مقدمة
وفقًا لبيانات #DeFiLlama المعروضة في منصة البيانات، فمنذ نوفمبر من العام 2023، شهد #Vertex طفرة هائلة في حجم التداول وTVL. وفي فترة من الفترات، أصبح حجم التداول يحتل المرتبة الثانية بين منصات العقود الآجلة الدائمة على السلسلة (الأولى هي dYdX)، وهو ما يحمل بعض الإمكانات لملاحقة dYdX. فلماذا نما Vertex بهذا السرعة في حجم التداول وTVL؟ ما الذي يبتكر Vertex وما الذي يجعله جذابًا؟ دعونا نلقي نظرة.
أولاً، مقدمة المشروع:
Vertex هو بروتوكول مشتقات لامركزي على #Arbitrum ، يتميز بوجود سوق فوري، وعقود آجلة دائمة، وسوق عملات هجينة. تتمثل الرؤية في التداول كما في CEX، مع إدارة ذاتية للأصول مثل DEX.
كان منصة صرف لامركزية على سلسلة Terra، وبعد انهيار Terra في مايو 2022، انتقلت كـ DEX إلى Arbitrum، وطوّرت منتجات من ثلاثة أنواع: التداول الفوري وتداول العقود الآجلة وأسواق الإقراض.
نموذج ربح البروتوكول: تحصيل رسوم التداول
يولّد إيرادات للبروتوكول.
حوافز اقتصادية لتقديم السيولة لصنّاع السوق.
تعديل المضاربة والتلاعب لحالات أزواج تداول محددة.
الموقع الرسمي: https://vertexprotocol.com/
ثانياً، المنتجات والابتكارات:
المنتج:
سوق التداول الفوري: جميع الأصول الفورية يتم تسعيرها مقابل USDC. على Vertex، يحتفظ المستخدمون دائماً بملكية الأصول الفورية الموجودة على السلسلة.
سوق العقود الدائمة: يمكن للمتداولين شراء أو بيع أصول العملات المشفرة مع رافعة تصل إلى 10x باستخدام USDC كضمان رئيسي. ويمكن لنظام الهامش بالكامل الاستفادة من الأصول الفورية الأخرى لدعم مراكز العقود الدائمة.
سوق الإقراض: يمكن للمستخدمين استخدام هامش محافظهم للاستفادة تلقائياً في اقتراض الأصول الفورية للحصول على قرض. عقود الإقراض الذكية موجودة على السلسلة (مثلًا على Arbitrum).
الابتكار:
التصميم الهجين لدفتر الأوامر + AMM:
يُمزج على مستوى البروتوكول بين البورصات ومحرك المخاطر الموجودين على السلسلة، ويتم إعداد مُرتِّب (مُصنِّف) للطلبات خارج السلسلة لتشكيل دفتر أوامر هجين + AMM DEX. يشمل ذلك التداول الفوري والعقود الدائمة وأسواق العملات — — يتم التحكم فيها عبر عقود Vertex الذكية ضمن طبقة Arbitrum.
ثلاثة عناصر رئيسية:
بورصة كاملة على السلسلة (AMM المنتج الثابت) — — على مستوى البروتوكول.
محرك مخاطر موجود بالكامل على السلسلة — — على مستوى البروتوكول.
مُرتِّب الطلبات خارج السلسلة للمطابقة.
نمط الهامش بالكامل:
بشكل افتراضي، يكون Vertex بنظام الهامش بالكامل، حيث تعمل محفظة المستخدم كضمان لمراكز متعددة غير مغلقة.
حالياً لا يدعم Vertex التداول بالهامش المعزول/المرتبط بصفقات محددة (逐仓). بينما سيضيف Vertex V2 ميزة هامش العقود الدائمة المعزول (逐仓) ليتمكن المستخدمون من الاختيار.
حسابات فرعية:
يمكن للمتداولين عزل المخاطر المرتبطة بصفقة/مركز واحد عبر فتح حسابات فرعية جديدة.
استخدام تغذية أسعار عبر عدة مُزوِّدات (متنبئات):
حالياً يتم استخدام Stork كحل نبوءات بشكل أساسي. مستقبلاً، ستساعد بيانات السوق عالية الدقة على مستوى ميلي/ثاني من Chainlink مع Stork في دعم السوق لضمان حسابات التصفية ورسوم التمويل والأرباح والخسائر.
Stork هي شبكة نبوءات هجين منخفضة جداً من حيث زمن التأخير ومركزية جزئياً (لامركزية) لدعم عروض الأسعار المتوافقة مع EMV. من خلال بنيتها الهجينة على السلسلة/خارجها، تدعم Vertex وتُتيح القدرة على تنفيذ المعالجة الأولية خارج السلسلة.
رسوم تداول تنافسية:
رسوم تداول منخفضة للمستخدمين الذين يقومون بتناول السيولة (0.02%)، وكذلك يتم تقديم تداول بدون رسوم لمستخدمي أوامر الحد لأزواج العملات الرئيسية مثل BTC/USDC و ETH/USDC. بالمقارنة مع DYDX وGMX، فإن رسوم Vertex أقل وأكثر تنافسية.
تداول بنقرة واحدة 1CT:
يمكّن المستخدم من توقيع عملية الموافقة (approval) عند البدء، دون الحاجة لمزيد من توقيع عمليات الموافقة لاحقاً. تشبه هذه التجربة تجربة CEX: يمكن للمستخدم تسجيل الدخول (وتوقيع عملية الموافقة) والبدء في التداول، دون الحاجة إلى توقيع كل معاملة تداول يقوم بها.
سيتم تقديم المزيد من الابتكارات في V2!
ثالثاً، المجتمع والبيانات:
وسائل التواصل الاجتماعي:
تويتر: https://twitter.com/vertex_protocol ، 84.3K متابع
ديسكورد: https://discord.com/invite/berachain ، 28.8k عضو، و2.2k متواجدين أونلاين
بيانات البروتوكول:
إجمالي حجم التداول: $45.21b، منها العقود الدائمة $41.21b
TVL: $45.3M
حجم التداول خلال 24 ساعة: $242.87M
عدد المستخدمين: 20,615
رسوم التداول خلال 24 ساعة: $49.26k
متوسط عدد المستخدمين يومياً خلال الشهر الماضي: 500–600
مصدر البيانات: https://stats.vertexprotocol.com/
حالياً يمكن المشاركة في خطة التحفيز المستمرة لمدة 6+ سنوات على مستوى البروتوكول ذاته، وكذلك خطة التحفيز قصيرة الأجل (STIP) لـ 3 ملايين ARB التي يوفرها Arbitrum DAO
رابعاً، نموذج الاقتصاد:
إجمالي معروض VRTX:
1B، دون إصدار إضافي. وفيها سيتم إطلاق 90.85% من التوكنات خلال 5+ سنوات.
التوزيع:
تحفيز مستمر: 34.0% (340 مليون VRTX)
مرحلة التوكنات الأولية: 10.0% (100 مليون VRTX)
تشمل مرحلة التوكنات الأولية أول 7 فترات من برنامج مكافآت Vertex Trade & Earn، الذي تم إطلاقه في أبريل 2023 واختتم في 8 نوفمبر 2023. إن نسبة 10.0% المخصصة من إجمالي المعروض من VRTX لمرحلة التوكنات الأولية هي تخصيص لمرة واحدة لِتوكنات VRTX — — يمكن للمستخدمين الأوائل في Vertex تراكمها كمكافآت تداول.
المستثمرون الأوائل: 8.8% (88 مليون VRTX)
يشمل المستثمرون الأوائل المشاركين في جولة تمويل البذور (Seed) لدى Vertex التي تم جمع فيها 8.5 مليون دولار منذ عام 2022.
سيولة VRTX الأولية (LBA): 1.0% (10 ملايين VRTX)
السيولة الأولية لـ VRTX هي 1.0% من إجمالي معروض توكنات VRTX التي تم فتحها عند Genesis، وتم تحديدها كمكافآت لمشاركي Vertex LBA.
المساهمون المستقبليون: 5.0% (50 مليون VRTX)
توزيع المساهمين المستقبليين هو احتياطي لنمو الفريق في المستقبل. بمجرد الاستحقاق، سيتم وضعه في خزينة البروتوكول لاستخدام محتمل، لكنه ليس بالضرورة أن يدخل في التداول. توكنات VRTX المخصصة لفئة المساهمين المستقبليين لن تبدأ الاستحقاق إلا بعد السنة الثانية.
النظام البيئي: 9.0% (90 مليون VRTX)
يشمل توزيع تطوير النظام البيئي احتياطيات من توكنات VRTX لدعم نمو النظام البيئي طويل الأجل لـ Vertex. في Genesis، يتم فتح 1% من مخصص تطوير النظام البيئي من VRTX (10 ملايين VRTX). ويتم تخصيص الـ 8% المتبقية من توكنات VRTX لتطوير النظام البيئي، مع إطلاق خطي من السنة 1 إلى السنة 3 بنسبة 2.67% سنوياً.
المستشارون: 0.5% (5 ملايين VRTX)
نسبة 0.5% من إجمالي المعروض من VRTX، ويبدأ إطلاقها في السنة الأولى. سيتم استخدامها لخدمات طرف ثالث، وتوفر فائدة طويلة الأمد لنمو بروتوكول Vertex وأمانه واستدامته — — بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر: تدقيقات الكود ومكافآت اكتشاف الثغرات.
خزينة البروتوكول: 11.7% (117 مليون VRTX)
سيتم فتح 5% من إجمالي معروض VRTX (50 مليون VRTX) إلى خزينة البروتوكول، وسيتم إطلاق الجزء المتبقي بشكل خطي من السنة 1 إلى السنة 3.
فريق التأسيس: 20.0% (200 مليون VRTX)
تقع جداول استحقاق توزيع الفريق تقريباً ضمن مدة 2–3 سنوات بعد إطلاقه على الشبكة الرئيسية في أبريل 2023.
يمكن الاطلاع على تفاصيل الإطلاق شهرياً من هنا: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1iLKBY7uoiYpa7lVzYuCK6HRCOJw-u4mnUR1CcD_OW3s/edit#gid=639807660
رهان/تخزين VRTX (VRTX Staking)
نقاط مستخدمي voVRTX: سيتم تقديم آليات تحفيز متعددة لمكافأة المشاركين النشطين بتوكنات VRTX. زيادة نقاط voVRTX تزيد من كمية الحوافز.
مكافآت USDC: يتم منح المستخدمين USDC وفقاً لنقاط voVRTX الخاصة بهم، وUSDC تأتي من إيرادات البروتوكول.
رهن صندوق التأمين (USDC)
أرباح التصفية لصندوق التأمين كمكافأة (إذا وُجد فائض)
زيادة نقاط مستخدمي voVRTX بشكل أكبر للحصول على المزيد من مكافآت رهان VRTX
خامساً، التمويل والفريق:
التمويل:
2022–4: أكمل Vertex Protocol جمع 8.5 مليون دولار في جولة البذور، وكان المستثمرون يشملون Hack VC وDexterity Capital وJane Street وHudson River Trading وغيرهم.
2023–6–22: تلقت استثماراً استراتيجياً من Wintermute Ventures، ولم يتم الإفصاح عن المبلغ المحدد حتى الآن.
الفريق:
Alwin Peng: شريك مؤسس، سابقاً مهندس برمجيات في Jump Trading
Darius Tabatabai: شريك مؤسس، سابقاً مدير تداول في JST Capital، ويملك 20 عاماً من خبرة التداول في مجال الخيارات والسلع وأسواق الفوركس. حاصل على بكالوريوس في الحكومة والاقتصاد من كلية لندن للاقتصاد والعلوم السياسية.
Conor McNamee: مسؤول المنتج، سابقاً مدير تطوير الأعمال والعمليات في Eterna Capital. تخرّج من جامعة ويسترن أونتاريو في كندا وجامعة مدينة هونغ كونغ.
SJ Park: مسؤول الاستراتيجية. لديه 10 سنوات من خبرة التداول في مجال أسعار الفائدة والائتمان، وشغل سابقاً منصب مدير محفظة للاستثمار في Goldman Sachs.
Jeff Blockinger: المستشار القانوني العام، يملك 25 عاماً من الخبرة، ومتخصص في شؤون الأوراق المالية وصناديق الاستثمار والتكنولوجيا المالية وسلسلة الكتل والعملة المشفرة والتنظيم. حالياً أيضاً هو المستشار القانوني العام لدى Quadrata.
سادساً، الخلاصة:
Vertex هو DEX متكامل رأسياً يجمع التداول الفوري والعقود الدائمة وأسواق العملات في منصة تداول موحدة. يتم التداول بسرعة شبيهة بالبرق، مع هامش كامل عام وسهل الاستخدام بواجهة تداول. تدمج Vertex مزايا DEX وCEX معاً: يمكنها تحقيق الحفظ الذاتي لـ DEX، وكذلك توفير سرعة التداول كما في CEX.
على عكس dYdX (دفتر أوامر خارج السلسلة) وGMX (حل تجمعات سيولة على السلسلة)، تعتمد Vertex نهج دفتر أوامر هجين + AMM لتنفيذ تداول الفوري والعقود الدائمة. وبفضل المنتج الذي يجمع بين مزايا CEX وDEX وخطط التحفيز المستمرة للتداول (340 مليون VRTX)، ظل حجم التداول وTVL في Vertex يرتفعان بثبات.
في مجال المشتقات، لا يوجد حالياً مسيطر/محتكر واحد، ومن المتوقع أن تتمكن Vertex من المنافسة في هذا المجال. حالياً لدى الساحة dYdX وGMX، وAPEX الذي تضاعف ارتفاعه مؤخراً عشر مرات، ولكل منها نقاط قوة. لن تحصل البروتوكولات على المستخدمين على المدى الطويل إلا إذا قدمت تجربة آمنة وموثوقة و“سلسة” في التداول، مع انزلاق منخفض ورسوم تداول منخفضة. كما أن توزيع إيرادات البروتوكول على حاملي التوكنات يعَد جانباً مهماً يساعد في جذب المستخدمين بشدة.
من منظور القيمة السوقية: تبلغ قيمة DYDX $990M، وقيمة GMX $385M، وقيمة Vertex $44M، وبالاعتماد على حجم التداول تبدو Vertex مُقيّمة بأقل من قيمتها.
من منظور الربحية: حجم التداول مرتفع، لكن معدل رسوم التداول منخفض، لذا تكون إيرادات الرسوم اليومية أقل نسبياً (حوالي $50K)، كما أن الدخل الموزع على حاملي التوكنات أقل أيضاً. لحسن الحظ، تستطيع أنشطة التحفيز التي أطلقتها الجهة الرسمية تعويض ذلك بشكل جيد.
علاوة على ذلك، وفقاً لما كشفته الجهة الرسمية، فإن Vertex V2 سيحتوي على المزيد من التحسينات والابتكارات. نتطلع إلى أن تقدم Vertex لنا المزيد من المفاجآت!
SANYUAN Labs هي جهة استثمار رأس مال جريء مدفوعة بالـ DAO، تركز على الاستثمار في Web3.0 و DeFi وAI.
تويتر: https://twitter.com/SanyuanCapital
تيليجرام: https://t.me/TernaryCapital