راول بال، مؤسس جلوبال ماكرو إنفستور، قد جذب الانتباه مع مخطط يتداول على نطاق واسع، يقارن بين تطور البيتكوين (BTC) وعرض المال العالمي M2.
وفقًا للمخطط، منذ بداية عام 2023، يميل البيتكوين إلى تتبع عرض المال M2 العالمي مع تأخير حوالي 12 أسبوعًا، مما يدل على أن التغير في السيولة يستغرق عادةً حوالي ثلاثة أشهر ليعكس في سوق العملات المشفرة. استنادًا إلى هذا النموذج، لا يزال سعر البيتكوين لديه القدرة على التقدم نحو عتبة 200,000 دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2025 إذا استمر هذا الارتباط.
ومع ذلك، منذ 16/7، تم كسر هذه العلاقة. بينما لا يزال M2 العالمي يرتفع بسبب التيسير النقدي، توقف البيتكوين واستقر طوال الصيف، على الرغم من العلاقة الوثيقة جدًا مع السيولة.
دور TGA في "سحب" السيولة
يعتقد بال أن هذا التباين ليس نتيجة لفشل النموذج، بل نتيجة لتحركات وزارة الخزانة الأمريكية مع حساب الخزانة العامة (Treasury General Account – TGA). هذا هو الحساب التشغيلي للحكومة في الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، حيث يتم استلام الإيرادات من الضرائب، إصدار السندات، وإنفاق الميزانية.
عندما تصدر وزارة الخزانة المزيد من السندات أكثر مما هو مطلوب لتلبية الالتزامات الفورية من أجل إعادة تعبئة TGA، ستتقلص السيولة في النظام، مما يقلل من رأس المال المتاح للأصول عالية المخاطر. يقدر بال أنه منذ يوليو، أصدرت وزارة الخزانة حوالي 500,000,000,000 دولار أمريكي من السندات لرفع رصيد TGA إلى ما يقرب من 800,000,000,000 دولار أمريكي – وهو أعلى مستوى منذ سنوات.
وفقًا للمخطط، منذ بداية عام 2023، يميل البيتكوين إلى تتبع عرض المال M2 العالمي مع تأخير حوالي 12 أسبوعًا، مما يدل على أن التغير في السيولة يستغرق عادةً حوالي ثلاثة أشهر ليعكس في سوق العملات المشفرة. استنادًا إلى هذا النموذج، لا يزال سعر البيتكوين لديه القدرة على التقدم نحو عتبة 200,000 دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2025 إذا استمر هذا الارتباط.
ومع ذلك، منذ 16/7، تم كسر هذه العلاقة. بينما لا يزال M2 العالمي يرتفع بسبب التيسير النقدي، توقف البيتكوين واستقر طوال الصيف، على الرغم من العلاقة الوثيقة جدًا مع السيولة.
دور TGA في "سحب" السيولة
يعتقد بال أن هذا التباين ليس نتيجة لفشل النموذج، بل نتيجة لتحركات وزارة الخزانة الأمريكية مع حساب الخزانة العامة (Treasury General Account – TGA). هذا هو الحساب التشغيلي للحكومة في الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، حيث يتم استلام الإيرادات من الضرائب، إصدار السندات، وإنفاق الميزانية.
عندما تصدر وزارة الخزانة المزيد من السندات أكثر مما هو مطلوب لتلبية الالتزامات الفورية من أجل إعادة تعبئة TGA، ستتقلص السيولة في النظام، مما يقلل من رأس المال المتاح للأصول عالية المخاطر. يقدر بال أنه منذ يوليو، أصدرت وزارة الخزانة حوالي 500,000,000,000 دولار أمريكي من السندات لرفع رصيد TGA إلى ما يقرب من 800,000,000,000 دولار أمريكي – وهو أعلى مستوى منذ سنوات.