ها هي أكثر مخططات غير متوقعة من أسبوع مؤتمر بيتكوين 2026: فئة الأصول المشفرة الرئيسية الأفضل أداءً لم تكن BTC أو ETH أو SOL أو XRP. بل كانت NFTs للإيثيريوم من فترة الصعود في 2021.
خلال أكبر مؤتمر لبيتكوين في العالم، قدمت NFTs للإيثيريوم بشكل ساخر واحدة من القلائل التي حققت نجاحات في لوحات بيانات العملات المشفرة المليئة بالأحمر. ارتفع Bored Ape Yacht Club بنسبة 17% خلال الأيام السبعة الماضية، بينما حقق مشتقاته، Mutant Ape Yacht Club و Bored Ape Kennel Club، ارتفاعًا بنسبة 25% و 53% على التوالي. أضافت Pudgy Penguins 15%، وارتفعت Azuki NFTs بنسبة 34%، وزادت Doodles بنسبة 27%، وارتفعت Clone X بنسبة 16%.
بينما تكبّدت كل العملات الرقمية الرئيسية خسائر خلال فترة المؤتمر التي امتدت ثلاثة أيام — تراجع بيتكوين بنسبة 4.9%، وإيثريوم بنسبة 5.2%، وسول بنسبة 6.1% — كانت مجموعات إيثريوم لرموز NFT من حقبة 2021 باللون الأخضر.
المفارقة تكتب نفسها. في أكبر مؤتمر للبيتكوين في العالم، كانت أكثر فئة أصول صعودية هي تلك التي أمضى مكبّلو بيتكوين ثلاث سنوات يدّعون أنها ماتت.
والآن قراءة صريحة لما يحدث فعلاً. بلغت القيمة السوقية الكلية لسوق الـNFT الآن 1.9 مليار دولار، بعد أن كانت ذروة تجاوزت 17 مليار دولار في أبريل 2022. تعدّ الـNFT فئة أصول قليلة التداول، وتتميز برأسماليات عالية على أساس القيمة لحظياً (mark-to-market) ما يتطلب مشتريات قليلة جداً لتحريك تقييمات المجموعات بشكل كبير. والأسوأ من ذلك أن التداول الوهمي/المنظّم (wash trading) يشكّل نحو 24 مليون دولار من إجمالي حجم تداول الـNFT البالغ 48 مليون دولار خلال الأسبوع الماضي. Laikalabs
خمسون بالمئة تداول وهمي (wash trading). هذا يعني أن نصف الحجم مزيف — صفقات يبيع فيها المحفظة نفسها لنفسها لخلق مظهر النشاط. الارتفاع بنسبة +34% على Azuki وبنسبة +53% على MAKC حدثا رغم حجم تداول حقيقي ضعيف. يمكن التلاعب بأسعار الأرضية (Floor prices) بمبالغ رأسمالية صغيرة نسبياً في سوق رقيقة قليلة التداول.
هذا لا يعني أن التحركات ليست حقيقية من ناحية الأسعار — فقد ارتفعت أسعار الأرضية بالفعل، وكسب الحائزون المال إذا باعوا عند تلك الأسعار. لكن هذا يعني أيضاً أنه ينبغي أن تكون متشككاً للغاية في إسناد دلالات جوهرية للتراجعات الصعودية لأسهم الـNFT عندما يشكل التداول الوهمي أغلب حجم التداول.
ما الذي يدفع اهتمام الـNFT فعلاً؟ على الأرجح مزيج من تبدّل السرديات (مؤتمر BTC = تركيز على التشفير بشكل عام = بعض رأس المال ينتقل إلى أصول منسية بحثاً عن حركة)، وتجمّع الحيتان عند أسعار منخفضة، واعتقاد حقيقي بأن NFTs من فئة الصف الأول في حقبة 2021 بسقف سوقي إجمالي قدره 1.9 مليار دولار مُقيّمة بأقل من قيمتها كثيراً مقارنةً بأهميتها الثقافية.
السؤال الأعمق هذا الأسبوع هو: هل وصلت سوق الـNFT إلى القاع؟ إن الانخفاض بنسبة 98% عن القمة، والملكية الفكرية الثقافية الأصيلة في مجموعات مثل BAYC وPudgy Penguins، والارتباط الناشئ بين NFTs وترخيص الملكية الفكرية (Doodles وPudgy) كلها حجج أساسية حقيقية.
لكن انخفاض السيولة وضعف التداول المنظّم (wash trading) يجعل من المستحيل فصل الطلب الحقيقي عن الزخم المصنّع. تعامل بحذر.