تحدث بيرزين مع ديفيد لين في تقرير ديفيد لين، حيث حققت أسواق الأسهم مكاسب قصيرة بعد تقارير حول إمكانية محادثات وقف إطلاق النار مع إيران. كان متشككًا في أن الارتفاع سيستمر.
أرى مسار سوق الأسهم كالتالي، يقول بيرزين، مقارناً الأسهم بكرة ترتد نزولاً على درج. ستعود للارتفاع لفترة، لكنها في النهاية ستنتهي عند مستوى أدنى مما بدأت عليه.
كان مؤشر ناسداك قد تراجع بالفعل بنحو 7.5% منذ بداية العام حتى وقت المقابلة، مع انخفاض قاع حوالي 12% مما جعله أسوأ بداية لعام منذ 2022. أوضح بيريزين أن الأسهم لا تزال باهظة الثمن، تتداول حوالي 20 مرة من الأرباح المستقبلية على هوامش الربح القصوى. واعتبر النقد فئة الأصول المفضلة لديه في الوقت الحالي.
وفيما يتعلق بالنفط، أشار بيريزين إلى مضيق هرمز، الذي يمر عبره نحو 20% من الإمدادات النفطية العالمية، ولاحظ أن نحو 10% من الإمدادات العالمية مضطرب حاليًا. وشرح لِـ لين أن الطلب على النفط غير مرن للغاية، ما يعني أن الأسعار ستحتاج على الأرجح إلى أن تتضاعف أو تتثلث لتقليل الاستهلاك بنسبة 10%.
إذا شهدنا انخفاضًا مستدامًا في إنتاج النفط العالمي بنحو 10%، فسيكون من السهل جدًا تصور ارتفاع أسعار النفط إلى 200 دولار»، قال بيريزين مضيفًا:
وأشار إلى أن متداولي السلع الأساسية لم يلحقوا بمستثمري الأسهم في موجة الارتفاع الأخيرة، مع بقاء أسعار النفط مرتفعة فوق 100 دولار للبرميل. وقال بيريزين إن هذه الفجوة تعد علامة تحذير، نظرًا لأن أسواق السلع الأساسية تميل إلى أن تكون أكثر اطلاعًا على مسار أسعار الطاقة.
قال بيريزين إن احتمال الركود في أوروبا واليابان يقترب من 50%، جزئيًا لأن ارتفاع أسعار النفط يضر بشروط التبادل التجاري لديهما أكثر من الولايات المتحدة. وأضاف أن الدولار يستفيد على المدى القصير من ارتفاع أسعار الخام، لكنه يواجه رياحًا معاكسة هيكلية: تقييمًا لا يزال مرتفعًا وفق تعادل القوة الشرائية، وعقودًا من عجز الحساب الجاري، وبنوكًا مركزية تنوّع احتياطاتها بعيدًا عن احتياطيات الدولار. واعتبر أن الذهب سيستفيد من هذا الاتجاه نحو التنويع خلال الأشهر والسنوات المقبلة، بعد تصحيح مدفوع جزئيًا بجني الأرباح من قبل المستثمرين الأفراد.
أما بشأن الصراع مع إيران نفسه، فقال بيريزين إن التسوية التفاوضية ما تزال السيناريو الأساسي، لكنه حذّر من أن فراغًا في السلطة عقب مقتل قيادات إيرانية بارزة يجعل التوصل إلى تسوية قريبة أكثر صعوبة. وأكد أن الشخصيات السياسية الأكثر تشددًا تميل إلى الصعود في مثل هذه البيئات، وهو ما يعاكس إمكانية الخروج السريع من الأزمة.
انتقل الحديث إلى الذكاء الاصطناعي وتأثيره على قطاع التكنولوجيا الأوسع. أوضح بيريزين أن الاضطراب تجاوز البرمجيات بكثير وأصبح يهدد شركات وسائل التواصل الاجتماعي. واعتبر أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد يقدمون المحتوى مباشرة إلى المستخدمين بشكل متزايد، مما يقلل من قيمة منصات مثل إنستغرام ويوتيوب، ويحولها من وجهات مقصودة إلى مجرد مستودعات للمحتوى.
وفيما يخص عتاد الذكاء الاصطناعي، أشار بيريزين إلى تقرير في صحيفة وول ستريت جورنال عن أبحاث كالتك التي أظهرت انخفاضًا حادًا في التكاليف الحاسوبية للنماذج اللغوية الكبيرة (LLMs). وقارن ذلك بالبنية التحتية للإنترنت: إذ نما نقل البيانات بمعدل تراكمي يقارب 500,000% خلال 25 عامًا، ومع ذلك انخفض الإنفاق على هذه البنية التحتية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي. وقال إن الذكاء الاصطناعي قد يسلك مسارًا مشابهًا، مما يجعل التريليونات المتوقعة من الإنفاق على مراكز البيانات غير ضرورية.
وقال: «قد تكون المفارقة أننا سننتهي بعالم مدعوم بالذكاء الاصطناعي، لكننا لا نحتاج إلى تريليونات الدولارات في مراكز البيانات للوصول إلى ذلك».
هذا السيناريو، كما أشار بيريزين، سيكون هبوطيًا للنحاس والمعادن الأساسية على المدى القصير، لكنه قد يكون صعوديًا على المدى الطويل، لأن مكاسب الإنتاجية الحقيقية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستخلق في النهاية طلبًا على الموارد المادية التي تظل محدودة.
وعند سؤاله عن الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة في 2026، بما في ذلك سبيس إكس وأوبن إيه آي وأنثروبيك، قال بيريزين إن أنثروبيك هي خياره إذا اضطر للاختيار، مشيرًا إلى تموضعها في خدمات الذكاء الاصطناعي للأعمال وإلى الميزة التي ستكتسبها من انخفاض تكاليف الحوسبة. كما حذّر من أن موجة اكتتابات عامة كثيفة غالبًا ما تشير إلى بلوغ القطاع ذروته.
ورفض بقوة التحذيرات الصادرة عن الرئيس التنفيذي لشركة أنثروبيك داريو أمودي، الذي قال إن الذكاء الاصطناعي قد يقضي على نصف وظائف المبتدئين المكتبية، ويرفع البطالة إلى ما بين 10% و20% خلال خمس سنوات. وشدد بيريزين على أن الاقتصاديين يعرفون أن مكاسب الإنتاجية تتحول إلى مكاسب في الدخل عند نقطة التوازن، وأن أي عدم مساواة ناتج عن ذلك من المرجح أن يستدعي استجابة في السياسة المالية والنقدية تمنع البطالة من الارتفاع الحاد.
#j