انخفض سعر USDC، العملة المستقرة التي أصدرتها شركة Circle، وهي شركة أمريكية للعملات المشفرة، وانفصلت بشدة عن الدولار الأمريكي، وقد تأثر هذا بشكل أساسي بالاحتياطيات النقدية للشركة البالغة 3.3 مليار دولار أمريكي المخزنة في بنك وادي السيليكون الفاشل (SVB). لم يتم استيعاب رعد سيلفرجيت، وجاء بنك وادي السليكون (SVB) بعد فترة وجيزة. يبلغ إجمالي أصول بنك SVB 212 مليار دولار أمريكي، ويحتل المرتبة 20 بين البنوك في الولايات المتحدة، ويبلغ حجمه 10 أضعاف حجم Silvergate.
التأثير الأكبر للسباق على SVB هو أنه يكاد يكون البنك الوحيد للصناديق وشركات رأس المال الاستثماري في وادي السيليكون. ويُعَد بنك SVB Silicon Valley بنكا مبتكرا. على سبيل المثال، تتلخص محفظة قروضه على النحو التالي: الغالبية العظمى (56%) عبارة عن تمويل لمؤسسات الاستثمار المباشر/الرأس المال الاستثماري، بما في ذلك تمويل الاستثمار المشترك للشركاء العامين؛ وتمويل جسر السوق الأولية لرأس المال الاستثماري، وما إلى ذلك. ؛ 14% من القروض مخصصة لرواد الأعمال من ذوي الثروات العالية (تمويل الأسهم/شراء القوارب/المنازل)؛ و12% مخصصة لتمويل الشركات الناشئة في المراحل المتوسطة والمتأخرة، وهو ما لا تجرؤ البنوك التقليدية على لمسه. دعونا نلقي نظرة على سبب الأمر برمته، تنتمي السندات البالغ عددها 21 مليار والتي تم بيعها بالمزاد العلني بسعر مخفض إلى إجمالي 117 مليار دولار أمريكي من محفظة سندات الخزانة / سندات شبه الخزانة التابعة لشركة AFS HTM.
يمتلك SVB 7% فقط من النقد (14 مليار)، أما السيولة المتبقية فتعتمد بشكل أساسي على مجموعة السندات الحكومية (117 مليار). وتحتاج الودائع إلى دفع فائدة أعلى للمودعين، بينما تواجه السندات تحدياً يتمثل في أن عوائدها لا تلحق بسرعة برفع أسعار الفائدة.
تأثراً اقتراب انهيار بنك وادي السيليكون الأمريكي، شهد سوق العملات المشفرة هبوطاً شاملاً، إذ هبطت عملة البيتكوين إلى ما دون 20 ألف دولار لتسجل أدنى مستوى لها منذ قرابة شهرين، كما تعثّرت العملة المستقرة بالدولار الأمريكية USDC وانخفضت مؤقتاً إلى أدنى مستوى بلغ 0.88 دولار.
لماذا يحدث ذلك؟ كيف يحدث ذلك؟
اتضح أن شركة USDC كانت تودع 3.3 مليار دولار من إجمالي احتياطاتها (8.25%) في بنك وادي السيليكون، وابتداءً من ظهر يوم الخميس وحتى صباح يوم الجمعة، تعرض البنك لعملية سحب جماعي (ذعر من المودعين) بسبب مخاوف مستثمري البنك والشركات الناشئة، وتمت السيطرة عليه فوراً من قبل مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية FDIC (شركة أمريكية للتأمين على الودائع).
الخلفية عن Circle وUSDC تُعد Circle شركة تُصدر عملة مستقرة مشفّرة اسمها USDC. تم إطلاق USDC في 2018، وهو ما يُسمّى بـ«عملة مستقرة»، أي عملة مشفّرة مرتبطة بالعملة الورقية للدولة؛ وفي حالة USDC، فهي مرتبطة بالدولار الأمريكي على أساس 1:1. وبموجب آلية USD Coin (USDC)، تقوم الشركة بتثبيت رموزها عند قيمة دولار واحد، عبر رهن ما يقارب 40 مليار دولار من الاحتياطيات لتغطية أكثر من 40 ملياراً من إجمالي المعروض المتداول من الرموز.
في الواقع، فإن عدم تطابق القيمة السوقية المخففة بالكامل البالغة 38.7 مليار دولار مع كمية المعروض المتداول البالغة 4.08 مليارات من رموز USDC أمر سيئ للغاية، وهذا يعني أن USDC لم تعد تؤدي دورها كعملة مستقرة.
فقدان ربط USDC حوالي الساعة 6 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بدأ السوق يتذبذب، وارتفعت أحجام التداول بشكل مطرد، وبدأ USDC بالابتعاد عن ربطه البالغ دولاراً واحداً. وعندما أعلنت Circle رسمياً في مساء يوم الجمعة 10 مارس 2023 الساعة 10:11 مساءً عن أنها احتجزت 3.3 مليار دولار، خرجت الأمور تماماً عن السيطرة.
بحلول الساعة 11 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، كان سعر التداول قد انخفض إلى 0.95 دولار، وبحلول الساعة 3 صباحاً يوم السبت، وصل السعر إلى 0.88 دولار.
بعد أكثر من عام من استقرار شديد في أسعار التداول، تعرض السوق فجأة لضربة بيع قوية. ولتجنب التعرض لمخاطر بنك SVB، انتقل المتداولون بسرعة إلى عملات مستقرة أخرى، مثل Tether—التي وصلت مرةً إلى 1.06 دولار!
ماذا سيحدث بعد ذلك؟
هل سنرى Circle ينهار بسرعة بالطريقة نفسها التي رأينا بها انهيار SVB نفسه؟ تشير تغريدة مؤخراً إلى أن بنك وادي السيليكون كان أحد شركاء البنوك الستة الذين تتعامل معهم Circle لإدارة نحو 25% من احتياطيات النقد الخاصة بـ USDC. وفي الوقت الذي ننتظر فيه أن تقوم FDIC بالسيطرة على SVB، ونحاول فهم تأثير ذلك على المودعين، تواصل Circle وUSDC العمل بشكل طبيعي.
وإضافة إلى ذلك، ووفقاً لأحدث البيانات المنشورة على موقع Circle الرسمي حتى 9 مارس، فإن القيمة السوقية المتداولة لـ USDC تبلغ حالياً حوالي 43.4 مليار دولار، في حين تبلغ احتياطيات USDC إجمالاً 43.5 مليار دولار. وتتضمن احتياطيات النقد 11.1 مليار دولار، أي ما يقارب 25%، بينما تمثل الـ 324 مليار دولار الأخرى (75%) استثمارات في محفظة سندات أمريكية قصيرة الأجل.
رأي شخصي: إن ظهور قيود على USDC وBUSD يعكس تغيّراً في بيئة التنظيم؛ وقد يتأثر مستقبل العملات المستقرة بقيود تنظيمية أكثر وتقييداً. ومع ذلك، لا يمكن التقليل من أهمية العملات المستقرة في سوق العملات المشفرة، لأنها توفر للمساهمين/المستخدمين طريقة لتخزين قيمة رقمية بشكل أكثر ثباتاً.
في المستقبل، قد يتطور مسار العملات المستقرة في عدة اتجاهات:
1. تنظيم أشد: مع زيادة تشديد الجهات التنظيمية على الرقابة في سوق العملات المشفرة، قد تحتاج العملات المستقرة إلى تنظيم أكثر صرامة. وقد يشمل ذلك قيوداً على جهات إصدار العملات المستقرة، والأصول الاحتياطية، وحجم الإصدار، وغيرها.
2. أنواع أكثر تنوعاً من العملات المستقرة: حالياً، تعتمد أغلب العملات المستقرة على الدولار الأمريكي، لكن مستقبلاً قد تظهر أنواع أخرى، مثل عملات مستقرة مبنية على عملات ورقية أخرى أو على سلة من العملات. وهذا سيزيد من تنوع العملات المستقرة ومرونتها، بما يساعد على التكيف بشكل أفضل مع احتياجات مناطق وأسواق مختلفة.
3. إدارة أفضل للأصول الاحتياطية: تعتمد قيمة العملة المستقرة على جودة الأصول الاحتياطية وإدارتها. مستقبلاً، قد تولي جهات إصدار العملات المستقرة مزيداً من الاهتمام لأمان وشفافية الأصول الاحتياطية، وتتبع أساليب أفضل لإدارة الأصول، لضمان ثبات قيمة العملات المستقرة واستدامتها.
4. المزيد من العملات المستقرة اللامركزية: حالياً، تصدر وتدير العملات المستقرة بشكل أساسي مؤسسات مركزية، لكن مستقبلاً قد تظهر المزيد من العملات المستقرة اللامركزية. وهذا سيزيد من درجة اللامركزية في العملات المستقرة ومن مستوى ثقة المستخدمين، لكنه قد يفرض أيضاً بعض التحديات التقنية والأمنية.
بشكل عام، سيتأثر مستقبل العملات المستقرة بعوامل متعددة مثل بيئة التنظيم والطلب في السوق والابتكار التقني. ومع استمرار تطور سوق العملات المشفرة ونضوجه، ستواصل العملات المستقرة لعب دور مهم، وقد تمارس مستقبلاً دوراً أكبر في اقتصاد العملات الرقمية.