大家好，我是哲哥，早上看到币安广场和推特上很多小伙伴们可惜自己卖飞了MMT，很多人都感慨，错过了MMT的这一夜的行情。殊不知，这是一场精心设计的绞杀。事情的经过是这样子的。
سوق المال لا يوجد فيه جديد، لكن طرق الحصاد دائمًا ما تتجدد.
凌晨三点，当大多数投资者已然进入梦乡，一场精心策划的“突袭”在加密货币市场悄然上演。MMT代币的价格突然启动飙升，短短半小时内涨幅超过100%。这场战斗从凌晨0：00正式开启，直到凌晨四点达到高潮，币价从0.8涨到了最高4.47。
ومع ذلك، لم يكن هذا احتفالاً لصغار المستثمرين، بل كان صيداً دقيقاً استهدف البائعين على المكشوف. فقد أتم صانع السوق عملية استغلال شبه مثالية عبر سلسلة من العمليات المعقدة.
المقدمة: الترتيب المسبق قبل الافتتاح وصناعة التوقعات
بدأ كل شيء في مرحلة التداول قبل الافتتاح على منصة Bybit. افتتحت MMT بسعر مرتفع، ثم اتجهت هبوطاً تدريجياً، لتستقر في النهاية قرب 0.6 دولار. في ذلك الوقت، كانت المعنويات السائدة في السوق متشائمة عموماً، وكانت العملات الجديدة غالباً ما تفتتح دون سعر الاكتتاب، لذا تشكل لدى كثير من المستثمرين تلقائياً تفكير بالبيع على المكشوف.
خلال الأسبوع الأخير، كانت السوق غارقة في أجواء تشاؤمية؛ فـBTC كان يتجه من 115 ألفاً نحو حاجز 100 ألف، وفي أثناء هذا الهبوط بدأت عبارات «الدببة قادمة» تنتشر في المجتمعات، وكانت معنويات السوق في منطقة الخوف.
هذه الذهنية هي بالضبط الخطوة الأولى في الفخ الذي صممه صانع السوق بعناية. فمن خلال خلق اتجاه يفتح عالياً ثم يغلق منخفضاً، نجح صانع السوق في نقل توقعات متشائمة إلى السوق، واضعاً بذور ما سيأتي لاحقاً.
هجوم مباغت: بيع حاد دقيق واختراق نفسي
في الليلة التي سبقت الإدراج الرسمي للتداول مباشرة، شنّ صانع السوق الهجوم الأول: إذ قام بإسقاط السعر فجأة إلى 0.35 دولار، وهو بالضبط خط تكلفة حيازة معظم صغار المستثمرين. وكان سعر الشراء في الاكتتاب الأولي لرمز MMT على منصة Buidlpad، الأكثر سخونة، هو 0.35 دولار. هذه هي حقاً حركة ضرب في الصميم.
إن اختيار هذه النقطة السعرية لم يكن اعتباطياً إطلاقاً. فاختراق خط التكلفة يمكن أن يضخم ذعر صغار المستثمرين إلى أقصى حد، ويدفعهم إما إلى البيع بدافع الذعر، أو إلى فتح مراكز بيع على المكشوف لتجنب المخاطر. هذه الحركة تستغل غريزة تجنب الخطر الأساسية لدى المستثمرين، لكنها تحوّلها إلى أداة للاغتنام.
وللتحقق من هذا الاستنتاج، بحثت عن بعض البيانات على تويتر، ولنحسب بيانات MMT: المجتمع 9.91%، وBinance Alpha 1.5%، والسوق الفورية على باينانس 0.75%، ونضيف 2.5% كحد أعلى للإدراجات على منصات CEX الأخرى. وتندرج Buidlpad ضمن Public Sale، فلا تُحسب ضمن المجتمع، فتكون حصة الرمز 5.16%. ثم ننظر إلى عملات الإنزال المجاني: أفضل 20 عنواناً حصلت على أكثر من 300 ألف MMT، وأكثر من 700 عنوان حصلت على أكثر من 7000 MMT. وبالطبع، لم يكن سحب عملات Buidlpad سلساً، لذا فتح كثيرون مراكز بيع للتحوط، وهذا وفّر بشكل غير مباشر دعماً نارياً لصناع السوق.
الذروة: فتح منخفض لإثارة الذعر ودخول كبار المستثمرين
في صباح يوم التداول، افتتحت MMT منخفضة عند 0.35 دولار. والأهم من ذلك، أن قاعدة عدم إتاحة رموز الإنزال المجاني قبل ثلاثة أيام أجبرت كثيراً من كبار الحاصلين على الإنزال المجاني على التحوط، أي فتح مراكز بيع على المكشوف لمعادلة مخاطر احتفاظهم بالمراكز.
خلال النصف ساعة التالية، شهدت MMT تقلبات حادة ضمن نطاق 0.3-0.4 دولار، وتمكنت من تراكم عقود مفتوحة بقيمة تصل إلى 100 مليون دولار على أكبر منصتين للتداول، باينانس وBybit. وإذا افترضنا أن نصفها جاء من صناع السوق أنفسهم، فإنهم لم يحتاجوا سوى إلى أقل من 10 ملايين دولار من التكلفة لتأسيس مراكز بقيمة 25 مليون دولار.
في هذه اللحظة، أظهر صانع السوق سيطرة مطلقة على السوق. فقد تجاوز حجم مراكزه في سوق العقود كمية الرموز المتداولة فعلياً، ما يعني أنه كان يسيطر عملياً على أكثر من 100% من الرموز المتداولة.
الاستغلال: هجوم منتصف الليل وفخ الهامش الكامل
اختار صانع السوق بدء الرفع عند الرابعة فجراً، ولم تكن هذه اللحظة عشوائية على الإطلاق. فمن جهة، كانت رسوم التمويل قد جرى تحديثها للتو؛ ومن جهة أخرى، فهذا هو الوقت الذي يكون فيه المستثمرون الآسيويون في أعمق مراحل نومهم.
الأكثر براعة هو استغلال نمط مراكز المستثمرين. فإذا كان معظم البائعين على المكشوف يستخدمون وضع الهامش الجزئي، فإن مضاعفة السعر كانت كافية لإحداث تصفيات واسعة النطاق. لكن الملاحظة أظهرت أن تضاعف السعر لم يؤدِّ إلى انخفاض كبير في العقود المفتوحة، ما يدل على أن عدداً كبيراً من البائعين على المكشوف كان يستخدم وضع الهامش الكامل.
في وضع الهامش الكامل، تشترك جميع المراكز في الضمانات، وبمجرد أن تتحرك الأسعار في اتجاه غير مواتٍ، لا يواجه مركز واحد فقط خطر التصفية، بل قد يتأثر أيضاً جميع المراكز الأخرى في الحساب. وهذا يوفّر لصناع السوق مساحة أكبر للاغتنام، إذ يمكنهم تحقيق أرباح تصفية تفوق المعتاد من خلال حركة صعود محدودة للسعر.
كشف: الفخ المثالي لصانع السوق
المنطق الأساسي لهذه الحركة هو: التحكم في سوق التداول الفوري للتلاعب بأسعار سوق العقود، واستغلال الرافعة المالية لتعظيم الأرباح. فقد قام صانع السوق أولاً بالسيطرة على كمية كبيرة من الرموز المتداولة، ثم استخدم عمليات البيع الحاد لإثارة الذعر، ودفع السوق إلى تبني توقعات بالبيع على المكشوف.
عندما يدخل عدد كبير من المستثمرين في مراكز بيع على المكشوف، يقومون بدفع السعر صعوداً لإحداث تدافع بين البائعين على المكشوف. مع تصفية كل مركز بيع على المكشوف، يستطيع صانع السوق إغلاق المركز المقابل من المراكز الطويلة وتحقيق الأرباح. تبدو العملية بأكملها كأنها مسرحية مُحكمة الإخراج، وكل خطوة فيها محسوبة بدقة.
تحذير: كيف يتجنب صغار المستثمرين أن يكونوا الضحايا التاليين
هذا الرعب الليلي الخاص بـ MMT قرع جرس الإنذار لجميع المستثمرين:
احذروا العملات الصغيرة ذات السيطرة العالية. عندما تكون السيولة المتداولة لرمز ما شديدة التركّز، فإن السعر لم يعد تجسيداً لإجماع السوق، بل أداة في يد قلة من المتلاعبين.
فهم المخاطر الحقيقية لتداول المشتقات. ففي بيئة شديدة السيطرة، قد يواجه التحوط أيضاً مخاطر هائلة. وبمجرد التلاعب بالسعر، قد تفشل أدوات إدارة المخاطر التقليدية.
تجنب التمركز الكبير في وضع الهامش الكامل. فمع أنه يوفر كفاءة أعلى لرأس المال، إلا أنه قد يجلب أيضاً خطر «السقوط الكامل».
الحفاظ على فهم واضح لبنية السوق. في سوق العملات المشفرة، وهو مجال لم يكتمل تنظيمه بعد، فإن خبرة الأسواق المالية التقليدية لا تكون دائماً قابلة للتطبيق. ولا سيما تلك العملات البديلة ذات السيولة المتداولة الصغيرة جداً، فهي في الأساس أماكن يسيطر فيها صناع السوق على التداول الفوري ويجني من خلالها العقود أرباحاً من صغار المستثمرين.
لطالما وجدت في الأسواق المالية حالة من عدم تماثل المعلومات، لكن في مجال العملات المشفرة الناشئ، تتضخم هذه الحالة إلى أقصى حد. وبالنسبة للمستثمر العادي، فإن إدراك تفوق الآخرين عليه في المعلومات واتخاذ استراتيجيات مناسبة لإدارة المخاطر ربما يكون الخطوة الأولى لتجنب أن يصبح «من يتم استغلاله».
في هذا السوق، أحياناً لا يكون أكبر خطر هو أن تفوتك الفرصة، بل أن تقع في فخ صُمم بعناية من قبل الآخرين.