1. الوضع الحالي: الهدنة ظاهريًا مستمرة، ولكن هناك تدفقات خفية في المنافسة.

حتى نهاية أبريل 2026، لا يزال الصراع الأمريكي الإيراني في حالة هشة من التهدئة. في 22 أبريل، انتهت اتفاقية الهدنة المؤقتة التي استمرت 14 يومًا، وأعلن ترامب تمديد فترة الهدنة إلى أجل غير مسمى، وأبدت إيران ترحيبها بحل المشاكل من خلال الحوار. ومع ذلك، لم يؤدي ذلك إلى أي مصالحة ملموسة.

على المستوى العسكري، لا يزال مضيق هرمز فعليًا في حالة إغلاق. في 27 أبريل، عبرت 4 سفن فقط هذا المضيق، وانخفضت صادرات النفط الإيرانية تقريبًا إلى حالة من الركود - حيث تراجعت كمية الشحن اليومية من حوالي 1.85 مليون برميل في مارس إلى حوالي 567,000 برميل. وتستمر مخزونات النفط الإيرانية في التراكم، والتقديرات تشير إلى أنها ستصل إلى السعة الكاملة خلال 12 إلى 22 يومًا، وعندها قد تضطر إيران إلى تقليل الإنتاج بمقدار 1.5 مليون برميل يوميًا.

على الصعيد الدبلوماسي، قدمت إيران في 27 أبريل رسمياً إطاراً للتفاوض على ثلاث مراحل — أولاً إنهاء الحرب بشكل كامل، ثم بحث إدارة مضيق هرمز، وأخيراً مناقشة القضايا النووية؛ بينما تصر الولايات المتحدة على إدراج مسألة إزالة النووي ضمن أولويات التفاوض. ويتباعد مطلبا الطرفين الأساسيان تماماً. كما أكد ترامب أيضاً بوضوح أن ما يريده هو اتفاق “دائم” المفعول، ولا يتعجل لحظياً.

كما جاء في الرأي العام الدولي: إن الولايات المتحدة وإيران يترنحان حالياً في حالة من “تجميد النزاع” — إذ تكون مخاطر إعادة اشتعال الحرب مرتفعة، لكن الطرفين لا يرغبان في شن حرب شاملة.

ثانياً، ثلاثة سيناريوهات محتملة في مايو

السيناريو A: اختراق اتفاق مؤقت (احتمال يقارب 30%) — تنازل من طرف ما بشكل طوعي أو أن تسفر وساطة دولية عن اتفاق محدود. وقد صرح محللو بنك الكومنولث الأسترالي (澳洲联邦银行) علناً بأن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد ينتهي في مايو وليس في يونيو كما كان متوقعاً سابقاً، وأشاروا إلى أن الولايات المتحدة “منفتحة على التوافق بشكل استكشافي/اختباري”. كما أن العواقب الاقتصادية للصراع تتراكم مستمراً، وإذا انهارت المفاوضات فسيواجه السوق تفاعلاً سلبياً حاداً. كذلك توقعت شركة “城堡证券” احتمال وجود ترتيبات من نوع “تجميد مقابل تجميد”، بهدف كسب الوقت وتقليل مخاطر تصاعد النزاع واستقرار سوق النفط.

السيناريو B: استمرار الجمود/التعادل (احتمال يقارب 45%) — وهو السيناريو الأكثر ترجيحاً حالياً. تتباعد طلبات الطرفين بشدة وتفوق فجوة الثقة الحدود، ولم يحصل المعتدلون في إيران على تفويض كامل؛ وتظل قوات الحرس الثوري متشددة دائماً ضد الولايات المتحدة، بينما صرحت الولايات المتحدة أيضاً صراحةً بأنها لن ترسل فريقاً للتفاوض إلى باكستان. كما خلص تقرير تلفزيون الصين المركزي بتاريخ 29 أبريل إلى أن الولايات المتحدة وإيران قد تكونان في “حالة عدم حرب وعدم تفاوض” لفترة من الوقت. ومدة هذا الجمود تحدد مباشرة التوقيت والحجم المحددين لخفض إنتاج إيران السلبي في منتصف مايو.

السيناريو C: تصعيد جديد (احتمال يقارب 25%) — إذا امتلأت منشآت تخزين النفط الإيرانية (ومن المتوقع في منتصف مايو)، فقد تتخذ طهران تدابير إنقاذ أكثر تطرفاً؛ وفي حكومة ترامب أيضاً توجد أصوات تدعو إلى إجراءات عسكرية أكثر حدة. ومع هذا الضغط، لا يمكن تجاهل مخاطر سوء التقدير بين الطرفين أو التصعيد التدرّجي بنوايا اختبارية.

ثالثاً، مسارات انتقال التأثير إلى فئات الأصول الرئيسية

النفط الخام: منتصف مايو هو نقطة الفصل بين مساري الصعود والهبوط

لا شك أن النفط الخام هو الأصل الأكثر مباشرة تأثراً بوضع الولايات المتحدة وإيران. وفي الوقت الحالي، يعرض السوق نمطاً نموذجياً من “تذبذب مرتفع وانتظار”:

يستمر تراكم الضغوط من جانب العرض. وبسبب قيام الجيش الأمريكي بفرض حصار أجبر الصادرات على الانخفاض بشكل حاد، فإن نقص سوق النفط العالمي يتفاقم؛ وإذا أضفنا تأثير خفض إيران لإنتاجها بشكل سلبي/مضطر، فإن فجوة خفض الإنتاج ستتضخم أكثر. وقد تجاوزت أسعار البنزين في الولايات المتحدة 4 دولارات للغالون، وارتفع “مركز” تكاليف الطاقة بشكل ملحوظ. كما يُتوقع أن تمتد الآثار المتأخرة لارتفاع أسعار النفط عبر كامل عام 2026.

توقعات سعر النفط في ظل سيناريوهات مختلفة:

· إذا أمكن الحفاظ على وقف إطلاق النار (استمرار حالة التعادل/الجمود)، يتوقع الخبراء أن سعر النفط سيحافظ على الأرجح ضمن نطاق 90 إلى 95 دولاراً للبرميل؛ وتواصل شركة الصين/تجّار (?) (CITIC?) — وفق النص: “中泰证券” — الحفاظ على توقع متوسط أسعار خام برنت لعام 2026 عند 90 دولاراً/لبرميل؛

· إذا تصاعد النزاع مرة أخرى، يمكن أن يقفز سعر النفط إلى مستوى 120 دولاراً للبرميل. وخلال فترة الصراع، تأرجح سعر النفط من قمة 110-115 دولاراً إلى 87-95 دولاراً؛

· في السيناريوهات القصوى (حرب تتسم بطول أمد من دون حسم)، حذر بعض المحللين حتى من أن سعر النفط قد يصل إلى 150 دولاراً؛

· إذا تحقق تقدم تفاوضي اختراقي، فقد ينخفض سعر النفط بسرعة مع زوال مخاطر الإمداد.

النقطة المرصودة الرئيسية في مايو هي الموعد الدقيق لامتلاء منشآت تخزين النفط الإيرانية. وبمجرد أن يصبح خفض الإنتاج قسراً واقعاً، قد يشهد سعر النفط موجة صعود جديدة مدفوعة بدوافع متتابعة.

الأسهم الأمريكية: تزايد خفوت تسعير المخاطر الجيوسياسية لكن مخاطر ذيل المخاطر ما تزال قائمة

تزداد استجابة سوق الأسهم الأمريكي للصراعات الجيوسياسية تعقيداً. فمن ناحية، تُظهر نتائج هذا الربع أن نحو 80% من الشركات حققت أرباحاً أعلى من التوقعات، ومن المتوقع أن يحقق مؤشر S&P 500 في الربع الأول من عام 2026 نمواً في الأرباح بنسبة 12.6%، وما يزال الأساسيات يوفر دعماً.

ومن ناحية أخرى، ترى المؤسسات عموماً أن السوق قد “أسعرت بالكامل” مسبقاً توقعاتها حول جولات المساومة/الصدام بين الولايات المتحدة وإيران، وأن حساسية المستثمرين لعوامل جيوسياسية بدأت تضعف تدريجياً؛ لكن الاستجابة للتغيرات الهامشية والمتغيرات الجديدة ستكون أكثر حدة. ووفقاً لرأي “城堡证券”، مع تهدؤ الصراع، يتوقع أن تشهد أسواق الأسهم الأمريكية والديون الأمريكية ارتفاعاً.

ومع ذلك، يستند هذا الرأي إلى فرضية محورية مفادها أن “الصراع لن يتصاعد بسرعة مرة أخرى”. كما ذكرت المؤسسات صراحةً أن التأثير الطويل الأجل للصراع على نمو الاقتصاد العالمي وأرباح الشركات ما يزال بحاجة للتقييم، ولم يطرأ أي تعديل على التوقعات السابقة. وإذا انقلبت الأوضاع بشكل حاد، فقد يشهد السوق انكماشاً طويلاً على مدى دوري. وقد حذر الاستراتيجيون بشكل واضح: إذا انهارت المفاوضات بسبب قيود سياسية، فسيقوم السوق بـ”رد فعل سلبي قوي”.

من الجدير بالتحذير وجود ترابط قد ينقلب إلى مخاطر: بمجرد أن يُجبر إيران في منتصف مايو على خفض كبير لرفع أسعار النفط، ستتضخم تكاليف الطاقة تدريجياً عبر سلسلة الإمداد طبقة بعد طبقة، من تكاليف النقل إلى تضخم جانب الاستهلاك بشكل شامل؛ عندها ستشتد حدة التوتر بين توقعات أرباح الشركات المتفائلة ومخاطر الذيل الجغرافي-السياسي. وقد يكون هذا أكبر مصدر محتمل لاضطراب في سوق الأسهم الأمريكي في مايو.

العملة الرقمية: اختبار واقعي لسردية “الملاذ الآمن”

تُظهر العملة الرقمية حالياً سمتين متناقضتين: من جهة، تواصل مؤسسات زيادة الحيازات (استراتيجية “Strategy” أضافت خلال هذه الفترة 3,273 بيتكوين)؛ ومن جهة أخرى، يواصل خطر الجيوسياسة كبح شهية السوق للمخاطرة، وأصبحت حالة عدم اليقين في مفاوضات الولايات المتحدة وإيران عاملاً رئيسياً على المدى القصير يحد من قدرة البيتكوين على الصعود.

إن هيكل السيولة الهش في السوق يؤدي إلى تفاقم التقلبات. وتشير تحليلات حديثة للسوق إلى أنه في سوق التنبؤات، يكفي 643 دولاراً فقط لتغيير احتمال رفع العقوبات عن إيران بمقدار 5 نقاط مئوية، ما يبرز مدى سهولة تعرض هذا السوق لصدمة الأخبار المفاجئة. وفي الآونة الأخيرة، واجهت عملة البيتكوين مراراً تعثراً عند حاجز 80,000 دولار، ثم تراجعت إلى نحو 77,800 دولار، لتتحول “الهشاشة” إلى سِمة. إذا انهارت مفاوضات الولايات المتحدة وإيران أو شهدت تصعيداً جديداً، فقد تنتشر مشاعر العزوف عن المخاطرة بسرعة إلى سوق العملات المشفرة، وتضغط على أسعار الأصول عالية المخاطر بما فيها البيتكوين. وعلى العكس، إذا هدأت الأوضاع، فقد تتعرض جاذبية البيتكوين كملاذ آمن لضغط أيضاً.

إن تحديد العملة الرقمية بشكل غامض بين خصائص “الملاذ الآمن” و”الأصل عالي المخاطر” يجعل الاتجاه الفعلي لتأثرها بوضع الولايات المتحدة وإيران يعتمد على التغير الهامشي في شهية السوق للمخاطرة ككل، كما سيكون التقلب في مايو أعلى بشكل ملحوظ من باقي الأصول.

رابعاً، التقييم الشامل والمتغيرات الرئيسية للمراقبة

الحكم الأساسي: من المرجح أن تدور منطقية التداول في مايو حول “استمرارية حالة المأزق” — لا تفاؤل نحو مصالحة شاملة، ولا هلع من حرب شاملة، بل شدّ وجذب بين الأمرين. وفي هذا السياق، يؤدي بقاء سعر النفط عند مستويات مرتفعة (برنت 90-95 دولاراً كنقطة مرجعية/مرساة) إلى جانب استمرار مخاطر ذيل الجيوسياسة إلى تشكيل سيناريو مرجعي للتخصيص عبر الأصول.

من بين الإشارات الرئيسية التي تجدر مراقبتها عن كثب:

1. متى تمتلئ منشآت تخزين النفط الإيرانية؟ — عندما تُقطع خطوط التصدير بالتزامن مع وصول المخزونات إلى الحد الأقصى، ستواجه طهران خياراً صعباً بين خفض الإنتاج أو التليّن، وهي اللحظة الحرجة التي تحوّل “المأزق” إلى “اختراق”، وتؤدي مباشرة إلى إطلاق نبضة صعود في أسعار النفط؛

2. سلسلة التفاعلات بين بيانات التضخم الأمريكية وتكاليف الطاقة — ومدى تضخيم ارتفاع سعر النفط عبر سلسلة الإمداد، سيكون له الدور في تحديد مساحة السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي وتسعير السوق الرأسمالية؛

3. الكفاءة الفعلية للدبلوماسية المكوكية لوزير الخارجية الإيراني — ستحدد نتائج الزيارات المتتابعة لثلاث دول خلال أربع أيام مدى استمرار الجمود.

4. إشارات سياسة ترامب — هل ينتقل من “عدم الاستعجال” إلى التحرك الهجومي主动، أو يعلن بعد تحقيق انتصار مرحلي ثم ينسحب؛

5. مدى التدخل الفعلي من جانب الأطراف الدولية التي تتوسط — بما في ذلك جهود التهدئة من دول مثل باكستان وروسيا، وهل تحقق اختراقات جديدة.

تنبيه بالمخاطر: بُني التحليل أعلاه على معلومات متاحة علناً حتى 29 أبريل 2026. تتميز الأحداث الجيوسياسية بدرجة عالية من عدم القدرة على التنبؤ، وقد يحدث تغير جذري في الوضع على المدى القصير. لا يشكل هذا المقال أي توصية استثمارية. فالسوق محفوف بالمخاطر، واتخذ قراراً بحذر.