أعاد تقديم صندوق VanEck المتداول في البورصة النقاش حول ما إذا كانت عوائد التراكم أو أداء السعر الخام أكثر أهمية للمستثمرين على المدى الطويل.
تقدمت الشركة، التي كانت في طليعة الدفع نحو المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات للحصول على أول صندوق Solana مدعوم بالكامل من رمز تراكم سائل (LST) - JitoSOL.
تحليلات النقاش حول عائدات التراكم مقابل حركة السعر
إذا تمت الموافقة عليه، سيصبح صندوق VanEck JitoSOL أول صندوق ETF مدعوم بالكامل بنسبة 100% من LST في الولايات المتحدة. وهذا سيمثل مرحلة جديدة في مؤسسات المنتجات المستندة إلى التراكم.
أشعل الإعلان على الفور نقاشًا بين المحللين. ورغم أن الاتجاه العام لدى المجتمع عكس تفاؤلًا، أشار أحد المستخدمين إلى أن SOL المرهون تفوق على Ethereum وSolana وBitcoin وStaked Ether منذ إطلاق Solana.
في هذا السياق، شكك الباحث Tom Lombardi في مدى صلة عائد الرهان بالنسبة إلى JitoSOL. وذلك من حيث تأثيره على سعر Solana.
وعلى نحو أدق، أبرز المحلل عدم التطابق أو احتمال الانفصال بين الزخم السعري قصير الأجل وفوائد الرهان طويلة الأجل.
“ارتفع SOL بنسبة 13.6% خلال يوم واحد. عائد الرهان 0.02% خلال يوم واحد. فماذا إذن أهمية العائد مجددًا؟” قال Lombardi.
ومع ذلك، ووفقًا لـ Matthew Sigel، رئيس أبحاث الأصول الرقمية لدى VanEck، ينبغي أن يركز المستثمرون على ميزة التراكم على المدى الطويل للرهان بدلًا من التأثير الفوري على السعر.
“خلال فترة هبوط بنسبة 50%، لن ينقذك عائد بنسبة 6%. لكن عندما يعود SOL إلى أعلى سعر على الإطلاق (ATH)، يكون المُراهن (staker) فوق نقطة التعادل بكثير، بينما غير المُراهن ليس كذلك. هذه هي القوة الهادئة للتراكم. يتم تجاهلها دائمًا. تُحضّر محفظتك لتقلبات الهبوط والتخفيف,” نشر Sigel.
وفي الوقت نفسه، توحي المناقشة بوجود انقسام أوسع. فمن جهة، يركز المتداولون على المدى القصير على تقلبات الأسعار.
ومن ناحية أخرى، يركّز مديرو الأصول، إلى جانب مستثمرين آخرين، بشكل متزايد على تراكم العائد بوصفه حاجزًا للمخاطر خلال دورات السوق.
هل فتحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الباب أمام صناديق ETF الخاصة بـ LST؟
قدّمت Jito، وهي بروتوكول رهان موجه نحو Solana وخلف JitoSOL، طلب ETF باعتباره محطة بارزة بعد سعي دام قرابة عام كامل.
“يمثل هذا الإيداع تتويجًا لـ 8 أشهر من العمل التعاوني مع موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لوضع أطر تنظيمية واضحة لـ Liquid Staking Tokens,” أعلنت المجموعة.
أدى إرشاد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لعام 2025، الذي يعترف بأن LSTs إيصالات تقنية تمثل الأصول المُرهَنة بالإضافة إلى المكافآت، إلى إزالة مسار الامتثال عمليًا.
أكدت Jito أن مزايا الصناديق المتداولة (ETFs) تشمل الانضباط في السيولة، واقتصاديات صديقة للمستثمر، وآليات صافية (NAV) نظيفة، ومواءمة أقرب مع الشبكة. وبشكل ملحوظ، فإن كل هذه عناصر حاسمة لكسب ثقة المؤسسات.
“لقد قلنا منذ فترة طويلة إن صندوق ETF بنسبة 100% من الأصول المُرهَنة سيقدّم للمستثمرين أفضل منتج، ونحن متحمسون لرؤية VanEck تدفع بالمضي قدمًا هنا”، كتب Lucas Bruder، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لدى Jito Labs.
بالنسبة إلى VanEck، يُعد صندوق ETF الخاص بـ JitoSOL جزءًا من استراتيجية لإدخال اقتصاديات الرهان داخل أغلفة منظّمة. تُسدّ الأداة المالية الفجوة بين البنية التحتية الناشئة على البلوك تشين والجهات المُخصصة التقليدية.
مع اكتساب Solana زخمًا بوصفها بلوك تشين على مستوى المؤسسات، قد يتيح صندوق ETF تعرضًا يمزج بين العائد والسيولة والامتثال.
سواء أكان المستثمرون في النهاية يفضلون عوائد الرهان أم حركة السعر الصرفة، فإن الإيداع يشير إلى أن المنتجات القائمة على الرهان تتحرك بثبات نحو التيار السائد المنظّم.