أكتوبر 2025 بدأ بشكل واعد للغاية لعملة البيتكوين. في الأسبوع الأول من الشهر، قفزت $BTC إلى #ATH جديدة، حيث وصلت إلى مستوى يتجاوز 126,000 دولار، مما تزامن مع أفضل فترة تاريخية لسوق الكريبتو – الربع الرابع من السنة. ومع ذلك، في غضون بضعة أيام فقط، تغير الوضع بشكل دراماتيكي. في 10 أكتوبر، شهد السوق واحدة من أكثر الانهيارات المفاجئة عنفًا في تاريخ العملات المشفرة، مما أدى إلى انخفاض #Bitcoin إلى مستوى 104,000 دولار، حيث فقدت ما يقرب من 17% من قيمتها في غضون بضع ساعات.
لم يكن هذا الانهيار العنيف ناجمًا عن عوامل فنية أو مشكلات داخلية في البلوكشين، بل عن تصاعد التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين. أعلن الرئيس دونالد ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على جميع السلع المستوردة من الصين، وهدد بفرض سيطرة على تصدير برمجيات حيوية، الأمر الذي أشعل حالة من الذعر في الأسواق المالية العالمية. خلال عطلة نهاية أسبوع واحدة، اختفى من سوق العملات المشفّرة ما يقرب من 400 مليار دولار، وبلغت تصفيات المراكز بالرافعة المالية رقمًا قياسيًا قدره 19 مليار دولار، لتطال حوالي 1.6 مليون متداول.
وبشكل مفارِق، بعد تأكيد ترامب موعد لقاءه مع الرئيس شي جين بينغ، الذي من المقرر أن يتم في 31 أكتوبر على هامش قمة APEC في سيول، ارتدت الأسواق للأعلى وتعافى البيتكوين من جزء من خسائره. تُظهر هذه التقلبات الحادة إلى أي مدى أصبح سوق العملات المشفّرة يعتمد حاليًا على العوامل الاقتصادية الكلية والجيوسياسية، بما يتجاوز بكثير التحليل الفني أو الأساسي التقليدي للبيتكوين نفسه.
في هذا السياق، يصبح السؤال الأساسي: هل سيوفر الفترة التي تميل إحصائيًا لصالح #Uptober والربع الرابع الزيادات المتوقعة، أم أن المخاطر الخارجية قد تُضيّع فرصة استمرار موجة الصعود (hoss)؟ لنتناول بالتفصيل العوامل الأساسية التي قد تؤثر في سعر البيتكوين خلال الأسابيع المقبلة.
الإحصائيات مقابل الوضع الحالي
نعلم بالفعل أن البايتكوين حاليًا في فترة تميل إلى دعم النمو. لنتفحص إذن ما الذي تقوله البيئة الاقتصادية الكلية.
رغم أن أكتوبر بدأ بشكل ممتاز لسوق العملات المشفّرة، إلا أنه في 10 أكتوبر تلقينا أكبر flashcrash في تاريخ العملات المشفّرة. اختفى من السوق بضع مئات من مليارات الدولارات في وقت واحد، مما أدى إلى تصفيات بنحو 20 مليار دولار تقريبًا.
كان السبب هو التهديد بإعادة اندلاع حرب تجارية جديدة بين الولايات المتحدة والصين. وبعد أسبوع واحد فقط، نعلم بالفعل أن قادة البلدين لا خيار أمامهم ويجب أن يتفاهموا، وإلا سيُدمّرون اقتصاد بلديهما.
وبناءً على ذلك، وبالنظر إلى حجم الانخفاضات التي حدثت في 10 أكتوبر، يمكننا القول إن رد فعل السوق كان مبالغًا فيه. كان هذا الحدث مثالًا كلاسيكيًا على هلع السوق، حيث أدت المخاوف وعدم اليقين إلى دوامة من عمليات البيع القسري، خصوصًا لدى المتداولين الذين يستخدمون رافعة مالية مرتفعة.
بعد تأكيد ترامب لقاء #XI الذي سيُعقد في 31 أكتوبر، ارتدت الأسواق؛ لذا يبدو أن أسوأ ما في الأمر قد يكون خلفنا. حقق البيتكوين والإيثيريوم مكاسب بنسبة 2-3% على التوالي، بينما سجلت العملات البديلة مثل Solana وBNB زيادات تجاوزت 4%. زادت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفّرة بأكثر من 50-100 مليار دولار ردًا على هذه الأخبار، ما يشير إلى أن “التفاؤل يعود تدريجيًا” إلى السوق.
كمية العملات المستقرة المتداولة تنمو!
منذ وقوع انهيار سوق العملات المشفّرة #Tether وقيام كلٍّ من #Circle بخلق/إصدار ما قيمته 6 مليارات دولار في عملات مستقرة! كثير جدًا. خلال آخر 30 يومًا، أضافوا إلى التداول إجماليًا أكثر من 14 مليار دولار.
زيادة السيولة بالتأكيد خبر جيد. خلال فترة الهبوط الأخيرة، رأينا أن المعروض من العملات المستقرة كان ينخفض بشكل منتظم. لذا فمن الممكن أن هذا ليس نهاية موجة الصعود.
علاوة على ذلك، وصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى مستوى قياسي يتجاوز 304 مليارات دولار في منتصف أكتوبر 2025. وهذا يمثل زيادة مذهلة بنسبة 72% مقارنة بالعام السابق، ما يشير إلى اهتمام متزايد من المؤسسات وتدفق رأس المال إلى منظومة العملات المشفّرة. لا يزال Tether $USDT وCircle $USDC اللاعبين المسيطرين، حيث يتحكمان بأكثر من 85% من إجمالي سوق العملات المستقرة.
من المهم بشكل خاص أن المعروض من العملات المستقرة ارتفع في الأسبوع الأول من أكتوبر، مباشرة قبل وبعد الانهيار الذي وقع في 10 أكتوبر، بمقدار 6.155 مليار دولار أخرى. يشير ذلك إلى أن المستثمرين—سواء المؤسسيين أو الأفراد—لا يهربون من سوق العملات المشفّرة، بل يقومون بتدوير رأس المال إلى أصول أكثر أمانًا في انتظار الفرص الشرائية القادمة.
تاريخيًا، يُنظر إلى زيادة المعروض من العملات المستقرة على أنها مؤشر رائد (يتقدم على) لارتفاعات أسعار العملات المشفّرة. عندما ينمو المعروض من العملات المستقرة، فهذا يعني أن هناك “غبارًا جافًا” أكثر في السوق جاهزًا للاستخدام عند شراء البيتكوين وغيرها من العملات المشفّرة.
سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED)
في 29 أكتوبر لدينا اجتماعٌ آخر للمصرف المركزي الأميركي، سنطّلع خلاله على قرارات تخفيض جديد لأسعار الفائدة. يتوقع السوق بنسبة 99% تخفيضًا قدره 0.25% على الأرجح وسيتحقق ذلك. لكن هذا لن يكون أهم شيء في ذلك اليوم.
أثناء الاجتماع القادم، يُفترض أيضًا صدور قرار بشأن السياسة النقدية المستقبلية في إطار مرحلة التشديد الكمي. خلال هذا الشهر، أعلن رئيس #FED جيروم باول أن فترة التشديد الكمي (QT) تقترب من نهايتها ومن المرجح أن تنتهي خلال بضعة أشهر.
لكن يجدر بالعلم أنه إذا تم اتخاذ مثل هذا القرار فسيتم الإعلان عنه خلال اجتماع البنك المركزي! وفي الوقت الحالي، يتكهن الاقتصاديون بشكل متزايد بأن إنهاء برنامج QT قد يحدث بالفعل هذا الشهر. لذلك من المفيد مراقبة أي قرار سيتم الإعلان عنه في 29 أكتوبر، لأن انتهاء برنامج QT قد يفسّره السوق بشكل إيجابي للغاية.
إن إنهاء QT مع استمرار خفض أسعار الفائدة يعني العودة إلى سياسة نقدية أكثر تيسيرًا (تكييفية)، وهو تاريخيًا إشارة إيجابية قوية للأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفّرة. يشير محللو Coinbase Institutional إلى أن “مؤشر العرض الكلي للنقود M2 العالمي” لديهم، والذي يتقدم تاريخيًا البيتكوين بنحو 110 أيام، افتتح الربع الرابع بموقف مواتٍ. وتتوقع الشركة أيضًا حدوث خفضين إضافيين لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام، ما قد يجذب رأس المال من صناديق سوق المال مرة أخرى إلى الأصول ذات المخاطر.
التنظيمات في الولايات المتحدة
منذ 1 أكتوبر، ظلت الحكومة الأميركية مغلقة بسبب عدم التوصل إلى اتفاق بشأن ميزانية السنة الجديدة. العيب الرئيسي لإغلاق الحكومة هو أن #SEC تعمل بتشكيل محدود. أحد الإدارات الرئيسية التي تتولى في هذه الفترة مراجعة اعتماد منتجات #ETF الجديدة للسوق الأميركية لا يعمل. لذلك، إلى أن تستأنف الحكومة عملها، لن يكون لدينا المزيد من صناديق ETF في سوق العملات المشفّرة.
ومع ذلك، هناك ضوءٌ في نهاية النفق؛ إذ كشف أمس مستشار البيت الأبيض السيد هاسيت أن إغلاق الحكومة من المرجح أن ينتهي بنهاية هذا الأسبوع.
إذا كان هذا صحيحًا، فحينها يجدر متابعة أي صناديق ETF سيتم تشغيلها أولاً وكيف ستكون استجابة السوق.
كان شهر أكتوبر 2025 يُسمّى في الأصل “شهر صناديق ETF”؛ لأن لدى هيئة SEC مواعيد نهائية لاتخاذ القرار بشأن ما يصل إلى 16 طلبًا لـ ETF فورية لمختلف العملات المشفّرة. شملت هذه الطلبات عملات بديلة شائعة مثل Solana (SOL) وXRP وLitecoin (LTC) وCardano (ADA) وحتى عملة الميم Dogecoin (DOGE).
علاوة على ذلك، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC في سبتمبر 2025 معايير عامة جديدة لإدراج المنتجات البورصية القائمة على السلع الفورية، بما في ذلك الأصول الرقمية. كان من المفترض أن يؤدي هذا التغيير في الإجراءات إلى تبسيط عملية اعتماد صناديق ETF بشكل درامي عبر إزالة الحاجة إلى تعديلات فردية على القواعد لكل منتج. وقدّر محللو بلومبرغ، بما في ذلك إريك بلتشوناس، احتمالات اعتماد “بنسبة 100%” لمعظم هذه الطلبات الـ16.
لكن إغلاق الحكومة أدى إلى أن SEC لا تستطيع مراجعة طلبات التسجيل. تم تعليق جميع هذه الوظائف إلى حين استئناف التمويل.
إذا كان إغلاق الحكومة بالفعل سينتهي في الأيام القليلة المقبلة كما تشير مصادر من البيت الأبيض، فيمكننا توقع الموافقة السريعة على العديد من صناديق ETF المعلقة. أوّلها في الطابور هي صناديق ETF الخاصة بـ Litecoin من Canary (موعد 2 أكتوبر، وقد مضى)، وتحويل Trusts الخاصة بـ Grayscale إلى Solana وLitecoin (موعد 10 أكتوبر، وقد مضى)، وصندوق XRP من WisdomTree (موعد 24 أكتوبر).
قد يؤدي اعتماد صناديق ETF هذه إلى موجة جديدة من رأس المال المؤسسي المتدفق إلى سوق العملات المشفّرة وربما يطلق “موسم العملات البديلة”. تاريخيًا، أدت الموافقات على صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم إلى أحجام تداول قياسية وتدفقات رأسمالية—فقط في الربع الثالث من عام 2025، تدفّق أكثر من 18 مليار دولار إلى صناديق ETF الفورية الأميركية للـ BTC وETH.
المخاطر والسيناريو السلبي بالنسبة للبيتكوين
رغم أن الإحصاءات والعديد من العوامل الأساسية ترجح استمرار النمو في الربع الرابع، إلا أن سوق العملات المشفّرة يواجه سلسلة من مخاطر جسيمة قد تُحطم التوقعات المتفائلة. كان #flashcrash في أكتوبر تحذيرًا واضحًا بأن الصدمات الخارجية يمكن أن تمحو أسابيع من الارتفاع خلال ساعات.
تصعيد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين
أكثر التهديدات مباشرةً يتمثل في احتمال تصعيد الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين. وعلى الرغم من أن ترامب أكد لقاءه مع شي جين بينغ في 31 أكتوبر، لا توجد ضمانات بأن المفاوضات ستنتهي بنجاح.
الوضع الحالي متوتر للغاية. أعلن ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على جميع السلع الصينية اعتبارًا من 1 نوفمبر، وردّت الصين بفرض رسوم جمركية بنسبة 125% على صادرات الولايات المتحدة وبإجراءات للسيطرة على تصدير معادن الأرض النادرة، والتي تعد حاسمة لإنتاج أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي وتقنيات الدفاع. يحذر الخبراء من أننا نشهد “أشد حرب تجارية منذ عام 2019”، ويشير بعض المحللين إلى أن الطرفين في الواقع في “حظر/إمبارغو تجاري بحكم الأمر الواقع”.
إذا فشلت المفاوضات في 31 أكتوبر، أو إذا قرر ترامب تشديد العقوبات أكثر، فقد نشهد تكرارًا لما حدث في “انهيار أكتوبر المفاجئ” أو حتى تفاقمه. تؤكد الأبحاث الأكاديمية أن العملات المشفّرة فعالية محدودة كتأمين/تحوّط جيوسياسي مقارنة بالذهب، وهي حساسة بشكل خاص للتوترات التجارية. في 2025، انخفض البيتكوين بنسبة 17% بعد إعلان ترامب فرض 100% رسوم جمركية، بينما شهدت العملات البديلة مثل Solana هبوطًا أكثر حدة.
خطر الركود ودورة الأعمال
الخطر الجوهري الثاني يتعلق بحدوث ركود اقتصادي وشيك قد يسبب أول هبوط حقيقي في سوق العملات المشفّرة ناتجًا عن دورة الأعمال، وليس عن عوامل داخلية خاصة بالقطاع المشفّر.
حذّر المحلل المعروف ويللي وو من أن فترة الهبوط التالية ستكون “قاسية بشكل خاص” وستتغذّى من تراجع دورة الأعمال التي لم يسبق لسوق العملات المشفّرة أن شهدها من قبل. وشرح وو أن الهبوطات السابقة في العملات المشفّرة كانت مرتبطة بأنماط دورية متوقعة كل أربع سنوات تتصل بحدث “halving” البيتكوين.
قال وو: “آخر هبوطات دورة الأعمال التي ترسخت فعلًا حدثت في عامي 2008 و2001، قبل أن يتم اختراع أسواق العملات المشفّرة”.
“هل سينخفض البيتكوين مثل أسهم التكنولوجيا، أم سينخفض مثل الذهب؟” يبقى الجواب غير معروف، لأن العملات المشفّرة لم تُختبر أبدًا خلال تباطؤ اقتصادي تقليدي.
يتميز ركود دورة الأعمال بانخفاض الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع البطالة، وتراجع الإنفاق الاستهلاكي، وتباطؤ نشاط الأعمال. أكد وو أن أسواق العملات المشفّرة لا تعمل بمعزل عن غيرها، بل تتأثر بهذه الدورات الاقتصادية الأوسع، خاصة عبر تأثيرها في السيولة. وقد تؤثر هبوطات تاريخية مماثلة مثل فقاعة الدوت-كوم في 2001 (انخفاض 50% في S&P 500) والأزمة المالية في 2008 (انخفاض 56% في S&P 500) بطريقة شبيهة على أسواق العملات المشفّرة.
بالإضافة إلى ذلك، تعقّدت الدورة الحالية بسبب الرسوم الجمركية التي تؤثر في نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2025 ومن المتوقع أن تستمر حتى 2026. ورغم أنه وفقًا للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) لا يوجد تهديد مباشر بالركود، يظل مستوى المخاطر مرتفعًا. يحذر بعض المحللين من أننا نشهد “نهاية دورة صعود الأسهم لمدة 16 عامًا”، والتي تزامنت مع كامل تاريخ البيتكوين الممتد 16 عامًا—ما يعني أن العملات المشفّرة قد تواجه أول سوق هابطة علمانية (secular) لها جنبًا إلى جنب مع الأصول التقليدية.
ملخص
عند جمع كل عوامل المخاطر هذه، يجدر الانتباه إلى الأحداث القريبة مثل:
مفاوضات الولايات المتحدة-الصين في 31 أكتوبر—ما نتيجة المحادثات؟
يقَرّر #FED بشأن QT وأسعار الفائدة
إغلاق الحكومة الأميركية—إغلاق طويل جدًا قد يسبب قدرًا كبيرًا من عدم اليقين التنظيمي لدى المستثمرين
الركود الاقتصادي—يجب مراقبة ما إذا كانت هناك علامات واضحة على نهاية دورة الـ16 عامًا في الاقتصاد العالمي
إذا لم يكن لديك بعد حساب في بورصة Binance، يمكنك إنشاء حساب عبر النقر على هذا الرابط.