عندما تتصادم "هجمات" الرئيس الأمريكي السابق ترامب مع "تمسك" الاحتياطي الفيدرالي، فإن ما يتحرك ليس فقط أعصاب الأسواق المالية التقليدية، بل إن سوق العملات الرقمية الذي يقع خارج النظام الرقابي السائد، يُجبر أيضًا على الانخراط في عاصفة هذه المنافسة في السياسات الكلية. في الآونة الأخيرة، انتقد ترامب عدة مرات علنًا سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، معتبرًا أن قراراته "تعرقل الاقتصاد الأمريكي"، بينما يتمسك الاحتياطي الفيدرالي بـ "الحفاظ على استقرار الأسعار وتعظيم التوظيف" كسبب لاستقلاليته، مما أدى إلى فوضى في توقعات السوق، وأدى في النهاية إلى أن تصبح عملة البيتكوين كممثل عن عالم العملات الرقمية "ضحية"، حيث شهدت تقلبات حادة.
محور التناقض: «حرب مواجهة السياسات» بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي
لا يُعدّ تعارض ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي أمرًا جديدًا، لكنه في الفترة الأخيرة أكثر استهدافًا—إذ تدور النقاشات حول محورين رئيسيين: «سياسة الفائدة» و«استقلالية السياسة النقدية». فمن جهة، دعا ترامب مرارًا في مناسبات علنية إلى خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، معتبرًا أن مستوى الفائدة الحالي «يجعل الشركات الأمريكية تفقد ميزة التنافس في المنافسة العالمية»، بل وصرّح صراحة بأن «على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر تعاونًا مع خطة التحفيز الاقتصادي للحكومة، بدلًا من التصرف عكس التيار». ومن جهة أخرى، ظل الاحتياطي الفيدرالي يؤكد دائمًا أن «السياسة النقدية لا تتأثر بتدخل سياسي». وفي ظل استمرار التضخم في الولايات المتحدة عند مستوى مرتفع نسبيًا تاريخيًا، وبالرغم من أن سوق العمل يبدو مستقرًا لكن توجد لديه مخاوف كامنة، أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بوضوح أنه «سيواصل وضع السياسة بناءً على البيانات، وسيجعل هدف استقرار الأسعار أولوية، ولن يغيّر استراتيجيته طويلة الأجل بسبب ضغوط سياسية قصيرة الأجل».
إن جوهر هذا التحدي يتمثل في صراع «المطالب السياسية» مع «استقلالية البنك المركزي». منطق ترامب هو «تحفيز نمو الاقتصاد عبر خفض الفائدة، ورفع نسبة دعم الناخبين»، بينما تتمثل مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي في «موازنة التضخم والعمالة، وتجنب أن تتداخل الأهداف السياسية قصيرة الأجل مع الاستقرار المالي طويل الأجل». وبسبب تعارض الموقفين، انتقلت توقعات السوق لمسار السياسة النقدية المستقبلية من «الوضوح» إلى «الارتباك»: فالمستثمرون قلقون من استسلام الاحتياطي الفيدرالي للضغط السياسي وتخفيف السياسة بما يفضي إلى ارتداد التضخم؛ وفي الوقت نفسه يخشون من أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي سياسة التشدد، ما قد يفاقم مخاطر تراجع الاقتصاد. إن هذا «القلق المتبادل في الاتجاهين» يزرع بذور التذبذب اللاحق في سوق العملات الرقمية.
سلسلة انتقال الأثر: كيف «تتسرب» المنافسة بين السياسات إلى سوق العملات الرقمية؟
رغم أن سوق العملات المشفرة يُنظر إليه كثيرًا على أنه «سوق مستقل لامركزي»، إلا أنه في الواقع لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بسيولة الدولار وشهية المخاطرة العالمية. والمواجهة بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي هي بالضبط ما ضرب «نقطة الضعف» في سوق العملات الرقمية—فاضطراب التوقعات يؤدي إلى انكماش السيولة وانخفاض شهية المخاطرة.
أولًا، يتسبب تذبذب مؤشر الدولار بشكل مباشر في التأثير على تقييم العملات في «سوق العملات الرقمية». وتُعدّ سياسة الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي أحد العوامل الأساسية التي تحدد اتجاه مؤشر الدولار: فإذا كانت توقعات السوق تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقوم برفع الفائدة، فإن مؤشر الدولار غالبًا ما يقوى، بينما تنخفض جاذبية العملات الرقمية المشفرة مثل البيتكوين المقومة بالدولار بسبب ارتفاع «تكلفة الاحتفاظ». والعكس صحيح: إذا كانت التوقعات تتجه إلى خفض الفائدة، فإن ضعف الدولار قد يدفع سوق العملات الرقمية إلى الصعود. لكن تدخل ترامب أدخل السوق في حالة «انقسام في التوقعات»: يرى بعض المستثمرين أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتراجع عن موقفه ويخفض الفائدة، فيراهنون على ضعف الدولار ويبدأون بالتمهيد للبيتكوين مسبقًا؛ بينما يخشى جزء آخر من المستثمرين أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي سياسة التشدد، فيختارون بيع الأصول عالية المخاطر والجلوس على الهامش بانتظار. وقد أدت هذه الخلافات إلى تذبذب مؤشر الدولار مرارًا، وكذلك شهد سعر البيتكوين «صعودًا وهبوطًا»—فقط خلال أسبوع في منتصف أكتوبر، انخفض البيتكوين من 45 ألف دولار إلى 41 ألف دولار، ثم ارتد لاحقًا إلى 43 ألف دولار؛ وقد ارتفعت درجة التذبذب بنسبة 30% مقارنة بما سبق، وكثير من المستثمرين قصيري الأجل انقلب عليهم التوقيت بسبب «سوء قراءة الإيقاع»، فوقعوا في الخسائر.
ثانيًا، أدى انخفاض شهية المخاطرة إلى إثارة «عمليات بيع هروبًا من الخطر». إن تصاعد المواجهة بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي زاد قلق السوق بشأن «استقرار السياسات المالية الأمريكية»، فاختار بعض المستثمرين المؤسسيين «الانسحاب من الأصول عالية المخاطر»، في حين أن سوق العملات الرقمية يُعدّ نموذجًا نموذجيًا لهذا النوع من المجالات عالية المخاطر. تُظهر البيانات أنه خلال ثلاثة أيام من قيام ترامب بالهجوم العلني على الاحتياطي الفيدرالي، بلغت أحجام صافي التدفقات الخارجة لصناديق العملات الرقمية العالمية 1.2 مليار دولار، وهو رقم قياسي لأعلى مستوى خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة. وفي الوقت نفسه، انخفض عدد عقود البيتكوين الآجلة غير المسددة بنسبة 8%، ما يشير إلى أن سيولة المضاربة الكثيرة اختارت «الانسحاب والمراقبة». ليست «مبيعات الهروب من الخطر» ناتجة عن تدهور الأساسيات داخل سوق العملات الرقمية نفسها، بل هي «تسرب المشاعر» من سوق التمويل التقليدي—فحين يفقد المستثمرون الثقة بالسياسات الاقتصادية الكلية الأمريكية، يميلون إلى تقليل حيازة الأصول ذات أعلى المخاطر، ويصبح سوق العملات الرقمية بطبيعة الحال «الخاسر الأول» في هذه الموجة.
وأخيرًا، يؤدي عدم اليقين التنظيمي إلى تضخيم التذبذب. إن تصريحات ترامب تحمل أيضًا إشارة ضمنية إلى «دفع سياسات تنظيم العملات المشفرة باتجاه التخفيف»—فقد ذكر في تجمع انتخابي أن «حال فوزه مجددًا سيعمل على تبسيط تنظيم العملات المشفرة، وجعل الولايات المتحدة مركزًا لابتكار العملات المشفرة». وهذا ما جعل مستثمري سوق العملات الرقمية يتوقعون تحسنًا في وقت ما؛ لكن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى موقفًا «حذرًا» تجاه العملات المشفرة. وقد حذّر جيروم باول عدة مرات من أن «العملات المشفرة تفتقر إلى دعم بقيمة فعلية وقد تؤدي إلى مخاطر مالية»، بل وترك تلميحًا إلى «احتمال تعزيز الرقابة». إن «تذبذب توقعات التنظيم» يُدخل مستثمري سوق العملات الرقمية في حالة «تبادل الأمل والخوف»: عندما يطلق ترامب إشارات إيجابية ترتفع البيتكوين على المدى القصير؛ وعندما يشدد الاحتياطي الفيدرالي على المخاطر، يعود السعر بسرعة إلى الانخفاض. إن «عجلة من التوقعات السياسية صعودًا وهبوطًا»، تزيد من حدة تذبذب سوق العملات الرقمية.
تأملات حول «محنة» سوق العملات الرقمية: الهشاشة والتحديات المقبلة
إن «محنة» سوق العملات الرقمية بسبب صراع ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي كشفت عن هشاشة عميقة في سوق العملات المشفرة—إذ يعتمد بشكل مفرط على البيئة الاقتصادية الكلية الخارجية، ويفتقر إلى مرساة قيمة مستقلة. لطالما اعتبر مستثمرو سوق العملات الرقمية البيتكوين «أصلًا لمقاومة التضخم» أو «أداة للتحوط»، لكن هذه الواقعة تثبت أنه عندما يؤدي صراع السياسات الاقتصادية الكلية إلى انكماش السيولة أو انخفاض شهية المخاطرة، فإن العملات المشفرة لا تستطيع فقط ألا تعمل كـ «تحوط»، بل قد تتحول—بسبب «ارتفاع تقلباتها»—إلى «منطقة كارثة».
والأكثر جدارة بالاهتمام هو أنه مع توسع حجم سوق العملات المشفرة، تزداد أيضًا قوة الترابط بينه وبين الأسواق المالية التقليدية. إن مناورة ترامب والاحتياطي الفيدرالي مجرد صورة مصغرة—وفي المستقبل، فإن أي حدث على مستوى الاقتصاد الكلي يؤثر على سيولة الدولار أو شهية المخاطرة العالمية، قد يؤدي إلى انتقال أثره إلى سوق العملات الرقمية. وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أنه لم يعد كافيًا الحكم على اتجاه سوق العملات الرقمية فقط من خلال «التحليل الفني» أو «الأخبار داخل الدائرة»، بل يجب زيادة التركيز على العوامل الكلية مثل سياسات الاحتياطي الفيدرالي والديناميكيات السياسية في الولايات المتحدة. وبالنسبة للجهات التنظيمية، فإن هذا التذبذب يذكر بضرورة الإسراع في بناء آلية «عزل المخاطر» بين سوق العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية، لتجنب تحول التذبذب المحلي إلى مخاطر شاملة.
ما زالت لعبة ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي مستمرة، وربما يستمر تذبذب سوق العملات الرقمية. لكن هذه الموجة المؤلمة جعلت السوق أكثر وعيًا: لا يمكن للعملات المشفرة أن توجد بمعزل عن الاقتصاد الكلي؛ فمسار تطورها يحتاج إلى دافع الابتكار التقني، كما يتطلب إدراكًا عقلانيًا للتغيرات في البيئة الخارجية. وعندما يعود السوق من حالة «الاندفاع» إلى «الهدوء»، ربما يمكن عندها إيجاد موقع منطقي للعملات المشفرة ضمن النظام المالي العالمي.
تابع تحديثات يوانغلاو جيي يوميًا للمعلومات اللحظية #特朗普立场