عصر باول، قد يكون الأكثر درامية في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي خلال السنوات العشر الماضية، وهو فترة مليئة بالمشاعر المتباينة بين الحب والكراهية.
في انهيار السوق بسبب جائحة 2020، قام بخفض الفائدة إلى الصفر وبدأ برنامج التيسير الكمي غير المحدود، مما أنقذ السوق من حافة الهاوية، وسجلت الأسهم الأمريكية انتعاشًا أسطوريًا، وحققت الأسهم التكنولوجية، وأسهم النمو، والبيتكوين ارتفاعات جنونية؛ وفي عام 2022، واجه أعلى مستوى تضخم منذ 40 عامًا، ولم يتردد في بدء دورة رفع الفائدة بشكل عدواني، ونجح في تحقيق "هبوط ناعم" نادر - دون التسبب في ركود عميق، لكنه استطاع تقليل التضخم تدريجيًا.
لقد أكد مرارًا على "اعتماد البيانات" واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتحمل الضغوط السياسية عدة مرات. هذه الأسلوب النسبي المحترف والقابل للتنبؤ، منح السوق شعورًا باليقين: لا تحتاج إلى تخمين مزاج البيت الأبيض، فقط اتبع البيانات ومؤتمراته الصحفية.
وأنت؟ خلال عهد باول، هل حققت أرباحًا وفيرة، أم علِقتَ بعمق في موجة السوق الهابطة عام 2022؟ هل كانت إرثه استمرارًا لـ «Fed put»، أم درسًا عمليًا قاسيًا في واقع «higher for longer»؟
في تمام الساعة 2:00 صباحًا بتوقيت بكين يوم 30 أبريل، سيترأس باول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) للمرة الأخيرة بصفته رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي.
ستنتهي رسميًا ولاية باول كرئيس في 15 مايو 2026. وقد رشّح ترامب بالفعل Kevin Warsh لخلافته، وقد دقّت ساعة انتقال السلطة. ومن المرجح جدًا أن يكون هذا لحظة تاريخية نشهد فيها بأعيننا تبدّل حقبة الاحتياطي الفيدرالي.
لقد أسدل الستار على حقبةٍ ما، فهل أصبح السوق فعلًا مستعدًا لاستقبال عدم اليقين؟
من المرجح أن يؤدي ما يدعو إليه Warsh من «تغيير النظام» (تسريع تقليص الميزانية العمومية، خفض كبير في التوجيهات المستقبلية، وجعل السياسة أكثر اعتمادًا على القواعد) إلى رفع تقلبات السياسة وعلاوة المخاطر. حاليًا، لا تزال التضخمات لاصقة عند نحو 3.3% (مدفوعة بأسعار الطاقة)، ومن المرجح أن يستمر نهج «فائدة أعلى لفترة أطول» حتى عام 2027. في مثل هذا السياق، هل ستتمكن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي من الصمود؟ وما العواقب التي قد تترتب على تسييس أسلوب التواصل؟
وعلى مستوى الأصول تحديدًا: هل ستواجه أسهم التكنولوجيا والنمو ذات التقييمات المرتفعة إعادة تسعير في التقييمات؟ وهل تميل عوائد السندات إلى الارتفاع مع ضغط على أسعارها؟ وهل قد يظل الدولار قويًا؟ وهل سيتأرجح الذهب بين الدعم الجيوسياسي وأسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة؟ أما البيتكوين فمحاط بالتناقضات—فـ Warsh شخصيًا من أشد مؤيدي العملات المشفرة، لكن موقفه المتشدد في التشديد الكمي QT قد يضغط على السيولة على المدى القصير...
لقد رحل باول، فهل سيختفي حقًا ذلك «المرساة» الماكرو اقتصادية التي كانت تمنحنا الطمأنينة والقلق في آنٍ واحد؟
ما أكثر ذكرى عالقة لديك من عهد باول؟ هل كانت حسمه في إنقاذ الأسواق، أم تشدده في رفع الفائدة؟ وبالنسبة إلى عهد Warsh القادم، هل تشعر بالتفاؤل أم بالقلق، أم أنك بدأت بالفعل في تعديل مراكزك الاستثمارية؟
الليلة، المؤتمر الصحفي الأخير لباول يستحق أن نتابعه معًا ثم نناقشه. مرحبًا بتبادُل آرائكم في قسم التعليقات 👇
