اليوم تم نشر (إرشادات إصدار RWA للأصول المحلية في الخارج) من قبل هيئة الأوراق المالية الصينية، وقد أثارت ضجة كبيرة. قد يراها الكثيرون مجرد عملية تنظيمية اعتيادية. لكن إذا جمعت قطع الأحجية للسياسات في السنوات الأخيرة، ستكتشف أن هذه في الحقيقة باب “مظلم” تفتحه الصين - باب يؤدي إلى التمويل العالمي Web3، ولكنه يغلق المخاطر بإحكام خارجًا.
一、 既然境内不让碰“币”，为什么还要推RWA？
لم يتغير موقف الصين تجاه العملات الافتراضية: يُحظر بشدة داخل البلاد. لكن الذكاء في هذه الإرشادات يكمن في أنها تؤسس لنمط “داخلي مشدد وخارجي متحرر”.
في الماضي، كنا نقلق من دخول “عملات هوائية” من الخارج لانتزاع ثروات داخلية. أما الآن، فقد غيّر المسؤولون جهةَ تفكيرهم: بما أن عالم Web3 العالمي قد راكم عشرات المليارات من الدولارات من السيولة، فبدل أن تظل تدور في الفضاء الافتراضي، من الأفضل تفكيك الأصول داخل الصين بشكل ملموس—محطات طاقة خضراء يمكن رؤيتها ولمسها، طرق سريعة، مناطق صناعية—ثم إصدارها كـ “رموز رقمية (RWA)” وإرسالها إلى الخارج.
هذه في جوهرها حملة “تسليح/تغوير” الأصول رقمياً. نحن لا نسمح لعامة الناس بشراء العملات، لكننا نشجع “الأموال الأجنبية” على شراء حقوقنا في الأصول.
ثانيًا، رقعة استراتيجية تبدو محافظة لكنها في الحقيقة جريئة:
على السطح، يبدو أن نظام الترخيص صارم جدًا، والقواعد كثيرة، لكن هذا بالضبط ما تعكسه “حكمة بعيدة النظر” لدى جهة التنظيم.
بناء “بنية تحتية جديدة” لتجاوز النظام القديم: التمويل التقليدي عبر الحدود يعتمد كثيرًا على SWIFT والبنوك الدولية، وغالبًا ما يواجه خطر “قطع الإمداد”. تمنحنا RWA مجموعة قنوات تمويل قائمة على البلوك تشين، أصعب في الإغلاق والاحتواء.
إنقاذ الأصول المخزونة عبر الحدود: كثير من أصول البنية التحتية داخل البلاد تعاني من ضعف السيولة، وضغط ديون السندات المحلية كبير. عبر RWA، دفع هذه الأصول الثقيلة إلى الأسواق العالمية لاستبدالها بنقد حقيقي—هذا نوع عالي الأبعاد من “خفض الرافعة المالية”.
الاستحواذ على سلطة التسعير الرقمي: طالما أن الولايات المتحدة بدأت بالفعل تحويل سندات الخزانة إلى رموز رقمية (مثل تحرك بلاك روك)، فإذا لم تدخل الصين في الساحة، فسيقتصر عالم التمويل الرقمي في المستقبل على صوت الدولار. وهذه الإشارة/التوجيه هي أن الصين رفعت “راية القواعد الحمراء” في مجال الأصول الرقمية.
ثالثًا، تلميح النهاية: طموح “سلسلة عامة” للعملة الرقمية للبنك المركزي (اليوان الرقمي)؟
قد تسأل: الآن الجميع ما زال يستخدم عملات مستقرة بالدولار لشراء RWA، فما علاقة ذلك باليوان الرقمي (e-CNY)؟
في الواقع، RWA هي “البضاعة”، واليوان الرقمي هو “العربة”. إن إجراءات الترخيص، ومراجعة الأصول، وإدارة المفاتيح الخاصة—كلها موجودة لتنظيف “البضاعة”. وعندما تنضج البنية التحتية مثل جسور العملات الرقمية عبر الحدود (mBridge)، فمن المحتمل جدًا أن يتطور اليوان الرقمي إلى “سلسلة عامة قاعدية” رسمية.
تخيّلوا ذلك: في يوم من الأيام، مستثمر من أمريكا الجنوبية، يحمل اليوان الرقمي بيده، ويشتري مباشرة على بروتوكول قاعدي مفتوح الرمز/RWA لأحد مشاريع محطات الطاقة الشمسية في الصين. لا حاجة لمرور العملية عبر طبقات من البنوك؛ تسوية فورية، وهي خاضعة بالكامل لتنظيم الصين. في هذه اللحظة، لن يصبح اليوان الرقمي مجرد مال؛ بل يصبح “معيار العملة القانونية” في عالم Web3.
رابعًا، ملامح المستقبل: إمبراطورية مالية رقمية على نمط “الداخل مربّع/الخارج دائري”
نحن نتجه نحو عصر Web3 شديد الخصوصية بسمات صينية:
من الداخل (الطرف): تظل القاعدة الحديدية ثابتة. يُحظر تمامًا المضاربة داخل البلاد، ونحمي أموال عامة الناس، ونتصدى للمخاطر المالية النظامية.
من الخارج (الداخلي/الدوائر): سلاسة وانفتاح. باعتبار هونغ كونغ “منصة انطلاق”، نستخدم تقنية البلوك تشين لنقل الأصول الصينية والثقة الصينية إلى كل محفظة تشفير في العالم.
لكن لا تظن أن خطوة جامعة “دونغدا” تهدف إلى إتاحة العملات الافتراضية؛ بل هي لاستغلال البنية التحتية التقنية للأصول الافتراضية لإمداد الاقتصاد الحقيقي في الصين بالاستمرارية. إنها نقطة التحول من “الاستجابة الدفاعية لصدمة العملات الافتراضية” إلى “الاستفادة النشطة من الأدوات الرقمية”.
هذه “النافذة” انفتحت بالفعل؛ رغم أنكم أضفتم أقوى شبكات مكافحة السرقة، فإن ضوء الخارج—بالفعل—قد تسلل إلى الداخل. وستتشكل الصين في مكانة بيئية مالية فريدة:
عزل مزدوج: نستخدم هونغ كونغ كـ “ساحة اختبار ضغط” لبناء جدارين ناريين مزدوجين: تقني وقانوني. تظل ملكية الأصول داخل البلاد، ويجري التداول على السلسلة، وتُصرف الأرباح عبر قنوات امتثال تنظيمية.
السيادة التقنية: بدلًا من التخلي عن السلاسل العامة اللامركزية بالكامل، نعتمد سلسلة امتثال تمتلك قدرة “رقابة اختراقية”. وهذا يعني أنه حتى إذا تم تداول الأصول في أقصى مكان، فإن جهات التنظيم في الصين ما زالت تمتلك القدرة على “التجميد بنقرة واحدة” و“التعرّف الاختراقي”.
تجاوز بين الأجيال: بينما لا يزال الغرب يتشاجر حول شرعية العملات الافتراضية، بدأت الصين بالفعل في محاولة مواءمة الأصول المادية والعملة الرقمية السيادية وبروتوكولات البلوك تشين بدرجة عالية من الاقتران، لبناء منظومة سيادة مالية رقمية مستقلة خارج SWIFT.
كيف ترى تحليلي هذا؟ إذا كان جيدًا بما يكفي فأعطني لايك.