إذا كنت قد تابعت أسواق العملات المشفرة مؤخرًا، فمن المحتمل أنك لاحظت تغييرًا في النغمة. بعد زخم صعودي هائل، يبدو أن الأمور أصبحت أكثر هدوءًا. هذا لا يعني بالضرورة أن حركة الثيران قد انتهت، ولكن يعني أننا بحاجة إلى السؤال عن المرحلة التي نحن فيها.

من جهة، نعم، لقد تباطأ الزخم بعض الشيء. هناك بعض العلامات المحتملة:

• التصحيحات و"وقت الانتظار": كما هو الحال في الدورات السابقة، غالبًا ما تتبع الارتفاعات مراحل من التوطيد. وفقًا لمقال حديث، يبدو أن الارتفاع الكبير في بيتكوين (BTC) قد توقف بعد الوصول إلى منطقة 100000 دولار، مما جعل البعض يتساءل عما إذا كانت المرحلة التالية وشيكة أو قد انتهت.

• إشارات دورة تقليدية: يشير بعض المحللين إلى طول الدورة ومؤشرات مثل MVRV Z-Score ومقاييس على السلسلة، ما يوحي بأن الرغم من استمرار وجود مكاسب محتملة، فإن أسواق الصعود غالبًا ما تنتهي.

• الرياح المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي والسوق: الدولار الأمريكي الأقوى، مخاوف التضخم، عدم اليقين التنظيمي، وتغيّر ظروف السيولة العالمية كلها تعمل كعوامل كبح.

لكن هذا مهم، وكل ما سبق لا يعني بالضرورة أن سباق الصعود انتهى. بدلًا من ذلك، قد يعني أننا ندخل مرحلة تماسك / منتصف الدورة، والتي غالبًا ما تسبق المزيد من الصعود.

إليك سبب بقاء الحالة الإيجابية حية:

🔺 تُظهر مؤشرات السلسلة على السلسلة مستويات دعم، لا انهيارًا: فعلى سبيل المثال، يشير سعر “الـ STH Realised Price” (تكلفة/سعر الإتاحة المحقّقة لحاملي المدى القصير) إلى أرضية قرب 113 ألف دولار تقريبًا للبيتكوين.

🔺 التوقعات لا تزال ترى صعودًا: بعض النماذج تتوقع أن يختبر البيتكوين 160 ألف - 200 ألف دولار بحلول أواخر 2025 إذا ظلت الظروف مواتية.

🔺 تحولات بنيوية في السوق: مع دخول لاعبين أكبر (المزيد أدناه)، تتغير طبيعة الدورة. قد تكون مكاسب الـ 100%+ القديمة خلال أسابيع قليلة قد ولّت، لكن هذا لا يعني أن الاتجاه الصعودي انتهى.

إذًا الخلاصة الأكثر توازنًا: لا يبدو أن سباق الصعود قد انتهى بشكل حاسم، لكن مرحلة “الاندفاع” قد تكون انتهت، وما يتراءى أمامنا غالبًا سيكون أكثر بنيوية وأكثر تدريجية، وربما أكثر استدامة بدلًا من حالة هوس/هياج سعري مباشر.

هل يمكن للتبنّي المؤسسي أن يمتد بسوق الصعود؟

وهنا تصبح القصة أكثر إثارة: الاهتمام المؤسسي ليس مجرد ضجة، بل موجة صعود جادة يمكن أن تغيّر ديناميكيات الدورة.

لماذا يهم التبنّي المؤسسي

1. رأس مال جديد + آفاق زمنية أطول. وفقًا لقطعة حديثة بعنوان “التبنّي المؤسسي للبيتكوين: ما الذي يدفع الجولة الصعودية التالية؟”، فإن حقيقة تعامل المؤسسات (مديرو الأصول، البنوك، صناديق التحوط) مع البيتكوين والقطاع كفئة أصول جديدة أمر ذو دلالة.

على سبيل المثال:

🔸 يفتح إطلاق/اعتماد صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة قناة ضخمة لتدفق “الأموال التقليدية” إلى السوق.

🔸 تجعل أدوات الـ ETF العملات التشفيرية أكثر إتاحةً للتقاعد والوقف والأموال الخاصة بصناديق التأمين؛ وهي أموال تميل للاستثمار لسنوات، لا لساعات.

🔸 مع وضوح تنظيمي أكبر، يشعر المستثمرون المؤسسيون براحة أكبر عند تخصيص حصص.

🔸 صدمة العرض عبر انخفاض الأحجام المتداولة. عندما تتراكم المؤسسات وتحتفظ، فهذا يعني عملات أقل تنتقل بين الأيدي، ما يقلل من المعروض المتاح للتداول. يدعم هذا النمط قوة السعر مع مرور الوقت.

🔸 تحول السرد من المضاربة إلى البنية التحتية. يميل التبنّي المؤسسي إلى الإشارة إلى نضج الأصل. عندما يبدأ اللاعبون في القطاع المالي التقليدي بإدراج العملات الرقمية في محافظهم، يصبح الأمر أقل “هامشية” وأكثر جزءًا من التيار الرئيسي.

🔸 التنظيم وتطوير المنتجات الداعمان للتبنّي. على سبيل المثال: اعتماد/موافقة صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (USA) يفتح بوابات دخول منظمة. وهذا قد يقلل من تذبذب التقلبات التي تقودها التجزئة/المضاربون الكبار (الحيتان) ويزيد من استقرار المؤسسات.

كيف يمكن أن يمتد سباق الصعود👇

بجمع ما سبق معًا، إليك كيف يمكن أن يمتد التبنّي المؤسسي بجولة الصعود في العملات الرقمية خلال 2025:

• توسّع أبطأ وأكثر ثباتًا: بدلًا من مرحلة “انفجار” سريعة ثم انهيار، قد يمتد الاتجاه الصعودي. المؤسسات أقل عرضة للذعر في البيع، ما قد يخفف الهبوط الحاد ويدعم منصة أطول من المكاسب.

• قاعدة طلب جديدة: تُدخل المؤسسات شريحة جديدة من المشترين بحيث لا يأتي الطلب فقط من FOMO لدى التجزئة. وهذا قد يحافظ على الزخم حتى عندما يتراجع اهتمام التجزئة.

• أهداف سعر مرتفعة: بعض النماذج تُدرج هذا التحول البنيوي وتوقّع أن بيتكوين قد تصل إلى نطاق 150 ألف - 300 ألف دولار بحلول أواخر 2025 أو أوائل 2026.

• بدائل عملات + توسّع موضوعي: الاهتمام المؤسسي لا يقتصر على البيتكوين. يكتسب ترميز الأصول الواقعية (RWA) وDePIN وسلاسل الطبقة الثانية وبنية العملات الرقمية التحتية كلها زخمًا.

لا توجد رواية محصّنة ضد كل شيء. بعض العوامل التي قد تُخفّض أو تُقصّر مدة التمديد👇

• زيادات أسعار الفائدة، صدمات جيوسياسية، مفاجآت تنظيمية. إذا جفّت السيولة، سيتردد حتى المستثمرون المؤسسيون.

• إرهاق الدورة: حتى مع الدعم المؤسسي، لا تكون الأسواق بمنأى عن استنزاف نهاية الدورة. تشير مؤشرات مثل MVRV Z-Score إلى ضرورة الحذر.

• مخاطر التقييم وتحقيق الأرباح: إذا اعتقدت مؤسسات كبرى أن السوق مكلف، فقد نرى مراحل كبيرة من تحقيق الأرباح. قد يؤدي ذلك إلى تصحيحات حتى لو ظل سوق الصعود قائمًا بشكل عام.

• مخاطر تنظيمية: رغم أن التنظيم يتحسن، فإنه لا يزال يضيف حالة عدم يقين. على سبيل المثال، يطلب الداخلون المؤسسيون أطرًا واضحة إذا تعثّر ذلك، فقد تتعطل عملية التبنّي.

إذًا، للإجابة عن الأسئلة الأساسية:

• هل سباق الثيران في العملات الرقمية انتهى؟ ليس بالضرورة. قد تكون المرحلة المبكرة الجامحة من السباق تهدأ، لكن الزخم البنيوي لا يزال موجودًا.

• هل يمكن أن يمتد التبنّي المؤسسي لسباق صعود 2025؟ نعم، بل قد تكون هذه هي المفتاح لمرحلة صعود أطول وأكثر استدامة. إذا استمرت المؤسسات في ضخّ رأس المال، فقد يدعم ذلك ضغوطًا صعودية ويحوّل السوق من اندفاع مضاربي صرف إلى مسيرٍ ثابت.

يبدو أن موسم العملات الرقمية 2025 يدخل مرحلة محورية، أقل تعلقًا بالاندفاعات الصاروخية وأكثر بنموٍّ تأسيسي. ربما يكون الانخراط الفعّال للمؤسسات هو ما ينقل السوق من المرحلة 1 إلى المرحلة 2.