قدمت Grayscale Investments أوراق تسجيل رسمية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات لصناديق الاستثمار المتداولة الجديدة للعملات المشفرة.
قدمت إدارة الأصول نماذج S-1 في 29 أغسطس 2025، طلبًا للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة التي ستتبع Polkadot (DOT) وكاردانو (ADA).
تشير هذه التقديمات إلى الخطوة التالية في عملية بدأت في فبراير 2025. في ذلك الوقت، قدمت Nasdaq وNYSE Arca نماذج 19b-4 الأولية نيابة عن Grayscale. أوضح محلل بلومبرغ، جيمس سييفارت، أن هذه التقديمات الأخيرة "ليست تقديمات جديدة تمامًا" بل هي استمراريات للجهود التنظيمية السابقة.
🔸 هيكل الصندوق وتفاصيل التداول
من المقرر أن يتم تداول ETF المقترح الخاص بـ Polkadot في Nasdaq تحت رمز "DOT". سيتتبع سعر CoinDesk DOT CCIXber ليعكس تحركات سعر Polkadot. في غضون ذلك، سيسجل ETF كاردانو في NYSE Arca تحت رمز "GADA" وسيتبع مؤشر سعر كاردانو من CoinDesk.
ستحتفظ كل من الصناديق بالعملات المشفرة الخاصة بها مباشرة من خلال خدمات حفظ Coinbase. لن تستخدم أي من صناديق الاستثمار المتداولة الرافعة المالية أو المشتقات، مما يجعلها أدوات استثمارية بسيطة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد.
يتضمن صندوق Polkadot خططًا لتخزين ما يصل إلى 85% من حيازاته. ومع ذلك، تعتمد هذه الميزة على تحقيق "شروط التخزين" معينة لا تزال غير محددة. سيواجه الصندوق أيضًا فترات عدم فك الربط لمدة 28 يومًا قد تحد من السيولة خلال ضغوط السوق.
🔸 الجدول الزمني للتنظيم والتحديات
حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات 26 أكتوبر 2025 كموعد نهائي لاتخاذ القرار بشأن طلب ETF لكاردانو. تمثل هذه التاريخ الموعد النهائي النهائي بموجب إطار العمل التنظيمي 19b-4، حيث يتعين على هيئة الأوراق المالية والبورصات إما الموافقة أو رفض الاقتراح.
تم تأسيس كيانات الصندوقين كصناديق استئمانية نظامية في ديلاوير في 12 أغسطس 2025. يأتي هذا بعد نهج Grayscale القياسي في إنشاء التسجيلات في ديلاوير قبل تقديمات هيئة الأوراق المالية والبورصات.
يتضمن تقديم كاردانو تحذيرًا بشأن المخاطر التنظيمية المحتملة. ينص المستند على أنه إذا صنفت هيئة الأوراق المالية والبورصات ADA كأوراق مالية، فقد يؤدي ذلك إلى "آثار سلبية مادية" على قيمة التوكن وقد يجبر الصندوق على الإغلاق.
🔸 سوق مزدحم لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة
تنضم طلبات Grayscale إلى حقل مزدحم من منتجات الاستثمار في العملات المشفرة المعلقة. حاليًا، ينتظر 92 من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث يواجه معظمها مواعيد نهائية نهائية بحلول أكتوبر 2025.
المصدر: @JSeyff
يتصدر سولانا الحزمة مع ثمانية طلبات صناديق استثمار متداولة معلقة، يليه XRP مع سبعة طلبات. تمتلك عملات مشفرة رئيسية أخرى مثل Litecoin وDogecoin والعديد من العملات البديلة أيضًا مقترحات متعددة لصناديق الاستثمار المتداولة قيد المراجعة.
تظهر أسواق التنبؤات الأخيرة تفاؤلاً قويًا بشأن موافقات صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالعملات البديلة. اعتبارًا من أغسطس 2025، يحتفظ سولانا بنسبة 99% من فرص الموافقة على Polymarket (ارتفاعًا من 72% في مايو)، بينما يحتفظ XRP بنسبة 87% من الاحتمالية (ارتفاعًا من 64% في أغسطس). حتى دوجكوين يملك 82% من فرص الموافقة، تقريبًا ضعف النسبة البالغة 44% في يونيو.
🔸 رد السوق وتأثير السعر
لقد أنتجت تقديمات صناديق الاستثمار المتداولة ردود فعل ملحوظة في السوق. عندما قدمت Grayscale في البداية نماذج 19b-4 في فبراير 2025، قفز سعر كاردانو بنسبة 10% خلال 24 ساعة، متفوقًا على بيتكوين وإيثيريوم خلال تلك الفترة. ومع ذلك، فإن التأخيرات التنظيمية الأخيرة قد أوجدت بعض التقلبات.
يعتقد خبراء الصناعة أن موافقات صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن تعزز بشكل كبير من اعتماد المؤسسات. تقدم صناديق الاستثمار المتداولة تعرضًا منظمًا للعملات المشفرة دون التحديات التقنية للملكية المباشرة والحفظ وإدارة الأمان.
ستعمل الصناديق من خلال آليات إنشاء واسترداد نقدية فقط، معالجة الأسهم في سلال مكونة من 10,000 وحدة. تظل الودائع المباشرة للتوكنات غير متاحة في انتظار "الموافقة التنظيمية العينية" التي قد لا تتحقق أبدًا.
🔸 بيئة تنظيمية أوسع
يبدو أن المناخ التنظيمي الحالي أكثر ملاءمة لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة مقارنة بالسنوات السابقة. لقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل على صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين وإيثيريوم، مما أنشأ سابقة لمنتجات الاستثمار في الأصول الرقمية.
تشمل التطورات الأخيرة الموافقة على آليات الاسترداد العينية لصناديق الاستثمار المتداولة الحالية للعملات المشفرة، مما وسع خيارات الامتثال لمدراء الأصول. تهدف التعاون بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وCFTC في مشروع Crypto إلى توفير إرشادات أوضح لتصنيفات الأصول الرقمية.
ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات كبيرة. لقد أشارت هيئة الأوراق المالية والبورصات سابقًا إلى أن أصولًا مثل كاردانو وXRP وسولانا قد تتأهل كأوراق مالية غير مسجلة بناءً على الدعاوى القضائية ضد البورصات الكبرى. قد تعقد هذه التصنيف عمليات الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة.
🔸 ماذا يعني هذا للمستثمرين
تمثل هذه التقديمات لصناديق الاستثمار المتداولة التوسع المنهجي لـ Grayscale خارج منتجات بيتكوين وإيثيريوم. تدير الشركة بالفعل صناديق استثمار متداولة ناجحة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يمنحها خبرة تنظيمية ومصداقية في السوق.
إذا تمت الموافقة عليها، ستوفر هذه الصناديق للمستثمرين الرئيسيين وصولًا منظمًا إلى Polkadot وكاردانو من خلال حسابات الوساطة التقليدية. قد يؤدي ذلك إلى إزالة الحواجز التي تمنع حاليًا العديد من المستثمرين المؤسسيين من الحصول على تعرض للعملات المشفرة.
تخلق المواعيد النهائية في أكتوبر 2025 جدولًا زمنيًا واضحًا للقرارات التنظيمية. يتوقع مراقبو الصناعة أن تشير نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه هذه الطلبات إلى موقفها الأوسع بشأن صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة.
تشمل استراتيجية التوسع العدوانية لـ Grayscale تحويل الصناديق الاستئمانية الحالية الخاصة بـ Litecoin وSolana وDogecoin وXRP وAvalanche إلى هياكل صناديق الاستثمار المتداولة. تقترح هذه المقاربة الشاملة الثقة في الموافقة التنظيمية المستقبلية عبر فئات متعددة من العملات المشفرة.
الطريق إلى الأمام
تستمر مشهد صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في التطور بسرعة. قدم مدراء الأصول مثل VanEck وBitwise و21Shares وآخرون طلبات مماثلة، مما خلق ضغطًا تنافسيًا للحصول على موافقات سريعة.
قد يفتح النجاح في طلبات Grayscale الأبواب لاعتماد أوسع لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة. على العكس من ذلك، قد تشير الرفض إلى استمرار الحذر التنظيمي حول منتجات الاستثمار في العملات البديلة.
مع وجود 92 طلبًا معلقًا ومع مواجهة معظمها لمواعيد نهائية في أكتوبر 2025، ستثبت الأشهر القادمة أنها حاسمة لمستقبل الاستثمار المنظم في العملات المشفرة في الولايات المتحدة.