SVB المالية، وهي مُقرضة مقرها كاليفورنيا لصناعة رأس المال الاستثماري، تعرضت لضغوط شديدة، والآن تثير الخسائر تكهنات بأن هذا سيؤثر على بنوك أخرى ويؤثر على محافظ السندات للبنوك الأمريكية.
SVB المالية
لذا، فإن الأخبار الأخيرة المحيطة بالخسائر الليلية التي تكبدتها بنك SVB المالي في كاليفورنيا قد أثارت مسائل جدية تتعلق بالخسائر غير المحققة على محافظ السندات وتأثيرها على مستويات رأس المال للبنوك.
توقعت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أن البنوك الأمريكية كانت لديها خسائر غير محققة تبلغ حوالي 620 مليار دولار على الأوراق المالية التي كانت محتفظة بها حتى الاستحقاق أو التي كانت متاحة للبيع. سيكون لذلك آثار على أسواق الفوركس أيضًا.
كان أبرز أثر لهذا الخبر هو حدوث تخفيض فوري للرافعة المالية في مراكز FX المكشوفة. وقد ظهر ذلك من خلال خسائر كبيرة في عملات الأسواق الناشئة، مثل البيزو المكسيكي والفلورين المجري، والتي انخفضت بنسبة 2.2% و0.8% على التوالي.
شهدت عملات مجموعة G10 نتيجة أكثر تبايناً، حيث سجلت عملات عالية بيتا مثل الدولار الكندي والكرونة النرويجية خسارة بنحو 0.3% من قيمتها مقابل الدولار الأميركي.
وكان الأعلى أداء هو الفرنك السويسري، إذ ارتفع بنسبة 1.1% مقابل الدولار الأميركي. وقد يرجع هذا التفوق جزئياً إلى الوضع التقليدي للعملة كملاذ آمن، إضافة إلى الالتزام الأخير من البنك الوطني السويسري لمنع أي تراجع كبير في قيمة الفرنك.
شهد الدولار الأميركي نتيجة مماثلة من حيث التباين، وذلك بسبب عمليات البيع المكثفة في الأسهم الأميركية، إضافة إلى الآثار المحتملة لتطور قطاع/نظام البنوك الأميركي وقدرة الاحتياطي الفيدرالي على المضي قدماً في دورة التشديد الحادة المخطط لها سابقاً. وكل ذلك، إلى جانب هبوط عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل سنتين خلال اليومين الماضيين فقط.
بشكل عام، فإن خبر خسائر الليلة الماضية له تداعيات خطيرة على أسواق العملات الأجنبية. راقب المزيد من التطورات في نظام البنوك الأميركي.
سيكون أكثر المتضررين وضوحاً: ناسداك والـتشفير. ولا يساعد كثيراً أيضاً أن أسهم التكنولوجيا كانت تؤدي بشكل جيد نسبياً رغم جميع زيادات الفائدة، لكن هذا يجعل أسهم التكنولوجيا عرضة للهبوط، لأنه لم يكن هناك قدر كافٍ من التحوط يتم تنفيذه.
EURUSD
تحوّل حديث في منحنى الاحتياطي الفيدرالي المتأثر بشؤون SVB وأثره على فارق مبادلة اليورو/الدولار لأجل عامين (EUR:USD swap differential).
يحدد الاحتياطي الفيدرالي سعر فائدة مرجعي (معدل الأموال الفيدرالية) وتكاليف اقتراض أخرى قصيرة الأجل، ما يساعد في تحديد أسعار الفائدة التي يحددها السوق.
ينتج إعادة تسعير منحنى الاحتياطي الفيدرالي المستوحاة من SVB عن التحول في توقعات السوق بشأن الاحتياطي الفيدرالي. فقد عبّر الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً عن توجهاته المتشددة (hawkish) تجاه السياسة الاقتصادية المستقبلية، ما أدى إلى توقع السوق لارتفاع أسعار الفائدة. وقد انعكس ذلك على اتساع (تسطيح/انحدار) منحنى العوائد (steepening)، إذ ترتفع العوائد طويلة الأجل بوتيرة أسرع من العوائد قصيرة الأجل، بينما يطالب المستثمرون بمعدلات عائد أعلى من الاستثمارات طويلة الأجل في بيئة ترتفع فيها الفائدة.
إن اتساع منحنى العوائد (steepening) قد أثّر بشكل كبير على فارق مبادلة اليورو/الدولار لأجل عامين. ويحدث فارق المبادلة عندما يقوم المستثمرون أو الشركات بتبادل أسعار/عُملتين مختلفتين عادةً لغرض التحوط من التعرض لعملة ما.
حالياً، ضاق فارق مبادلة اليورو/الدولار لأجل عامين بمقدار 20 نقطة أساس (bps) بالنسبة لليورو خلال اليومين الماضيين. وهذا يشير إلى أن قيمة اليورو قد تعززت مقارنةً بالدولار الأميركي، ما يوفر دعماً لـ EURUSD.
قد يُنظر إلى صدور تقرير الوظائف NFP (غير الزراعي) الضعيف على أنه إشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج بالضرورة إلى أن يكون متشدداً إلى هذا الحد في سياسته النقدية مثلما كان جيروم باول قد أشار سابقاً. وقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الدولار الأميركي، ما يمكن أن يفضي إلى تضييق إضافي لفارق مبادلة اليورو/الدولار لأجل عامين لصالح اليورو، وربما يعيد EUR/USD إلى مستواه الابتدائي ~1.07 (وقد حدث ذلك بالفعل، لكنني كنت قد نشرته أصلاً في نشرتي الإخبارية. يمكنك العثور على الرابط في سيرتي الذاتية).
كما انعكست آثار هذا التحول في منحنى العوائد على عملات أخرى أيضاً. ومع تقدم الوقت، قد توجد بعض مخاطر الارتفاع على قيمة الكورونا، لكن من غير المرجح أن يكون لذلك تأثير كبير على توجهات سياسة البنك الوطني التشيكي.
على العموم، فإن التحول الأخير في منحنى العوائد، كما نتج عن إعادة تسعير منحنى الاحتياطي الفيدرالي المستوحاة من SVB، قد أحدث أثراً واضحاً على فارق مبادلة اليورو/الدولار لأجل عامين، مما أدى إلى ارتفاع قيمة اليورو.
ومع تقدم الوقت، قد توجد بعض مخاطر الارتفاع على قيمة الكورونا، لكن من غير المرجح أن يكون لذلك تأثير كبير على سياسة البنك الوطني التشيكي.
تابعني على Binance Buzz؛ الروابط الأخرى للعثور عليّ موجودة في نبذة ملفّي الشخصي