الليلة الماضية، أخيرًا خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، والأهم من ذلك أنه أعلن أنه سينهي تقليص الميزانية العمومية في 1 ديسمبر.
عند صدور الأخبار، لم يرتفع سوق العملات المشفرة كما هو متوقع، بل شهد انخفاضًا طفيفًا. (للمزيد من القراءة (انخفاض BTC إلى 11 مليون: أين ذهبت ثقة السوق؟))
وعلى الجانب الآخر، شهدت الأسهم الأمريكية موجة ارتفاع حادة، حيث تجاوزت القيمة السوقية لشركة إنفيديا 5 تريليون دولار، محطمة رقمًا قياسيًا عالميًا؛ ومع الأخبار السابقة عن عودة مؤشر شنغهاي إلى 4000 نقطة بعد 10 سنوات، ليس من المستغرب أن يعبّر البعض عن استيائهم: "يا إخوان، لم يعد بإمكاننا التحمل. لنذهب إلى الأسهم الأمريكية، والأسهم في هونغ كونغ، والأسهم الصينية."
من واقع السوق الحالي، فإن أكثر ما نشعر به مباشرة هو أنه إذا استمر الوضع على هذا النحو، فلن يبقى كثيرون لتداول العملات المشفرة. وليس من المبالغة القول إن السوق يواجه «أزمة قطاعية» جديدة، وما يميزها عن الأزمات السابقة أنها محصور بين مشكلات داخلية وضغوط خارجية: ضعف الابتكار في القطاع، وتسارع تعاقب فقاعات القطاعات، واستحواذ رؤوس الأموال الضخمة على سلطة تسعير العملات الرئيسية، وفقدان الاستراتيجيات التي راكمها الأفراد على مر السنين فاعليتها، وفتور المستثمرين القدامى، وترسخ عالم «لا يربح فيه إلا المطلعون». وفي مقابل الأسواق الخارجية التي سجلت مستويات قياسية جديدة في معظمها، مثل الذهب وأسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية وناسداك، لم تعد سوق العملات المشفرة قادرة على اجتذاب الوافدين الجدد بوعود تحقيق الثروة. وعلى صعيد البيانات، تعثرت التدفقات الصافية إلى المؤسسات، ولم تعد خزائن DAT وصناديق ETF تحظى ببريقها السابق.
لكي «نعبر المحن ونبقى إخوة»، يحتاج سوق العملات المشفرة فعلًا إلى تدفقات هائلة من الأموال، واهتمام أوسع نطاقًا، ومزيد من السيولة.
الأزمة الخارجية لسوق العملات المشفرة: الأصول الأفضل أداءً تتحدث عن نفسها
لعل أوضح مظاهر خيبة الأمل الأولى في سوق العملات المشفرة هو تخلف مكاسب أصوله عن الذهب.
مكاسب BTC السنوية تتفوق قليلًا على داو جونز، لكنها لا تقارن بأداء الذهب
يتضح لنا من الرسم المقارن أدناه أن مكاسب الذهب، التي تجاوزت 50%، تفوق بكثير مكاسب BTC البالغة نحو 17% حاليًا. وفي المقابل، ورغم أن مكاسب مؤشر داو جونز لم تبلغ مكاسب BTC، فقد لامس المؤشر أمس ليلًا مستوى 48000 نقطة، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا. كما أن أداءه أفضل بلا شك من BTC، الذي هبط من ذروة تجاوزت 125000 دولار إلى نحو 111000 دولار حاليًا.
مقارنةً بالذهب الذي يحظى بقبول أكبر، باتت خصائص BTC كملاذ آمن موضع شك أكبر، شأنها شأن مخاطره العالية وتقلباته الحادة. ففي كل مرة تظهر فيها متغيرات على مستوى الاقتصاد الكلي أو تندلع أزمة إقليمية عالمية، لا يتهافت الناس على شراء BTC؛ بل ينظر إليه كثيرون باعتباره أصلًا من أصول سوق الأسهم الأمريكية، «لا يفعل سوى الهبوط معها».
رسم يوضح المكاسب السنوية لـBTC وداو جونز والذهب (حتى 30 أكتوبر)
نظرة على المكاسب السنوية لمؤشر داو جونز
حجم السوق يفرض قيوده والسيولة شحيحة
وإلى جانب ذلك، إذا قارنا سوق العملات المشفرة، الذي لا تزال قيمته السوقية الإجمالية تتراوح بين 3 و4 تريليونات دولار، بسوق الأسهم الأمريكية التي تقترب قيمته الإجمالية من 70 تريليون دولار، بدا الأول «كعكة صغيرة» لا تكاد تستحق العناء. فبعد نحو 17 عامًا من التطور، ما زالت القيمة الإجمالية للعملات المشفرة أقل من 10% من قيمة سوق الأسهم الأمريكية، أما حصتها في الاقتصاد العالمي فأكثر ضآلة.
القيمة السوقية الإجمالية للأسهم الأمريكية تقترب من 70 تريليون دولار
إذا بدت هذه المقارنات الرقمية واسعة النطاق أكثر من اللازم، فلنستخدم تشبيهًا أسهل للفهم: بالحديث عن الإيرادات المستحقة لشركة Nvidia، قال جينسن هوانغ في مؤتمر GTC الذي اختُتم للتو إن رقائق Blackwell وRubin، المقرر إطلاقها العام المقبل، ستدرّ مبيعات لوحدات معالجة الرسومات بقيمة 500 مليار دولار على مدى خمسة أرباع. وهذا وحده يفوق القيمة السوقية الحالية لـETH. وبعبارة بسيطة ومباشرة، فإن إيرادات Nvidia من نشاط واحد خلال عام تتجاوز القيمة السوقية التي راكمتها إيثيريوم على مدى 10 سنوات.
إذا اقتصرنا على بيانات تداول المستثمرين الأفراد، فقد بلغت قيمة تداولاتهم في ناسداك 6.6 تريليون دولار في النصف الأول من عام 2025 وحده. وبالمقارنة، تبدو سيولة سوق العملات المشفرة كبركة صغيرة أمام محيط.
السرديات المحركة للأسواق الرئيسية تمضي قدمًا، بينما عالم العملات المشفرة يراوح مكانه
إلى جانب البيانات وعوامل السوق المذكورة أعلاه، يُعد ضعف السرديات تحديًا آخر يواجهه سوق العملات المشفرة حاليًا.
مقارنةً بالتقنيات المتقدمة التي تشهد ازدهارًا متسارعًا، ولا سيما الذكاء الاصطناعي، لا تزال مشاريع كثيرة في قطاع العملات المشفرة وسردياتها متأخرة عن الركب.
أطلقت شركات الذكاء الاصطناعي هذا العام نماذج عديدة، منها Claude Code وGPT5 وDeepseek V3.1 وQwen3 MAX. وفي المقابل، لم تعد مشاريع «العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي» التي لا تزال في مراحلها النظرية أو عند إصدار الرموز نشطة كما كانت في مثل هذا الوقت من العام الماضي. أما اهتمام السوق والمستثمرين فتوزع بين خزائن DAT وآليات منصات التداول وعملات الميم وغيرها، إلى حد بات معه من الصعب نشوء توافق قوي على مستوى القطاع.
المشكلات الداخلية لسوق العملات المشفرة: الوقت هو الاختبار الحقيقي الوحيد للمشاريع
وبالحديث عن السرديات، انكشفت أيضًا شتى المشكلات الداخلية في سوق العملات المشفرة.
«الانهيار الكبير في 11 أكتوبر» يستنزف آخر ما تبقى من سيولة في سوق العملات المشفرة
يُعد الانهيار الكبير الذي ضرب القطاع في 11 أكتوبر أحد الأسباب المباشرة الأبرز لفتور التداول وتطور المشاريع في سوق العملات المشفرة حاليًا.
تؤكد مصادر متعددة أن قيمة التصفية في هذا الانهيار الكبير الذي هز القطاع بلغت ما لا يقل عن 30 إلى 40 مليار دولار، أي ما يعادل انخفاضًا بنحو 1% من القيمة الإجمالية لسوق العملات المشفرة خلال يوم واحد. ووفقًا لإحصاءات منصة Coinglass وحدها، صُفّيت مراكز أكثر من 1.6 مليون شخص. وشاهد عدد لا يحصى من الناس حساباتهم وهي تُمحى بالكامل، ليودّعوا إلى الأبد هذا القطاع عالي المخاطر، السريع الازدهار والاندثار.
يمكن القول إن «الانهيار الكبير في 11 أكتوبر» زاد الطين بلة، مستنزفًا ما تبقى من سيولة شحيحة أصلًا في سوق العملات المشفرة.
وبسبب هذه العوامل، يصعب على الأموال الجديدة دخول سوق العملات المشفرة في الأمد القريب.
تتبدل بؤر اهتمام سوق العملات المشفرة، لكنها غالبًا لا تدوم أكثر من أسبوع
إن تشتت بؤر اهتمام السوق مظهر رئيسي آخر للمشكلات الداخلية.
قبل يومين فقط، كان السوق يخمّن «ما يدور في خلد القديسين»، ويتداول عملات الميم الصينية؛ أما الآن، فقد عاد x402 إلى اجترار موضوعات قديمة، مستقطبًا اهتمام الجميع على الإنترنت. ومع تذبذب السوق صعودًا وهبوطًا، يبدو أن الادخار والاستثمار المالي أصبحا الخيار الوحيد لكثيرين.
تتوالى بؤر اهتمام السوق فتُربك الأنظار، وتمزق الانتباه إلى قصاصات متناثرة يستحيل جمعها لرؤية المشهد كاملًا.
ترامب يكرر مسرحية TACO، وسوق العملات المشفرة يدفع الثمن
ومن المشكلات الداخلية الأخرى في سوق العملات المشفرة سلسلة مشاهد TACO (تراجع ترامب على طريقته) التي أعقبت وصول ترامب إلى السلطة.
من الحرب التجارية والرسوم الجمركية التي بدأت في أبريل، إلى تأجيل فرض الرسوم المرتفعة على دول مختلفة؛ ومن التوتر النسبي السابق بين الصين والولايات المتحدة إلى لقاء زعيمي البلدين حاليًا، اعتاد ترامب أن يطلق أولًا «تهديدات شديدة اللهجة» تهز السوق وتدفعها إلى الهبوط جماعيًا. ثم تأتي حبكة تنقلب فيها الأمور، فتنتشل الأسواق المالية وسوق العملات المشفرة من مسار الانحدار إلى الهاوية، بل وتدفعها إلى موجة صعود غريبة، لكنها حدثت بالفعل.
لا يمكن فصل استمرار تذبذب سوق العملات المشفرة منذ اختراق BTC قمته السابقة عن ترامب وعائلته وأنصاره من المطلعين، الذين ينشطون بقوة في السوق ويتمتعون بنفوذ هائل عليه.
باختصار، إن لم تكن من «المطّلعين»، فأنت مجرّد صرّاف آلي لهم.
مصدر الصورة: Odaily星球日报، مجموعة القراء-A10 نادي السيارات الخارقة
المشاريع الاستثمارية تزدهر، وعالم العملات المشفرة بات «حصالة»
من جهة، أدى نضوب سرديات القطاع إلى دخول كثير من مشاريع العملات المشفرة في منافسة داخلية محتدمة، مع تشابه شديد بينها. ومن جهة أخرى، باتت مشاريع أكثر فأكثر تعمل وفق نموذج «المشاريع الاستثمارية»، مستندةً إلى دعم كبار مؤسسات الاستثمار المعروفة أو إلى خلفيات مرموقة ومنظومات داعمة، لتصبح من بين القلة التي تحظى باهتمام السوق.
دفعت أحداث سابقة، مثل ارتفاع سهم Circle بنحو 10 أضعاف بعد إدراجه، وموجة إصدار العملات المستقرة، والإيرادات الوفيرة من التوزيع المجاني لرمز Plasma (XPL)، مزيدًا من الناس إلى الاقتناع، على مضض، بأن السبيل الوحيد هو توظيف أموالهم السائلة لتحقيق عوائد مالية.
لم يعد سوق العملات المشفرة كما كان سابقًا مختبرًا للتقنيات والابتكار، بل بات يشبه أكثر فأكثر «حصالة» ضخمة. وتشير أنباء هذا الصباح إلى أن الطرح العام لمشروع MegaETH، أحد المشاريع العملاقة في منظومة إيثيريوم، جمع تمويلًا بلغ مليار دولار (فيما الحد الأقصى الفعلي 50 مليون دولار)، أي إنه اكتُتب فيه بما يفوق المعروض 20 مرة.
في ظل هذه الظروف، امتلأت حتى حصص الإيداع المتاحة في الطرح الأول لمشاريع عملاقة مثل Stable بأموال «المطلعين» (للمزيد: (نفاد الودائع المسبقة البالغة 825 مليون دولار في الجولة الأولى من Stable فورًا؛ هل أُتيح أولًا إيداع 700 مليون دولار قبل الإعلان؟)). وليس غريبًا إذن أن ينوح كثيرون قائلين «لم يعد معنا ما يكفي من المال»، فيما يصرخون بمرارة: «التداول في هذا السوق بمستوى صعوبة جهنمي حقًا».
خاتمة: قدّروا المستثمرين الصغار الباقين في السوق، فلعلهم «محرك السوق الصاعدة المقبلة»
وأخيرًا، ومن منظور مستثمر صغير في العملات المشفرة، أود أن أقول لمشاريع العملات المشفرة ومنصات التداول الكثيرة: قدّروا المستثمرين الصغار الذين ما زالوا في السوق. فمع ارتفاع انتشار العملات المشفرة مستقبلًا، سنكون نحن، بعد اجتياز اختبارات القطاع المتكررة وبقائنا على الطاولة، من القلة المتبقية التي توفر السيولة.
وأنا بالطبع آمل أكثر أن تكون المشاريع التي أسستها فرقٌ أمضت سنوات في ريادة الأعمال وتحمل قيمة حقيقية هي ما يمهّد للسوق الصاعدة المقبلة. ما زال بإمكاني التعويل عليكم، أليس كذلك؟