ملخص

تشير Tokenomics إلى اقتصاد الرموز (tokens). وهي تصف العوامل التي تؤثر في استخدام الرمز وقيمته، بما في ذلك من بين أمور أخرى: الإنشاء والتوزيع، العرض والطلب، آليات الحوافز، وجداول حرق الرمز. وفي حال مشاريع العملات المشفرة، تُعدّ tokenomics جيدة التصميم ضرورية لتحقيق النجاح. إن تقييم tokenomics لمشروع ما قبل اتخاذ قرار بالمشاركة فيه أم لا أمر أساسي بالنسبة للمستثمرين وأصحاب المصلحة.

مقدمة

تُعدّ tokenomics، وهي اختصار/تركيب لكلمتي "token" و"اقتصاد" (economía)، عنصرًا أساسيًا في البحث الأساسي لمشروع عملات مشفرة. بالإضافة إلى تحليل ورقة المعلومات التقنية (whitepaper)، وفريق المؤسسين، وخارطة الطريق، ونمو المجتمع، تُعدّ tokenomics أمرًا حيويًا لتقييم التوقعات المستقبلية لمشروع قائم على البلوك تشين. يجب على مشاريع العملات المشفرة أن تصمم tokenomics بتفصيل لضمان تطوير مستدام على المدى الطويل.

نظرة سريعة إلى tokenomics

تصمم مشاريع البلوك تشين قواعد tokenomics حول رموزها لتشجيع أو تثبيط شتى سلوكيات المستخدمين. يشبه ذلك إلى حد ما قيام البنك المركزي بطباعة النقود وتنفيذ سياسات نقدية لتشجيع أو تثبيط الإنفاق والاقتراض والادخار وتحريك الأموال. لاحظ أن كلمة "token" في هذا المقال تشير إلى كل من العملات (coins) والرموز (tokens). يمكنك معرفة الفرق بينهما هنا. وبخلاف العملات الورقية (fiat)، تُطبَّق قواعد tokenomics عبر الكود وهي شفافة وقابلة للتوقع وصعبة التغيير.

لنأخذ Bitcoin كمثال. تم برمجة إجمالي المعروض من Bitcoin ليكون 21 مليون عملة. يتم إنشاء Bitcoin من خلال التعدين ووضعه في التداول. يحصل القائمون بالتعدين على Bitcoin كمكافأة عندما يتم تعدين كتلة كل حوالي 10 دقائق.

تقل المكافأة، والتي تُسمى أيضًا دعم/إعانة الكتلة (subsidy by block)، إلى النصف كل 210,000 كتلة. ووفقًا لهذا الجدول، يحدث "halving" (خفض إلى النصف) كل أربع ساعات. منذ 3 يناير 2009، عندما تم إنشاء أول كتلة أو كتلة التكوين (genesis block) في شبكة Bitcoin، انخفض دعم الكتلة إلى النصف ثلاث مرات: من 50 BTC إلى 25 BTC، ثم إلى 12.5 BTC، وأخيرًا إلى 6.25 BTC، وهو ما عليه الحال حاليًا.

استنادًا إلى هذه القواعد، من السهل حساب أنه في عام 2022 سيتم تعدين حوالي 328,500 BTC عبر قسمة إجمالي عدد دقائق السنة على 10 (لأن كتلة تُعدَّن كل 10 دقائق)، ثم ضرب الناتج في 6.25 (لأن كل كتلة تعطي 6.25 BTC كمكافآت). لذلك يمكن توقع كمية Bitcoin التي سيتم تعدينها كل عام. من المتوقع تعدين آخر Bitcoin في عام 2140.

تتضمن tokenomics الخاصة بـ Bitcoin أيضًا تصميم رسوم المعاملات التي يحصل عليها المُعدنون عند التحقق من كتلة. تم تصميم هذه الرسوم كي تزداد مع ارتفاع حجم المعاملات وازدحام الشبكة. فهي تساعد على منع إرسال المعاملات المزعجة (spam) وتحفز المُعدنين على الحفاظ على المعاملات التي يتم التحقق منها، حتى عندما تنخفض إعانات/دعم الكتل.

باختصار، فإن tokenomics الخاصة بـ Bitcoin بسيطة وذكية. كل شيء شفاف وقابل للتوقع. الحوافز المحيطة بـ Bitcoin تجعل المشاركين يحصلون على عوائد للحفاظ على الشبكة قوية والمساهمة في قيمتها كعملة مشفرة.

العناصر الأساسية في tokenomics

كمصطلح عام لمجموعة واسعة من العوامل التي تؤثر في قيمة العملات المشفرة، تشير "tokenomics" أولًا إلى بنية اقتصاد العملة المشفرة كما صممها منشئوها. وهذه بعض أهم العوامل التي يجب أخذها في الاعتبار عند تحليل tokenomics لعملة مشفرة.

معروض الرمز

يُعدّ العرض والطلب عاملين رئيسيين يؤثران على سعر أي سلعة أو خدمة. وينطبق الأمر ذاته على العملات المشفرة. توجد عدة مؤشرات حيوية تقيس معروض (oferta) رمز ما.

المؤشر الأول يُسمى المعروض الأقصى. يعني ذلك أن هناك كمية قصوى من الرموز مبرمجة لتوجد خلال عمر/مدة حياة هذه العملة المشفرة. لدى Bitcoin معروض أقصى يبلغ 21 مليون عملة. لدى Litecoin قيمة/رأس مال إجمالي 84 مليون عملة، ولدى BNB معروض أقصى يبلغ 200 مليون.

بعض الرموز لا تمتلك معروضًا أقصى. ويزداد معروض Ether في شبكة Ethereum كل عام. ولا تمتلك العملات المستقرة (stablecoins) مثل USDT وUSD Coin (USDC) وBinance USD (BUSD) معروضًا أقصى لأنها تُصدر وفقًا للاحتياطيات التي تدعم هذه العملات. ومن الناحية النظرية، يمكن أن تستمر في النمو دون حدود. وDogecoin وPolkadot هما عملتان مشفرتان لهما معروض غير محدود.

المؤشر الثاني هو المعروض المتداول (circulating supply)، ويعني مقدار الرموز الموجودة في التداول. يمكن سكّ الرموز وحرقها، أو يمكن حبسها بطرق أخرى. وهذا أيضًا يؤثر على سعر الرمز.

إذا حللنا معروض الرمز، يمكننا الحصول على فكرة جيدة حول عدد الرموز التي ستنتهي أخيرًا إلى الوجود.

منفعة الرمز

تشير منفعة الرمز إلى حالات الاستخدام المصممة لهذا الرمز. على سبيل المثال، تشمل منفعة BNB تغذية BNB Chain، ودفع رسوم معاملات واستغلال خصومات على رسوم التداول في BNB Chain، والعمل كرمز منفعة مجتمعي داخل نظام BNB Chain البيئي. كما يمكن للمستخدمين عمل Staking لـ BNB مع منتجات متعددة داخل النظام البيئي لكسب دخل إضافي.

توجد للرموز العديد من حالات الاستخدام الأخرى. تُمكّن رموز الحوكمة (governance) الحامل (holder) من التصويت بشأن التغييرات في بروتوكول الرمز. أما العملات المستقرة، فهي مصممة لتعمل كعملة. من ناحية أخرى، تمثل رموز الأمان (security tokens) أصولًا مالية. على سبيل المثال، قد تُصدر شركة أسهمًا مُرمّزة (tokenized) خلال طرح أولي للعملات (ICO) وتمنح الحامل حقوق الملكية والأرباح (dividends).

يمكن أن تساعد هذه العوامل في تحديد حالات الاستخدام المحتملة لرمز ما، وهو أمر أساسي لفهم كيفية تطور اقتصاد ذلك الرمز على الأرجح.

تحليل توزيع الرموز

بالإضافة إلى العرض والطلب، من الضروري ملاحظة كيفية توزيع الرموز (tokens). تتصرف المؤسسات الاستثمارية الكبيرة والمستثمرون الأفراد بشكل مختلف. إن معرفة نوع الكيانات التي تمتلك رمزًا ستمنحك معلومات استراتيجية حول الكيفية التي يُحتمل أن يقوموا بها بالتداول على رموزهم، وهو ما ينعكس بدوره على قيمة الرمز.

عادةً ما توجد طريقتان لإطلاق الرموز وتوزيعها: إطلاق عادل (fair launch) وإطلاق سابق للتعدين (premine). يكون الإطلاق العادل عندما لا يكون هناك وصول مبكر أو مخصصات خاصة مسبقة قبل أن يتم سكّ الرمز وتوزيعه على العامة. يُعدّ كل من BTC وDogecoin مثالًا على هذه الفئة.

من جهة أخرى، يتيح البيع المسبق أو ما يُسمّى ما قبل التعدين (premining) أن يتم سكّ جزء من العملات المشفرة وتوزيعه على مجموعة مختارة قبل تقديمه للجمهور. يُعدّ كل من Ethereum وBNB مثالًا على نوع توزيع الرموز هذا.

عادةً ما يكون من الجيد الانتباه إلى مدى تجانس (uniformity) توزيع الرمز. غالبًا ما تُعتبر بعض المؤسسات الكبيرة التي تمتلك نسبة كبيرة جدًا من رمز بعينه أكثر خطورة. يشير الرمز الذي يكون معظم حصته موزعًا على مستثمرين صبورين وفِرق مؤسِّسة إلى أن مصالح الأطراف تكون أكثر توافقًا مع نجاح طويل الأجل.

يجب أيضًا الانتباه إلى جدول حبس الرمز وإطلاقه لمعرفة ما إذا كانت كمية كبيرة من الرموز ستُطرح في التداول، الأمر الذي سيؤدي إلى ضغط هابط على سعر الرمز.

تحليل حرق الرموز

تقوم العديد من مشاريع العملات المشفرة بحرق الرموز بانتظام، أي إخراج رموز من التداول إلى الأبد.

على سبيل المثال، تعتمد BNB حرق العملات لإزالة العملات من التداول وتقليل إجمالي المعروض لرمزها. ومع وجود 200 مليون BNB تم تعدينها مسبقًا، فإن إجمالي المعروض من BNB اعتبارًا من يونيو 2022 يبلغ 165,116,760. ستقوم BNB بحرق المزيد من العملات حتى يتم تدمير 50% من إجمالي المعروض، ما يعني أن إجمالي المعروض من BNB سينخفض إلى 100 مليون BNB. وبطريقة مشابهة، بدأت Ethereum في حرق ETH في 2021 لتقليل إجمالي المعروض.

عندما ينخفض معروض رمز ما، يُعتبر ذلك انكماشيًا (deflationary). وعلى العكس، عندما يستمر المعروض في التوسع، يُعتبر ذلك تضخميًا (inflationary).

آليات الحوافز

تُعد آلية حوافز الرمز أمرًا حاسمًا. إن الطريقة التي يتم بها تحفيز المشاركين لضمان الاستدامة على المدى الطويل هي جوهر tokenomics. والطريقة التي صمّم بها Bitcoin دعمها لكل كتلة (subsidy) ورسوم المعاملات تُعد مثالًا مثاليًا على نموذج أنيق.

آلية Proof of Stake هي طريقة تحقق (validation) أخرى تزداد أهميتها تدريجيًا. يتيح هذا التصميم للمشاركين حبس رموزهم للتحقق من المعاملات. وعادةً كلما تم حبس عدد أكبر من الرموز، زادت فرصة اختيار المُتحققين والحصول على مكافآت مقابل التحقق من المعاملات. كما يعني ذلك أنه إذا حاول المُتحققون إلحاق الضرر بالشبكة، فستكون قيمة أصولهم هم في خطر. وهذه الخصائص تحفز المشاركين على التصرف بأمانة والحفاظ على متانة البروتوكول.

استخدمت العديد من مشاريع DeFi آليات حوافز مبتكرة لتحقيق نمو سريع. يتيح Compound، وهو منصة لطلب القروض وتقديمها باستخدام العملات المشفرة، للمستثمرين إيداع العملات المشفرة في بروتوكول Compound، وجني الفائدة على تلك الإيداعات، واستلام رموز COMP كمكافأة إضافية. بالإضافة إلى ذلك، تعمل رموز COMP كرمز حوكمة (governance) لبروتوكول Compound. تُواءم خيارات التصميم هذه مصالح جميع المشاركين مع فرص نجاح Compound على المدى الطويل.

ماذا بعد بالنسبة إلى tokenomics

منذ إنشاء كتلة التكوين (genesis block) لشبكة Bitcoin في عام 2009، تطورت tokenomics بشكل كبير. استكشف المطورون العديد من نماذج tokenomics المختلفة. كانت هناك نجاحات وإخفاقات. لا يزال نموذج tokenomics في Bitcoin قائمًا، وقد اجتاز اختبار الزمن. أما النماذج الأخرى ذات تصميمات ضعيفة لـ tokenomics فقد فشلت.

توفر الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) نموذجًا مختلفًا لـ tokenomics قائمًا على الندرة الرقمية. وقد يؤدي ترميز الأصول التقليدية، مثل العقارات والأعمال الفنية، إلى ابتكارات جديدة تخص tokenomics في المستقبل.

الاستنتاجات

تُعدّ tokenomics مفهومًا أساسيًا لاتخاذ قرار ما إذا كنت ستستثمر في عملة مشفرة أم لا. وهو مصطلح يشمل الجزء الأكبر من العوامل التي تؤثر في قيمة الرمز. ومن المهم ملاحظة أنه لا توجد أي عامل واحد يمنحك مفتاحًا سحريًا. يجب أن يعتمد تقييمك على أكبر عدد ممكن من العوامل وأن تنظر إليها مجتمعة. ويمكن دمج tokenomics مع أدوات أخرى للتحليل الأساسي لإصدار حكم مبني على أساس متين من المعلومات حول التوقعات المستقبلية لمشروع وسعر رمزه.

أخيرًا، سيكون لاقتصاديات (economy) الرمز تأثير كبير على كيفية استخدامه، وعلى مدى سهولة تطوير الشبكة، وما إذا كان هناك اهتمام كبير بحالات استخدام الرمز.