أولاً، أود أن أقول شيئًا خارج الموضوع، وهو أنه قبل يومين كان هناك من يسألني عن مسألة FY، في الحقيقة لقد ذكرت ذلك في يوم 1 يناير، وهو أنه بعد FY سيكون هناك استرداد تلقائي، ويمكن الاطلاع على التفاصيل المحددة في سجل الأموال.

كنت أفكر في عدم نشر أي مشاركات، ولكن في الآونة الأخيرة كان لدي بعض الأفكار والتجارب الجديدة، لذا سأكتبها كنوع من اليوميات.

أولاً، يتعلق الأمر بعمليات تجميع العملات البديلة في سوق الدب، أشعر أن هذه الدورة من سوق الدب ستكون مختلفة جدًا في منطق العمليات عن الدورات السابقة، وهذه التغيرات في المنطق قد تؤثر حتى على اتجاه أسعار ETH وSOL.

كما هو معروف، في السوق الهابطة لعام 2022، وصل Bitcoin إلى القاع في نوفمبر، بينما وصل ETH إلى القاع مسبقًا في يونيو من الربع الثاني. إذا لم تحدث مشاكل في FTX، فكان من الممكن أن يسير SOL أيضًا في نفس الاتجاه.

هناك أسباب لذلك - ETH لديها طلب واضح جدًا في السوق الهابطة، وهو طلب على العملات الرديئة.

من منظور تدفق الأموال، عندما يبدأ Bitcoin في الانخفاض واضحًا، ستبدأ الأموال بالتدريج في الانسحاب من Bitcoin. بعد ذلك، يصبح الأمر الأكثر أهمية هو ما يجب على المستثمرين الأفراد فعله بهذه الأموال. لماذا كانت NFT مشهورة في عام 2022؟ لماذا ارتفعت النقوش في عام 2023؟ الجوهر هو أن الأموال انتقلت من Bitcoin إلى أشياء جديدة بعد انسحابها.

وبالمثل، نظرًا لأن المستثمرين الأفراد بدأوا في البحث عن مشاريع Web3 ذات القيمة السوقية الصغيرة، سيظهر ذلك بشكل طبيعي في الطلب على ETH وSOL. وهذا أدى إلى أن ETH قد وصل إلى القاع قبل Bitcoin: حيث تسعى Bitcoin إلى أدنى نقطة بشكل متطرف، بينما يحتاج ETH فقط إلى نقطة منخفضة نسبياً.

ومع ذلك، فإن حالة السوق الهابطة الحالية مختلفة بعض الشيء.

مع وجود alpha الخاصة بـ BN ووظيفة التداول في DEX المجاورة، تم تبسيط الخطوات السابقة "شراء ETH/SOL، البحث عن العملات الرديئة، وإعادتها إلى البورصة" بشكل كبير. ناهيك عن أن ظهور alpha هو في الواقع انتقال بين السوق الأولية والثانوية، يمكنك فهمه على أنه أن البورصة أنشأت سوقًا من المستوى 1.5.

في هذه الحالة، لن يحتاج المستثمرون الأفراد بعد الآن إلى شراء عملات الشبكة العامة مسبقًا. وهذا يعني أن هذه الدورة الهابطة من المرجح أن تصل ETH/SOL/SUI/TON/BNB إلى القاع مع Bitcoin، بدلاً من أن تصل إلى القاع مسبقًا.

ثانيًا، أصبحت صعوبة اختيار العملات أقل بكثير. يجب على أي شخص لديه بعض الوعي أن يدرك أنه في الدورة الصاعدة التالية، يجب أن يخرج 1-2 من عملات meme على سلسلة BSC. ولكن لم يعد عليك دراسة المشاريع، حيث قامت البورصة بمساعدتك في ذلك.

مشاريع meme الكبيرة على سلسلة BSC، إذا لم تكن مدرجة، يمكنك ترتيب 20 منها من الأعلى إلى الأسفل، ثم اختر الخمسة الأولى التي لديها أعلى نسبة MC/FDV واشتريها بدون تفكير. في الواقع، ليس عليك متابعة حجم التداول، لأنك لا تهتم بما إذا كانت هذه العملة ستدرج في بورصات غير معروفة، مشاريع alpha ذات FDV الكبيرة، عندما تصل إلى السوق الصاعدة، فإن إدراجها في BN هو مجرد مسألة وقت، الأمر فقط هو أنه بعد إدراجها في BN سيكون هناك مضاعفات، وهذا غير مؤكد. بالمناسبة، ليس عليك شراء BNB مسبقًا وتحمل مخاطر تغير أسعار الصرف المحتملة.

في الحقيقة، إذا نظرنا بعيدًا عن العملات المشفرة الرديئة، فإن سوق العملات البديلة بأكمله كان هادئًا لفترة طويلة. أشعر أن قسمًا صغيرًا من العملات البديلة، ربما تكون النقطة المنخفضة خلال الشهرين الماضيين هي النقطة المنخفضة في هذه الدورة الهابطة. رأينا أن النقطة المنخفضة في Bitcoin في فبراير كانت 60000، بينما كانت في نوفمبر 80000، مما يعني أنها انخفضت بنسبة 25٪ أخرى. ولكن العديد من العملات البديلة في شهري 2/3 كانت النقاط المنخفضة فيها لا تزال قريبة من النقاط المنخفضة في نوفمبر/ديسمبر.

هذا يعني أن العديد من العملات البديلة لم تعد لديها مساحة للانخفاض.

بعض مشاريع Web3، لا تتحدث حتى عن الفقاعة، فالعلاقة بين السعر والأداء تقترب من الصناعات التقليدية. على سبيل المثال، مشروع CLANKER، تبلغ قيمته السوقية 26 مليون دولار، بينما تجاوزت إيراداته في العام الماضي 30 مليون دولار، مما يعني أن نسبة السعر إلى الإيرادات قد وصلت إلى حوالي 0.8. المفتاح هو أن نسبة MC/FDV لهذا المشروع هي 99٪... ومثل مشاريع JTO، من المؤكد أنها ستبدأ توزيع الأرباح في الدورة القادمة من السوق الصاعدة؛ لقد استردت VVV أكثر من 40٪ من المعروض من خلال إيراداتها؛ وفي العام، حققت TRX عائدات قدرها 300 مليون دولار فقط من رسوم المعاملات.

الكثير من المستثمرين الأفراد ينظرون إلى الرسوم البيانية لمدة 15 دقيقة/ساعة للقيام بعمليات شراء وبيع، مما يدفع KOL إلى عدم دراسة المشاريع أو الصناعة، بل التركيز على الرسوم البيانية بشكل غير صحيح. هل ستتمكن VVV من الارتفاع إذا لم تقم بإلغاء جزء من المعروض؟ جميع العملات الذكية الأخرى في انخفاض، وهي الوحيدة التي ترتفع، السبب ليس في الرسوم البيانية أو المؤشرات، بل في المشروع والفريق.

حتى الآن، لا يزال الكثير من الناس في عالم العملات الرقمية يفتقرون إلى الفهم الكافي لـ "جوهر الأمور"، ولا تزال تقييماتهم تعتمد على الرسوم البيانية والمؤشرات الفنية، وما يسمى بـ "الفنان" هو في الواقع مجرد نوع من "المقامر".

سأقول كلمتي هنا: لم أرَ أحدًا يكسب المال من خلال رسم الخطوط، إذا كان هناك، يرجى فتح حساب حقيقي لأرى قدرتك.

استنتاجي ليس شيئًا عابرًا، بل يمكن أن يستشف من خلال العديد من الأحداث. على سبيل المثال، في يوم بدء الحرب بين أمريكا وإيران، ارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير، وعندما علمت بهذا الخبر، قمت على الفور بعملية لتقليل المراكز الطويلة وزيادة المراكز القصيرة، وهذا الأمر لا يمكن أن يتم بالاحتيال في الحساب الحقيقي. ولكن بعد أن قمت بعملية تقليل المراكز الطويلة وزيادة المراكز القصيرة، نظرت إلى الساحة، وكان الجميع يتحدث عن "عندما تطلق المدفع، سيكون الذهب بآلاف الأضعاف"، مما قال إن يوم الإثنين سيصل إلى 6000 دولار، حتى أن السعر ارتفع إلى 0.5٪ مما جعلني في حالة من الذهول.

حتى بعد أن تم رفع السعر إلى 0.5٪، لا يزال هناك من يقول إن سوق XAU لن يفتح في عطلة نهاية الأسبوع، الآن السعر مرتفع جدًا، انتظر حتى صباح يوم الاثنين الساعة 8 للدخول مرة أخرى.

في الحقيقة، كنت أرغب في قول بعض الكلمات، لكن بعد التفكير، قررت أنني لا أستطيع التدخل في عواقب الآخرين.

فالكثير من الناس لديهم فهم سطحي للغاية للأساسيات/المعطيات الاقتصادية. على سبيل المثال، لماذا انخفضت الأسهم الأمريكية في أبريل وليس في مارس، لأن الوقت لم يكن كافيًا، هناك علاقة سببية هنا.

الصراع الأمريكي الإيراني - إيران تغلق المضيق - الدول الشرق أوسطية تقلل الإنتاج كوسيلة لتجنب المخاطر - ارتفاع أسعار النفط والغاز (يدفع الأسهم الكيميائية لارتفاع متزامن) - انتعاش توقعات التضخم - تأجيل خفض الفائدة - انخفاض توقعات التوظيف - انهيار سوق الأسهم الأمريكية.

لماذا كانت توقعات خفض الفائدة في سبتمبر، ولكن القاع قد تم الوصول إليه في بداية أكتوبر؟ من ناحية، كان ذلك بالفعل لغسل المضاربين، ومن ناحية أخرى، لا يزال الأمر يتكرر بشكل متكرر "دع الرصاص يطير لبعض الوقت".

لذلك قد يلاحظ بعض الأشخاص أنه بعد أن تصل أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها التاريخية، فإن سوق الأسهم الأمريكية ستنخفض، ولكن الانخفاض غالبًا ما يكون غير مريح.

على سبيل المثال، في 11 يوليو 2008، وصلت أسعار النفط إلى ذروتها، وارتفعت ناسداك لمدة شهر، حتى منتصف أغسطس بدأت في دورة جديدة من الانخفاض.

على سبيل المثال، في 8 مارس 2022، وصلت أسعار النفط إلى ذروتها، وارتفعت ناسداك مرة أخرى لمدة شهر، ثم بدأت دورة جديدة من الانخفاض في بداية أبريل.

هذا يعني أن سوق الأسهم الأمريكية في مارس ليس خطيرًا، وستبدأ الدورة الجديدة من الانخفاض في أبريل. وبما يتناسب مع سوق العملات المشفرة، ينبغي أن يكون الاتجاه العام كذلك. لذلك يقول الكثيرون إن ما يسمى بالمتداولين يجب أن يتبعوا الاتجاه بدلاً من توقع السوق، فلماذا لا تفتح حسابًا حقيقيًا لأرى معدل العائد التاريخي الخاص بك، دعني أرى كم كسبت من اتباع الاتجاه بدلاً من توقع السوق، فلا يمكن أن تكون قد تكبدت خسائر صحيح؟ بصراحة، ما يسمى بـ "اتباع الاتجاه" لا يزال محصورًا في الرسوم البيانية، ولم يعد مرتبطًا بجوهر الأمور.

عند الحديث عن انخفاض السوق في أبريل، يجب علينا أيضًا التفكير في الأصول التي يمكن بيعها. في الواقع، أعتقد أن بيع الأسهم الأمريكية سيكون أكثر ملاءمة من بيع العملات المشفرة، لأن الأسهم الأمريكية لا تزال لديها مساحة كافية للانخفاض، بينما انخفض سعر Bitcoin من أعلى مستوى إلى 60000 بالفعل، ومن الصعب تصديق أن السعر عند 60000 يمكن أن ينخفض مرة أخرى إلى 30000، بينما العديد من الأسهم الأمريكية لديها توقعات للانخفاض.

بالنسبة للقطاعات، يجب أن تظل الأصول الرئيسية للبيع هي مسار الذكاء الاصطناعي ومسار RWA، هذان المساران ليسا سيئين، ولكن الفقاعة كبيرة جدًا، والأرباح بعيدة جدًا. التخيل جميل، ولكن التنفيذ يحتاج إلى وقت، على الأقل في عام 2026 يجب أن ننظر إلى هذين القطاعين.

فيما يتعلق بالأسهم الفردية، يجب أن تكون تيسلا هي الأكثر وضوحًا. أولاً، يجب أن نأخذ في الاعتبار أن إنتاج موديل S وموديل X سيتوقف هذا العام، مما يعني أن خط تيسلا العالي سيكون في حالة فراغ هذا العام. ثانيًا، ستستثمر تيسلا الأموال في القيادة الذكية من المستوى الرابع والروبوتات، على المدى الطويل، هذا بالطبع أمر جيد. القيادة الذكية الحالية كافية للأنفاق والطرق السريعة والطرق المعلقة، ولكن إذا كانت الطرق الحضرية، فلا يزال هناك العديد من المخاطر، وعندما يتعلق الأمر بالمشاة والدراجات، فإن خطط القيادة الذكية الحالية ليست ناضجة بما فيه الكفاية. الروبوتات هي أيضًا الاتجاه المستقبلي، قد تصبح الروبوتات في غضون 10 أو 20 عامًا جزءًا أساسيًا من كل أسرة مثل التلفاز. ولكن على الأقل في عام 2026-2027، ستشكل تحولات تيسلا ضغطًا كبيرًا على الأداء. من حيث التوقيت، يجب أن ننتظر حتى بعد الأول من أبريل للقيام بالبيع، لأنه لم تخرج أي معلومات فعالة حول مشروع Roadster بعد، في الواقع، لا يهمني كيف تسير Roadster، ما يهمني هو كيف ينظر سوق المال إلى هذا المشروع.

عند الحديث عن مسار الذكاء الاصطناعي، لا يمكنني إلا أن أذكر عملة VVV. إذا لم يكن أداء الذكاء الاصطناعي بشكل عام جيدًا، فمن المؤكد أن VVV ستنخفض، لذلك من يقوم ببيع VVV الآن قد يكسب المال في النهاية، لكن هذا الربح سيكون غير واضح.

لذا، نظرًا لأن العملات المشفرة في عام 2026 ليست جيدة، والمعادن الثمينة أيضًا في حالة انعطاف، والأسهم الأمريكية في حالة هبوط. فما هي الأصول الاستثمارية الجيدة المتبقية؟ في الواقع، إذا استخدمنا التفكير العكسي، يمكننا بسهولة الحصول على: المعادن الصناعية، البتروكيماويات، والمنتجات الزراعية. لكن هذه الإجابات لها دورات طويلة، ومعظم الناس لا يمكنهم قبول ذلك. من الناحية القصيرة، يمكننا أن نقول إنه يجب شراء السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا والمراهنة على انتعاش سوق الأسهم والعملات المشفرة في مارس. بينما يجب أن تكون الأصول التي يجب بيعها في مارس هي الدولار والنفط. المنطق الأساسي هنا هو الضغط السياسي المحلي لأمريكا وإمكانية تراجع الصراع الأمريكي الإيراني في مارس.

لقد وصلت الأمور إلى هذه النقطة، ومن المؤكد أن هناك من سيقول إنك مرة أخرى تريد البحث عن السيف في القارب. أنا بالفعل أبحث عن السيف، أقصد القارب من عام 2008، ولكن هناك أوجه تشابه مذهلة بين عام 2008 و2026 في العديد من الجوانب.

في البداية، كان السبب المباشر لأزمة الرهن العقاري في ذلك العام هو المنتجات شبه السائلة التي كانت تعد بإعادة الشراء ربع سنوي، بينما كانت الأصول الأساسية عبارة عن قروض خاصة ذات مدة طويلة. عندما تتجاوز طلبات الشراء الحد، إما أن يغلق المدير أو يبيع. تسبب البيع في خفض أسعار الأصول، مما أدى إلى مزيد من تخفيض التقييمات، مما أدى بدوره إلى المزيد من عمليات الشراء - مما شكل حلقة مفرغة. تم التعامل مع هذه الأمور بشكل سطحي تحت مصطلح "أزمة الفقاعة"، مما أدى إلى نقص في فهم الكثيرين لجوهر الأمور، وما حدث في 2008 يحدث الآن في 2026، هل هناك أي اختلاف؟ أعتقد أنه لا يوجد أي اختلاف.

حذرت PIMCO في تقريرها من أن قطاع القروض المباشرة سيدخل فترة من التخلف عن السداد الشامل.

في الوقت نفسه، من منظور السيولة الصافية، سجل مؤشر الذعر الخاص بـ US Vol في Goldman Sachs أدنى مستوى له، مما يعني أن السوق لا يسمح حاليًا بـ "أخبار سيئة".

لماذا يشعر السوق بالذعر من التقلبات؟ لأنه حتى مع بيع الأسهم الأمريكية صافيًا لثلاثة أسابيع متتالية، لا يزال معدل الرافعة المالية الكلي في السوق ينخفض قليلاً إلى 307.4٪، ولا يزال في النسبة التاريخية العالية 99٪ على مدار السنوات الخمس الماضية. انخفض معدل الرافعة الصافي قليلاً بنسبة 1 نقطة إلى 79.2٪.

بمعنى آخر، أسهم سوق الأسهم الأمريكية شهدت صافي بيع لثلاثة أسابيع متتالية، ماذا تم بيعه؟ كل شيء يتم من خلال التحوط الكمي، والدليل المباشر هنا هو أن مراكز ETFs التي تبيع الأسهم الأمريكية قد زادت بشكل كبير بنسبة 8.3٪ فقط في الأسبوع الماضي، وهو ثاني أكبر زيادة في الخمس سنوات الماضية، وأيضًا أكبر زيادة منذ "يوم تحرير الرسوم الجمركية".

بعبارة أخرى، لا يزال المستثمرون الأفراد في حالة شديدة من المجازفة. وهذا هو السبب في أن السوق لا يمكن أن يتحمل التقلبات، وأيضًا لماذا لا يمكن للسوق تحمل الانخفاض.

كتبت 3600 كلمة بشكل عشوائي، لكنني أردت فقط أن أعبر عن أنه "إطلاق alpha غيّر الدورة، والآن العملات البديلة رخيصة" و"مارس متفائل، وأبريل ومايو ويونيو متشائم"، وهذان الاستنتاجان قد يكونان صحيحين؟ ليس بالضرورة، لكن إذا خسرت المال من أجل ذلك، على الأقل سأعرف أين خسرت الأموال، ولن ألوم السوق.