ليرة تركية؛دكتور (استئناف)

MakerDAO هو مشروع تمويل لامركزي (DeFi) يحتوي على عملة مستقرة مضمونة بالعملات المشفرة ومرتبط بالدولار الأمريكي، ويسمى DAI. تتم إدارة العملة من قبل مجتمعها من خلال منظمة لامركزية مستقلة (DAO). يقوم المستخدمون بإنشاء DAI عن طريق قفل العملات المشفرة في Maker Vault بمعدل تسوية محدد. على سبيل المثال، يتطلب معدل التسوية بنسبة 125% 1.25 دولارًا أمريكيًا من ضمانات العملة المشفرة لكل دولار واحد من DAI.

تبلغ الستابل كوين مستوى أعلى من الضمان (overcollateralized) مع مراعاة تقلبات أسعار العملات المشفرة، كما يتم تحصيل عمولة استقرار. يتم تصفية عملتك المشفرة (crypto) واستخدامها لتعويض أي خسارة إذا انخفض الضمان عن معدل التصفية.

يظل DAI مستقراً لأن الـDAO تتحكم في عمولة الاستقرار ومعدل الادخار لـDAI. تؤثر عمولة الاستقرار في المعروض من DAI عبر تغيير تكلفة سكّ (إصدار) DAI. أما معدل الادخار فيؤثر في طلب المستخدمين على العملة، مما يغيّر أرباح المستثمرين عند إجراء الستيكينغ على DAI. عندما ينحرف DAI عن ربطه، تستخدم الـDAO هاتين الآليتين لإعادته إلى ربطه.

يتمتع DAI بمزايا مشابهة لتلك التي لدى أصول التشفير الأخرى والستابل كوينز. من السهل تحويله دوليًا، ويمكن استخدامه لإجراء المدفوعات أو تأمين الأرباح والخسائر. كما يمكنك استخدام DAI كرافعة مالية واستثماره في عقد معدل ادخار DAI لتوليد عوائد.

للمشاركة في استطلاعات الحوكمة والانتخابات التنفيذية، يشتري المستخدمون توكنات MKR التي تمنحهم حق التصويت. تُستخدم هذه التوكنات لتعديل عمولة الاستقرار ومعدل ادخار DAI والفريق والعقود الذكية وغيرها من الأمور.

مقدمة

الستابل كوينز هي عملات مشفرة شائعة جدًا تقدم حلًا وسطًا بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية. وبما أنها تحاكي العملات الورقية (الفيّات) لكن تعمل كعملات مشفرة، فإن هذه التوكنات المبنية على البلوك تشين جذابة لتأمين الأرباح والخسائر.

حتى اليوم، كانت الستابل كوينز ذات أعلى الرساميل السوقية مدعومة بالفيّات. تعمل هذه عبر الاحتفاظ بإمداد من الاحتياطيات التي تدعم الستابل كوين. لكن الستابل كوينز المدعومة بالعملات المشفرة أصبحت أيضًا شائعة. في هذه المقالة، سنستعرض أحد أشهر الأمثلة، MakerDAO، والطريقة الدقيقة التي يحافظ بها على ربط 1 دولار عبر ضمان متقلب.

ما هو MakerDAO؟

MakerDAO هو مشروع على شبكة Ethereum (ETH) تم إطلاقه في ديسمبر 2017 بواسطة Rune Christensen. يركز على إنشاء DAI، وهي ستابل كوين مدعومة بالعملات المشفرة ومربوطة بالدولار الأمريكي. بدل أن يكون المشروع مُدارًا بواسطة مجموعة مطورين أو جهة واحدة، يستخدم نظام MakerDAO البيئي توكن الحوكمة MKR لإجراء المقترحات والقرارات المتعلقة بالمشروع. يُعرف نموذج الحوكمة هذا باسم DAO (منظمة مستقلة لامركزية).

يصل المستخدمون إلى MakerDAO عبر تطبيق DApp Oasis. من خلاله يمكنهم إنشاء قروض مضمونة، والمشاركة في الحوكمة، وإدارة Maker Vaults الخاصة بهم. تعتمد هذه التفاعلات على العقود الذكية ونظرية الألعاب، مما يسمح لـDAI بالحفاظ على قيمة مستقرة نسبيًا. ويمكن استخدام DAI بنفس الطريقة تمامًا مثل الستابل كوينز المدعومة بالفيّات، وهو يقدم نفس المزايا.

ما هو DAI؟

DAI هي الستابل كوين الخاصة بـMakerDAO والمربوطة بالدولار الأمريكي، وهي ضمن أكبر الستابل كوينز والعملات المشفرة من حيث القيمة السوقية. الإمداد الخاص بالتوكن ERC-20 غير محدود طالما يواصل المستخدمون تقديم ضمان لإصدار المزيد من DAI.

تستخدم MakerDAO الضمان عبر العملات المشفرة للحفاظ على ربطها، بدلًا من وجود Vault يحتوي على احتياطيات بعملات فيّات. وقد يبدو الأمر محيرًا بعض الشيء أن العملات المشفرة، المعروفة بتقلبها، يمكن أن تعمل كدعم لستابل كوين. ببساطة، فإن العملات المشفرة التي يودعها المستخدم لإنشاء DAI تكون قيمتها أعلى بكثير من قيمة الستابل كوين التي يستلمها. وهذا يوفر هامشًا لتحركات الأسعار الهبوطية للعملات المشفرة التي تعمل كضمان.

كما هو الحال مع أي ستابل كوين أخرى، يوفر استخدام DAI عدة مزايا:

1. فهو أكثر ملاءمة للنفقات التي تتطلب الاستقرار. لا يرغب التجار والأفراد دائمًا في إجراء المدفوعات باستخدام عملات مشفرة قد تتغير قيمتها بين ليلة وضحاها.

2. يستفيد DAI من جميع مزايا تقنية البلوك تشين. يمكن تحويل الستابل كوينز دوليًا دون الحاجة إلى حساب بنكي. إضافة إلى ذلك، تكون آمنة جدًا إذا تم تخزينها بشكل صحيح.

3. يمكنك استخدامها لتأمين الأرباح والخسائر، وكذلك للتحوط من المخاطر. يعاكس DAI جزءًا من المخاطر العامة لمحفظتك، وهو وسيلة مفيدة للدخول إلى المراكز والخروج منها دون الحاجة إلى الخروج من السلسلة (on-chain).

كيف يعمل ضمان العملات المشفرة؟

الضمان مفهوم شائع في التمويل التقليدي قد تكون على دراية به. عند طلب قرض، يجب أن تقدم شيئًا ذا قيمة كضمان. يُستخدم هذا الضمان لتغطية القرض في حال لم تتمكن من سداده.

الضمان الفعلي والضمان النقدي

المنزل المرتهن (بيت الرهن) هو مثال جيد. يمكنك تسليم مجوهرات (ضمان) مقابل الحصول على قرض من المال نقدًا. بعد ذلك، يمكنك سداد القرض مع عمولة لاستعادة ضمانك، أو ترك بيت الرهن يحتفظ بالضمان وتعويض خسارته. يعمل الضمان كشبكة أمان، وينطبق المفهوم نفسه على الرهون العقارية وتمويل السيارات. في هذه الحالات، تعمل الأصول (العقار أو السيارة) كضمان.

الستابل كوينز المدعومة بالفيّات مثل BUSD تكون مدعمة بعملات فيّات. يقوم المستخدم بتقديم أمواله (الضمان) مقابل الحصول على توكنات. بعد ذلك، يمكنه إعادة التوكنات إلى المُصدِر إذا رغِب، ولكن في حال عدم القيام بذلك، يحتفظ المُصدِر بالمال. تسهّل هذه الآلية عملية التحكيم التي تساعد في الحفاظ على ربط قيمة الستابل كوين. يمكنك قراءة المزيد حول هذا الأمر في مقالنا ما هي الستابل كوين؟.

ضمان العملات المشفرة

تقبل الستابل كوينز المُضمّنة بالعملات المشفرة، كما في حالة DAI، العملات المشفرة كضمان بدلًا من استخدام الفيّات. يقوم عقد ذكي بقواعد إدارة هذه الأموال: إصدار كمية X من توكنات الستابل كوين مقابل كمية Y من ETH المودعة. وإعادة كمية Z من ETH عند إرجاع كمية X من الستابل كوين. تعتمد القيمة الدقيقة للضمان المطلوبة على المشروع الذي يُصدر التوكن. ستعتمد هذه النسبة بشكل أساسي على تقلب المخاطر وقيمة الأصل الذي يعمل كضمان.

ما هي زيادة الضمان (Overcollateralization) في DAI؟

الأصول المستقرة والأقل مخاطرة مثل المال الورقي (الفيّات)، والمعادن الثمينة، والعقارات تُعد عادةً خيارات شائعة كضمان. كما ذكرنا، فإن استخدام العملات المشفرة كضمان أكثر خطورة بالنسبة للمُقرضين، لأن سعرها قد يتغير بشكل كبير. تخيّل مشروعًا يطلب 400 دولار من ETH كضمان، مقابل 400 توكن مربوطة بالدولار (مرتبطة بقيمة 400 USD).

إذا انخفض سعر ETH فجأة، فلن يغطي ضمان المُقرض القرض الذي قدمه. تتمثل الحل في هذه الحالة بزيادة الضمان: بدلًا من ذلك، يطلب المُقرض 600 دولار من ETH كضمان عند إقراض 400 توكن من ستابل كوينه المربوطة بالدولار.

ما هي المراكز المُضمَّنة بالديْن (CDP)؟

على مدار سنوات، استخدمَت MakerDAO زيادة الضمان للحفاظ على ربط آمن نسبيًا. وبما أن العقود الذكية تتحكم في عملية إنشاء DAI، فإن ذلك يعمل بكفاءة وبدون تدخل بشري. عندما تريد اقتراض الستابل كوين DAI، تقوم بحبس (تجميد) العملات المشفرة في عقد ذكي تابع لـ CDP. ستُنشئ الـCDP معدل تصفية (مثال: 1.5x)، ما يعني أنك تحتاج إلى تقديم 150 دولارًا من ETH مقابل 100 دولار من DAI. يمكن للمستخدم إضافة المزيد إذا أراد لتقليل المخاطر. إذا انخفضت قيمة الضمان عن 150% (1.5x)، فسيتكبد رسوم/غرامة عقابية عند التقلّص. وفي النهاية، قد يواجه المستخدم خطر التصفية إذا لم يتمكن من سداد DAI مع معدل الفائدة الإضافي (عمولة الاستقرار).

ما هي Maker Vaults؟

تُعد Maker Vaults المكان الذي يودِع فيه المستخدمون ضماناتهم ويقومون بتوليد DAI. تتيح لك استخدام عدة أنواع مختلفة من العملات المشفرة كضمان في الوقت نفسه. يقوم Maker Vault أيضًا بحرق (إتلاف) DAI عندما يعيده المستخدم. تكون العملية كالتالي:

1. تقوم بإيداع العملات المشفرة المدعومة في بروتوكول Maker.

2. يفتح الإيداع مركز Maker Vault.

3. يمكنك سحب DAI وفقًا لكمية ضمانك. سيتعين عليك أيضًا دفع عمولة الاستقرار.

4. لاستعادة ضمان العملات المشفرة، يجب عليك دفع كمية DAI التي قمت بسحبها.

لديك حرية توليد DAI أو إعادته، وإضافة الضمان أو سحبه في أي وقت. لكن يجب عليك الحفاظ على معدل التصفية المعروض في الـVault. إذا انخفضت عن هذا المعدل، فسيقوم الـVault بتصفية ضمانك.

كيف يتم الحفاظ على استقرار قيمة DAI؟

بالإضافة إلى تقليل مخاطر MakerDAO كمُقرض، تساعد آلية CDP على تثبيت ربط DAI مع الدولار. يمكن لـMakerDAO أيضًا التصويت لتعديل عمولة الاستقرار ومعدل ادخار DAI (الفائدة المدفوعة لستيكّرز العقد الذكي لمعدل ادخار DAI)، وبالتالي التحكم في عرض وطلب DAI. تعمل هذه الأدوات الثلاث معًا للحفاظ على ربط DAI عند 1 دولار. لنرَ كيف يحدث ذلك:

1. عندما ينخفض DAI تحت مستوى الربط، يجعل النظام من المغري للمستخدمين دفع ديونهم وسحب ضماناتهم وحرق DAI. يمكن تحقيق ذلك عبر رفع عمولة الاستقرار، ما يجعل القروض أكثر تكلفة. قد تزيد الـDAO كذلك معدل ادخار DAI، مما يعزّز الطلب على الاستثمار في التوكن.

2. عندما يكون DAI أعلى من مستوى الربط، يحدث العكس. تقوم الـDAO بإنشاء حوافز لتوليد DAI عندما يتم خفض عمولة الاستقرار. يؤدي ذلك إلى توليد DAI جديد وزيادة إجمالي المعروض، مما يخفض السعر. قد تقلل MakerDAO كذلك من طلب DAI عبر خفض معدل ادخار DAI، وهو ما يعني أن المستثمرين سيبحثون عن أماكن أخرى لكسب الفائدة.

استخدامات DAI

كما أشرنا، يُستخدم DAI بالطريقة نفسها مثل أي ستابل كوين أخرى ويشارك نفس المزايا. ولا يتعين عليك حتى توليده بنفسك؛ إذ يمكنك شراء DAI من أسواق العملات المشفرة مثل Binance. كما أن DAI لديه بعض حالات الاستخدام الفريدة:

1. الرافعة المالية: تخيّل أنك تملك 1,000 دولار من ETH وتعتقد أن سعره سيرتفع. لكن في الوقت الحالي لا تتوفر لديك أموال إضافية لشراء ETH. يمكنك استخدام ETH كضمان وتوليد DAI، ثم استخدامه لشراء المزيد من ETH. إذا ارتفع سعر ETH وأردت سحب المال، يمكنك بيع جزء من ETH مقابل توكنات DAI واستعادة ضمانك.

2. معدل ادخار DAI: يمكنك كسب فائدة عبر إيداع DAI في العقد الذكي لمعدل ادخار DAI. يتغير هذا المعدل عندما تحاول الـDAO التحكم في سعر DAI.

أين يمكنني شراء DAI؟

يمكن شراء DAI في بورصات كبرى للعملات المشفرة مثل Binance. بعد إنشاء حساب وإتمام فحوصات KYC، يمكنك شراء DAI مباشرة عبر بطاقة ائتمان أو خصم.

اختر عملة الفيّات التي تريد الدفع بها في الحقل أعلاه وحدد DAI في الأسفل. بعد ذلك، سترى تعليمات واضحة حول كيفية إضافة بطاقتك إلى حسابك. إذا رغبت، يمكنك أيضًا استخدام عرض البورصة للتبديل بين DAI وأي عملة مشفرة أخرى.

كيف أشارك في نظام الحوكمة الخاص بـMakerDAO؟

للتعبير عن الرأي والتصويت في MakerDAO، يجب أن تمتلك توكن حوكمة المشروع MKR. يمتلك التوكن حدًا أقصى من الإمداد يبلغ 1,005,577 MKR، وقد تم توزيع حوالي 40% على أعضاء الفريق والمستثمرين الأوائل عند إطلاقه. تحتفظ الـDAO بالباقي لعمليات البيع المستقبلية.

يمكن لحاملي MKR التصويت لتغيير عمولة الاستقرار الخاصة بالمنصة، ومعدل ادخار DAI، ومعدل التصفية، وغير ذلك من الجوانب. يكون تصويتهم متناسبًا مع كمية MKR التي يمتلكونها. يمكنك زيارة بوابة حوكمة MakerDAO لمشاهدة التصويتات الجارية والمشاركة.

استطلاعات الحوكمة

يتيح استطلاع الحوكمة للمستخدمين إنشاء مقترحات غير تقنية ليقوم حاملو MKR الآخرين بالتصويت عليها. على سبيل المثال، قد يتعلق الأمر بتغيير في الحوكمة أو بالأهداف أو بالفريق أو بالميزانيات. يستخدم استطلاع الحوكمة آلية الإقفال/التصفية الفورية (instantaneous settlement)، ما يعني أن اختيارك قد يتم ترتيبه ضمن عدة خيارات.

القرارات التنفيذية

ترتبط القرارات التنفيذية بالتغييرات التقنية في العقود الذكية. تستخدم المقترحات نظام تصويت مستمر بالموافقة، ما يعني أنه يمكن دائمًا تقديم مقترحات جديدة منافسة. سيؤدي التصويت التنفيذي إلى تغييرات عميقة في كود العقد الذكي، مثل ضبط الرسوم أو مستويات الضمان. تُعد القرارات التنفيذية ضرورية لتنفيذ بعض التغييرات التي يتم التصويت عليها في استطلاعات الحوكمة.

النتائج/الخلاصة

باعتبار DAI واحدة من أشهر وأبرز الستابل كوينز المدعومة بالعملات المشفرة، فقد أثبتت نجاحها بشكل كبير. إذ يقلّل النظام من تقلبات العملات المشفرة دون الحاجة إلى ضمان بالفيّات، وهذه إنجاز بحد ذاته. ولا ينبغي نسيان أهميته في تاريخ الـDAO. فهي واحدة من أكبر وأقدم الـDAO عمرًا، وقد مهّدت الطريق للعديد من المشاريع الأخرى. إذا قررت تجربة DAI، فلا تنس أنه يخضع لنفس المخاطر التي تواجهها الستابل كوينز الأخرى.