这一夜，全球金融市场的神经被五根弦同时拨动。就在所有人都在屏息等待美联储降息这剂“救命药”的时候，今天凌晨，一连串的消息接连炸开，彻底改写了市场的剧本。说是“五大消息已全面袭来”，一点不夸张——因为每一件都在用最直接的方式宣告：那个投资者们熟悉的降息预期，已经被彻底打碎了。
最先炸开的，是那个让所有人心头一紧的真相：美联储的降息预期，正在以肉眼可见的速度崩塌。根据亚特兰大联储汇编的最新数据，截至本周三，债券期权交易员认为美联储到12月将基准利率维持在当前区间的概率已经飙升至25%。这个数字在上周五，也就是伊朗冲突爆发前的最后一个交易日，还只有17%。在所有可能的政策路径中，“全年不降息”已经超越了降息一次和降息两次，成为概率最高的单一情景。更让人心惊的是，交易员甚至认为加息的概率已经达到16%，较冲突前的8%翻了一倍。
这意味着什么？意味着就在几周前还信誓旦旦押注年内降息两次的市场，如今已经彻底转向。利率互换市场的数据显示，交易员目前预计到年底美联储只有约35个基点的降息空间，而上周末的预期还高达60个基点。Fort Washington投资顾问公司的高级投资组合经理丹·卡特说得直白：“当油价飙升时，我们必须思考其对通胀的传导效应，这会直接推高通胀预期，让美联储降息的可能性大幅降低”。
这一切的罪魁祸首，来自那片火药味越来越浓的海域。美国和以色列对伊朗发动的军事打击此时已进入第六天，霍尔木兹海峡连续多日基本处于瘫痪状态，严重扰乱了中东关键的石油和天然气运输。截至周五上午，布伦特原油价格已从战前的72.50美元飙升至超过84美元。高盛发出警告，一旦霍尔木兹海峡的封锁时间延长数周，国际油价可能突破100美元大关。
战争对供应端的冲击已经实实在在发生。作为OPEC第二大产油国，伊拉克因缺乏储存空间和出口通道，已减产近150万桶/日。摩根大通分析师警告，若霍尔木兹海峡持续封锁，伊拉克和科威特的原油供应可能在数日内中断，到冲突第八天产量或减少330万桶/日。科威特也被迫削减三家炼油厂的开工率，如有需要，减产措施未来几天可能会进一步延续。油轮遇袭事件也在继续，一艘巴哈马旗油轮在伊拉克祖贝尔港附近遭袭导致船体破损。
第二条消息，来自美联储内部的人事地震。特朗普总统提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什，已于周三正式提交参议院，他将接替任期将于5月15日届满的鲍威尔。这位新帅对通胀的解读与当前机构立场大相径庭。沃什在入选前明确表示，他认为利率应低于当前联邦基金利率3.5%至3.75%的水平，而特朗普选择沃什正是因为双方都希望实现更低的利率。
沃什的通胀理论旨在为降息提供几乎无懈可击的理由。他相信，通过缩减美联储近年积累的6.5万亿美元金融资产，并恢复对美联储信誉的信心，就能降低对消费者最重要的长期利率。沃什还预计人工智能进步将使经济更具生产力，而加息会危及这些收益。在他眼中，后疫情时代的通胀激增，根源在于政府支出过多、印钞过多，而非短期油价波动。在这种世界观里，油价的温和波动根本不重要。
这与当前美联储成员的谨慎态度形成鲜明对比。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周二表示，直到几天前他还很有信心，但现在需要看到更多数据才能判断利率应如何调整。纽约联储主席威廉姆斯也表示，他希望看到冲突影响的持久性如何。鲍威尔曾在2022年俄乌冲突爆发后警告称，原油价格激增正在对通胀造成额外上行压力。如今，随着沃什即将上台，美联储的内部分歧将走向何方，成为市场最大的悬念。
第三条消息，来自芝加哥商品交易所的最新数据。CME“美联储观察”工具显示，市场预计美联储在3月会议上维持利率不变的概率高达97.3%。对于后续会议，到4月累计降息25个基点的概率已大幅降低，到6月也只剩三成左右。这意味着，市场对年中降息的预期正在持续减弱，几乎已经消化了3月按兵不动的可能性。
这一转变的直接后果，是美国国债市场遭遇抛售潮。各期限美债收益率周四再度走高，2年期美债收益率涨3.72个基点报3.578%，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136%。收益率的攀升将美元指数推高至99.26点，上涨0.5%。Simplify Asset Management首席市场策略师Michael Green指出，中东局势引发的汽油价格飙升，显然令预期美联储将采取应对措施的人士感到担忧，通胀担忧正在削弱市场对降息的预期，这才是推动收益率曲线变动的主要力量。
第四条消息，来自贵金属市场的深夜跳水。现货黄金周四一度摸高到5194.59美元，随后转升为跌，最终收跌1.2%报5076.59美元。现货白银更是跳水，一度跌超3%。道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek解释称，油价上涨带来的通胀风险和攀升的美债收益率通常对黄金不利。美元走强也使得以美元计价的黄金对海外买家更为昂贵。
不过Melek也指出，美国财政赤字大幅攀升的迹象和宏观不确定性仍对黄金基本面构成支撑。威灵顿投资管理地缘政治策略师Thomas Mucha认为，中东地区的风险依然居高不下，从市场角度来看，能源基础设施和航运通道是需要重点关注的领域，能源冲击将强化各国央行的谨慎态度。
第五条消息，来自即将公布的美国2月非农就业数据。北京时间周五21:30，这份报告将正式出炉，市场普遍预期新增就业岗位5.9万个，低于前值。瑞穗证券首席经济学家Steve Ricchiuto指出，强于预期的ISM制造业与服务业数据推高了对非农就业数据的预期，而经济向好迹象可能进一步降低美联储降息的可能性。
美联储理事克里斯托弗·沃勒此前曾表示，2月就业报告将对美联储3月是否需要降息起到关键作用。他一直在推动继续降息，担心劳动力市场正在走弱。沃勒在1月会议上曾对暂停降息的决定投下反对票。他坦言，强劲的1月就业报告可能只是“噪音而非信号”，但也不能忽视劳动力市场已经转向更坚实footing的可能性，如果真是这样，暂停降息可能是合适的。如今，随着油价飙升和通胀担忧重燃，这份非农报告的意义更加重大。沃勒此前曾表示，2月就业数据是强是弱，现在就像“抛硬币”一样难以预料。
在这五大消息的夹击下，全球金融市场的反应可谓冰火两重天。美股三大指数全线收跌，道琼斯指数大跌1.61%报47954.74点。标普500的工业、材料和医疗保健板块均下跌逾2%，客运航空板块暴跌5.4%，西南航空下跌6.9%。但能源股因油价上涨有望提升营收而逆势走强，标普能源板块上涨0.6%，雪佛龙股价上涨3.9%。科技股也微涨0.4%，其中博通因AI芯片收入预测乐观而上涨4.8%。
亚洲市场同样受到波及。日韩股市周五大幅低开，日经225指数开盘跌1.1%，韩国KOSPI指数跌1.6%。韩国甚至因期货大幅上涨，一度暂停KOSDAQ市场的程序化交易。国内商品期货方面，原油跌超4%，集运欧线跌超7%。
东吴证券首席经济学家芦哲提醒，如果伊朗问题演化为“持久的地区冲突”，会深刻改变全球经济和金融市场的走向。持续处于高位的油价和运力价格，一方面将导致全球经济增长放缓以及二次通胀压力，或迫使主要央行不仅停止当前的降息路径，甚至不得不重启加息以对冲通胀风险。一旦货币政策发生这种剧烈的“鹰派”转弯，全球金融市场将面临流动性收紧与估值杀跌的双重打击，极易诱发严重的股债双杀局面。
回过头来看，今天凌晨传出的这五大消息——降息预期崩塌、沃什提名确认、美债收益率飙升、贵金属跳水、非农数据待公布——每一件都在用最直接的方式宣告：美联储的救市剧本，已经被彻底改写。中东的战火、华盛顿的人事变动、市场的重新定价，共同构成了2026年3月6日这个不平静的凌晨。
唯一可以确定的是，这场大戏还远没到落幕的时候。当救市预期落空，接下来要做的，就是在动荡中重新寻找平衡。而这个寻找的过程，注定不会平静。