يستمر الذهب في خلق موجات: هل ستظل الأسواق المالية متقلبة حتى نهاية الربع الأول؟
في الأسابيع الأخيرة، سجلت أسعار الذهب العالمية زيادة قوية واستمرت في تحقيق قمم جديدة، مما أدى إلى تقلبات واسعة في العديد من الأسواق المالية. تثير هذه التطورات سؤالاً: هل سيستمر الذهب في أن يكون عاملاً مسبباً لـ"اهتزاز" السوق حتى نهاية الربع الأول؟
زيادة قوية وتأثير متزايد
بعد فترة تراكم مطولة، ينتقل سعر الذهب إلى مرحلة تسارع بهوامش كبيرة. عندما يرتفع أصل دفاعي بقوة خلال فترة قصيرة، تميل السيولة إلى التحول بعيدًا عن الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية بحثًا عن الأمان.
يعد تأثير «دوران رأس المال» (capital rotation) هو السبب وراء ظهور فترات من التصحيح المتزامن في العديد من الأسواق. لذلك، لا تعكس تقلبات الذهب العرض والطلب على المعادن الثمينة فحسب، بل تؤثر أيضًا بشكل غير مباشر في معنويات السوق وبنية تدفقات السيولة العالمية.
دور السياسة النقدية
أحد العوامل الرئيسية التي تتحكم في اتجاه الذهب خلال الربع الأول هو سياسة أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed).
إذا حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على موقف التشديد أو أجل خفض الفائدة، فقد يدخل الذهب مرحلة تصحيح فني بعد سلسلة من الارتفاعات الحارة.
على العكس من ذلك، إذا ظهرت إشارات إلى تيسير السياسة، فمن المرجح أن يواصل الذهب الدعم بفضل توقعات تحسن السيولة وضعف الدولار الأمريكي.
لذا، يمكن أن تتحول كل تصريح أو قرار بشأن السياسة إلى محفز لاندلاع موجات قوية من التقلبات في السوق.
العوامل الجيوسياسية والمخاطر النظامية
إلى جانب السياسة النقدية، فإن عدم الاستقرار الجيوسياسي ومخاطر النظام المالي أيضًا من المتغيرات التي يصعب التنبؤ بها. في ظل تزايد حالة عدم اليقين، غالبًا ما يؤدي الذهب دور أصل الملاذ الآمن.
إذا استمرت هذه المخاطر أو تصاعدت، فقد تجعل الحاجة إلى التحوط سعر الذهب يظل في المنطقة المرتفعة، وبالتالي تطيل حالة التقلب في الأسواق المالية العالمية.
السيناريو لبقية الربع الأول
يرى الخبراء أن السيناريوهات الثلاثة الرئيسية التي يمكن أن تحدث هي:
التراكم في المنطقة المرتفعة: بعد موجة الارتفاع القوية، يدخل الذهب مرحلة جانبية، ما يساعد السوق تدريجيًا على الاستقرار من جديد.
تسارع المرة الثانية: إذا ظهر عامل دعم جديد (ضعف قوي للدولار الأمريكي، تيسير السياسة)، فقد يواصل الذهب تسجيل القمم، ما يؤدي إلى اتساع نطاق التقلبات.
تصحيح عميق: قد يؤدي ارتفاع ضغوط جني الأرباح إلى انخفاض حاد في الذهب على المدى القصير، ما يخلق تأثير انعكاس لتدفق السيولة نحو الأصول ذات المخاطر.
على نطاق شامل
من المرجح على المدى القصير أن يحافظ الذهب على موقعه في مركز تدفقات السيولة الدفاعية. ومع ذلك، فإن درجة «التقلبات» في السوق ستعتمد إلى حد كبير على السياسة النقدية والأحداث المفاجئة.
بدلًا من النظر إلى الذهب كسبب منفرد، ينبغي اعتباره مؤشرًا يعكس درجة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي. طالما أن المخاطر لا تزال قائمة، فمن المرجح أن تستمر التقلبات — على الأقل خلال بقية الربع الأول.