هو تموضعه الصريح لاقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي. كان آلاير مباشرًا بشأن اتجاهه الذي يراه للاقتصاد: “نحن ندخل عصرًا ستعمل فيه الآلات البرمجية على تشغيل النظام الاقتصادي. ستقوم البرمجيات بمعظم العمل — وهذا ما تمثله وكلاء الذكاء الاصطناعي.”

كشفت Circle في الوقت نفسه عن مجموعة من أدوات تطوير مصممة لمساعدة المُنشئين على إنشاء وكلاء ذكاء اصطناعي قادرين على إدارة المعاملات، والوصول إلى الخدمات عبر الإنترنت، وإجراء المدفوعات باستخدام USDC. إن الجمع بين بلوكتشين مؤسسي مُصمَّم خصيصًا وأدوات أصلية للنشاط المالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي يضع Arc عند مفترق تحولَين كبيرَين في البنية التحتية يحدثان معًا في 2026.

تحتاج اقتصاديات عملاء الذكاء الاصطناعي إلى نقود قابلة للبرمجة تُسوي فورًا، وتكلف تقريبًا صفرًا لنقلها، وتعمل 24 ساعة يوميًا دون تدخل بشري. إن USDC على Arc — مع امتثال على مستوى المؤسسات، وشبكة مُصادِقين مدعومة بأبرز الأسماء في التمويل التقليدي، وأدوات تطوير مصممة لوكلاء مستقلين — هي حجة Circle بأن هذا يجب أن يكون البنية التحتية التي تشغّل ذلك الاقتصاد.

ما الذي يعنيه ذلك بالنسبة للمشهد الأوسع

يُعدّ طرح Arc أحد أكبر الالتزامات المؤسسية تجاه بنية بلوكتشين جديدة في السنوات الأخيرة — وتؤثر تركيبة مجموعة المستثمرين بقدر تأثير مبلغ الدولار. هذه ليست رؤوس أموال مغامرة تُراهن على مقامرة استكشافية في العملات المشفرة. بل إن هذا استثمار مباشر في بنية تحتية لشبكة Layer 1 جديدة من شركة القابضة للـ NYSE، ومن أكبر مدير أصول في العالم، ومن بنك أوروبي كبير أيضًا.

بالنسبة للسوق الأوسع، فإن الإشارة متسقة مع ما كانت تقوله بيرنشتاين وغيرها من شركات الأبحاث المؤسسية: إن أسس سوق العملات المشفرة الحالية تختلف بنيويًا عن الدورات السابقة، وأن التكامل المؤسسي الذي وُعِد به لسنوات يحدث الآن على مستوى البنية التحتية بدلًا من مستوى المنتج فقط.

لم تعد Circle مجرد مُصدِر للعملات المستقرة. إن Arc هي حُجتها لتصبح نظام التشغيل للإنترنت المالي.