تجاوز الدين القومي الأمريكي 38 تريليون دولار، وبصراحة، هذا الرقم ضخم لدرجة أن معظم الناس لم يعودوا يكترثون له.
لكن وتيرة هذا الارتفاع هي ما يجب أن يلفت انتباهك.
في عام 2000، كان الدين حوالي 5.7 تريليون دولار. بعد الأزمة المالية، تضاعف. ثم دفعت حزم التحفيز الاقتصادي التي أعقبت الجائحة الدين إلى ما يزيد عن 30 تريليون دولار. والآن، نضيف ما يقارب تريليون دولار كل 100 يوم.
في مرحلة ما، يتحول التركيز من حجم الدين إلى تكلفة تحمله.
تتزايد مدفوعات الفائدة بشكل كبير، وهي في طريقها لمنافسة، بل وتجاوز، الإنفاق الدفاعي إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة. لم يعد هذا بندًا صغيرًا في الميزانية، بل أصبح عبئًا هيكليًا.
يخلق هذا عدة نقاط ضغط.
زيادة المعروض من سندات الخزانة يعني تدفق المزيد من السندات إلى السوق.
الحاجة إلى عوائد أعلى لجذب المشترين.
وفجأة، تواجه الأسهم منافسة حقيقية من العوائد "الخالية من المخاطر".
لقد رأينا بالفعل ما يحدث عندما ترتفع أسعار سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. تتأثر أسهم النمو أولاً، فتتراجع مضاعفاتها، ويتقلص حجم السيولة في جميع القطاعات.
من المرجح أن تتمكن الولايات المتحدة من تحمل ديون ضخمة لفترة أطول مما يتوقعه الناس، ويعود ذلك أساسًا إلى أن الدولار لا يزال محور النظام المالي.
لكن السؤال الحقيقي ليس "هل ستصمد؟"
بل متى سيبدأ سوق السندات في الاستجابة.
عند أي عائد ستتوقف الأسهم عن اعتبار هذا مجرد ضجيج عابر وتبدأ في إعادة تقييم هيكلية؟
يبدو الأمر أقل شبهاً بأزمة فورية، وأكثر شبهاً بخطر متفاقم ببطء لا يمكن للأسواق تجاهله إلى الأبد.
أتساءل عن رأي الناس في هذا الأمر.
هل هو مجرد جزء من الوضع الطبيعي الجديد، أم نوع من الضغط الذي سيؤدي في النهاية إلى إعادة ضبط شاملة؟
لكن وتيرة هذا الارتفاع هي ما يجب أن يلفت انتباهك.
في عام 2000، كان الدين حوالي 5.7 تريليون دولار. بعد الأزمة المالية، تضاعف. ثم دفعت حزم التحفيز الاقتصادي التي أعقبت الجائحة الدين إلى ما يزيد عن 30 تريليون دولار. والآن، نضيف ما يقارب تريليون دولار كل 100 يوم.
في مرحلة ما، يتحول التركيز من حجم الدين إلى تكلفة تحمله.
تتزايد مدفوعات الفائدة بشكل كبير، وهي في طريقها لمنافسة، بل وتجاوز، الإنفاق الدفاعي إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة. لم يعد هذا بندًا صغيرًا في الميزانية، بل أصبح عبئًا هيكليًا.
يخلق هذا عدة نقاط ضغط.
زيادة المعروض من سندات الخزانة يعني تدفق المزيد من السندات إلى السوق.
الحاجة إلى عوائد أعلى لجذب المشترين.
وفجأة، تواجه الأسهم منافسة حقيقية من العوائد "الخالية من المخاطر".
لقد رأينا بالفعل ما يحدث عندما ترتفع أسعار سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. تتأثر أسهم النمو أولاً، فتتراجع مضاعفاتها، ويتقلص حجم السيولة في جميع القطاعات.
من المرجح أن تتمكن الولايات المتحدة من تحمل ديون ضخمة لفترة أطول مما يتوقعه الناس، ويعود ذلك أساسًا إلى أن الدولار لا يزال محور النظام المالي.
لكن السؤال الحقيقي ليس "هل ستصمد؟"
بل متى سيبدأ سوق السندات في الاستجابة.
عند أي عائد ستتوقف الأسهم عن اعتبار هذا مجرد ضجيج عابر وتبدأ في إعادة تقييم هيكلية؟
يبدو الأمر أقل شبهاً بأزمة فورية، وأكثر شبهاً بخطر متفاقم ببطء لا يمكن للأسواق تجاهله إلى الأبد.
أتساءل عن رأي الناس في هذا الأمر.
هل هو مجرد جزء من الوضع الطبيعي الجديد، أم نوع من الضغط الذي سيؤدي في النهاية إلى إعادة ضبط شاملة؟